本文為香港科技大學(xué)陳江和亞洲家族企業(yè)與創(chuàng)業(yè)研究中心主任彭倩教授發(fā)表于香港經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)【庖丁篇】2021年12月2日的文章，標(biāo)題為“進(jìn)行「影響力投資」 利家族企業(yè)傳承”。
近年，全球市場(chǎng)愈來(lái)愈重視“環(huán)境、社會(huì)及治理”（Environmental， Social，Governance，ESG），不少上市公司已將ESG加入至年度指標(biāo)，綠色及可持續(xù)金融應(yīng)運(yùn)而生，“影響力投資”（Impact Investment）也愈來(lái)愈得到投資人青睞。
從目前的情況看，無(wú)論是ESG投資、影響力投資，還是可持續(xù)性投資等，都是希望能夠?qū)ι鐣?huì)產(chǎn)生正面影響，或借此能夠解決一些社會(huì)問題。
筆者觀察到，不少家族近年來(lái)都有加大影響力投資的計(jì)劃或意愿。根據(jù)瑞銀集團(tuán)（UBS）近期的家族辦公室報(bào)告，約三分之一家族辦公室有參與影響力投資，且有不少家族辦公室表示在可見未來(lái)會(huì)考慮進(jìn)行影響力投資；不過(guò)，亦有普華永道（PwC）調(diào)研報(bào)告指出，全球僅有4%的影響力投資額是家族辦公室貢獻(xiàn)的，意味著家族辦公室在這方面有很大提升空間。
就影響力投資的發(fā)展趨勢(shì)，筆者長(zhǎng)期對(duì)家族辦公室進(jìn)行深入研究，覺得家族辦公室與影響力投資其實(shí)是一個(gè)完美匹配的組合，家族辦公室進(jìn)行影響力投資，有一種天然優(yōu)勢(shì)。為什么這樣說(shuō)呢？
家族辦公室的資金來(lái)自家族的財(cái)富，雖然一些家族辦公室在投資策略上還是會(huì)采取較短視的做法，但至少投資策略可以更加靈活，也更有選擇余地，如果愿意的話，除了短期投資，也更有實(shí)力做長(zhǎng)期投資；相比之下，私募股權(quán)公司由于其有限合伙人（LP）背景多樣，大部分有三至五年， 最多不過(guò)十年內(nèi)退出的目標(biāo)和壓力。
再者，進(jìn)行影響力投資，對(duì)社會(huì)作出貢獻(xiàn)，更有利于“家族價(jià)值觀”的傳承，而且也容易獲得年輕一代家族成員的共鳴、理解和支持，因?yàn)樗麄兌嘟邮苓^(guò)國(guó)際化教育，很多都樂意參與對(duì)社會(huì)有益的工作。
因此，相比其他類型的投資機(jī)構(gòu)，家族辦公室可以與帶有長(zhǎng)期性的、可對(duì)社會(huì)發(fā)揮正能量作用的影響力投資更好地匹配在一起。
家族新一代成員通過(guò)進(jìn)行策略性慈善工作，鼓勵(lì)更多家族成員積極參與，注重慈善工作的全過(guò)程，樂于合作，撬動(dòng)社會(huì)資源，以實(shí)現(xiàn)更深、更廣的影響力，不僅讓家族聲望和價(jià)值得到傳承，還能更好提高家族凝聚力，并可對(duì)社會(huì)作出更具體的貢獻(xiàn)，這是策略性家族慈善的優(yōu)勢(shì)。
然而，不論是家族傳統(tǒng)慈善還是策略性慈善，其資金都是來(lái)自于家族財(cái)富，如果不求任何回報(bào)，財(cái)富畢竟是有限的，總有花完的一天，這樣的慈善無(wú)法持久。一些家族基金會(huì)為保證慈善資金來(lái)源相對(duì)穩(wěn)定，會(huì)定期將部分家族投資收益或家族企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)注入基金會(huì)，如此基金會(huì)持久性問題看似得到解決，但細(xì)細(xì)想來(lái)，仍可能會(huì)有潛在矛盾。
家族慈善、家族投資、家族企業(yè)經(jīng)營(yíng)三者是完全獨(dú)立的存在，如果家族價(jià)值觀無(wú)法同時(shí)在三者間體現(xiàn)的話，有可能出現(xiàn)的情況是：你做你賺錢的生意或投資，與你做慈善的價(jià)值觀并不吻合，例如家族從事一些對(duì)社會(huì)沒有貢獻(xiàn)甚至有負(fù)影響的工作，可以賺很多錢，然后再去捐錢做慈善，這顯然是有矛盾的，亦讓人有種“錯(cuò)覺”，以為捐錢做慈善是富人的“贖罪”行為，即中國(guó)人傳統(tǒng)所譏諷的所謂“發(fā)財(cái)立品”，對(duì)富人的慈善行為不會(huì)有感激之心，如此便可能完全違反了富人做善事的初衷和愿望。
由于亞洲的家族辦公室歷史較短，筆者接觸到的大部分家族辦公室并未清晰明白，影響力投資與家族財(cái)富傳承、價(jià)值傳承、對(duì)社會(huì)作出更實(shí)際貢獻(xiàn)的三贏效果其實(shí)可以連成一線；有些即使明白這個(gè)道理，也不一定清楚具體如何實(shí)行。
市面上不少追求穩(wěn)定低風(fēng)險(xiǎn)收益的投資公司，把資源投資到一些影響力投資的項(xiàng)目，但主攻項(xiàng)目的后期投資（late stage）或者即將上市前的投資（pre IPO），待公司上市之后很快“套現(xiàn)”，這樣的投資產(chǎn)生的影響力甚微。在此筆者想分享最近采訪一家專做影響力投資的家族辦公室之心得作結(jié)，希望能對(duì)家族辦公室的主事人在投資方向上有所啟迪。
這家家族辦公室專注早期的科學(xué)技術(shù)類別的投資，他們認(rèn)為公司在其孕育和開始成長(zhǎng)的早期階段是最需要外部助力的，這時(shí)候的投資是對(duì)其最有幫助的，也將產(chǎn)生更大的社會(huì)影響力。而且對(duì)投資人來(lái)說(shuō)，雖然早期的投資有風(fēng)險(xiǎn)，但若是成功，投資的回報(bào)無(wú)疑也最可觀。
由此來(lái)看，基于家族辦公室不必追求短期利潤(rùn)，而可從長(zhǎng)期角度進(jìn)行“耐心投資”，不僅對(duì)初創(chuàng)公司的發(fā)展發(fā)揮最強(qiáng)大的影響力，這些成功企業(yè)無(wú)論在技術(shù)創(chuàng)新上，或是制造工作崗位、對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)發(fā)揮的推動(dòng)貢獻(xiàn)上，都是有價(jià)值的，達(dá)到進(jìn)行影響力投資貢獻(xiàn)社會(huì)的目標(biāo)和初心，甚至還能創(chuàng)造未來(lái)，引領(lǐng)未來(lái)趨勢(shì)。因此可以說(shuō)，家族辦公室與影響力投資有一種天然匹配的優(yōu)勢(shì)，可謂天生一對(duì)。
然而，影響力投資在亞洲剛剛興起，大部分人對(duì)其認(rèn)知較淺，機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存。筆者在之后的文章中將分享更多具體案例。
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