前 言
信托業(yè)作為中國的四大金融行業(yè)之一，是經(jīng)營范圍最廣的一個領(lǐng)域。從可投資領(lǐng)域來看，信托可以橫跨資本市場、貨幣市場、實(shí)業(yè)市場。同時，信托公司可以開展融資、貸款、證券投資、債券承銷、股權(quán)投資等幾乎全部金融業(yè)務(wù)。能夠自由地同時開展貸款與投資的綜合經(jīng)營是信托的巨大優(yōu)勢。
信托業(yè)在2008年后飛速發(fā)展，以每年萬億規(guī)模在增長，成為規(guī)模僅次于銀行業(yè)的中國金融業(yè)第二大支柱。在2017年，信托資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到峰值，突破26萬億。雖然2018年開始，受“去通道、去嵌套”監(jiān)管政策的影響，信托資產(chǎn)規(guī)模有所下滑，但存續(xù)規(guī)模依舊在“20萬億元”門檻之上，穩(wěn)坐金融行業(yè)第二把交椅。
雖然信托作為私募產(chǎn)品不能公開宣傳，但對于高凈值客戶來說信托并不陌生。信托產(chǎn)品較高的穩(wěn)定性與收益率，使信托產(chǎn)品備受高凈值客戶青睞。尤其是，隨著財(cái)富的積累，我國已經(jīng)進(jìn)入了財(cái)富傳承需求的爆發(fā)初期，承載財(cái)富傳承功能的家族信托業(yè)務(wù)也迎來了新的發(fā)展機(jī)遇、需求旺盛。作為理財(cái)師，在給高凈值客戶提供資產(chǎn)配置服務(wù)時，必然也離不開信托業(yè)。今天好信托研究院就帶大家了解信托業(yè)。
一、信托業(yè)發(fā)展歷程
從1979年10月中國第一家信托公司——中國國際信托投資公司于北京成立至今，信托業(yè)在中國已經(jīng)發(fā)展了40余年，大體可以劃分為四個階段。
（一）探索整頓時期（1979-1999年）
以1979年中國國際信托投資公司成立為標(biāo)志，中國現(xiàn)代信托業(yè)在完全沒有制度準(zhǔn)備的情況下摸索起步。在這20年間，信托公司基本沒有開展真正意義上的信托本源業(yè)務(wù)，而是利用經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期間出現(xiàn)一些政策漏洞和改革縫隙，主要開展變相信貸類業(yè)務(wù)和證券類業(yè)務(wù)。信托業(yè)在長達(dá)20年的無序發(fā)展時期，共經(jīng)歷了5次整頓清理。
第1次整頓（1982年）。當(dāng)時基本建設(shè)規(guī)模過大，其中信托貸款所占比重較大。為了加強(qiáng)對信托投資業(yè)務(wù)的管理和改良基建投資行為，中國人民銀行決定對信托行業(yè)進(jìn)行整頓。
第2次整頓（1985年）。起因是1984年以前大量使用信托方式進(jìn)行信貸活動，而信托資金來源卻不明朗，容易造成金融信貸過快增長而造成失控。因此，中國人民銀行發(fā)布《金融信托投資機(jī)構(gòu)管理暫行規(guī)定》，明確框定信托資金來源。
第3次整頓（1988年）。此前信托投資公司數(shù)量飛速膨脹，“三亂”（亂集資、亂拆借、亂貸款）現(xiàn)象嚴(yán)重，國務(wù)院決定整肅金融環(huán)境，開始全面清理各級人民銀行越權(quán)批設(shè)的信托投資公司。
第4次整頓（1993年）。原因主要是信托公司存在高息攬存等違規(guī)行為，主要事件為“中農(nóng)信”1994年被關(guān)閉，“中銀信”被廣發(fā)行接管。此次整頓促成四大國有銀行與信托脫鉤。
第5次整頓（1998年）。1999年3月，國務(wù)院宣布中國信托業(yè)第五次清理整頓開始，原則為“信托為本、分業(yè)經(jīng)營、規(guī)模經(jīng)營、分類處置”。監(jiān)管層本著“堅(jiān)決把信托辦成真正的信托，不讓有問題的公司留下來”的態(tài)度，將眾多規(guī)模小、資不抵債的公司撤消，2000年存在的239家信托公司最終被批準(zhǔn)重新登記的將只有60家左右。
（二）制度規(guī)范時期（2000-2006年）
在2000-2002年間，《中華人民共和國信托法》、《信托投資公司管理辦法》和《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》相繼頒布實(shí)施?！耙环▋梢?guī)”框架的形成確立了我國信托業(yè)的法律基礎(chǔ)，規(guī)范了信托機(jī)構(gòu)經(jīng)營活動和核心業(yè)務(wù)，明確信托機(jī)構(gòu)作為財(cái)產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的非存款類金融機(jī)構(gòu)性質(zhì)，促進(jìn)信托業(yè)回歸“受人之托、代人理財(cái)”的功能本源。這一階段，集合資金信托業(yè)務(wù)也成為當(dāng)時我國信托業(yè)最重要、最成熟的業(yè)務(wù)形式。
（三）高速發(fā)展時期（2007-2017年）
這一階段，信托業(yè)經(jīng)歷了第6次整頓。2007年3月1日，信托兩新規(guī)《信托公司管理辦法》、《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》正式實(shí)施之后，信托業(yè)第6次整頓正式拉開帷幕。根據(jù)通知，監(jiān)管層將對信托業(yè)實(shí)施分類監(jiān)管，信托公司或立即更換金融牌照，或進(jìn)入過渡期。新規(guī)下發(fā)之后，各大信托公司開始轟轟烈烈地清理，力爭早日達(dá)到監(jiān)管層的要求，換發(fā)新牌照。
2010年，銀監(jiān)會（現(xiàn)銀保監(jiān)會）發(fā)布《信托公司凈資本管理辦法》，建立了以凈資本為核心的風(fēng)險控制指標(biāo)體系。此后，銀監(jiān)會（現(xiàn)銀保監(jiān)會）設(shè)立信托監(jiān)管部，中國信托業(yè)保障基金有限公司和中國信托登記有限公司相繼成立，與信托業(yè)協(xié)會一道構(gòu)成了我國信托業(yè)以監(jiān)管部門為監(jiān)管主體，行業(yè)自律、市場約束、安全保障為補(bǔ)充的“一體三翼”監(jiān)管架構(gòu)。
在此期間我國信托業(yè)高速發(fā)展，信托公司創(chuàng)新了銀信合作業(yè)務(wù)、信政合作業(yè)務(wù)、私募基金信托業(yè)務(wù)、私募股權(quán)基金信托業(yè)務(wù)、房地產(chǎn)基金信托業(yè)務(wù)等，同時伴隨資管行業(yè)的興起及通道類業(yè)務(wù)快速增長，期間信托資產(chǎn)管理規(guī)模高速增長，行業(yè)規(guī)模于2017年達(dá)到峰值。
（四）回歸本源時期（2018年以來）
2018年，以資管新規(guī)為代表一系列監(jiān)管文件下發(fā)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對信托公司通道類業(yè)務(wù)進(jìn)行嚴(yán)格限制，引導(dǎo)信托業(yè)回歸本源，抑制被動管理型信托業(yè)務(wù)，鼓勵主動管理型信托業(yè)的發(fā)展，這導(dǎo)致2018年信托資產(chǎn)余額首次出現(xiàn)負(fù)增長。到了2019年，信托資產(chǎn)規(guī)模下降幅度明顯收窄，進(jìn)入了波動相對較小的平穩(wěn)下行階段。
2020年，由于經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，信托資產(chǎn)風(fēng)險率持續(xù)提升，安信信托、四川信托等接連爆發(fā)大額兌付危機(jī)，令整個信托行業(yè)聲譽(yù)備受考驗(yàn)。目前，信托業(yè)正處于第七次整頓之中，監(jiān)管層出臺了多項(xiàng)監(jiān)管措施、開展了多次風(fēng)險排查，引導(dǎo)信托行業(yè)在史無前例的強(qiáng)監(jiān)管氛圍中踐行“治亂象、去嵌套、防風(fēng)險”。
二、信托公司概述
（一）信托公司概念
信托公司是指依照《中華人民共和國公司法》和《信托公司管理辦法》設(shè)立的主要經(jīng)營信托業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)?！吨腥A人民共和國信托法》第4條規(guī)定：“受托人采用信托機(jī)構(gòu)形式從事信托活動”；《信托公司管理辦法》第七條規(guī)定：“設(shè)立信托公司，應(yīng)當(dāng)經(jīng)中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會批準(zhǔn)，并領(lǐng)取金融許可證。未經(jīng)中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會批準(zhǔn)，任何單位和個人不得經(jīng)營信托業(yè)務(wù)，任何經(jīng)營單位不得在其名稱中使用‘信托公司’字樣”。
因此，我國在法律制度上明確了信托業(yè)務(wù)由信托公司專營，經(jīng)營方式采用機(jī)構(gòu)法人的形式，而且將信托公司定性為非銀行金融機(jī)構(gòu)，受中國銀保監(jiān)會及其下屬機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。同時，信托是中國金融業(yè)中唯一能夠橫跨貨幣市場、資本市場和實(shí)業(yè)投資領(lǐng)域的金融機(jī)構(gòu)，可以從事的金融業(yè)務(wù)廣泛，一個信托牌照的功能相當(dāng)于金融全牌照，而且銀保監(jiān)會明確表示不會再發(fā)放新的信托牌照。目前全國正常經(jīng)營的信托公司共有68家，信托牌照珍貴且稀缺。
信托牌照稀缺性：
信托牌照的稀缺性一方面便于監(jiān)管部門監(jiān)管，另一方面也使各家機(jī)構(gòu)對信托牌照的競爭更加激烈。由于信托牌照的稀缺性，轉(zhuǎn)讓信托牌照時，有大量知名企業(yè)愿意接盤。
案例1：2020年，上實(shí)集團(tuán)合計(jì)以94.09億元的價格摘得天津信托77.58%股權(quán)。
案例2：2019年雪松控股以200多億的價格拿下中江信托71.300%股權(quán)。中江信托改名為雪松信托。
（二）信托公司業(yè)務(wù)范圍
信托公司業(yè)務(wù)分為信托業(yè)務(wù)與固有業(yè)務(wù)。
1、信托業(yè)務(wù)
信托業(yè)務(wù)是指信托公司以營業(yè)和收取報(bào)酬為目的，以受托人身份承諾信托和處理信托事務(wù)的經(jīng)營行為。信托消費(fèi)者通常接觸的都是信托業(yè)務(wù)，因?yàn)橄M(fèi)者是將自己合法擁有的財(cái)產(chǎn)委托給信托公司進(jìn)行管理或處分。
信托業(yè)務(wù)必須滿足以下條件：
（1）必須有委托人、受托人和受益人三方信托關(guān)系人；
（2）必須有信托關(guān)系人共同訂立的信托合同；
（3）信托的財(cái)產(chǎn)或資金必須是確屬委托人所有。
根據(jù)不同的劃分標(biāo)準(zhǔn)，信托業(yè)務(wù)可以分為不同種類。根據(jù)委托人數(shù)量不同，可以分為單一信托和集合信托；按信托資產(chǎn)類型的不同，可以分為資金信托和財(cái)產(chǎn)信托；根據(jù)信托利益是否歸屬于委托人本身，可以分為自益信托與他益信托；而根據(jù)常見的資金投向，又可以分為基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托、工商企業(yè)類信托、房地產(chǎn)類信托、證券投資類信托、其他類。
（1）基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類
基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托，是指資金投資于基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的信托，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)包括基礎(chǔ)工業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施兩部分。其中，信托資金投向交通、水利等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的被稱為基建類信托，常被業(yè)界稱為“政信合作”類信托。因基礎(chǔ)設(shè)施類項(xiàng)目要遠(yuǎn)遠(yuǎn)多過基礎(chǔ)工業(yè)類項(xiàng)目，所以目前基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托中大部分為政信類。政信類信托項(xiàng)目的融資主體一般為地方平臺公司如，城投、水投、交投、開發(fā)區(qū)的經(jīng)濟(jì)建設(shè)集團(tuán)等，資金主要受讓于地方政府的債權(quán)或者應(yīng)收賬款等，輔以相應(yīng)的土地抵押和評級為AA或者以上的公司進(jìn)行擔(dān)保的風(fēng)控手段。
（2）工商企業(yè)類
融資主體為各類工商企業(yè)，資金多用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的各種資金需求：并購資金、流動資金以及項(xiàng)目資金等。質(zhì)押物多以融資公司股權(quán)、融資公司持有的物業(yè)資產(chǎn)、各類應(yīng)收款等為主，并輔以關(guān)聯(lián)公司擔(dān)保以及相關(guān)法人擔(dān)保等信用增級手段。工商企業(yè)信托的發(fā)展與政策導(dǎo)向、宏觀經(jīng)濟(jì)、市場風(fēng)向息息相關(guān)，涉及各行各業(yè)。
（3）房地產(chǎn)類
融資主體為各類房地產(chǎn)企業(yè)，資金主要用于房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目。房地產(chǎn)信托一般通過信托貸款、項(xiàng)目股權(quán)投資等方式投資房地產(chǎn)，主要分為債權(quán)型、股權(quán)型、收益權(quán)型以及組合型業(yè)務(wù)模式。大部分信托資金通過信托貸款或者帶回購條款的股權(quán)融資，投資房地產(chǎn)項(xiàng)目。
（4）證券投資類
證券投資類信托，是信托公司將信托計(jì)劃資金投資于公開發(fā)行并在交易所公開交易的證券，以信托資產(chǎn)提供方的資產(chǎn)管理需求為驅(qū)動因素和業(yè)務(wù)起點(diǎn)，追求信托財(cái)產(chǎn)保值增值的投資型信托業(yè)務(wù)。
（5）其他類
包括礦產(chǎn)信托、紅酒信托、影視信托、黃金信托等，即將信托資金投向于礦產(chǎn)領(lǐng)域、紅酒投資、影視制作、黃金投資及其他各領(lǐng)域。
2、固有業(yè)務(wù)
信托公司固有業(yè)務(wù)是指運(yùn)用公司自有資金、資產(chǎn)進(jìn)行對外投資、提供融資及擔(dān)保服務(wù)等業(yè)務(wù)。主要包括短期貸款，金融產(chǎn)品投資，長期股權(quán)投資，其他業(yè)務(wù)。總的來說信托公司固有業(yè)務(wù)就是信托公司不涉及信托行為，僅利用自身資源進(jìn)行各種投資來達(dá)到財(cái)富增值的行為。
固有業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收入在信托公司利潤表里主要體現(xiàn)為凈利息收入、投資收益等。固有業(yè)務(wù)資產(chǎn)在信托公司資產(chǎn)負(fù)債表里主要體現(xiàn)為貸款、交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資、長期股權(quán)投資等。
通道業(yè)務(wù)：
所謂“通道類”業(yè)務(wù)指的是信托公司沒有主動、系統(tǒng)地進(jìn)行項(xiàng)目開發(fā)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、交易結(jié)構(gòu)安排和風(fēng)險控制措施，不直接、親自參與信托資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)，這類業(yè)務(wù)僅僅是將外部資產(chǎn)通過信托合同的形式在信托公司履行一個文件性流程，業(yè)務(wù)回報(bào)率極低。通道類業(yè)務(wù)對于信托公司來說雖然回報(bào)率很低，但可以幫助信托公司做大資產(chǎn)規(guī)模。
