記者昨日獲悉，上海鑫獅資產(chǎn)管理有限公司總裁邁克·吳在7月27日，也就是本周一，向其所有的機構(gòu)客戶發(fā)出了 "機構(gòu)投資者清倉信"，他建議機構(gòu)客戶暫時將在中國A股市場的倉位除了銀行股以外，全部結(jié)算成現(xiàn)金。
對于清倉的原因，邁克·吳給出了5點理由：
第一，中國A股已完全進入了一個"純信貸擴張流動性的資本市場"，這相較美國前期的"房產(chǎn)信貸擴張流動性"最終失控造成的100年最大衰退將更可怕。
第二，從上市公司的整體盈利結(jié)構(gòu)來看，企業(yè)盈利能力根本談不上加速上升，而僅僅停留在不加速下滑的基礎(chǔ)上。上市公司的市值在大量泡沫出現(xiàn)的同時，價值已經(jīng)無法體現(xiàn)正常價格趨勢的上升。而權(quán)重股加速上升也無法體現(xiàn)基本面價值 "收益率與風(fēng)險值"的平衡。
第三，從群情激昂的市場亢奮情緒來看，基金倉位已超過88~90%，大量的指數(shù)基金推動當(dāng)前中國A股慣性上升，猶如正在爬坡中高速行駛不斷被動能加速的火車。虛擬資產(chǎn)膨脹的速度已完全不能體現(xiàn)"實事求是"的精神。
第四，自四月底開始成長股板塊至今漲幅遠落后于業(yè)績效益極差板塊的漲幅，說明成長股的反彈已先期透支，進入牛皮市。迅速補漲的三流股從當(dāng)前P/E估值來看，已經(jīng)和2007年10月份的6100點直接接軌。
第五，基于當(dāng)前的市場風(fēng)險系數(shù)已經(jīng)超出作為投資高速優(yōu)質(zhì)成長股范疇機構(gòu)的理解，因此公司決定暫時退出中國A股市場，將重點轉(zhuǎn)回趨勢尚在啟動初期的美股，美股開始進入新牛市。全面撤出中國A股這個決定我在2007年9月做出過，今天我再次做出同樣的決定。中國A股本輪的反彈與2005年的1000點開始的牛市有本質(zhì)的區(qū)別，那就是當(dāng)時上市公司盈利保持穩(wěn)定上升，而現(xiàn)在從一個無法按照資產(chǎn)盈利上漲所推動的資本價值趨勢上升的市場中盈利，不符合我們的投資原則。現(xiàn)在除保留銀行股外，建議賣出所有其他類股。
邁克·吳在最后寫道：我們公司不做或無法重倉交易當(dāng)前這段不能了解的行情。我們希望通過清倉持現(xiàn)后，能更冷靜地通過獨立觀察和仔細學(xué)習(xí)當(dāng)前上市企業(yè)半年報和集中精力研究第三季度盈利加速度的變化，來再次全面進入中國A股積累更多的經(jīng)驗和教訓(xùn)。
記者：您能否從技術(shù)分析的角度解釋下，看空A股的原因？
邁克·吳：大機構(gòu)為了最終在高位賣出，用超級權(quán)重股做出行情把前期獲利的股票在高位賣出，而指數(shù)列車依然在慣性上升通道。這樣在一個誰都能看得出的下降通道開始之前，我肯定大多數(shù)股票已跌去一大段了。當(dāng)前A股雖沒有全面出現(xiàn)這種情況，但對比2007年頂部，股票的溢價明顯相同，原本在2008年暴跌中無法套現(xiàn)的大小非會很積極地理解管理層大量流動性信貸轉(zhuǎn)道入市后的好意，選擇在高位兌現(xiàn)財富。而真正大量的兌現(xiàn)已經(jīng)在之前很多個每天2000億成交量的換手中完成。
記者：在你給客戶的信中我讀到，你認為美股正走入新的牛市了，如果美股走牛，應(yīng)該對A股也是一個正面的刺激，那為何你還是不看好A股？
邁克·吳：我們注意到美國的儲蓄率開始創(chuàng)新高，這對美國是好事，但對中國這個對出口美國依賴程度很高的國家卻是壞事。我們肯定，把美元資產(chǎn)投資給美國納斯達克的龍頭股，在未來一年內(nèi)的百分比回報率遠比A股滬深300要高，這種行情如果我們抓不住，就不配成為專業(yè)投資機構(gòu)。所以我們決定將重心暫時撤離A 股。
A股要走出一輪大的新牛市，首先需要具有不依賴外部的市場，要真正啟動民生經(jīng)濟的活躍市場，要讓利于民，讓民真正毫無顧慮地消費，發(fā)動真正國民能夠消費得起的巨大的內(nèi)消費市場，而目前中國有嗎？美股為什么強大？就是它的民生消費市場占GDP的2/3總量。
記者：你怎么看A股的天量行情？
邁克·吳：天量行情惟一能夠告訴你的就是，市場上不斷有更多的錢進來參與，對大股東和大機構(gòu)投資者，你套現(xiàn)的成本更低，套現(xiàn)的機會更多。我們更關(guān)注的是，2600點后，社?；鹎∏∈窃谇那臏p持和賣出。
記者：你認為當(dāng)前3500點的位置會復(fù)制"5·30"還是6124點暴跌的走勢？
邁克·吳：讓我決定扣扳機的是時間要素；不管跌到哪個點位，從來都不是我決定出手交易的首要條件。只要銀行股不暴跌，A股就不會大跌，但這也不表示會漲。我們進場的原則就是股票大量的穩(wěn)定性應(yīng)該在盈利加速度上漲的情況出現(xiàn)，而不是在沒有盈利的低價股中買概念和故事，然后賣幻想中的預(yù)期。行情是不是復(fù)制"5·30"或"6124"都不重要，每次行情有雷同，也有不同之處，不能一概而論，但應(yīng)該小心翼翼地學(xué)習(xí)和參考。
