感謝邀請(qǐng)，如何正確選擇和投資醫(yī)藥股？這是兩個(gè)問題：一：時(shí)機(jī)的選擇；二：公司標(biāo)的選擇。醫(yī)藥板塊是機(jī)構(gòu)資金長(zhǎng)期和必配的重點(diǎn)行業(yè)，也是大牛股層出不窮的領(lǐng)域，醫(yī)藥特點(diǎn)是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)、行業(yè)穩(wěn)定、壁壘較高，是長(zhǎng)期投資者的不二之選。
估值水平較低、業(yè)績(jī)穩(wěn)定
截止目前醫(yī)藥生物整體PE在32.52倍，低于歷史均值39.87倍，當(dāng)前醫(yī)藥行業(yè)共約300 家上市公司，占比A 股總市值近7%。年初至今板塊以結(jié)構(gòu)性行情為主，整體表現(xiàn)弱于滬深300，估值處于歷史中等偏低位置，去年四季度基金重倉(cāng)股信息顯示，醫(yī)藥持倉(cāng)比重12.75%，略有下降，從持有個(gè)股看，公募基金仍然偏好細(xì)分市場(chǎng)龍頭。行業(yè)估值高低排名依次為：醫(yī)療服務(wù)(64.19)、醫(yī)療器械(39.18)、化學(xué)制劑(38.74)、生物制品(38.12)、化學(xué)原料(27.27)、中藥(21.96)、醫(yī)藥商業(yè)(19.46)
老齡化進(jìn)程加速、行業(yè)天花板足夠高
2018年65歲以上老齡人口占比達(dá)到11.9%，較5年前提升2.2%，較10年前提升3.8%，存在大量未滿足的需求，藥審改革力度空前，鼓勵(lì)藥品器械創(chuàng)新上升國(guó)家層級(jí)并逐步與國(guó)際接軌，行業(yè)開始進(jìn)入研發(fā)創(chuàng)新時(shí)代。未來20年人口老齡化程度不斷加深，醫(yī)藥屬于剛性需求，人過了45歲對(duì)醫(yī)藥的需求會(huì)大幅增加。只要針對(duì)大、慢、重進(jìn)行發(fā)掘，抓住年復(fù)合增長(zhǎng)20%+的龍頭企業(yè)。
圖中可以發(fā)現(xiàn)(周線)，醫(yī)藥行業(yè)向上的大趨勢(shì)保持穩(wěn)定，經(jīng)過去年6月份的一波殺估值行情后，目前處于估值修復(fù)過程，但板塊成交量創(chuàng)出近3年來極值，周線8連陽，明顯有長(zhǎng)線資金進(jìn)場(chǎng)的跡象，醫(yī)藥板塊處于“進(jìn)可攻，退可守”的理想位置。
行業(yè)持續(xù)洗牌 創(chuàng)新藥長(zhǎng)期受益
《2019年國(guó)家醫(yī)保藥品目錄調(diào)整工作方案（征求意見稿）》，提出著眼于建立健全更加公平可持續(xù)的醫(yī)療保障制度，根據(jù)基金支付能力適當(dāng)擴(kuò)大目錄范圍，計(jì)劃2019年8月發(fā)布談判準(zhǔn)入目錄。本輪醫(yī)保目錄調(diào)整，距離2017年版的醫(yī)保目錄僅間隔兩年多時(shí)間，而2017年版的醫(yī)保目錄較上一版本間隔了近八年時(shí)間。
本次醫(yī)保目錄調(diào)整，其中創(chuàng)新藥、中成藥的扶植支持力度較大，仿制藥品及高值類耗材價(jià)格下行是大趨勢(shì)，具有突出臨床價(jià)值的創(chuàng)新藥品種將長(zhǎng)期受益，而醫(yī)藥企業(yè)的成長(zhǎng)性會(huì)突出體現(xiàn)在新產(chǎn)品放量的周期中。另外隨著科創(chuàng)板的逐步落地，醫(yī)藥創(chuàng)新的價(jià)值將得到重估。
從醫(yī)藥政策層面看，首仿藥和創(chuàng)新藥將成為未來發(fā)展重，長(zhǎng)期看創(chuàng)新藥發(fā)展更最關(guān)鍵，特別是大品種創(chuàng)新藥（市場(chǎng)規(guī)模10億美元以上），重點(diǎn)剛性需求領(lǐng)域比如心腦血管、三高品種、抗腫瘤藥物等。隨著醫(yī)藥改革不斷加深，一致性評(píng)價(jià)、兩票制等政策將使老弱差企業(yè)退出市場(chǎng)，強(qiáng)者市占率不斷提升，優(yōu)秀的公司最終會(huì)獨(dú)占鰲頭。
中美醫(yī)藥行業(yè)對(duì)比
過去50年美國(guó)股市前15大牛企業(yè)，其中6個(gè)是醫(yī)藥企業(yè)。美國(guó)生物醫(yī)藥產(chǎn)品銷售額占全球生物醫(yī)藥產(chǎn)品市場(chǎng)的50%以上，2010年到2015年美國(guó)生物制藥行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模，從582.2億美元增長(zhǎng)到840.3億美元，2013年至今美國(guó)研發(fā)費(fèi)用基本保持在千億美元級(jí)別。
中國(guó)生物制藥的市場(chǎng)規(guī)模從2012年的627億元增長(zhǎng)至2016年的1527億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為24.9%，中國(guó)生物醫(yī)藥行業(yè)大概還只有美國(guó)10%-20%的規(guī)模。中美醫(yī)藥公司市值對(duì)比：美國(guó)千億美元市值16家，我國(guó)千億元市值僅3家,美國(guó)藥企前20總市值高達(dá)2.9萬億美元，我國(guó)合計(jì)僅為1.5萬億元左右，市值差高達(dá)10倍左右。
中美龍頭藥企研發(fā)投入比，我國(guó)僅為4％，美國(guó)高達(dá)18％，其中市值最大的強(qiáng)生公司研發(fā)金額高達(dá)105億美元；但近幾年我國(guó)在生物醫(yī)藥研發(fā)經(jīng)費(fèi)支出持續(xù)攀升，2015年-2017年生物制品與醫(yī)藥商業(yè)共63家上市公司的研發(fā)費(fèi)用分別約為204億、244億和306億元，呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。
中國(guó)的生物醫(yī)藥“十三五”規(guī)劃已基本完成，規(guī)劃提出到2020年，突破10到20項(xiàng)重大核心關(guān)鍵技術(shù)，目前發(fā)展生物制藥已上升為國(guó)家戰(zhàn)略，隨著行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)激烈，行業(yè)公司分化比較嚴(yán)重，未來行業(yè)將擺脫過去靠“商業(yè)模式”取勝進(jìn)入“品種”為王。
各細(xì)分領(lǐng)域包括創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈：恒瑞醫(yī)藥、泰格醫(yī)藥、康弘藥業(yè)、凱萊英等；血制品:華蘭生物等；OTC板塊：片仔癀、云南白藥等；醫(yī)療服務(wù)：愛爾眼科等；剛性用藥板塊的通化東寶、長(zhǎng)春高新等。
以上只是提供了一個(gè)思路和看法，有不全之處希望多總結(jié)和交流，涉及個(gè)股不構(gòu)成任何建議。
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