巨星科技(002444):渠道+品牌孕育五金工具的消費巨星(2010-11-22 17:36:25)
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公司研究：巨星科技(002444):渠道+品牌孕育五金工具的消費巨星
小五金工具,大消費市場,巨星科技有望復制國外巨頭的成長模式。全球手工具、手持式電動工具市場容量超過800億美元,歐美五金工具市場的消費屬性誕生了一批全球著名的五金工具上市公司。隨著消費升級、制造升級的趨勢,中國的五金工具市場也將迎來起步大發(fā)展,巨星科技通過精品店、五金連鎖超市、經(jīng)銷商等渠道搶先布局,有望將成為下一個耀眼的巨星。
公司深入整合上下游資源,強大的渠道優(yōu)勢打造全球化采購的一站式平臺。
一方面,公司為Lowe^s、HomeDepot、Kingfisher等國際巨頭提供一站式的產(chǎn)品服務,終端零售網(wǎng)點超過20,000家。另一方面,公司將60%的產(chǎn)品外包給1000家合格外協(xié)廠商,通過銷售訂單+研發(fā)設(shè)計+質(zhì)量控制深入整合供應鏈,形成了完善的供應鏈配套體系。公司占據(jù)下游客戶份額不足1%,未來海外市場成長依然廣闊。
打造五金工具品牌之路,多品牌戰(zhàn)略推動國內(nèi)外市場。一方面,公司仍將保持ODM為主的戰(zhàn)略,繼續(xù)鞏固和深化與全球零售商的長期合作伙伴關(guān)系,而隨著公司自主品牌的擴大和超募資金收購新的品牌,預計未來幾年公司OBM占比有望突破30%。這將有助于實現(xiàn)公司價值鏈向下游拓展,提供公司盈利長期增長。另一方面,公司將積極拓展國內(nèi)個人和工礦企業(yè)市場,隨著人民收入的提高,未來5-10年,國內(nèi)五金工具市場有望蓬勃發(fā)展。
目標價位48元,首次給與"增持"評級。在不考慮外延式收購的情況下,我們預測公司2010-2012年全面攤薄EPS=1.11、1.49和1.87元,對應2011年動態(tài)市盈率25倍,存在明顯低估?；诠镜莫毺氐那篮推放苾?yōu)勢,我們給予目標價位48元,對應2011年動態(tài)市盈率32倍,與當前股價相比仍有28%的上漲空間,首次給予"增持"評級。
【出處】申銀萬國
