第一節(jié) 財(cái)務(wù)分析概述
第二節(jié) 財(cái)務(wù)分析中常用的財(cái)務(wù)指標(biāo)
一、反映償債能力的比率
1.短期償債能力----針對(duì)流動(dòng)負(fù)債的償還：
(1)流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債
分析：一般來(lái)說(shuō)指標(biāo)高，短期償債能力強(qiáng)，但過(guò)高收益能力降低
(2)速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債
分析：一般認(rèn)為速動(dòng)比率應(yīng)維持在1：1左右較為理想，它說(shuō)明1元流動(dòng)負(fù)債有1元的速動(dòng)資產(chǎn)作保證。
【例題1】
(2009年)下列資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目中，不影響速動(dòng)比率計(jì)算的是()。
A. 預(yù)付賬款 B.長(zhǎng)期股權(quán)投資 C.短期借款 D.存出投資款
【答案】B
(3)現(xiàn)金比率=現(xiàn)金/流動(dòng)負(fù)債
分析：運(yùn)用它可評(píng)估企業(yè)短期償債能力
應(yīng)注意的問(wèn)題：也不能說(shuō)越高越好，過(guò)高可能會(huì)降低收益能力
2.長(zhǎng)期償債能力----針對(duì)全部負(fù)債的償還：
(1)還本能力：負(fù)債總額/XX資產(chǎn)(總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、有形資產(chǎn))
資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額*100%
產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額*100%
有形資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/(資產(chǎn)總額-無(wú)形資產(chǎn)凈值)*100%
【例題2】
(2008年)在不考慮其他影響因素的情況下，( )反映企業(yè)償還債務(wù)能力較弱。
A.資產(chǎn)負(fù)債率較高 B.產(chǎn)權(quán)比率較高 ，
C.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)較少 D.基本獲利率較低
E.已獲利息倍數(shù)較高
【答案】AB
【解析】選項(xiàng)C是反映營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)，選項(xiàng)D是反映獲利能力的指標(biāo)，均不正確;選項(xiàng)E已獲利息倍數(shù)較高，說(shuō)明償債能力較強(qiáng)，所以也不正確。
(2)付息能力：息稅前利潤(rùn)/利息
已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用
息稅前利潤(rùn)根據(jù)損益表上的利潤(rùn)總額加上利息來(lái)得出
【例題3】
(2007年)在不考慮其他影響因素的情況下，下列財(cái)務(wù)指標(biāo)的情況能反映企業(yè)償還債務(wù)能力較弱的是()。
A. 資產(chǎn)負(fù)債率較低
B. 產(chǎn)權(quán)比率較高
C. 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)較短
D. 基本獲利率較低
【答案】B
【解析】資產(chǎn)負(fù)債率越低，說(shuō)明企業(yè)利用債券人提供資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力越弱，而企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力越強(qiáng)，所以A不符合題意;一般情況下，產(chǎn)權(quán)比率越高，說(shuō)明企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力越弱，產(chǎn)權(quán)利率越低，說(shuō)明企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力越強(qiáng)，所以B符合題意;應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，應(yīng)收帳款變現(xiàn)能力越強(qiáng)，償還債務(wù)的能力就越強(qiáng)，所以C不符合題意;基本獲利率是反映獲利能力的比率，因此D不符合題意。
二、營(yíng)運(yùn)能力比率
XX資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷(xiāo)售收入凈額(或銷(xiāo)售成本)/XX資產(chǎn)平均數(shù)
XX資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/XX資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)
1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷(xiāo)售收入凈額/應(yīng)收賬款平均數(shù)
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)
2.存貨周轉(zhuǎn)率：
存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷(xiāo)售成本/存貨平均數(shù)
存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)
3.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(補(bǔ)充)
流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷(xiāo)售收入凈額/流動(dòng)資產(chǎn)平均數(shù)
流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)
4.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(補(bǔ)充)
固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷(xiāo)售收入凈額/固定資產(chǎn)平均數(shù)
固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)
5.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(補(bǔ)充)
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷(xiāo)售收入凈額/總資產(chǎn)平均數(shù)
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)
來(lái)源三、獲利能力比率
1.一般企業(yè)：
(1)
【例題4】
(2008年)某公司年初資產(chǎn)負(fù)債率為45%，年末資產(chǎn)負(fù)債率為40%，年初所有者權(quán)益總額為8 800萬(wàn)元，年末所有者權(quán)益總額比年初增加2 000萬(wàn)元;當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2 550 50-;~。則該公司當(dāng)年度的資產(chǎn)凈利潤(rùn)率為( )%。 、
A.14.17 B.15.00 C.15.94 D.26.02
【答案】B
【解析】年初資產(chǎn)負(fù)債率=(資產(chǎn)總額一所有者總額)/資產(chǎn)總額=(資產(chǎn)總額一8 800)/資產(chǎn)總額=45%，所以年初資產(chǎn)總額=16 000(萬(wàn)元);同理，年末資產(chǎn)總額=18,000(萬(wàn)元);資產(chǎn)凈利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額=2 550/[(16 000+18 000)/2]=15.00%
題目考核的是第2章“資產(chǎn)凈利潤(rùn)率”的計(jì)算，需要先根據(jù)已知條件計(jì)算平均所有者權(quán)益。
(2)
基本獲利率=息稅前利潤(rùn)/總資產(chǎn)平均余額
【例題5】
(2009年)甲公司2008年年初產(chǎn)權(quán)比率為60%，所有者權(quán)益為500萬(wàn)元;2008年年末資產(chǎn)負(fù)債率為40%，所有者權(quán)益增長(zhǎng)了20%。假如該公司2008年度實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)54萬(wàn)元，則2008年的基本獲利率為()。
A.4% B.6% C.8% D.10%
【答案】B
【答案】 基本獲利率=息稅前利潤(rùn)/總資產(chǎn)平均余額
2008年年初產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額
=60%*=負(fù)債總額/500
2008年年初負(fù)債總額=300萬(wàn)元
2008年年初資產(chǎn)總額=500+300=800萬(wàn)元
2008年年末所有者權(quán)益=500(1+20%)=600
2008年年末資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額=負(fù)債總額/(負(fù)債總額+所有者權(quán)益)=40%=負(fù)債/(負(fù)債+600)
2008年年末負(fù)債=400
2008年年末資產(chǎn)總額=400+600=1000
總資產(chǎn)平均余額=(1000+800)/2=900
基本獲利率=54/900=6%
2.上市公司：
(1)每股收益
第一，基本每股收益
分子：歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)
凈虧損----每股收益則為負(fù)數(shù)
合并凈利潤(rùn)—少數(shù)股東損益
分母：僅考慮當(dāng)期實(shí)際發(fā)行在外的普通股股份
【例題6】
(2007年)乙公司年初僅有發(fā)行在外的普通股10000萬(wàn)股，當(dāng)年7月1日定向增發(fā)普通股2000萬(wàn)股;當(dāng)年1——6月份實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4000萬(wàn)元，7——12月份實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8000萬(wàn)元。則乙公司當(dāng)年的每股收益為()元。
A.1.07 B.1.09 C.1.00 D.1.20
【答案】B
【解析】發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)=10000+2000×6/12=11000萬(wàn)股，每股收益=(4000+8000)/11000=1.09元。
第二，稀釋的每股收益
潛在普通股主要包括：可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán)等。
稀釋性潛在普通股是指假設(shè)當(dāng)期轉(zhuǎn)換為普通股會(huì)減少每股收益的潛在普通股。
潛在普通股是指賦予其持有者在報(bào)告期或以后期間享有取得普通股權(quán)利的一種金融工具或其他合同包括可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證股份期權(quán)等。
基本原則：
•假設(shè)稀釋性潛在普通股于當(dāng)期期初(或發(fā)行日)已經(jīng)全部轉(zhuǎn)換為普通股。
其一，分子的調(diào)整：
•當(dāng)期已確認(rèn)為費(fèi)用的稀釋性潛在普通股的利息
•稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換時(shí)將產(chǎn)生的收益或費(fèi)用
•相關(guān)所得稅的影響
計(jì)算稀釋每股收益應(yīng)當(dāng)根據(jù)下列事項(xiàng)對(duì)歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)進(jìn)行調(diào)整，應(yīng)考慮相關(guān)的所得稅影響當(dāng)期已確認(rèn)為費(fèi)用的稀釋性潛在普通股的利息稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換時(shí)將產(chǎn)生的收益或費(fèi)用。
其二，分母的調(diào)整：
•假定稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換為已發(fā)行普通股而增加的普通股股數(shù)的加權(quán)平均數(shù)
(股數(shù)增加，每股收益則稀釋。)
計(jì)算稀釋每股收益時(shí)當(dāng)期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)應(yīng)當(dāng)為計(jì)算基本每股收益時(shí)普通股的加權(quán)平均數(shù)與假定稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換為已發(fā)行普通股而增加的普通股股數(shù)的加權(quán)平均數(shù)之和。
關(guān)注:可轉(zhuǎn)換公司債券
對(duì)于可轉(zhuǎn)換公司債券，計(jì)算稀釋每股收益時(shí)，分子的調(diào)整項(xiàng)目為可轉(zhuǎn)換公司債券當(dāng)期已確認(rèn)為費(fèi)用的利息等的稅后影響額;分母的調(diào)整項(xiàng)目為假定可轉(zhuǎn)換公司債券當(dāng)期期初或發(fā)行日轉(zhuǎn)換為普通股的股數(shù)加權(quán)平均數(shù)。
【例題7】
某公司2010年1月2日發(fā)行4%可轉(zhuǎn)換債券，面值800萬(wàn)元，每100元債券可轉(zhuǎn)換為1元面值普通股90股。2010年凈利潤(rùn)4500萬(wàn)元。2010年發(fā)行在外普通股4000萬(wàn)股，所得稅稅率33%
基本每股收益=4500/4000=1.125元
稀釋的每股收益
凈利潤(rùn)的增加=800 ×4% ×(1-33%)=21.44萬(wàn)元(不付息，凈利潤(rùn)的增加)
普通股股數(shù)的增加=800/100 ×90=720萬(wàn)股
稀釋的每股收益=(4500+21.44)/(4000+720)=0.96元
(2)每股股利=普通股股利總額/普通股股份數(shù)
影響因素：企業(yè)的獲利水平和企業(yè)的股利發(fā)放政策
(3)市盈率=普通股每股市場(chǎng)價(jià)格/普通股每股凈利潤(rùn)
分析：市盈率應(yīng)當(dāng)有一個(gè)正常范圍
第三節(jié) 企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的綜合分析
一、杜邦分析法
(一)指標(biāo)分解：
(二)杜邦核心公式：
凈資產(chǎn)利潤(rùn)率=資產(chǎn)凈利潤(rùn)率×權(quán)益乘數(shù)
凈資產(chǎn)利潤(rùn)率=銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)
(三)權(quán)益乘數(shù)的計(jì)算與含義
權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益
=資產(chǎn)總額/(資產(chǎn)總額-負(fù)債總額)
=1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率)=1+產(chǎn)權(quán)比率
股東權(quán)益比率+資產(chǎn)負(fù)債率=1;
股東權(quán)益比率的倒數(shù)為權(quán)益乘數(shù)。
(四)結(jié)論
1.凈資產(chǎn)利潤(rùn)率
2.資產(chǎn)凈利潤(rùn)率
3.銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率
4.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
5.權(quán)益乘數(shù)
【例題10】
某公司2010年年初產(chǎn)權(quán)比率為80%，所有者權(quán)益為5000萬(wàn)元;2010年年末所有者權(quán)益增長(zhǎng)為4%，產(chǎn)權(quán)比率下降4個(gè)百分點(diǎn)。假如該公司2010年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)300萬(wàn)元，則其2010年度的資產(chǎn)凈利潤(rùn)率為()%。
A.3.28 B.3.31 C.3.33 D.3.35
【答案】B
【解析】2010年年初負(fù)債總額=5000×80%=4000萬(wàn)元，2010年年末所有者權(quán)益=5000×(1+4%)5200萬(wàn)元，2010年年末負(fù)債總額=5200×(80%-4%)=3952萬(wàn)元，資產(chǎn)凈利潤(rùn)率=300/[(4000+5000+5200+3952)/2]×100%=3 .31%
二、財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)價(jià)法
【例題11】
(2008年)某公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為100萬(wàn)元，將凈利潤(rùn)調(diào)節(jié)為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的調(diào)整項(xiàng)目分別為：計(jì)提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備10萬(wàn)元，計(jì)提固定資產(chǎn)折舊20萬(wàn)元，處置固定資產(chǎn)發(fā)生凈收益3萬(wàn)元，確認(rèn)交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)收益5萬(wàn)元，存貨、經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目和經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目年末比年初分別增加10萬(wàn)元、8萬(wàn)元和6萬(wàn)元。則該公司當(dāng)年的盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)為( )。
A.0.90 B.0.98 C.1.10 D.1.62
【答案】C
【解析】經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量=100+10+20—3—5—10—8+6：110(萬(wàn)元)
盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/凈利潤(rùn)=110/100=1.10
【點(diǎn)評(píng)】本題考核的是第2章中“盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)”的計(jì)算。
【例題12】
(2007年)企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，開(kāi)展負(fù)債經(jīng)營(yíng)并獲得財(cái)務(wù)杠桿利益的前提條件是()。
A. 資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率大于債務(wù)資本成本率
B. 資產(chǎn)凈利潤(rùn)率大于債務(wù)資本成本率
C. 債務(wù)資金的利息支出小于普通股的股利支出
D. 債務(wù)資金比重大于所有者權(quán)益資金比重
【答案】B
【解析】在企業(yè)資產(chǎn)凈利潤(rùn)率高于負(fù)債資本成本率的條件下，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)因代價(jià)較小使所有者的收益增加。因此，所有者總希望利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)得到財(cái)務(wù)杠桿利益。所以選項(xiàng)B正確。
【例題13】
(2007年)按《企業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)操作細(xì)則(修訂)》的規(guī)定，下列指標(biāo)中，可用于評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)效益狀況的有()。
A.銷(xiāo)售增長(zhǎng)率
B.主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率
C.總資產(chǎn)報(bào)酬率
D.盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)
A. 存貨周轉(zhuǎn)率
【答案】BCD
【解析】評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)效益狀況的基本指標(biāo)有凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)報(bào)酬率，修正指標(biāo)有資本保值率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)和成本費(fèi)用利潤(rùn)率，所以，選項(xiàng)BCD正確;銷(xiāo)售增長(zhǎng)率是評(píng)價(jià)企業(yè)發(fā)展能力狀況的基本指標(biāo)，所以，選項(xiàng)A不正確;存貨周轉(zhuǎn)率是評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀況的修正指標(biāo)，所以，E不正確。
【例題14】
(2009年)根據(jù)《企業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)操作細(xì)則(修訂)》的規(guī)定，下列指標(biāo)中，屬于評(píng)價(jià)企業(yè)效績(jī)基本指標(biāo)的有()。
A.市盈率
B.資本積累率
C.已獲利息倍數(shù)
D.凈資產(chǎn)收益率
E.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
【答案】BCDE
【例題15】
某股份公司2010年有關(guān)資料如下：
項(xiàng) 目
年初數(shù)
年末數(shù)
本年數(shù)或平均數(shù)
存貨
7200
9600
流動(dòng)負(fù)債
6000
8000
總資產(chǎn)
15000
17000
流動(dòng)比率
1.5
速動(dòng)比率
0.8
權(quán)益乘數(shù)
1.5
流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)
4
凈利潤(rùn)
2880
要求：
(1)計(jì)算流動(dòng)資產(chǎn)的年初余額;
A.10000 B.12000 C.11000 D.48000
年初余額=6000×0.8+7200=12000(萬(wàn)元)
【答案】 B
計(jì)算過(guò)程：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=1.5=流動(dòng)資產(chǎn)/8000
年末流動(dòng)資產(chǎn)=8000×1.5=12000
速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=0.8=速動(dòng)資產(chǎn)/6000
年初速動(dòng)資產(chǎn)=4800
年初流動(dòng)資產(chǎn)=4800+7200(存貨)=12000
(2) 計(jì)算流動(dòng)資產(chǎn)的年末余額;
A.10000 B.12000 C.11000 D.48000
年末余額=8000×1.5=12000(萬(wàn)元)
【答案】B
(3) 計(jì)算流動(dòng)資產(chǎn)的平均余額;
A.10000 B.12000 C.20000 D.48000
【答案】 B
(4)計(jì)算本年產(chǎn)品銷(xiāo)售收入凈額;
A.10000 B.12000 C.20000 D.48000
流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷(xiāo)售收入凈額/流動(dòng)資產(chǎn)平均數(shù)
產(chǎn)品銷(xiāo)售收入凈額=4×12000=48000(萬(wàn)元)
【答案】D
(5)計(jì)算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率;
A.2次 B.3次 C.4次 D.5次
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷(xiāo)售收入凈額/總資產(chǎn)平均數(shù)
【答案】B
(6)計(jì)算銷(xiāo)售凈利率;
A.10% B.6% C.20% D.27%
銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率=2880/48000×100%=6%
【答案】B
(7)計(jì)算凈資產(chǎn)收益率。
A.10% B.6% C.20% D.27%
凈資產(chǎn)利潤(rùn)率=資產(chǎn)凈利潤(rùn)率*權(quán)益乘數(shù)
=銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)
凈資產(chǎn)利潤(rùn)率=6%×3×1.5=27%
【答案】 D
