回顧2018年，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)政策出臺(tái)密度空前，僅今年的前5個(gè)月國(guó)家醫(yī)藥政策就出臺(tái)了442份。2018年以來(lái)，在一致性評(píng)價(jià)全面推進(jìn)、化藥注冊(cè)新分類(lèi)改革方案初步實(shí)施、藥物臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)核查流程化等因素影響下，醫(yī)藥行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的不斷深入，一些藥企加大了在醫(yī)藥新興領(lǐng)域的投資布局，從而表現(xiàn)為2018年以來(lái)固定資產(chǎn)投資額同比下降幅度持續(xù)收窄。行業(yè)變革之下，醫(yī)藥企業(yè)要厘清來(lái)路，看清去路。看不清變化的企業(yè)，不光會(huì)掉了西瓜，就連芝麻也撿不到。
微誠(chéng)集團(tuán)旗下的新域華南研究院認(rèn)為，2018年是醫(yī)改政策產(chǎn)生真實(shí)影響的一年，具備拐點(diǎn)意義。在國(guó)家陸續(xù)密集出臺(tái)的一系列行業(yè)調(diào)控政策，均旨在減少藥品流通的中間環(huán)節(jié)，提高行業(yè)集中度，通過(guò)供給側(cè)改革，降低虛高藥價(jià)，優(yōu)化藥品市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，節(jié)約醫(yī)保開(kāi)支，提升國(guó)家對(duì)創(chuàng)新藥的可支付能力，騰籠換鳥(niǎo)帶動(dòng)我國(guó)藥品市場(chǎng)結(jié)構(gòu)升級(jí)。從已經(jīng)披露的一季報(bào)中可以看出，整個(gè)行業(yè)的盈利能力將持續(xù)復(fù)蘇，行業(yè)存在估值提升的需求。
從醫(yī)藥企業(yè)三季度的業(yè)績(jī)來(lái)看，雖然兩票制等政策對(duì)行業(yè)的影響逐步削弱，但藥企紛紛轉(zhuǎn)型高端仿制、創(chuàng)新布局，預(yù)計(jì)短期內(nèi)研發(fā)投入的加大會(huì)影響利潤(rùn)端的增速表現(xiàn)。截止到目前， 制藥、生物科技與生命科學(xué)板塊，醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)板塊的收盤(pán)市盈率分別為28.56、 27.69 倍，較滬深 300 指數(shù)的 11.07 倍的估值溢價(jià)分別為158%以及 150.1%。
在今年對(duì)于醫(yī)療部門(mén)進(jìn)行了大刀闊斧的調(diào)整，組建國(guó)家醫(yī)療保障局，既“管錢(qián)”又管藥品定價(jià)和采購(gòu)，有利于更高效地利用醫(yī)保資金，從仿制藥使用、進(jìn)入醫(yī)保等方面再次保障通過(guò)一致性評(píng)價(jià)的仿制藥優(yōu)先上市。2018年以來(lái)，幾乎每隔一兩個(gè)月就有一個(gè)我國(guó)自主研發(fā)的新藥獲批上市，呈現(xiàn)出一種前所未有的集中爆發(fā)態(tài)勢(shì)。盡管?chē)?guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥發(fā)展迅猛，但與發(fā)達(dá)國(guó)家先進(jìn)水平相比，我國(guó)新藥研發(fā)仍有較大差距。
創(chuàng)新藥是指全球首創(chuàng)的藥物，即國(guó)內(nèi)、國(guó)際均沒(méi)有此款藥品上市的產(chǎn)品（即“全球新”的藥品）。在中國(guó)A 股上市公司中，僅恒瑞醫(yī)藥、貝達(dá)藥業(yè)、康弘藥業(yè)、麗珠集團(tuán)等少數(shù)幾家上市公司擁有已上市創(chuàng)新藥，其中恒瑞醫(yī)藥擁有2 個(gè)已上市的創(chuàng)新藥，其余各擁有1 個(gè)已上市的創(chuàng)新藥。
當(dāng)前我國(guó)本土的生物醫(yī)藥企業(yè)當(dāng)中，具備創(chuàng)新藥研發(fā)實(shí)力的企業(yè)占比較低，除恒瑞醫(yī)藥等極少數(shù)幾家公司擁有一至兩個(gè)已上市銷(xiāo)售的創(chuàng)新藥品種，多數(shù)公司的創(chuàng)新藥還處于研發(fā)階段。我們分析醫(yī)藥股的時(shí)候，總希望能從中找出下一個(gè)恒瑞醫(yī)藥。我們?cè)趯ふ耶?dāng)前A股股價(jià)最高的15只股票的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)出自食品飲料和醫(yī)藥生物行業(yè)的只有5家，不如電子設(shè)備、信息技術(shù)以及互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的牛股多。
看了很多消費(fèi)類(lèi)股票和醫(yī)藥生物類(lèi)股票，但不得不承認(rèn)，當(dāng)牛市到來(lái)的時(shí)候，股價(jià)能有爆發(fā)性增長(zhǎng)的不會(huì)來(lái)自這兩個(gè)行業(yè)，反倒是那些科技股、互聯(lián)網(wǎng)股票能成長(zhǎng)為大牛。展望2019年，雖然從短期來(lái)看，醫(yī)藥板塊不如科技股那樣，可以轟轟烈烈，可以給你帶來(lái)心跳和驚喜；但從長(zhǎng)期看，它給你帶來(lái)的幸福感也不會(huì)低。未來(lái)受益于政策紅利的仿制藥、創(chuàng)新藥龍頭、醫(yī)藥流通和醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域龍頭企業(yè)有望獲得新的發(fā)展機(jī)遇。
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