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警惕大舉增持日本國債的風(fēng)險(xiǎn)
日本財(cái)務(wù)省和日本央行4日聯(lián)合發(fā)布的國際收支統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2011年底，中國持有的日本國債約為18萬億日元（約合人民幣1.46萬億元），相比2010年增長約71%，創(chuàng)下歷史新高。
這不能不讓我們聯(lián)想起正在持續(xù)發(fā)酵的歐債危機(jī)給全球經(jīng)濟(jì)帶來的巨大風(fēng)險(xiǎn)，特別是給歐債債權(quán)人帶來的巨大風(fēng)險(xiǎn)。歐債危機(jī)核心在于主權(quán)國家過度借債，超過國力發(fā)行國債，最終“資不抵債”、傾國家之力都不能償還到期國債，使得還債資金鏈條斷裂而發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)。以希臘、意大利兩個(gè)債務(wù)問題最為嚴(yán)重國家為例，2010年底，希臘公共債務(wù)占GDP比例為143%，意大利為119%，在歐洲國家其債務(wù)占比分別居于第一、第二位。研究結(jié)果顯示，當(dāng)一國債務(wù)總額占國內(nèi)生產(chǎn)總值比例超過90％以后，該國經(jīng)濟(jì)增長將陷于遲滯，超過100%就進(jìn)入到高風(fēng)險(xiǎn)階段。歐洲公共債務(wù)占比最大的前5個(gè)國家：希臘、意大利、比利時(shí)、愛爾蘭和葡萄牙無不如此。那么，日本公共債務(wù)占GDP比例如何呢？
截止目前，日本的公共債務(wù)占其國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例已經(jīng)突破200%，在發(fā)達(dá)國家中高居首位。有機(jī)構(gòu)預(yù)測，到2012年度末，日本國債總額將達(dá)到約708萬億日元，相當(dāng)于預(yù)計(jì)年稅收額（約42.3萬億日元）的17 倍。從規(guī)模上遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過GDP承受力，從稅收支撐上看，幾乎沒有還債能力，唯一出路是借新債還舊債。但是，一旦這種債滾債游戲玩不下去，資金鏈條斷裂，那么，日本將立即爆發(fā)與希臘一樣的債務(wù)危機(jī)。這對于購買日本國債的債權(quán)國包括持有高達(dá)約合人民幣1.46萬億元的中國將帶來非常大的風(fēng)險(xiǎn)。對此，不能不保持高度警惕。
當(dāng)然，目前美元、歐元波動(dòng)加劇，對我國外匯儲(chǔ)備多元化提出了新要求。從短期來看，日元還在持續(xù)升值，日元資產(chǎn)短期內(nèi)貶值跡象不明顯，日元資產(chǎn)的避險(xiǎn)性受到投資者青睞。特別是今年以來，隨著歐債危機(jī)愈演愈烈，日本國債愈發(fā)受到追捧。但這只是虛幻繁榮和短期現(xiàn)象，從根本上來看，日本國債沒有牢固的根基支撐，與希臘早期現(xiàn)象較為雷同，提醒我們必須防止日本國債風(fēng)險(xiǎn)突然爆發(fā)。
數(shù)據(jù)顯示，截至2011年末，我國外匯儲(chǔ)備余額為3.181萬億美元。如何運(yùn)用和經(jīng)營好這些外儲(chǔ)是一個(gè)大課題，其中購買發(fā)達(dá)國家國債是投資經(jīng)營品種之一。這其中我們積累了許多經(jīng)驗(yàn)，但也有許多教訓(xùn)應(yīng)該汲取。2008年金融危機(jī)時(shí)期，由于美國經(jīng)濟(jì)受挫，需求不足，對我國外需帶來巨大影響，進(jìn)而影響到中國經(jīng)濟(jì)增速。同時(shí)，危機(jī)期間美元、美元資產(chǎn)也大幅波動(dòng)。我國將出口重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到了歐洲地區(qū)，將外儲(chǔ)多元化向歐元、歐元資產(chǎn)轉(zhuǎn)移組合，比如儲(chǔ)備歐元、大量購買歐洲國家債券等。然而，正好撞到了歐債危機(jī)的“槍口”上，歐元和歐元資產(chǎn)大幅度貶值，使得中國增持的歐元儲(chǔ)備和購買的歐洲國家國債遭受巨大風(fēng)險(xiǎn)。其實(shí)，這種做法是外儲(chǔ)順差較大的新興市場體國家的廣泛做法，但是，其他國家看到歐債危機(jī)愈演愈烈后都已經(jīng)果斷拋售歐元和歐元資產(chǎn)。這一段時(shí)間歐元跳水式直線貶值，新興市場體國家拋售起到了推波助瀾的作用。對此，中國確實(shí)有許多經(jīng)驗(yàn)可資借鑒，也有許多教訓(xùn)應(yīng)該汲取。
因此，持有日元資產(chǎn)包括日本國債不宜再擴(kuò)大規(guī)模，而且要密切關(guān)注日本國債市場動(dòng)向，一旦有風(fēng)吹草動(dòng)，應(yīng)該迅速拋售出手。我國外儲(chǔ)多元化步伐是要加快，但根據(jù)目前國際動(dòng)蕩局面，以美元以及美元資產(chǎn)為主思路仍不可能改變。同時(shí)，要加大支持企業(yè)走出去力度包括并購海外企業(yè)力度，比如：中投入股阿里巴巴，幫助阿里巴巴回購雅虎股份等。當(dāng)然，從根本上來說，還是要下大力氣轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，把經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)力轉(zhuǎn)到內(nèi)需消費(fèi)上，扭轉(zhuǎn)外儲(chǔ)順差過大的現(xiàn)狀。
新聞鏈接：http://business.sohu.com/20120605/n344763977.shtml
http://www.chinanews.com/cj/2011/10-13/3385157.shtml
http://www.chinadaily.com.cn/micro-reading/dzh/2011-12-26/content_4789888.html
