■ 背景
次級抵押貸款是指一些貸款機構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。
近來美聯(lián)儲連續(xù)17次提息，聯(lián)邦基金利率從1％提升到5．25％。利率大幅攀升加重了購房者的還貸負擔(dān)，美國住房市場開始大幅降溫。
受此影響，很多次級抵押貸款市場的借款人都無法按期償還借款，購房者難以將房屋出售或者通過抵押獲得融資。于是普通居民的信用降低，債券的評估價格下跌，一些次級貸款公司開始向投資銀行出售資產(chǎn)來抵押債券，但其向投資銀行提供的債券擔(dān)保憑證存在風(fēng)險高、流動性弱的特點。為分散風(fēng)險，投資銀行向一些保險公司等金融機構(gòu)和對沖基金提供流動性強風(fēng)險較低的擔(dān)保債券憑證換取流動資金。然而一旦抵押資產(chǎn)價值縮水，危機就會產(chǎn)生，而且會波及整個鏈條。
在美國次級貸款市場占七成份額的房利美和房迪美公司，由政府主宰，將貸款打包成 證券，承諾投資者能夠獲得本金和利率。隨著這兩家公司的丑聞爆出，整個次貸市場開始爭搶這兩家公司所購貸款，整個過程中，新的市場參與者出于逐利目的過分追求高風(fēng)險貸款。
當(dāng)房利美和房迪美還占次貸市場主導(dǎo)地位時，他們通常會制定明確的放貸標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格規(guī)定哪些類型的貸款可以發(fā)放。時至今日，由于全球成千上萬高風(fēng)險偏好的對沖基金、 養(yǎng)老金基金以及其他基金的介入，原有的放貸標(biāo)準(zhǔn)在高額利率面前成為一紙空文，新的市場參與者不斷鼓勵放貸機構(gòu)嘗試不同貸款類型。
許多放貸機構(gòu)甚至不要求次級貸款借款人提供包括稅收表格在內(nèi)的財務(wù)資質(zhì)證明，做房屋價值評估時，放貸機構(gòu)也更多依賴機械的計算機程序而不是評估師的結(jié)論，潛在的風(fēng)險就深埋于次級貸款市場中了。
