時(shí)至今日，不管大盤是否見底，至少有個(gè)客觀事實(shí)是擺在這里的，A股已經(jīng)進(jìn)入到可以投資的階段了。
那么，怎么買，買什么？今天，咱們重點(diǎn)聊一聊。
眾所周知，市值=凈利潤*市盈率。這公式說明什么？股價(jià)是由市場預(yù)期和公司業(yè)績共同決定的。
投資者行為決定「短期」股價(jià)。如果一家公司的業(yè)務(wù)，撩到了市場G點(diǎn)，即使業(yè)績不咋樣，也會給很高的市盈率，導(dǎo)致股價(jià)躥躥躥上漲。
然而，決定「長期」股價(jià)的因素，不是投資者的行為，不是投資者的預(yù)期，不是所謂的市盈率，而是業(yè)績！
至此，那句“股價(jià)走勢跟K線無關(guān)”，大概也就不難理解了。
過去，像格力電器、貴州茅臺這些優(yōu)質(zhì)公司，在市場大幅回調(diào)之時(shí)，短期會被殺下來，但是！長期來看，他們的走勢，都是獨(dú)立于大盤的。
順帶講一個(gè)，我個(gè)人檢驗(yàn)多年，得出的經(jīng)驗(yàn)。
A股的兩種賺錢模式：
1、在白馬股整體估值低位的時(shí)候買進(jìn)（一般是10倍市盈率附近的時(shí)候，選擇指數(shù)etf或者優(yōu)質(zhì)股），在整體高位的時(shí)候賣出。
2、以合理價(jià)格買進(jìn)、持有好公司，穿越牛熊。
我個(gè)人兩種都用，但我更喜歡用第二種。
我認(rèn)為，炒股就是找一門好生意。利用市場的波動或者悲觀，以合理價(jià)位或者低價(jià)（極端情況）買進(jìn)好公司。
從過去的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上看，像恒瑞醫(yī)藥、茅臺、云南白藥這些公司，08年最極端的情況，也并沒有低于20倍市盈率！大多在20-30倍附近。
所以，后面即使見底了，也不要因?yàn)椤氨阋恕倍S便抄底一只股票！隨著新股發(fā)發(fā)發(fā)，很多爛股票或許還有漫漫熊途，甚至成為仙股。
總之，寧愿稍微貴一點(diǎn)，買一些好公司。一般情況下，除非發(fā)生恐慌、絕望的市場情緒，恐怕合理價(jià)位很難買到好公司。
互聯(lián)網(wǎng)如此發(fā)達(dá)，信息差越來越少，用白菜價(jià)買到好公司，反正我是不敢多想。有多話，就是踩狗屎運(yùn)了。
一般來說，如果一家企業(yè)未來凈利潤能夠增長10倍甚至20倍，拉長時(shí)間周期來看，股價(jià)就能漲10倍甚至20倍。
基于此，買進(jìn)股票之前，務(wù)必做兩件事：
1、判斷該公司凈利潤能否持續(xù)增長？
2、等待「合適價(jià)位」。
當(dāng)然，我前面說了：好公司很難有白菜價(jià)，只有合理價(jià)。
格雷厄姆說過：如果投資者能忘記股票市場，并且把關(guān)注長期盈利和公司股價(jià)的短期波動分開的話，他會做的更好。
說到業(yè)績，繞不開談利潤。我們不但要關(guān)注凈利潤的數(shù)量，而且還要關(guān)注凈利潤的質(zhì)量，是否長期可持續(xù)？
投資的本質(zhì)，就是要尋找能夠持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值的企業(yè)。只有未來能夠持續(xù)繁榮的企業(yè)，才帶來大量現(xiàn)金流！
巴菲特所說的護(hù)城河，指的就是「競爭優(yōu)勢」。只有無法被模仿、無法被超越的公司，才具有持續(xù)競爭優(yōu)勢，才能有賺取超額利潤的能力。
所以，我們需要判斷的是企業(yè)的未來。要想成為一個(gè)優(yōu)秀的投資者，我們必須要學(xué)會理解公司、讀懂商業(yè)模式。
……
關(guān)于「投資」的基礎(chǔ)概念，普及完了。
下面講講，能夠產(chǎn)生長期回報(bào)的小公司，具備的六個(gè)特點(diǎn)：
我見過很多成功投資者，我發(fā)現(xiàn)一個(gè)很奇葩的現(xiàn)象！他們幾乎都不是專門搞金融的，而且都不看技術(shù)，也不去研究K線、龍虎榜等等。
對于他們來說，投資就是找生意。所以，會從產(chǎn)業(yè)的角度出發(fā)，來審視股票。
有時(shí)候估值、K線等東西，影響股價(jià)只是暫時(shí)的。真正影響股價(jià)上漲的，是行業(yè)趨勢。毫無疑問，能賺大錢的機(jī)會，都要跟隨社會大趨勢。
一個(gè)聰明的投資者，一定是拿著手上的錢，同社會大浪潮站在一起，共同成長。譬如人口老齡化，這是一個(gè)正在發(fā)生的趨勢。
小公司要跟大公司競爭，這是很難的，大公司的資源太多了！還沒等你抄家伙，人家就掄一棍把你捶死了。。
所以，小公司要從競爭中取勝，必須要依靠「護(hù)城河」。要么是經(jīng)濟(jì)護(hù)城河，要么是區(qū)域護(hù)城河。
經(jīng)濟(jì)護(hù)城河有4種，一是可持續(xù)的低成本優(yōu)勢，如沃爾瑪；二是網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，如eBay；三是無形資產(chǎn)，比如專利、商標(biāo)或政府許可，如迪斯尼和耐克；四是高昂的顧客轉(zhuǎn)移成本，比如微軟。
但實(shí)際上，小公司很難獲得經(jīng)濟(jì)護(hù)城河！一般來說，優(yōu)質(zhì)小公司，都是區(qū)域內(nèi)有獨(dú)家優(yōu)勢的，我們稱之為區(qū)域護(hù)城河。
當(dāng)時(shí)狗哥選擇了杭州牙科股，也是這個(gè)原因。它在浙江省形成了獨(dú)家優(yōu)勢，隨著品牌的提升，區(qū)域護(hù)城河會逐漸加深。
當(dāng)然還有一點(diǎn)，是看好它的復(fù)制能力。這里就不多說了，大家可以去搜索下「曲奇模具企業(yè)」，了解一下這個(gè)概念。
一家處在高增長期的小公司，如果把大部分利潤繼續(xù)拿去擴(kuò)張，并且可以維持高增長，自然就會復(fù)利效應(yīng)。
差的公司，賺來的利潤瞎投瞎擴(kuò)張，結(jié)果擴(kuò)張的部分，獲得的收益不如原有業(yè)務(wù)的增長，這就負(fù)增長擴(kuò)張。
所以，對于公司擴(kuò)張的邊際效應(yīng)，一定要算好賬。
有些公司的利潤增長是依靠擴(kuò)張，但是擴(kuò)張每投入100塊錢，僅僅只能獲得1塊錢收益，你覺得這是好的復(fù)制嗎？
很多公司就是這么忽悠人的，反正故事講好了，瞎搞就行。
巴菲特有句名言:“火腿三明治”可以經(jīng)營可口可樂。也就是說，無論誰擔(dān)任CEO，公司都應(yīng)該表現(xiàn)得很好。
大型企業(yè)要經(jīng)營得好，顯然不需要管理層做太多事情，而是要靠品牌。
茅臺實(shí)際上不是靠管理層能力的公司，因?yàn)榘拙剖墙?jīng)歷過多年洗禮的文化習(xí)慣，誠然茅臺就是最大的品牌。
但是，管理決策對小企業(yè)，是會產(chǎn)生很大影響的。不過，從外部判斷管理團(tuán)隊(duì)可能很困難，但有一些因素可以提供有價(jià)值的見解。
比如，我們可以分析管理層的資本配置決策，看看再投資和收購的決策。
舉個(gè)例子，某公司進(jìn)行了一系列不明智的收購，可能就要反過來想，管理層的資本配置技能是不是很差？
當(dāng)然，還有很多，比如看看這個(gè)管理層有沒有回報(bào)股東的初衷，以往會不會做一些坑人的舉動。這些，都是很至關(guān)重要的細(xì)節(jié)。
小型企業(yè)對商業(yè)周期的運(yùn)行更為敏感。
稍有一點(diǎn)問題，就會出現(xiàn)很大的波動。尤其是債務(wù)過多，隨時(shí)就會爆雷。健康的資產(chǎn)負(fù)債表，還是很重要的。
現(xiàn)金流，是一個(gè)非常非常重要的指標(biāo)。
如果現(xiàn)金流很差，說明商業(yè)模式也很差。試想，如果你開了一家很火的公司，是不是別人都要先付款你才發(fā)貨？
好的商業(yè)模式，產(chǎn)生的結(jié)果，就是別人爭著給你付錢。
……
至此，「投資」跟「炒股」的區(qū)別，我想你心里已經(jīng)有答案了。
這兩年的A股市場，看似是熊市，實(shí)則在洗牌。如果你仔細(xì)觀察，就會發(fā)現(xiàn)！過去那些殼資源、漲停板的炒作模式，越來越難賺錢了。
隨著市場的成熟，基本面選股的投資方式，勝率將會越來越高。這是所有國家證券市場成熟的必經(jīng)之路。
市場每一次進(jìn)化，都會埋葬一批過去的英雄。這也是市場的魅力所在，逼迫我們要去否定自己，進(jìn)化自己。
共勉。
