記者 宋焱

　　“當(dāng)前金融運(yùn)行平穩(wěn)”，這是12月21日召開(kāi)的央行貨幣政策委員會(huì)第四季度例會(huì)對(duì)當(dāng)前形勢(shì)的判斷。在2007年步入尾聲之際，這來(lái)之不易的八個(gè)字，不僅是當(dāng)前金融形勢(shì)的一個(gè)安全“封印”，更是對(duì)央行一年來(lái)貫徹黨中央、國(guó)務(wù)院的統(tǒng)一部署，加大金融調(diào)控力度，維護(hù)總量平衡成效的一種肯定。而與以往一樣，每一次央行貨幣政策委員會(huì)例會(huì)召開(kāi)，在把握當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的同時(shí)，人們更為關(guān)注的是在不同形勢(shì)下央行貨幣政策的未來(lái)取向。

　　“采取多種手段落實(shí)從緊的貨幣政策”———貫徹中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，本次例會(huì)對(duì)下一階段貨幣政策取向的“定調(diào)”幾乎沒(méi)有懸念。而在貨幣政策措施的選擇上，“加強(qiáng)流動(dòng)性管理”、“抑制貨幣信貸過(guò)快增長(zhǎng)”、“完善有管理的浮動(dòng)匯率制度”等措施依然“榜上有名”。但與前三季度有所不同的是，在此次確定的央行貨幣政策措施“榜單”中，出現(xiàn)了“優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)”、“加大對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持”、“合理運(yùn)用利率杠桿”等字眼。

　　“在堅(jiān)持加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的指導(dǎo)，抑制貨幣信貸過(guò)快增長(zhǎng)的同時(shí)，本次例會(huì)突出了對(duì)于信貸增長(zhǎng)問(wèn)題的關(guān)注，并且提出了優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)、加大對(duì)‘三農(nóng)’、就業(yè)、助學(xué)、中小企業(yè)、消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持等新的舉措。”中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍指出，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定了“從緊”的貨幣政策基調(diào)，并首次提出要“嚴(yán)格控制信貸投放節(jié)奏”，在此形勢(shì)下，必然要求比以前更加嚴(yán)格地控制基礎(chǔ)貨幣的投放，抑制貸款和貨幣供應(yīng)量的偏快增長(zhǎng)。因此，央行在加強(qiáng)信貸總量調(diào)整力度的前提下，進(jìn)一步強(qiáng)化信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，有助于緩解流動(dòng)性過(guò)剩的壓力，無(wú)疑是一種明智的選擇。

　　與此同時(shí)，“合理運(yùn)用利率杠桿”也成為此次例會(huì)出現(xiàn)的新提法。事實(shí)上，今年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中投資增長(zhǎng)過(guò)快、貨幣信貸投放過(guò)多、外貿(mào)順差過(guò)大等矛盾仍然比較突出。為此，央行主要采取了10次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度等數(shù)量型工具收回過(guò)多流動(dòng)性，從資金的供給方進(jìn)行調(diào)節(jié)；與此同時(shí)，在加大對(duì)資金需求方的調(diào)節(jié)方面，則通過(guò)數(shù)次加息，利用利率杠桿適當(dāng)抑制投資和信貸需求的擴(kuò)張。而就在一天前，央行剛剛發(fā)布決定，將從12月21日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。作為央行年內(nèi)的第六次加息，在過(guò)去一年中，央行對(duì)于利率杠桿的運(yùn)用力度已是前所未有，而實(shí)踐也證明，當(dāng)前宏觀調(diào)控已初見(jiàn)成效，各種調(diào)控措施正在發(fā)揮作用，那么此次例會(huì)提出“合理運(yùn)用利率杠桿”的用意何在？

　　對(duì)此，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)研究所副所長(zhǎng)何德旭指出，當(dāng)前實(shí)行從緊貨幣政策所面臨的形勢(shì)依然嚴(yán)峻，尤其是持續(xù)的流動(dòng)性過(guò)剩導(dǎo)致通貨膨脹的現(xiàn)實(shí)壓力不斷增大，進(jìn)一步加大了從緊貨幣政策的實(shí)施難度。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，11月份CPI同比上漲6.9%，創(chuàng)下近11年的新高。目前較為普遍的看法是，本輪物價(jià)快速上升有兩大特征，最明顯的特征是食品等與消費(fèi)者生活息息相關(guān)的消費(fèi)品價(jià)格的上漲，屬于比較典型的“結(jié)構(gòu)性通貨膨脹”；另外則是生產(chǎn)成本提高導(dǎo)致的“成本推動(dòng)型通貨膨脹”，并且事實(shí)表明，當(dāng)前物價(jià)變化的趨勢(shì)由局部性上漲向全面性上漲演化的跡象較為明顯，通脹的現(xiàn)實(shí)壓力進(jìn)一步加大。因此，要防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通脹，就需要充分發(fā)揮利率等貨幣政策措施的調(diào)控作用，通過(guò)緊縮貨幣達(dá)到扭轉(zhuǎn)流動(dòng)性過(guò)剩不利局面的目的。

　　針對(duì)市場(chǎng)人士紛紛預(yù)測(cè)的繼續(xù)加息事項(xiàng)，中國(guó)社科院金融研究所所長(zhǎng)李揚(yáng)指出，盡管明年實(shí)施“從緊”的貨幣政策，央行此次例會(huì)也提出“合理運(yùn)用利率杠桿”，但在央行年內(nèi)6次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率后，繼續(xù)加息的空間不會(huì)很大，利率市場(chǎng)化步子會(huì)加快。