編者按
告別了保險(xiǎn)業(yè)高歌猛進(jìn)的時(shí)代，宏觀經(jīng)濟(jì)下行、監(jiān)管管控強(qiáng)化、消費(fèi)者覺醒等諸多因素影響下，保險(xiǎn)業(yè)正迎來史無前例的變革。
盡管行業(yè)巨大的慣性仍將長期持續(xù)，但在看似不變中，一些根本性的變化正在緩慢發(fā)生，身處其中，人們最真切的感受之一就是過去的經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)不足以應(yīng)付眼下的市場，創(chuàng)新變革勢在必行，“轉(zhuǎn)型”再也不是一句空洞的口號(hào)，而是企業(yè)生死之考驗(yàn)。
為全面揭示2019年市場風(fēng)云變幻，『慧保天下』特制作此報(bào)告，嘗試從負(fù)債端、資產(chǎn)端以及影響保險(xiǎn)市場走勢的政策因素、資本因素、科技因素等較為全面的揭示2019年上半年的市場走勢。（財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)部分請(qǐng)點(diǎn)擊《2019保險(xiǎn)業(yè)半年度報(bào)告（財(cái)險(xiǎn)篇）：車險(xiǎn)占比降至59%，53家機(jī)構(gòu)新車業(yè)務(wù)被暫?！?/a>）
整體來看，2019年上半年，人身險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入中高速增長，較2018年大幅改善，但往昔“高速”不再。2019年前6月，人身險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1.88萬億元，同比增長15.21%，增速較去年同期增加23.71個(gè)百分點(diǎn)，規(guī)模保費(fèi)增速較高達(dá)到18.13%。
投資回暖。受益于一季度股市回暖，保險(xiǎn)業(yè)投資收益率在2019年得到顯著改善，人身險(xiǎn)公司投資收益同比增長達(dá)到9%以上。
凈利潤大幅改善。受益于上述兩個(gè)因素，以及減稅政策的實(shí)施等，人身險(xiǎn)公司凈利潤在2019年上半年得到顯著改善，從上市險(xiǎn)企業(yè)績預(yù)增報(bào)告很好地證實(shí)了這一點(diǎn)，國壽、太保、新華等凈利潤同比增速都達(dá)到80%以上。
與此同時(shí)，曾經(jīng)大中小公司策略分化明顯的人身險(xiǎn)行業(yè)也開始達(dá)成一些共識(shí)，即謀求價(jià)值轉(zhuǎn)型。當(dāng)下的投資環(huán)境致使險(xiǎn)企難以單純依靠利差大干快上，追求價(jià)值型業(yè)務(wù)成為大多數(shù)險(xiǎn)企共同的選擇之一。而在這其中，無論是財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)還是人身險(xiǎn)公司都將健康險(xiǎn)作為了重要著力點(diǎn)。
01
負(fù)債端&資產(chǎn)端
1、原保險(xiǎn)保費(fèi)同比增長15.21%，較去年同期增加23.71個(gè)百分點(diǎn)
在經(jīng)歷了2018年的萎靡之后，2019年人身險(xiǎn)業(yè)全面回暖。前6月，人身險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入1.88萬億元，同比增長15.21%，增速較去年同期增加23.71個(gè)百分點(diǎn)。
從每個(gè)月的累計(jì)保費(fèi)增速來看，整體增速是在不斷下降的，但從單月保費(fèi)數(shù)據(jù)來看，其同比增速其實(shí)是不斷上揚(yáng)的。2019年6月單月，人身險(xiǎn)公司原保費(fèi)收入1201億元，同比增長12.99%，增速較去年同期增加3.58個(gè)百分點(diǎn)。
就規(guī)模保費(fèi)而言，人身險(xiǎn)公司增長更快，前6月合計(jì)達(dá)成2.48萬億元，同比增長18.13%，增速較去年同期增加20.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，保戶投資款新增交費(fèi)5801億元，占比23.36%，同比增長31.45%，增速較去年同期增加4.74個(gè)百分；投連險(xiǎn)獨(dú)立賬戶新增交費(fèi)202億元，同比下降23.76%，增速較去年同期減少84.64個(gè)百分點(diǎn)。
圖：近三年各月本年累計(jì)原保費(fèi)收入同比增速圖
圖：近三年各月單月原保費(fèi)收入同比增速圖
2、險(xiǎn)企之間增速差異巨大，“老七家”均低于行業(yè)平均水平
不同險(xiǎn)企原保險(xiǎn)保費(fèi)收入增速差異巨大。從一些行業(yè)交流數(shù)據(jù)來看，不少公司仍在持續(xù)負(fù)增長，包括中郵人壽、建信人壽、光大永明人壽、富德生命人壽、國華人壽等等。但也有一些公司其增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，例如華夏人壽、前海人壽、工銀安盛人壽、君康人壽、中信保誠人壽、弘康人壽、交銀康聯(lián)人壽等等，其同比增速都超過了50%。
整體來看，大型險(xiǎn)企由于保費(fèi)基數(shù)較大、內(nèi)部轉(zhuǎn)型等原因，原保險(xiǎn)保費(fèi)增速基本都低于行業(yè)平均水平。前6月，“老七家”原保費(fèi)收入同比增速分別為國壽股份4.99%、太保壽險(xiǎn)6.46%、平安人壽8.88%、新華保險(xiǎn)9.02%、泰康人壽11.51%、太平人壽11.34%、人保壽險(xiǎn)1.35%。
七家公司集中度為60.09%，較去年同期的集中度減少4.53個(gè)百分點(diǎn)。
3、 價(jià)值型業(yè)務(wù)受到普遍重視，5至10年期保單增速最快，健康險(xiǎn)持續(xù)爆發(fā)
行業(yè)轉(zhuǎn)型深入，人身險(xiǎn)公司愈發(fā)重視價(jià)值型業(yè)務(wù)發(fā)展，這不僅僅是出于銀保監(jiān)會(huì)“回歸保險(xiǎn)本源”的要求，更根本的原因還在于，在當(dāng)前的投資收益環(huán)境下，理財(cái)型保險(xiǎn)產(chǎn)品相較銀行理財(cái)?shù)犬a(chǎn)品在收益率上已經(jīng)沒有明顯優(yōu)勢，所謂的資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債模式對(duì)于很多公司而言，已經(jīng)難以為繼。
從一些數(shù)據(jù)可以看到，人身險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)正在慢慢發(fā)生變化。前6月，人身險(xiǎn)公司人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)新單原保險(xiǎn)保費(fèi)收入同比增長15.47%，在人身險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)中占比45.49%。其中，新單期交業(yè)務(wù)同比增長10.51%，占到了新單業(yè)務(wù)的46.05%。
從新單期交保費(fèi)的交費(fèi)期間來看，結(jié)構(gòu)也正在發(fā)生變化，5至10年期保單增速最快。3年期以下、3至5年期保單保費(fèi)收入占比有所下降，5至10年期占比上升1.65個(gè)百分點(diǎn)，10年期及以上占比與去年基本持平。
另外一個(gè)顯示人身險(xiǎn)公司價(jià)值轉(zhuǎn)型的證據(jù)是，健康險(xiǎn)持續(xù)快速增長。前6月，人身險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)健康險(xiǎn)保費(fèi)收入3438億元，同比增長近31%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)整體水平，在全部原保險(xiǎn)保費(fèi)收入中的占比也達(dá)到了18%。某大型人身險(xiǎn)公司人士坦言，其公司80%以上業(yè)務(wù)均為健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)。
圖 2019年1-6月人身險(xiǎn)公司健康險(xiǎn)單月保費(fèi)
（單位：億元）
4、外資險(xiǎn)企市場份額上升，北京上海更是超過20%
隨著價(jià)值型業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，可以看到一個(gè)很明顯的趨勢是，外資人身險(xiǎn)公司的市場份額正在提升，外資人身險(xiǎn)公司的原保險(xiǎn)保費(fèi)增速遠(yuǎn)高于中資人身險(xiǎn)公司。
前6月，中資人身險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入17228.67億元，同比增長12.88%，而同期外資人身險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1602.09億元，同比增長48.09%。在行業(yè)回歸本源，追逐價(jià)值的過程中，顯然更有利于外資人身險(xiǎn)公司。
受增速影響，6月末，中資人身險(xiǎn)公司市場份額91.49%，相較去年同期下降1.89個(gè)百分點(diǎn)；外資人身險(xiǎn)公司市場份額8.51%，相較去年同期上升1.89個(gè)百分點(diǎn)。
在一線城市，外資人身險(xiǎn)公司的存在感更強(qiáng)，數(shù)據(jù)顯示，在北京、上海、深圳、廣東外資保險(xiǎn)公司相對(duì)集中的區(qū)域保險(xiǎn)市場上，外資保險(xiǎn)公司的市場份額分別為20.23%、21.76%、9.62%、9.89%，明顯高于其在全國的平均水平。
隨著國內(nèi)進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外開放力度，外資人身險(xiǎn)公司乃至外資財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司將迎來更大發(fā)展機(jī)遇，其市場份額勢必進(jìn)一步上升。
5、渠道分化：銀保觸底反彈，個(gè)險(xiǎn)增長乏力，專業(yè)中介持續(xù)爆發(fā)
人身險(xiǎn)公司不同渠道的業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)分化。2018年保費(fèi)占比不斷下滑的銀郵代理渠道，在2019年的占比有所上升。前6月，銀郵代理渠道實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入6131.37億元，增長22.52%，在人身險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)中的占比為32.56%，同比上升1.94個(gè)百分點(diǎn)。
之前，業(yè)務(wù)占比不斷提升的個(gè)人代理渠道，業(yè)務(wù)占比反而在觸頂之后不斷下滑，前6月實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入10771.51億元，增長10.39%，占比57.20%，減少2.49個(gè)百分點(diǎn)。
在所有渠道中，保險(xiǎn)專業(yè)中介渠道取得了最高的增速，其中，保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)渠道取得保費(fèi)收入178.49億元，同比增長38.87%，占比0.95%；專業(yè)代理渠道取得原保險(xiǎn)保費(fèi)收入163.16億元，同比增長40.99%，0.87%。
2019年上半年人身險(xiǎn)公司各渠道業(yè)務(wù)情況表
單位：億元
6、人海戰(zhàn)術(shù)告急，提升人均產(chǎn)能成險(xiǎn)企發(fā)力重點(diǎn)
2015年8月，代理人資格考試取消之后，由于代理人準(zhǔn)入門檻大幅降低，保險(xiǎn)代理人快速出現(xiàn)一波擴(kuò)容潮，2015年初，代理人數(shù)量只有325萬人，到2015年底已經(jīng)增長至471萬人，一年內(nèi)凈增近150萬代理人，到2017年，更是達(dá)到806.94萬人。
個(gè)人代理渠道保費(fèi)貢獻(xiàn)度下降，最直接的因素在于增員沒有到位，個(gè)人代理人數(shù)量出現(xiàn)不同程度下降，這從一季度上市壽險(xiǎn)公司的季度報(bào)告中就可以看到，2018年底，平安人壽代理人數(shù)量為141.74萬人，到2019年一季度末，僅剩131.10萬人，數(shù)量減少超過10萬人。
預(yù)計(jì)未來2-3年各個(gè)公司都會(huì)面臨人力發(fā)展的瓶頸問題。原有的通過人海戰(zhàn)術(shù)快速擴(kuò)張業(yè)務(wù)的方式已經(jīng)難以為繼，人身險(xiǎn)公司紛紛將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向提升人均產(chǎn)能。
圖 2009-2017年代理人數(shù)量發(fā)展趨勢
7、投資收益上漲，利潤總額快速增長，國壽、太保、新華凈利潤增速均超80%
受益于一季度的股市行情，2019年上半年保險(xiǎn)業(yè)總投資收益出現(xiàn)了6%以上的同比增長，其中，人身險(xiǎn)公司的投資收益總額上漲幅度更是超過9%。
良好的投資收益助力險(xiǎn)資利潤大幅改善。有數(shù)據(jù)顯示，上半年全行業(yè)利潤總額超2100億元，同比增長超30%，而人身險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)利潤總額超1500億元，同比增速更是接近38%。
上市險(xiǎn)企已經(jīng)迫不及待發(fā)布了利潤預(yù)增公告。按照中國人壽的公告，其2019年中期歸屬于母公司股東的凈利潤將同比增長115%到135%，歸母凈利潤達(dá)到353.09—385.94億元；中國太保預(yù)計(jì)2019年中期歸屬于本公司股東的凈利潤約為162億元左右，與上年同期相比將增加96%左右；新華保險(xiǎn)中期歸屬于母公司凈利潤預(yù)計(jì)增加46.39億元左右，同比增加80%左右。
02
市場環(huán)境
1、減稅政策實(shí)施有望給人身險(xiǎn)公司帶來數(shù)百億凈利潤增量
2019年5月28日，財(cái)政部、稅務(wù)總局官網(wǎng)同時(shí)發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)企業(yè)手續(xù)費(fèi)及傭金支出稅前扣除政策的公告》，宣告將保險(xiǎn)企業(yè)手續(xù)費(fèi)及傭金支出稅前扣除比例一舉提高至18%，且明確“超過部分，允許結(jié)轉(zhuǎn)以后年度扣除”，“保險(xiǎn)企業(yè)2018年度匯算清繳按照本公告規(guī)定執(zhí)行”。
該項(xiàng)減稅政策的落地，對(duì)于人身險(xiǎn)公司而言也是一大利好。以2018年為例，粗略估算，這將為行業(yè)帶來約469億元的利潤增量，具體到人身險(xiǎn)公司，同樣以2018年為例，國內(nèi)人身險(xiǎn)公司凈利潤有望增加381億元左右。
2、全渠道監(jiān)管來臨，中介部多次發(fā)文，管控全面強(qiáng)化
銀保監(jiān)系統(tǒng)三定收官，各部門職能愈發(fā)明確，各類監(jiān)管條線也有了新的目標(biāo)。僅就中介監(jiān)管部而言，不完全統(tǒng)計(jì)，2019年上半年，就已經(jīng)先后下發(fā)四項(xiàng)文件（含征求意見稿，如下表），更多的規(guī)章制度還在擬定過程中。這些政策無疑都將對(duì)中介渠道產(chǎn)生重要影響。
從發(fā)布的各種政策以及銀保監(jiān)會(huì)中介部主任姜波的幾次公開講話來看，新的監(jiān)管格局之下，“功能監(jiān)管”“全渠道監(jiān)管”已經(jīng)成為中介部最重要的原則之一，監(jiān)管部門對(duì)于中介市場的監(jiān)管正在全面強(qiáng)化，中介市場主體必須面臨新的現(xiàn)實(shí)。（詳情請(qǐng)點(diǎn)擊《1200萬保險(xiǎn)中介人怎么管？》）
3、與財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)、中介機(jī)構(gòu)相比，人身險(xiǎn)公司被罰額度最低
『慧保天下』梳理了2019年上半年銀保監(jiān)系統(tǒng)公開發(fā)布的罰單，統(tǒng)計(jì)顯示，上半年銀保監(jiān)系統(tǒng)共針對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)開出389罰單，處罰金額總計(jì)6542.56萬元。
其中，銀保監(jiān)會(huì)共開具8張罰單，罰金累計(jì)150萬元。36個(gè)地方銀保監(jiān)局（含監(jiān)管分局）累計(jì)開出381張罰單，累計(jì)罰款金額達(dá)到6392.56萬元。
從處罰對(duì)象來看，各地銀保監(jiān)局（含銀保監(jiān)分局）針對(duì)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司、人身險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)專業(yè)中介機(jī)構(gòu)以及銀行類保險(xiǎn)兼業(yè)代理的處罰情況也各不相同。但整體來看，上半年針對(duì)人身險(xiǎn)公司的罰款是最少的，罰單只有67張，罰款累計(jì)1101.6萬元，而財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司是133張罰單，3063.4萬元罰款，中介機(jī)構(gòu)是187張罰單，2341.56萬元罰款。
盡管如此，“監(jiān)管下沉”所帶來的合規(guī)成本提高仍不容小覷。
4、強(qiáng)調(diào)服務(wù)、科技、生態(tài)建設(shè)，側(cè)重人身風(fēng)險(xiǎn)保障的科技平臺(tái)更受青睞
保費(fèi)增長放緩的之下，從2018年開始，人身險(xiǎn)行業(yè)普遍彌漫一種焦慮情緒，每家險(xiǎn)企都迫切找到新的發(fā)展方向，一些共識(shí)也開始慢慢形成，除上文提到的謀求價(jià)值轉(zhuǎn)型之外，還包括：
更強(qiáng)調(diào)服務(wù)屬性。增速放緩倒逼行業(yè)在更廣闊的視野下尋找出路，在保險(xiǎn)業(yè)原本的金融屬性之外，開始更強(qiáng)調(diào)服務(wù)屬性，與之相關(guān)聯(lián)的概念是產(chǎn)業(yè)鏈的拓展以及生態(tài)體系建設(shè)。
更重視科技發(fā)展。激烈競爭之下，效率高者勝，再加之對(duì)于客戶體驗(yàn)的重視，行業(yè)更加重視科技發(fā)展，一些保險(xiǎn)科技平臺(tái)也仍舊受到資本方的青睞。
『慧保天下』梳理了2019年上半年有公開報(bào)道的保險(xiǎn)科技平臺(tái)融資情況，發(fā)現(xiàn)大多都是側(cè)重人身風(fēng)險(xiǎn)保障的科技平臺(tái)。
轉(zhuǎn)型在繼續(xù)，焦慮也在繼續(xù)，2019年上半年凈利潤顯著改善的人身險(xiǎn)行業(yè)仍在摸索之中。
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