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　　市場只在大概15％的時間里是有趨勢的，那么在其他85％的時間你做什么呢？你要么無法交易，要么就得找出一個在大多數(shù)市場上、大多數(shù)時間里管用的策略，波段交易就是這樣的策略之一。

　　交易商和投資者經(jīng)常對在大多數(shù)市場條件下都有效的方法感興趣。波段交易（也叫范圍交易）就是一種適用于絕大多數(shù)市場環(huán)境的策略。我們會對這些條件進(jìn)行詳細(xì)描述，但是，首先讓我們給波段交易下個定義，并了解一下使得波段交易有效的市場觀點。

　　波段交易策略試圖在一個交易范圍的底部買進(jìn)而在其頂部賣出，它基于對市場的以下觀點：市場的移動非常像一個橡膠帶或彈簧，伸展到一定程度后就會縮回。這在一個橫向移動的市場上很容易看到和理解。價格在一個明顯的橫向的管道里移動。價格上升到這一管道的頂部，然后又回落到其底部，其后又重復(fù)這一周期。

　　雖然將波段交易用于橫向移動的市場廣為人知，但是很少有人知道波段交易用于有漲落趨勢的市場也同樣是很有效的。即使在市場有漲落趨勢時，它也很少是一路上揚或一路下跌的，更為普遍的是，大多數(shù)漲落趨勢表現(xiàn)為“走三步，退兩步”的特點。市場上這一伸展——折回——伸展——折回的價格重復(fù)移動行為，是可以加以利用的。

（1）進(jìn)入波段。交易范圍可以用直觀的方式和數(shù)學(xué)方式表示為三大類：管道式、穩(wěn)定波段和動態(tài)波段。

　　1.典型的管道式，是指在上端的管道有一個價格水平，而下端的管道則是另一價格水平，這兩個管道直到被重新定義之前都是保持不變的。它以最近x天的最高價為上端管道，以最近x天的最低價為下端管道。只有在價格形成新高或新低時，管道才會發(fā)生變化。

　　2.穩(wěn)定波段由上下波段構(gòu)成，上下波段與中心線（或基準(zhǔn)線）各有一個特定的距離，這種形狀的波段也叫做包絡(luò)線。最常見的穩(wěn)定波段或包絡(luò)線：基準(zhǔn)線是根據(jù)簡單移動平均值確定的，在基準(zhǔn)線的上下確定一定百分比的距離就可以畫出上下波段（例如基準(zhǔn)線是20天的簡單移動平均值即SMA，距離SMA各5％的價格波幅就可以得出上下波段）。

　　3.動態(tài)波段剛開始時和穩(wěn)定波段一樣，都有一個基準(zhǔn)線（一般就是一個SMA）。在動態(tài)波段中，上下波段和基準(zhǔn)線之間的距離是在變化的——大多數(shù)情況下，這一距離是當(dāng)前價格波動幅度的函數(shù)。最常見的動態(tài)波段類型是布林波段，根據(jù)其提出者布林（John Bollinger）的名字命名?；鶞?zhǔn)線代表一個20天的簡單移動平均，上下波段距離基準(zhǔn)線各2個標(biāo)準(zhǔn)差（標(biāo)準(zhǔn)差是廣泛用于度量波動幅度的統(tǒng)計指標(biāo)）。另一種常見的動態(tài)波段使用平均真實波幅（ATR）作為上下波段與基準(zhǔn)線的距離。

（2）使用波段進(jìn)行交易。以上三種類型的波段我都見過它們在交易系統(tǒng)中被有效地使用，無論你是使用穩(wěn)定波段還是動態(tài)波段，確定上下波段的寬度都是波段交易的主要工作。在選擇波段寬度時存在著一種平衡：選擇一個對任何條件都一樣的參數(shù)。如5％的移動平均包絡(luò)線，就避免了針對不同的曲線使用不同的參數(shù)進(jìn)行測試，但是，對波動較大和較小的股票都使用一個百分比來確定其寬度，會導(dǎo)致在波動較大的市場上交易過度，而在波動較小的市場上交易不足。而對每一個市場，使用一個優(yōu)化的波段寬度幾乎必然會導(dǎo)致參數(shù)的過度優(yōu)化，而在實時交易中并不顯著。一個可能有用的折中辦法是，為波動幅度接近的一組股票或商品找出一個最優(yōu)值。

　　可以以兩種方式進(jìn)入波段交易：純逆勢入市或折回入市。采取純逆勢入市，要在價格首次觸到上波段時賣出（賣空）股票或商品，或者在價格觸到下波段后買進(jìn)。選擇折回入市時，得等到價格觸到或穿過一個波段后，又折回到上下波段之間的管道里事先確定的幅度后再入市。這里你要問自己一個關(guān)鍵的問題：在進(jìn)入波段交易之前，我需要該頭寸向著對我有利的方向移動嗎？

　　一旦進(jìn)入波段交易，最理想的是一直持有頭寸直到價格移動到另一波段，那么，到時你必會反轉(zhuǎn)你的頭寸。在一個理想的狀態(tài)下，你會觀察到價格上漲，在其到達(dá)上波段時賣出，然后價格會回落，又在其到達(dá)下波段時買進(jìn)。在做一筆賺錢的多頭交易之后，跟著的是一筆賺錢的空頭交易，然后又是一筆賺錢的多頭交易，以此類推。你會實現(xiàn)一系列不間斷的賺錢交易。

　　然而，世界并非理想化的，波段交易商必須問問自己以下所有的問題：

如果價格從未觸及波段該怎么辦？

如果波段失效或是不再準(zhǔn)確怎么辦？

如果在入市后價格朝著我希望的方向移動，但是沒有靠近另一波段怎么辦？

如果價格突破波段并沿著遠(yuǎn)離波段的方向繼續(xù)移動該怎么辦？

　　精明的波段交易商必須解決所有這些問題，他們通過徹底理解所交易的概念來解決以上問題。你要明白你的概念應(yīng)該怎樣工作以及什么時候你是錯的；你要明白波段的本質(zhì)以及在你所交易的波段概念不再有效時該怎么做；在進(jìn)行波段交易時，你還要想到有可能發(fā)生的所有最壞的情形。如果這些你都明白了，就可以利用這一概念，并將其發(fā)展成為真正適合你的一種方法。

（3）波段交易的優(yōu)缺點。波段交易可以作為交易工具的基礎(chǔ)或是其他策略有用的補充。讓我們看看支持與反對波段交易的兩種觀點，以結(jié)束這一部分的分析。

　　波段交易的優(yōu)點。與趨勢跟蹤策略相比，波段交易在更多的市場環(huán)境下有效。只要價格的波動幅度足夠大且能產(chǎn)生一個有用的波段，那么波段交易在上漲、下跌和橫向移動的市場上都是有效的，加上波段交易所提供的更頻繁的交易機會，使得成功的波段交易商的賬戶資產(chǎn)曲線要比趨勢跟蹤者的更平緩、更穩(wěn)定。因此，波段交易商經(jīng)常能夠采用更具魄力的頭寸規(guī)模確定策略，只需較低的賬戶資本就可以成功地實施他們的交易策略。

　　波段交易的缺點。波段交易要求入市在本質(zhì)上是逆勢的，在價格上漲后賣出，在價格下跌后買進(jìn)，這對很多趨勢跟蹤者來說是很難的。有些股票和商品行情并無明顯的趨勢，使得它們不能成為趨勢跟蹤者的交易對象。同樣，有些股票和商品的波動范圍過于狹窄，不適合進(jìn)行波段交易，或者在波動范圍里無法進(jìn)行滿意的交易（例如，它們經(jīng)常延伸到波段以外很遠(yuǎn)）。這些只能通過經(jīng)驗或回頭檢驗才能識別。

　　波段交易通常能提供大量的交易機會，對短線投資者來說尤其適用。因此，如果你喜歡大量的交易機會，喜歡賣高和買低，那么，某種形式的波段交易也許是適合你的。

　　查看一下圖表，你會發(fā)現(xiàn)大量非常成功的例子，但很多是根本無效的。作為一位波段交易商，你的任務(wù)應(yīng)該是最大化成功的交易和最小化失利的交易。你可以通過將它們剔除，或者通過市場退出的方式降低其后果，它們對你可能開發(fā)的任何系統(tǒng)都是至關(guān)重要的。

2009-6-6 18:36

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