100億還是800-900億美元？
不過(guò)，中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員張明表示，因?yàn)闆]有考慮美元兌歐元的匯率變動(dòng)導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備增減的因素，上述公式計(jì)算出來(lái)的“熱錢”數(shù)量并不準(zhǔn)確，而“外匯占款剔除了匯率變動(dòng)和儲(chǔ)備收益等因素，因此用外匯占款減去FDI和貿(mào)易順差計(jì)算更準(zhǔn)確”。
外管局亦曾表示，除外貿(mào)和FDI因素外，外儲(chǔ)的增長(zhǎng)還和服務(wù)貿(mào)易、個(gè)人、外債、證券投資項(xiàng)下的資金跨境流動(dòng)情況，以及外匯儲(chǔ)備本身的投資收益、貨幣折算等因素有關(guān)。
今年一季度美元指數(shù)強(qiáng)勁反彈，而歐元?jiǎng)t大幅下跌約10%，若按照我國(guó)外匯儲(chǔ)備中30%的非美元資產(chǎn)計(jì)算，則非美元資產(chǎn)約為7000億-8000億美元，其產(chǎn)生10%匯兌損失即為700-800億美元，也即外匯儲(chǔ)備的貨幣折算收益為負(fù)700億-800億美元，意味著“不可解釋的”資金量不是100億而是800億-900億美元。
央行數(shù)據(jù)顯示，一季度外匯占款增量為7478億元人民幣，折合為美元大約是1129億美元，以外匯占款減去FDI和貿(mào)易順差計(jì)算出的“熱錢”為750億美元，與考慮貨幣折算收益后“外匯儲(chǔ)備增量-FDI-貿(mào)易順差”計(jì)算出的“熱錢”相當(dāng)接近。
張明還指出，“熱錢”流動(dòng)受很多因素影響，比如相對(duì)收益、風(fēng)險(xiǎn)的變動(dòng)等，一季度美股和A股的收益差是相對(duì)收益的變化，可能影響到流入中國(guó)的資本量，但從中美利差、人民幣升值預(yù)期以及資產(chǎn)價(jià)格的變化等基本面看，至少在今年前三季度中國(guó)都會(huì)持續(xù)吸引“熱錢”流入。
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