馬年開局的一根周陽線已經(jīng)帶動周線趨勢轉(zhuǎn)換為回升，本欄已經(jīng)根據(jù)不同參數(shù)的趨勢演變及時在1月27日的專欄中提出了“市場為周線買家提供了良機”的觀點。從轉(zhuǎn)換點位研判，本輪回升趨勢至少還將持續(xù)3周以上，能否延續(xù)5周甚至更長的時間則取決于基本面的變化。
今年二月的一個重點是管理層暫停IPO審核，客觀上為市場留出了一段空檔期。另一個值得關(guān)注的變化是期權(quán)方面的模擬測試正在緊鑼密鼓的展開，預(yù)期將會在4月份正式推出。對于目前只能單向做多的市場來說憑空多了一個可以做空的品種多少會有些利淡的影響，不過對于周線波段的參與者而言將會成倍提升操作的頻率并擴大獲利的空間。
近期銀華銳進(行情 股吧 買賣點) (150019)的參與者可能會因其疲弱的走勢而感到困惑，其實這是由分級基金的特點決定的。
分級基金由A份額和B份額兩部分組成，由于有贖回和申購機制，因此A份額和B份額的價格是相互牽制的，理論上A份額與B份額的價格之和應(yīng)該約等于兩者凈值的和。如果兩者的凈值不變，那么B份額的價格高了A份額的價格就必須低，反之亦然，而銀華銳進(基金 凈值 基金吧)滯漲的主要原因就在于此。
截至上周，盡管銀華銳進的凈值上漲了12.16%，但其價格僅上漲2%，其主要原因就在于A份額即銀華穩(wěn)進(行情 股吧 買賣點) (150018)同期上漲了2.97%。目前兩者價格之和為1.411元，而兩者凈值之和為1.422元，差異為0.77%。也許我們覺得銀華穩(wěn)進(基金 凈值 基金吧)的漲幅并不大，而銀華銳進的凈值漲幅較大，為什么銀華銳進的價格仍然只能漲2%呢？我們來計算一下。
假設(shè)上周銀華穩(wěn)進的價格不變，也就是說仍為前一周的0.874元，那么銀華銳進的價格就應(yīng)該是1.411元減去銀華穩(wěn)進的0.874元為0.537元，上周的漲幅應(yīng)該是7.2%。這個漲幅仍然明顯小于12.16%的凈值漲幅，這是因為上周末還出現(xiàn)的0.77%的負套利空間。假設(shè)套利空間為零以及銀華穩(wěn)進的價格不變，那么銀華銳進的價格就應(yīng)該是1.422元減去銀華穩(wěn)進的0.874元為0.548元，這樣銀華銳進的漲幅應(yīng)該是9.4%。盡管這個上漲幅度仍然低于12.16%，但考慮到前一周兩者的套利空間并非為零、銀華穩(wěn)進本身的凈值增長、二級市場的供求關(guān)系以及母基金擬合指數(shù)的偏差等因素，這一差距的存在仍然是合理的。
前面提到了套利空間，其實套利空間就是凈值和二級市場買賣之間的價格差異。所謂正套利空間，就是投資者先申購后賣出的價差，負套利空間則是投資者先買進后贖回的價差。由于申購贖回需要兩三天的時間，所以套利也面臨價格與凈值變化的風(fēng)險，因此需要足夠的空間才會吸引投資者參與。通常0.77%的套利空間已經(jīng)達到了可操作的基本要求，如果預(yù)期對應(yīng)指數(shù)上漲，那么對套利者的吸引力就會大大增加。一旦投資者進行負套利空間的操作則會增加市場的買單，最終會減少基金的總份額，因為套利者實際上起到了將流通市場的基金份額從基金公司手中贖回的作用。
其實目前市場上交投活躍的分級基金中中小板B(行情 股吧 買賣點)(150086)的套利空間更大，上周五個交易日的正套利空間分別為1.46%、2.28%、3.30%、2.95%和2.55%。不過其A份額即中小板A(行情 股吧 買賣點)(150085)的交易極其清淡，日交易通常只有幾十萬元，而中小板(行情 股吧 買賣點)B則有數(shù)千萬元，因此大資金無法介入，這可能也是其正套利空間經(jīng)常高達1%的主要原因。上周中小板A已經(jīng)放量，周四超過千萬元，周五則接近三千萬元，也許與前幾天套利資金的兌現(xiàn)有關(guān)。
從K線圖看，銀華穩(wěn)進已經(jīng)到達折算前的密集成交區(qū)，而信誠500 A(150028)則正在接近該區(qū)域?？紤]到中小板A的價格在1.02元左右，這兩個A份額繼續(xù)大漲的力度正在減弱，而且信誠500B(行情 股吧 買賣點)(150029)的負套利空間也已經(jīng)達到了0.83%，一旦市場進一步走強則此類B份額值得期待。
