紅利：一個(gè)指數(shù)基金投資最穩(wěn)健、有效的策略因子。
上周寫了一篇關(guān)于紅利ETF如何定投的完整策略（>>紅利ETF：用完整的思路，去開啟一輪新的定投），很多朋友希望61能整體寫一寫紅利整個(gè)體系的對(duì)比，讓所有喜愛“紅利”策略的朋友能有一個(gè)完整的認(rèn)知。
考慮到文章實(shí)在太長，故而分為兩個(gè)部分：
《紅利家族1》：主要分析最重要的三個(gè)指數(shù)的相關(guān)分析，本文；
《紅利家族2》：主要分析2代、3代紅利相關(guān)指數(shù)的分析，后續(xù)發(fā)布；
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一、定性分析
1、上證紅利指數(shù)：上證紅利指數(shù)選取在滬市上市的現(xiàn)金股息率高、分紅比較穩(wěn)定、具有一定規(guī)模及流動(dòng)性的50只證券作為指數(shù)樣本，以反映滬市高紅利證券的整體表現(xiàn)。
2、中證紅利指數(shù)：中證紅利指數(shù)從滬深兩市中選取現(xiàn)金股息率高、分紅穩(wěn)定、具有一定規(guī)模及流動(dòng)性的100只上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映滬深市場(chǎng)高紅利上市公司證券的整體表現(xiàn)。
3、深證紅利指數(shù)：深證紅利指數(shù)由深市具有穩(wěn)定分紅歷史、較高分紅比例且流動(dòng)性較有保證的40只股票組成。指數(shù)樣本股包括眾多成熟的績優(yōu)股或分紅能力較強(qiáng)的成長股，適合作為指數(shù)化投資的標(biāo)的。
（圖1：紅利大家族定性分析）
由上圖可知：
族長：上證紅利是最老的紅利指數(shù)，從歷史分紅來看，也是最為穩(wěn)定，其特色是：高股息率，分紅穩(wěn)定，但由于其只針對(duì)滬市，且“紅利”因子緣故，該指數(shù)有較強(qiáng)周期性。
中堅(jiān)力量：中證紅利是成立最晚（2008年），但由于其是滬深兩市共同組成，該指數(shù)的成長性較高，股息率也較高，是目前最核心的紅利指數(shù)之一，沒有太明顯的缺點(diǎn)。
強(qiáng)壯三弟：深證紅利，由于其編制規(guī)則的不同，深紅利很強(qiáng)調(diào)成份股的“基本面”，并且該指數(shù)僅從深市選擇標(biāo)的，從而使得該指數(shù)成長性最高。但由于其采用“自由流通市值加權(quán)”，成份股有很強(qiáng)的“白馬”屬性，且穩(wěn)定性一般，分紅也不穩(wěn)定。
二、定量分析
（圖2：紅利家族定性分析）
由圖2可知：
1、從歷史收益率看：深紅利 > 中證紅利 > 上證紅利
2、股息率中位數(shù)：上證紅利 > 中證紅利 > 深紅利
3、成長性：深紅利 > 中證紅利 ≈ 上證紅利
4、凈利潤率：上證紅利 > 中證紅利 > 深紅利
5、股東人數(shù)：中證紅利 > 上證紅利 > 深紅利
以上結(jié)果是由其規(guī)則導(dǎo)致：1、市場(chǎng)選擇；2、編制規(guī)則；3、加權(quán)方式。
滬市一般都是成熟的中大型企業(yè)，而深市則是成長性中小企業(yè)，因此深紅利和中證紅利在整體成長性上高于上證紅利，而上證紅利整體穩(wěn)定性最高。
滬市有著非常多的大金融、大能源、大公共事業(yè)企業(yè)，因此上證紅利股息率最高，甚至凈利潤率也是最高，這由其組成的成份股的行業(yè)地位所決定。而深市以發(fā)展中企業(yè)為主，股息率相對(duì)較低且不穩(wěn)定。
從大家的選擇可以看出，中證紅利的股東人數(shù)最多，這是用腳投票的結(jié)果，值得重視。
三、權(quán)重股分析
（圖3：紅利大家族權(quán)重分析）
不對(duì)比不知道，一對(duì)比就明白上文三個(gè)指數(shù)的特色。
上證紅利前十大主要集中于：煤炭、鋼鐵等能源周期股；中證紅利則相對(duì)分散，雖然同樣富含周期股，但其他行業(yè)的比重也不低；而深紅利沒有能源股，都是標(biāo)準(zhǔn)的“深市大白馬”，這由其編制規(guī)則所決定，諸如：美的、格力、海康、五糧液、平銀、萬科，妥妥的“高富帥”。（深紅利的編制規(guī)則，請(qǐng)看>>三弟血統(tǒng)疑云：深紅利到底算不算紅利？）
另外由于深紅利采用“自由流通市值加權(quán)”，從而導(dǎo)致前十大權(quán)重股合計(jì)高達(dá)：71.72%，遠(yuǎn)超紅利指數(shù)的36.54%和中證紅利的25.54%。這也在一定程度上，降低了深紅利的穩(wěn)定性，其對(duì)波動(dòng)相對(duì)更大。
結(jié)論：
1、上證紅利：滬市，50只成份股，采用股息率加權(quán)，是穩(wěn)定的股息率輸出源，雖然受能源周期影響較大，但其成份股中大金融、公共事業(yè)等有“壟斷地位、利潤穩(wěn)定”的企業(yè)很多，是其分紅穩(wěn)定的基礎(chǔ)保障。
2、中證紅利：滬深兩市，100只成份股，采用股息率加權(quán)，成份股廣布兩市，在確保股息率的同時(shí)，還能兼顧深市的成長性，是不可多得的全面手，因?yàn)橛?00只成份股，因此其分散度最高。
3、深證紅利：深市，40只成份股，采用自由流通市值加權(quán)，典型的“深市基本面40紅利加強(qiáng)版”，除了具備“大白馬、高成長”屬性外，也兼顧“紅利”因子，使其對(duì)比基本面60、基本面120等指數(shù)，在健壯性上更勝一籌。但別指望用其分紅，這不是其最優(yōu)點(diǎn)，且深紅利集中度高，波動(dòng)更大，要注意。
四、可選基金
（圖4：紅利類指數(shù)基金）
為了方便大家，61已經(jīng)整理好了跟蹤三個(gè)兄弟的不同的指數(shù)基金，大家可以基于“規(guī)模合適、費(fèi)率最低、跟蹤誤差最小”的原則選擇。
整體來看，中證紅利指數(shù)的基金選擇最多，上證紅利是獨(dú)苗，深紅利目前也不多。
表內(nèi)綠色標(biāo)注的是同類型管理費(fèi)率最低的基金，可供選擇。
（圖5：中證紅利主要基金歷史收益對(duì)比圖）
關(guān)于中證紅利的歷史收益對(duì)比請(qǐng)看上圖，其中招商中證紅利ETF在最近兩年表現(xiàn)極佳！富國這么高的手續(xù)費(fèi)，算是白瞎了所謂的“增強(qiáng)”。
五、如何選擇
追求穩(wěn)定分紅，自然建議選擇上證紅利、中證紅利；
追求高收益率，建議選擇中證紅利打底、深紅利配套；但過程中需要關(guān)注深紅利的波動(dòng)與調(diào)倉；
提醒：上證紅利目前處于低估，但中證紅利和深紅利雖然較低，但還未到達(dá)低估，請(qǐng)耐心等等。
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每次寫文總會(huì)有收獲，61算是比較熟悉紅利指數(shù)的人，但想不到1.4%的增強(qiáng)對(duì)比0.2%、0.3%的ETF竟然如此大的差距，投資確實(shí)要小心謹(jǐn)慎。
《紅利家族2》將分析消費(fèi)紅利、紅利低波、紅利價(jià)值、紅利質(zhì)量等包含“紅利因子”的多因子混合選手，該文章爭取本周發(fā)布。
風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。
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