本報記者 楊曉宴 上海報道
編者按
7月28日，一年一度的資管盛會再次在上海召開。 隨著2018年金融監(jiān)管機構(gòu)改革和資管新規(guī)、理財細則的相繼面世，此次論壇圍繞著“新資管時代：改革與涅槃”的主題，深入探討了全球宏觀經(jīng)濟形勢以及資管新規(guī)出臺后的大資管變革與發(fā)展。特別是在當前市場情況下，金融監(jiān)管體系正在對潛在的金融風險不斷做出調(diào)整，如何更好的解決金融監(jiān)管和市場匹配的問題，來自監(jiān)管和各家金融機構(gòu)的業(yè)內(nèi)人士，分享了自己的思考與見解。
導讀
資產(chǎn)配置的結(jié)構(gòu)上，長期投資、被動管理和另類投資更受重視。圍繞價值創(chuàng)造、資產(chǎn)管理機構(gòu)的投資策略，有的已經(jīng)基本形成了比較明確的趨勢。
7月28日，在“2018中國資產(chǎn)管理年會”上，中國投資有限責任公司副董事長兼總經(jīng)理屠光紹對國際資管行業(yè)提出了“五個更”的發(fā)展動向和趨勢解讀，包括近年來國際上資管行業(yè)在監(jiān)管標準方面更加嚴格，資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)中長期投資、被動管理和另類投資更受重視，資產(chǎn)管理方式上科技的滲透更為充分，資產(chǎn)管理全球布局上中國的市場機會受到越來越多的關(guān)注，以及資產(chǎn)管理和投資理念上ESG更受廣泛的認同。
第一，近年來國際上資管行業(yè)在監(jiān)管標準方面都更加嚴格。
比如美國在金融危機之后推出了《多德弗蘭克法案》，英國有2012年的《金融服務(wù)法案》，歐盟地區(qū)今年1月也推出了《歐盟的金融市場指令（第2版）》。中國最近推出了資管新規(guī)。
屠光紹特別提出，歐盟地區(qū)今年1月份推出金融市場指令第二版有兩個地方特別值得關(guān)注：一是在此之前研究報告作為賣方服務(wù)的一部分是免費提供的，現(xiàn)在開始收費。二是大幅度提高了市場透明度。第二版明確提出了要打擊“暗池交易”，切實加強了對投資者利益的保護。
第二，資產(chǎn)配置的結(jié)構(gòu)上長期投資、被動管理和另類投資更受重視。圍繞價值創(chuàng)造、資產(chǎn)管理機構(gòu)的投資策略，有的已經(jīng)基本形成了比較明確的趨勢。
第一個趨勢，就是長期投資占比在提升。一般私募基金的期限是5-7年，長一點8-10年。但是最近出現(xiàn)了一些新趨勢，國際大型私募基金出現(xiàn)了更長的期限配置，可能二十年、三十年。而且現(xiàn)在已經(jīng)推出了一系列長期限的產(chǎn)品。這對投資機構(gòu)如何平衡短期目標和長期目標，如何設(shè)定投資基準，投資的紀律性如何保證，投后的管理怎么與之適應(yīng)等問題，都提出了更高的要求。
第二個趨勢，公開市場越來越多的轉(zhuǎn)向被動管理。特別是國際市場，資金分配從主動管理產(chǎn)品流入被動管理產(chǎn)品。比如， “先鋒基金”成立初期目標就是通過被動管理來為投資人提供成本更低的策略。目前先鋒基金全球管理5萬億資產(chǎn)管理中，只有1.5萬億是主動管理。
第三個趨勢，資產(chǎn)配置方面，另類投資不再另類。金融危機之后利率下行，導致公開市場的收益不斷走低，使得全球范圍內(nèi)的機構(gòu)投資者更加關(guān)注另類資產(chǎn)。比如說直接投資、對沖基金、房地產(chǎn)等另類資產(chǎn)，采取了更為主動的管理方式。過去五年中，資產(chǎn)管理機構(gòu)資金新增的投資幾乎一半都流入了另類資產(chǎn)。另外值得一提的是，全球的主權(quán)財富基金和各類的養(yǎng)老金加大另類投資的配置，也成為明顯趨勢。
第三，資產(chǎn)管理方式上科技的滲透更為充分。
對于資產(chǎn)管理行業(yè)科技的滲透主要反映在五個方面：第一，數(shù)據(jù)分析的能力大幅度提升；第二，成本控制得到優(yōu)化；第三，風險管理更加有效；第四，參與主體將愈加豐富，資產(chǎn)管理行業(yè)有些邊界開始模糊；第五，區(qū)塊鏈技術(shù)不斷迭代，未來將在貿(mào)易會計和資產(chǎn)服務(wù)方面出現(xiàn)許多具體的應(yīng)用場景。
第四，資產(chǎn)管理全球布局上，中國的市場機會受到越來越多的關(guān)注。
隨著近期中國剛剛宣布了一系列開放措施，其中包括金融領(lǐng)域的開放，國際資產(chǎn)管理公司正在加速布局中國市場。最近有一些國際巨頭紛紛取得私募基金管理的資格。有的取得資格的同時，已經(jīng)開始發(fā)行境內(nèi)的私募產(chǎn)品。最近一家發(fā)行公開市場的產(chǎn)品稅費大幅度降低，對資產(chǎn)管理行業(yè)是一個很大的震動。
從另一個方面看，中國企業(yè)、投資走出去，中國的資產(chǎn)管理走出去，也是大勢所趨。
第五，資產(chǎn)管理和投資理念上，ESG更受廣泛的認同。
所謂ESG：“E”是環(huán)境，“S”是社會，“G”是公司治理?？沙掷m(xù)發(fā)展已經(jīng)成為全球各國的共同課題，追求長期價值增長，兼顧經(jīng)濟和社會效益的投資理念，在資產(chǎn)管理行業(yè)受到越來越多的關(guān)注。
2016年全球在投資中納入到ESG因素的資產(chǎn)總量是22.89萬億美元，占全球資產(chǎn)總量的26%。歐洲、美國和加拿大在ESG資產(chǎn)總量的前三位，占全球ESG總量90%以上。
1990年全球最早的ESG指數(shù)在美國發(fā)布，隨著ESG投資理念的發(fā)展，國際主要的指數(shù)公司都推出了ESG指數(shù)及衍生投資產(chǎn)品。中國的A股已經(jīng)加入到了MSCA，MSCA發(fā)布了ESG系列指數(shù)，發(fā)布了社會責任指數(shù)，標普道瓊斯也發(fā)布了類似可發(fā)展的指數(shù)，主流的共同基金也紛紛發(fā)行ESG的主題基金。ESG在全球資產(chǎn)管理方面是一個大趨勢和潮流，中國資管行業(yè)也應(yīng)該積極參與其中。
