股指期貨融資融券僅僅是換了個投機方式【轉(zhuǎn)】
轉(zhuǎn)帖：普遍認為：在當(dāng)前環(huán)境下推出融資融券、股指期貨屬利好
創(chuàng)業(yè)板推出屬利空
融資融券
融資融券對證券市場可能同時帶來正面的和負面的影響。其中,正面影響包括:
首先,可以為投資者提供融資,必然給證券市場帶來新的資金增量,這會對證券市場產(chǎn)生積極的推動作用。但出于控制風(fēng)險的考慮,各市場都會對融資的比例有一定的限制,中國臺灣地區(qū)證券融資余額占股市總市值的比重為1.5％,歐美國家也一般不超過2％,這樣按照A股3萬億的市值,新增資金可能在450億元左右,對市場有一定積極作用,但并不是決定性的。
其次,活躍市場,完善市場的價格發(fā)現(xiàn)功能。融資交易者是市場上最活躍的、最能發(fā)掘市場機會的部分,對市場合理定價、對信息的快速反應(yīng)將起促進作用。歐美市場融資交易者的成交額占股市成交總量的18％-20％左右,中國臺灣市場甚至有時占到40％,而賣空機制的引入將改變原來市場單邊市的局面,有利于市場價格發(fā)現(xiàn)。
再次,融資融券的引入為投資者提供了新的盈利模式。融資使投資者可以在投資中借助杠桿,而融券可以使投資者在市場下跌的時候也能實現(xiàn)盈利。這為投資者帶來了新的盈利模式。
而負面影響包括:
首先,融資融券可能助漲也可能助跌,增大市場波動,進而可能助長市場的投機氣氛。
其次,可能增大金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險。融資可能導(dǎo)致銀行信貸資金進入證券市場,如果控制不力,將有可能推動市場泡沫的形成,而在經(jīng)濟出現(xiàn)衰退、市場蕭條的情況下,又有可能增大市場波動,甚至引發(fā)危機。
打開盈利多元化之門
融資融券業(yè)務(wù)一旦開展,將對證券市場的發(fā)展產(chǎn)生一定的促進作用,也給證券公司帶來更多的業(yè)務(wù)機會。同時,交易量的增加會增大證券公司的經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入。更重要的是,融資融券業(yè)務(wù)的開展,意味著證券公司盈利多元化不再是夢,而將成為現(xiàn)實。
在各類金融產(chǎn)品創(chuàng)新日益活躍的同時,交易方式和產(chǎn)品創(chuàng)新機會大大加強,券商的業(yè)務(wù)種類逐步增加,將會有著越來越多的收入來源。而《證券法》的修改為創(chuàng)新類券商相應(yīng)的拓展業(yè)務(wù)打開了大門。融資融券業(yè)務(wù)就是這些新盈利渠道的重要一環(huán)。
股指期貨
由于我國股票市場沒有做空機制，在股市暴跌的情況下，每個投資者都只能割肉斬倉或任其資產(chǎn)大幅縮水；也由于我國即將加入WTO，證券市場必須對外開放、與國外接軌，近來關(guān)于開辦股指期貨的呼聲日益高漲。股指期貨對股票現(xiàn)貨市場會有什么影響呢？本文就此做一個初步分析。
對股指波動性的影響
有觀點認為，由于我國股票市場投機盛行，推出股指期貨后，投機的心理傾向難以很快改變，買空賣空股指期貨會加劇股指波動。但是，國外大量的實證研究表明，股指期貨的存在通常情況下不會增大股票指數(shù)的波動。之所以有時也會加大股指的波動，是因為股指期貨具有價格發(fā)現(xiàn)功能，能夠改善現(xiàn)貨市場對市場信息的反映模式。
也有人擔(dān)心，在股指到期交割日，股指可能出現(xiàn)異常波動。香港期交所的統(tǒng)計分析表明，股指期貨到期日與非到期日股指的波動性沒有顯著的區(qū)別。
對股市流動性的影響
新興市場開辦股指期貨的初期，往往會產(chǎn)生交易轉(zhuǎn)移效應(yīng)，即吸引股票市場的資金流向股指期貨市場，從而使股票市場的交易大為減少，流動性大為降低。日本初開股指期貨時就遭遇過這樣的情況。但是，股指期貨還有另外一個效應(yīng)，即可吸引場外資金。由于股指期貨為投資者提供了一個規(guī)避風(fēng)險的工具，擴大了投資者的選擇空間，因此開辦股指期貨交易會吸引大量場外觀望資金實質(zhì)性的介入股票市場，此外還可減少一級市場的資金囤積。所以，對股市流動性的影響要看兩個效應(yīng)的相對大小。美國的情況是，開辦股指期貨交易之后，股市和期市的交易量都有較大的提高，呈雙向推動態(tài)勢。從我國的情況來看，由于開放式基金、社會保障基金、保險資金等大的機構(gòu)投資者未介入或只部分的介入股市，加上銀行存款不斷增加，場外資金可謂規(guī)模龐大，因此，筆者認為，我國推出股指期貨可望增加市場的流動性。
對市場結(jié)構(gòu)和操作理念的影響
統(tǒng)一的指數(shù)和股指期貨推出之后，市場結(jié)構(gòu)和投資理念會發(fā)生新的變化。首先，在此基礎(chǔ)上可進一步創(chuàng)造新的金融工具，如指數(shù)基金、期貨期權(quán)等?？八_斯期貨交易所1982年推出價值線指數(shù)期貨后三年，美國就出現(xiàn)了復(fù)合性指數(shù)基金。其次，我國傳統(tǒng)的莊家炒股型格局可能因此而慢慢改變，在套期保值基礎(chǔ)上的價值型投資理念將獲得更多的認同和實踐。
對券商業(yè)務(wù)的影響
券商可能通過經(jīng)紀商和自營商進入股指期貨市場，這意味著券商業(yè)務(wù)范圍的擴大和收入來源的增加，同時對券商的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)也將產(chǎn)生一定的影響。市場主流的投資理念逐漸轉(zhuǎn)向價值型投資之后，投資者對信息和研究的需求將提高，因此，對券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)而言，目前以拉客戶為主的低層次競爭將為人才、信息、服務(wù)創(chuàng)新等綜合競爭優(yōu)勢所取代。證券公司從業(yè)人員的素質(zhì)及業(yè)務(wù)水平的高低將決定著券商是否能夠在新的市場環(huán)境下留住客戶和拓展客戶；此外，對于自營業(yè)務(wù)，可能在調(diào)研的同時需要更多的量化分析和風(fēng)險控制，包括利用股指期貨合理的規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險等；對于承銷業(yè)務(wù)，鑒于新股一般與大盤走勢有較大的相關(guān)性，大勢好的時候，新股發(fā)行價可以定得高一點，而且多呈強勢；大勢跌的時候，一般發(fā)行價定得低，走勢也弱。有股指期貨之后，弱市下券商可以通過反向操作對新股進行套期保值，規(guī)避部分承銷風(fēng)險。
==============我們的股市的本質(zhì)是投機和短視炒 而不是實際實體經(jīng)濟的成長表現(xiàn)，因此無論政府如何推出所謂的利好政策，
其結(jié)果只有一個，又陷入創(chuàng)業(yè)板的樣子，然后又回到主版的樣子。
對股市的實質(zhì)健康發(fā)展沒有任何改觀。只是換了個玩法而已。啊，，這不成了與政府部門唱對調(diào)嗎？別不‘和諧’吧。。
