《國家利益》
Uri Dadush | November 10, 2011
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毫無疑問，歐元危機(jī)已經(jīng)成為繼雷曼倒閉之后全球經(jīng)濟(jì)面臨的最大威脅，并可能轉(zhuǎn)變成更具破壞性和長期性的事件。實際上，它可以讓全球經(jīng)濟(jì)重新陷入2009年那場勉強(qiáng)躲過的衰退。而這種局面的嚴(yán)重性，目前并未被絕大多數(shù)遠(yuǎn)離風(fēng)暴眼的人們所理解，其中也包括絕大多數(shù)普通美國人。
這種局面令人想起新近翻拍的電影《世界大戰(zhàn)》中的開場，當(dāng)紐約老百姓（湯姆克魯斯和家人）正在津津有味圍觀烏克蘭雷暴的電視現(xiàn)場轉(zhuǎn)播時，卻絲毫沒有料到自己正在目擊來自外星球的第一波攻擊，而這次進(jìn)攻將毀滅他們的城市乃至整個星球。
實際上，無論決策者還是普通的公眾，目前的判斷都存在著五大誤解。
1、都是希臘惹的禍。希臘是一個反復(fù)出現(xiàn)的炎癥，也是悲觀情緒的傳播源，但它最終只是一個小經(jīng)濟(jì)體，其債務(wù)大約相當(dāng)于3700億歐元（5000億美元），完全處于歐洲金融穩(wěn)定基金可控的范圍之內(nèi)。體量大得多的意大利則是完全不同的另外一個問題。意大利的債務(wù)，即便西班牙不會被它拉下水的話，也相當(dāng)于1.92萬億歐元（2.64萬億美元），大約是次級債頂峰時規(guī)模的兩倍。如果意大利倒下，西班牙很可能也步其后塵，即便是為了保護(hù)自己三A評級而采取緊縮措施的法國，屆時也會面臨更大壓力。
2、這是個財政問題。歐元區(qū)外圍國家的財政和主權(quán)債務(wù)危機(jī)，只不過是病癥的表象，其更深層次的根源在于歐洲核心國家，以致世界其他地方競爭力的普遍缺失。扼殺投資和增長的競爭缺失一個直接的反應(yīng)是貨幣無法貶值，同時令其難以跟上德國人的生產(chǎn)力進(jìn)步，及其薪酬的溫和增長。競爭缺失可以修復(fù)（愛爾蘭正在這樣做），但要付出工資和需求長期下跌的成本，這樣一來勢必需要做出更多財政緊縮。這就是這場危機(jī)為什么將會陪伴我們很多年的原因。
3、歐洲足夠富有，可以修補(bǔ)自己的麻煩。有兩個理由證明這是一句謊言。首先，團(tuán)結(jié)一致的歐洲并不存在，雖然各國領(lǐng)導(dǎo)人經(jīng)常把這一點掛在嘴邊。歐洲，以及歐洲貨幣同盟的十七個成員國，仍然是一個由主權(quán)絕對獨立國家組成的松散的聯(lián)盟。且不說他們時至如今還沒有形成美利堅合眾國這樣的體制，即便做到了這一點，你能想象紐約人會投票贊成營救加利福尼亞嗎？其次，歐洲外圍國家的債務(wù)問題過于龐大，令健康的歐洲核心國家難以承受。就算你慷慨的將法國放入健康國家之列，外圍國家的債務(wù)總量也相當(dāng)于核心國家GDP總量的56%。相比之下，次級債部門只占到美國GDP總量的百分之7到10。美國的有毒資產(chǎn)營救項目相當(dāng)于全美GDP總量的5%，由此我估算，救助歐洲外圍國家所必需的資金大約相當(dāng)于核心國家GDP總量的三分之一。
4、歐洲央行可以在一夜間解決危機(jī)。歐洲央行對政府債的收購（更不要提對歐洲外圍銀行的流動性注入）如今正處在災(zāi)難的邊緣。一些德高望重的觀察家，如《金融時報》的馬丁.沃爾夫指出，可以通過對其所有成員國債券提供整體擔(dān)保的方式結(jié)束危機(jī)。但此舉會令歐洲央行的應(yīng)急購買措施轉(zhuǎn)變?yōu)橛谰眯袨椋瑥亩箽W元走上不歸之路。如此一來，基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)增長和競爭力困境將無法得到醫(yī)治，使政治家放棄解決這些問題和處理高額債務(wù)的興趣。此外，它還會逐步但不可避免的侵蝕核心國家對貨幣同盟的政治支持，因為公民非常清楚，他們的貨幣正在逐步貶值，他們的央行正在背負(fù)不同尋常的風(fēng)險，而這些風(fēng)險最終將要由納稅人來承擔(dān)。
5、美國與這場危機(jī)絕緣。銀行家們肯定喜歡人們這么想。這種錯誤的觀點只關(guān)注直接聯(lián)系（美國對歐元區(qū)出口只有較小份額，在美國銀行業(yè)的投資組合中，外圍國家債券也微乎其微）。不過，宏觀經(jīng)濟(jì)下挫和金融危機(jī)在本質(zhì)上是系統(tǒng)性的，而不是線形相關(guān)。美國次級債大衰退期間，便有千百萬美國和歐洲人失去了自己的工作。重點在于美國沉重的風(fēng)險敞口，因為歐盟是世界上最大的經(jīng)濟(jì)體，擁有最大的銀行業(yè)部門。而且同美國相比，銀行在歐洲扮演的媒介作用要重要的多。
實際上，上述五個誤解有著共同的威脅：出于對其本質(zhì)的恐懼，而在絕望中試圖讓問題最小化。因此也只有一個結(jié)論：美國必須為最壞情況做好準(zhǔn)備，并且必須同中國和其他二十國集團(tuán)成員一同建立必要的防火墻。如此一來，最壞情況下不過是并不需要防火墻。但不幸的是，這種情況卻是最不可能出現(xiàn)的結(jié)果。
Uri Dadush is director of the International Economics Program at the Carnegie Endowment for International Peace and co-author of Juggernaut: How Emerging Markets Are Reshaping Globalization.
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