創(chuàng)業(yè)難、守業(yè)更難。香港中文大學近期的一項研究發(fā)現(xiàn)，‘富不過三代’的現(xiàn)象在亞洲普遍出現(xiàn)，其中本港企業(yè)的情況尤其嚴重，即本港家族企業(yè)在完成繼承的前八年間，股價平均下跌八成；且無論由子嗣還是外界專業(yè)人士繼承，企業(yè)的財務表現(xiàn)均難逃大幅倒退。繼承何以成為本港家族財富流失的裂口?同樣的‘敗家宿命’會落在內陸家族企業(yè)的身上嗎？
家族衰落潮恐傷港經濟元氣
中文大學不久前在香港、臺灣及日本、新加坡選擇了500家上市家族企業(yè)，對其過去15年的股價進行調查。結果發(fā)現(xiàn)，本港家族企業(yè)普遍面臨‘交棒危機’的困擾，繼承變成財富流失的重要環(huán)節(jié)。負責有關研究的中大會計學院教授范博宏在接受本報采訪時透露，中大在分析了38家已發(fā)生財富更替的本港企業(yè)自1990年至2005年間的股價變動情況之后發(fā)現(xiàn)，這些企業(yè)在上一代領導人交權后的8年間，剔除其他市場因素(如金融風暴等)，股票回報率平均狂瀉八成；直至后任完全接棒，股票回報率才止跌；再往后5年則在低位保持平穩(wěn)，鮮有重回上升軌。相比之下，新加坡和臺灣的家族企業(yè)雖也面臨繼承難題，但其繼承前后的財富‘蒸發(fā)’比例為40%，‘敗家率’遠低于本港家族企業(yè)。范博宏向本報表示：‘家族企業(yè)在香港經濟中占據重要地位，因本港很多大型企業(yè)均是家族控制。在過去10年間及未來一段時間，這些自上世紀六七十年代崛起的家族企業(yè)都將陸續(xù)遭遇接棒考驗，而財富轉移的過程，也是這些企業(yè)最敏感、脆弱和不穩(wěn)定的時期。其間發(fā)生的企業(yè)人事動蕩及財富縮水，會在一定程度上傷及本港經濟元氣。’
港企繼承失敗五大原因
●創(chuàng)辦人擁有無可替代的商譽和人脈
●繼承人無法掌握企業(yè)傳統(tǒng)管理流程和秘訣
●老臣子不服年輕繼承人
●缺乏一個周詳?shù)睦^承計劃
●家族成員爭產
兩大先天頑疾
推高港企敗家率
對于中大所研究的38間本港家族企業(yè)的整份名單及具體的股價波動情況，范博宏表示不便透露，但他指這些企業(yè)主要集中在地產等基礎建設有關的行業(yè)，而本港家族企業(yè)的‘特殊行業(yè)構成’恰是造成‘敗家率’高企的重要原因。
無形資產難直接傳承
范博宏向本報分析指，房地產等行業(yè)的家族企業(yè)不受國際競爭影響，他們的創(chuàng)辦和成長本身很大程度上是依賴于特殊的人脈及商業(yè)網絡，即同政府及銀行搞好關系便易辦事，這就不可避免地為日后企業(yè)繼承過程所遇到的困難埋下伏筆。范博宏說：‘人會老、會死，公司的掌舵人可以把資產傳給兒子，但他本人擁有的聲譽、政治聯(lián)系、社會網絡及人脈關系、個人魅力及獨特的生產過程等公司最重要的無形資產，卻很難直接被子女繼承，老員工未必服繼承人，銀行也未必買賬，于是第二代接手后往往會出現(xiàn)問題。’此外，跟第一代創(chuàng)業(yè)者相比，第二代所處的時代環(huán)境已發(fā)生巨變，競爭更加劇烈，市場空白點越來越狹窄，大多數(shù)企業(yè)很難繼續(xù)保持過去的那種高速增長模式。‘富爸爸’成功模式的不可復制和難以超越，客觀上也會加深人們對‘二世祖敗家’的印象。相比之下，新加坡和臺灣的家族企業(yè)以工業(yè)為主，營運流程較房地產主導的香港企業(yè)容易處理，下一代較易克服缺乏商業(yè)人脈的問題，繼承過程中的財富流失程度也相對較小。
不甘放權成盈利陰影
在中大已完成分析研究的38家本港企業(yè)中，約58%由家族成員繼承；16%選擇外界專業(yè)人士管理并由家族維持控股權；26%完全出售控股權及管理權。盡管這些企業(yè)無論是交由子女繼承，還是請外界專業(yè)人士打理，其財務表現(xiàn)都難逃大幅倒退，但研究結果亦表明，找外人管理生意的業(yè)績仍遠勝在家族中物色繼承人。范博宏告訴本報記者：‘數(shù)據反映出本港過半家族企業(yè)無法克服管理方面的弱點，即不肯將公司業(yè)務交給專業(yè)管理人士打理。如果創(chuàng)辦人沒有兒子，或者兒子能力不行，往往只好拖后交接。這么做的結果只會加劇企業(yè)競爭力下降。’他還指出：‘多數(shù)家族企業(yè)執(zhí)意在子嗣中尋找合適的接班人，純屬畫地為牢，因為家族成員的可選擇范圍有限，其才能和興趣未必符合企業(yè)發(fā)展要求；而且，若有多名子女均有意接班，還可能發(fā)生糾紛，甚至導致企業(yè)分裂。落后的管理理念最終損害的將是企業(yè)的長遠價值。’雖然他未透露有關家族成員繼承企業(yè)與外人接掌企業(yè)的具體財務比較結果，但另一項著名的海外家族企業(yè)調查報告則有力地佐證了上述研究結論。去年，有學術研究機構以約5000家丹麥企業(yè)在1994年至2002年間的財務表現(xiàn)為基礎，比較由家族成員繼承企業(yè)與外人接掌企業(yè)有何差異。研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)由家族成員繼承后，資產營運回報率平均下跌0.1%，即每百萬元資產每年少賺千元；而由外人接掌的企業(yè)，資產營運回報率平均上升1.3%，即每百萬元資產每年多賺1.3萬元。驟看之間，上述回報差別似微不足道，但資產總值以百億元計的企業(yè)比比皆是；以資產值百萬元為基礎，每年溢利相差萬元，屈指一算，資產值百億元，溢利差距便過億元了。
北京學者：
富不過三代’非中國獨有‘
不過就有北京學者認為范博宏的擔憂‘言過其實’。內陸著名經濟學者、中國社科院中小企業(yè)研究中心主任陳乃醒向本報表示：‘“富不過三代”并非中國獨有，家族企業(yè)的繼承問題也不只在某個具體時間段凸顯，而是古今中外皆有的現(xiàn)象。’2005年，JP摩根公布的研究報告顯示，全球大部分超級富豪過去20年都不能守住巨額財富，‘敗家率’達80%，主要是由于股票投資失利、被征收重稅及揮金如土，令他們身家大縮水；麥肯錫的一項研究也表明，全球范圍內家族企業(yè)的平均壽命只有24年，其中只有大約30％的家族企業(yè)可以傳到第二代，能夠傳至第三代的家族企業(yè)數(shù)量不足總量的13％，只有5％的家族企業(yè)在三代以后還能夠繼續(xù)為股東創(chuàng)造價值。
‘家族企業(yè)與其他類型企業(yè)一樣，只有少數(shù)企業(yè)能不斷擴大。其間有的企業(yè)被并購，或因決策失誤出現(xiàn)業(yè)績下滑，甚至公司倒閉都是正?，F(xiàn)象。將之歸咎于繼承問題，未免有失偏頗。’陳乃醒告訴記者：‘事實上，中國家族企業(yè)子承父業(yè)的結果遠沒有人們想象的那么壞。像方太、萬向、格蘭仕、紅豆等知名的家族企業(yè)的繼承過程就都很順利、平穩(wěn)。’‘現(xiàn)在很多家族企業(yè)主培養(yǎng)接班人的意識逐漸增強，很多富翁選擇把子女送到國外學習；內陸一些商學院也初選了針對以家族企業(yè)培養(yǎng)接班人為目標而設的課程。盡管這種學習模式是否能夠真正適應未來企業(yè)的需要，還要通過更長時間的觀察，但趨勢總是好的。’不過，陳乃醒也認為，規(guī)范職業(yè)經理人行為、明確產權的法律法規(guī)的缺失，是目前內陸家族企業(yè)管理權和財產權交接過程中面臨的最大問題。
轉型期內陸家族企業(yè)
敗家率更高
范博宏是次沒有研究內陸企業(yè)，但他指：‘如果以同樣模式研究內陸家族企業(yè)，相關上市公司在繼承完畢的前8年股價下降幅度恐怕會高達100%。’他的依據是，內陸家族企業(yè)的‘能人經濟’特征較本港家族企業(yè)更為明顯，早年營商環(huán)境的不公平、不透明導致許多企業(yè)需靠打通‘關系’獲得營業(yè)許可及借貸，其中又以地產、煤礦等資源性行業(yè)為甚。依附于掌舵人的各種特殊人脈關系構成了企業(yè)的核心資產，而這種資產很難直接傳承，使企業(yè)在交棒過程中難逃人事震動或業(yè)績滑坡。對于內陸家族企業(yè)普遍存在‘交棒危機’的原因，北京大學中國民營企業(yè)研究所的黃俊立副教授補充道：‘內陸很多的夫妻店、兄弟店，其原始產權通常很模糊。因為這些企業(yè)初創(chuàng)業(yè)時，很難預計到公司的規(guī)模有一天會達到幾億甚至幾十億元，所以很少及早明確產權及安排繼承，等問題出現(xiàn)時相關的法律又不健全，最后就會導致家族成員因利益分配糾紛而形成對立群體，使企業(yè)在行業(yè)中的競爭力大大下降。’在內陸，家族企業(yè)的掌舵人過身后，企業(yè)被子嗣分拆，或地方政府參與爭奪產權的例子并不鮮見。另外，由于內陸的職業(yè)經理人質素及誠信度普遍較低，使得‘引進專才’成了很多家族企業(yè)想跨而跨不出去的一步。重慶力帆控股的董事長尹明善曾向記者表示不敢將企業(yè)完全交由外人打理，因現(xiàn)實中，‘外人’職業(yè)道德低下、坑害老板、卷款而逃、隱瞞或扭曲資訊、中飽私囊、架空老板、另立山頭、帶走原企業(yè)用戶和機密等例子很多。一個極端的例子是，蘭州黃河啤酒集團掌舵人楊紀強曾嘗試讓職業(yè)經理人而非兒子繼承管理，結果他所信任的職業(yè)經理在幫他把黃河啤酒集團弄上市的同時，也差點將他取而代之。遭此打擊，曾稱雄西北的黃河啤酒從此消沉。范博宏認為，內陸家族企業(yè)與本港家族企業(yè)一樣，在過去10年及未來10年普遍面臨交棒問題，不能平穩(wěn)過渡的話，恐會對經濟造成沖擊。據國家統(tǒng)計局的數(shù)據顯示，2005年民營經濟在GDP中的比重為49.7%，而家族企業(yè)占到民營經濟的95%。
專家:
三大法寶改寫‘敗家宿命’
無論在香港，還是在內陸，對家族企業(yè)主而言，一個不可逆轉的趨勢是，市場正在變得規(guī)范和透明，企業(yè)經營法則和模式已經與以前完全不同，他們賴以發(fā)家的那種賭博式的創(chuàng)業(yè)沖動和模糊的運作方式將在很大程度上失去成功的機會。從這個意義上來看，及早‘變臉’有助于降低企業(yè)未來的繼承成本。
1、設計繼承計劃
范博宏：家族企業(yè)要盡早辨清企業(yè)所擁有的特殊資產，保存那些能為企業(yè)帶來核心價值的資產，這也就保存了公司的核心競爭力，千萬不要等到最后一刻才把企業(yè)交給下一代。
陳乃醒：企業(yè)主對繼承人選和家族成員關系要有通盤考慮，像接班人如何選；符合哪些條件的家族成員可以進入企業(yè)工作、又可以拿多少錢；股份如何分配等都將是其必須要及早定下的核心內容。
2、公司運營制度
化范博宏：家族企業(yè)主應盡快將公司進行標準化管理改造，數(shù)字管理、科學管理將給家族企業(yè)的‘獨裁’、隨意和固執(zhí)帶來更加穩(wěn)定的保障；及早檢視公司內部流程、生產程序、清楚定義和分工，管理結構上，引入外來專業(yè)管理人士輔助，也有利于降低繼承失敗的風險。
陳乃醒：將企業(yè)運營流程制度化的運作與重視公司治理，對企業(yè)發(fā)展更具長遠意義。
3、完善法規(guī)促進公平
陳乃醒：歐美和日本家族企業(yè)長壽是因為它們都有較為穩(wěn)定的商業(yè)環(huán)境和保護私有財產的政策。內陸需盡快解決立法滯后的問題。
例如，目前還沒有系統(tǒng)和明確的關于‘股權繼承’的法律，涉及此問題的法律條文散落在《公司法》以及《繼承法》若干部分，在審判實踐中對此的處理也不一致；此外，如何規(guī)范職業(yè)經理人的作為和考核也重要，這一切都需要有明確的法律依據。
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