摘要：說一下近幾年基金投資的一個趨勢：主動基金被動化，被動基金主動化。
主動基金顧名思義，需要基金經理主動管理的基金的，被動基金即傳統(tǒng)意義上的指數基金。兩者互有優(yōu)缺點，但是基金經過多年發(fā)展，兩者開始出現融合的趨勢，即：主動基金被動化，被動基金主動化。
主動基金被動化
這幾年，基金投資者會發(fā)現部分基金經理選股隨意性很大，風格漂移，有時候大家會發(fā)現基金名字上是“價值”、“藍籌”，但是實際上這些基金前十大重倉股拿的是小盤成長股，可能某些基金上季度拿的是中小盤個股，下一個季度就換成茅臺、或是銀行這類藍籌個股了。
這樣搞的我們這些基金投資者很痛苦，我們看好小盤股行情，選了一個主要投資小盤股的基金，結果出了季報發(fā)現這基金拿的全是大盤股，根本不能實現了我們的投資目的。
這種投資風格漂移加劇了投資者的苦惱，加大了選擇難度，使得很多投資者直接放棄了選擇主動基金。甚至我個人認為未來FOF基金問世以后，FOF基金也不會投資這些風格不穩(wěn)定，時常偏移風格的基金。
近幾年國內針對這個痛點，主動型基金開始出現了“被動化”的趨勢：出現行業(yè)性或是概念的基金（投資股票僅限于行業(yè)內部或是概念內部）、出現了一些不是指數基金，但是工具屬性很強的基金（比如次新股的金鷹核心資源、比如股息率的前海開源股息率100強，比如定增破發(fā)的中海優(yōu)勢精選）、還有這兩年比較火熱，依靠模型建倉選股的各大量化類基金，諸如長信量化先鋒、泰達宏利逆向這類基金。
被動基金主動化
巴菲特多次推薦指數基金，認為指數基金可以打敗基金經理管理的主動型基金。巴菲特說的對，但是有個前提是：成熟型市場。
中國是一個特殊的存在，中國資本市場也就二十多年歷史，跟幾百年歷史的歐美市場沒法比：中國市場是散戶主導的一個市場，散戶多，歐美市場經過百年發(fā)展，比較成熟，機構投資者為主導，機構都是專業(yè)人士，機構很難長久戰(zhàn)勝別的機構，所以指數的收益就是機構之間互相比拼的結果，所以能獲得指數收益就很好了，指數基金在這樣的情況下自然是一個很好的選擇。
因為散戶多，中國市場是一個超額收益比較明顯的市場，我也不是說中國機構牛逼，中國的機構也不能長久戰(zhàn)勝中國的機構，但是機構戰(zhàn)勝散戶沒啥問題。
被動基金主動化分為兩個大方面：指數增強和Smart beta。
我前幾天在雪球發(fā)了一個圖：是過去三年滬深300基金的對比圖，前面幾個是滬深300增強型基金，最后兩個場內的滬深300ETF。
過去三年（14年3月-17年3月）大家應該清楚有14到15上半年的牛市，有熔斷和千股跌停的熊市，還有16年的后續(xù)的震蕩市場，是一個非常典型的周期，牛、熊、震蕩都有的周期。如下圖
大家可以看到前面的滬深300增強型基金明顯對最后兩個場內的ETF有超額收益。所以我就說了：如果不是機構大資金，別和自己過不去，有指數增強先買增強，沒事瞎買啥ETF，國內不是美國，在不成熟市場肯定能先賺超額收益就趕緊賺超額收益，別和錢過不去。也別說國內以后會和歐美一樣，沒啥超額收益了，以后的事情多著那，以后萬一地球都沒了那，難道現在就不活了。
投資這個事情，成功者說的對不對，對，但是有適用范圍。我們對偉大的投資者最好的尊敬就是繼承并且超越，而不是死板教條。學過中國近現代史，大家可能都知道王明博古這類人就是典型代表，東西對不對，對，東西好不好，好，但是要考慮中國實際情況，一味生搬硬套，本本主義害死人。
說完了國內的指數增強這個情況。我再說一下國內和國際都興起的Smart beta基金。
一開始指數和指數基金都是寬基的，比如標普指數及其ETF，納指及其ETF，滬深300指數及其ETF，上證50指數及其ETF，但是大家會發(fā)現國際和國內都開始了Smart beta基金浪潮。
比如投資者就看好紅利股，我就喜歡收利息，歐美和國內都有多個指數的紅利基金，比如我們基金投資者比較熟悉的什么紅利ETF，什么富國中證紅利增強指數（指數外加增強）還有最近雪球比較火熱的華寶興業(yè)的紅利基金。
又比如某些投資者是看好基本面的價值投資者，不玩超短線，但是他們可以買基于基本面的指數基金，針對這個情況，中證指數公司和銳聯聯合推出了一系列基本面指數，對應的基金包括嘉實基本面50，建信深證基本面120等等。
我最近看到的數據來說：從Smart Beta策略對宏觀經濟周期較為敏感性來看，國內市場整體與國際市場較為近似。牛市時，規(guī)模因子，即小盤股表現最好；熊市時，價值、紅利策略表現最好；震蕩時期，規(guī)模、紅利策略表現最突出。
泥沼說：
世界一直在變，世界唯一的不變的就是變。人不應該固守一個死道理，應該順勢而為，順時而動。“實事求是”這四個字，說到容易，做到難。
投資是一個實踐性特別強的事情。前人的理論重要不重要，重要，但是我們要根據不斷的投資實踐來改變我們的思維，促進我們的投資。
我年輕的時候愛看武俠小說和武俠電影，我覺得武俠小說和投資有點類似，經常有強大的武功秘籍，但是主人公需要不斷成長和不斷挫折中領悟。武林中的功夫有很多，各路人馬都可能要爭奪武林盟主或是天下第一的稱呼，最后主人公會發(fā)現天下武功都有破綻，或多或少而已。學以致用，融匯貫通，見招拆招，兵來將擋，水來土掩才是真。
投資也是，沒有必勝秘笈，我們只有不斷努力不斷學習，巴菲特八九十了，還是在不斷學習，不斷刷新他的投資觀點，也在刷新我們的投資認知，之前大家都知道巴菲特不投資航空股和IT企業(yè)，這幾年都投資了吧，對不對。
就像周末我刷雪球時候看到有人問他的同事們不關心定投，關心內幕消息，我就評論了，我原話是這樣說的：
講真，說句在雪球屬于政治不正確的話：要是能真接觸到靠譜的內幕消息，我覺得不是不用定投了，就是京滬學區(qū)房也得賣，畢竟靠譜的內幕消息比京滬學區(qū)房還賺錢，這個不需要疑問，需要疑問的是怎樣接觸到靠譜的內幕消息。接觸不到靠譜的內幕消息的，還是安心工作攢個首付搞搞投資或是定投吧，畢竟大多數人還是不姓“趙”。
我認為基金界：主動基金被動化，被動基金主動化的趨勢會是未來的潮流，互相融合，共同發(fā)展，我們作為基金投資者還是要及早順應潮流才是真。
