——致敬：本杰明·格雷厄姆與戴維·多德！
格雷厄姆與多德使用“安全邊際”原則，利用“價(jià)值”與“價(jià)格”的差買(mǎi)進(jìn)股票的投資思想過(guò)時(shí)了嗎？
顯然沒(méi)有！
1984年，為紀(jì)念《證券分析》出版50周年，哥倫比亞大學(xué)舉行了一次座談會(huì)，對(duì)后來(lái)的價(jià)值投資人亦具有影響深遠(yuǎn)！
時(shí)代在變，世界在變！大家常說(shuō)“不停的變化”才是這個(gè)世界上唯一不變的真理！
50年以后的社會(huì)發(fā)展已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是格雷厄姆那個(gè)時(shí)代的樣子，可是從格雷厄姆那一直流傳的一個(gè)投資思想，可能永遠(yuǎn)都不會(huì)變：安全。
會(huì)議上，巴菲特公開(kāi)演講，用一個(gè)“拋硬幣的游戲”，描述：在靠運(yùn)氣取勝的角度，人與黑猩猩并沒(méi)有什么區(qū)別。
在股市，“預(yù)測(cè)”就是一件靠運(yùn)氣取勝，同時(shí)也很難被定義為有效的交易策略；未來(lái)瞬息萬(wàn)變，無(wú)人可以準(zhǔn)確預(yù)知下一分鐘將會(huì)發(fā)生什么。
“預(yù)測(cè)”實(shí)際上是基于投資者對(duì)未來(lái)利好的預(yù)期看法，甚至其中摻雜投資者的主觀思想。
就像拋九次硬幣都是背面，拋第十次并不會(huì)增加是正面的概率一樣：未來(lái)不會(huì)因?yàn)榇蠹矣X(jué)得不錯(cuò)就會(huì)變得更好。
“預(yù)測(cè)”可能會(huì)給投資者帶來(lái)難以估量的風(fēng)險(xiǎn)，而無(wú)關(guān)乎預(yù)測(cè)得是否更有權(quán)威。
直至今天，格雷厄姆——多德部落的投資者又是如何能做到長(zhǎng)期持續(xù)取得超額收益？
原因在于：安全邊際！
在商業(yè)世界里，壞消息總是會(huì)接二連三地出現(xiàn)：好比你在廚房里看到一只蟑螂，隨著日子一天天過(guò)去，你會(huì)看到更多。①
所以，投資人請(qǐng)永遠(yuǎn)記住：安全第一。
驅(qū)趕“蟑螂”是一件比較難的事，我們能做好的就是盡量遠(yuǎn)離！
審慎安全的投資原則貫徹格雷厄姆的投資生涯，由此基礎(chǔ)而建立投資組合，即是格雷厄姆教給投資者的重要投資策略。
那什么是安全邊際？
考慮到格雷厄姆主張的是風(fēng)險(xiǎn)防范的角度，貼切的理解是“物品價(jià)格低于其內(nèi)在價(jià)值的那一部分空間，即是安全的‘邊際’”；大家也可以直觀地理解為，類(lèi)似“用6毛錢(qián)（甚至更低）去買(mǎi)價(jià)值1元錢(qián)（甚至更高）的東西（股票）”。
安全邊際可以給投資者劃出一個(gè)合理的買(mǎi)入范圍和堅(jiān)定的持有范圍。
巴菲特的合伙人，伯克希爾-哈撒韋公司的副主席查理·芒格曾在采訪中表示，股價(jià)腰斬的情況一個(gè)世紀(jì)會(huì)發(fā)生兩三次，如果你不能泰然處之，那你就不適合投資。即使你投資了，也不會(huì)比能理性處理波動(dòng)的投資人賺得多。
雖然芒格大師如此說(shuō)，但是投資者更應(yīng)該向芒格大師學(xué)習(xí)的是對(duì)買(mǎi)入的合理控制。無(wú)論如何“安全邊際”都是投資者的必修課，不然確實(shí)很難做到像芒格一樣面對(duì)腰斬而泰然處之。
都說(shuō)價(jià)值投資簡(jiǎn)單，做起來(lái)真的簡(jiǎn)單嗎？為什么有很多人就做不到呢？
其實(shí)價(jià)值投資想要做到“知行合一”真的很難！
“反身性”讓投資者參與交易之后會(huì)變得無(wú)法控制自己的情緒，讓價(jià)值堅(jiān)持到得以實(shí)現(xiàn)就會(huì)變得遙不可及！
“長(zhǎng)期性”讓大多數(shù)投資者很難忍耐對(duì)自己的資金“無(wú)法掌控”的恐懼。不對(duì)資金做點(diǎn)什么，心和手就毛毛的，好像人生也要涼涼了……
想做好價(jià)值投資，這些難事就需要投資者去一一克服。
努力學(xué)習(xí)吧，能力越缺乏，事情越復(fù)雜。
價(jià)值投資是件一眼到頭的簡(jiǎn)單事情，勿復(fù)雜化！
相信“專(zhuān)注”的力量，專(zhuān)注于自己的事實(shí)去論證，不輕信各種干擾情緒的消息！
人的偉大，是“自我雕塑”!
深入學(xué)習(xí)“安全邊際”是一件值得所有投資者努力的事情。
我相信，付出，一定會(huì)收獲回報(bào)。
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