2010-3-31
融資融券交易開始了，有興趣嘗試的投資者在興奮的同時(shí)務(wù)必要有清醒的認(rèn)識(shí)，在參與的過(guò)程中要量力而行，認(rèn)真審視自身?xiàng)l件，謹(jǐn)慎操作，嚴(yán)格控制交易前、交易中、交易后各個(gè)環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)。尤其要關(guān)注操作中的每一個(gè)細(xì)節(jié)，力爭(zhēng)做到萬(wàn)無(wú)一失。
了解自己的需求，了解試點(diǎn)券商
一、投資者要清楚自己是否需要，是否適合參與
投資者進(jìn)行融資融券交易可以實(shí)現(xiàn)兩個(gè)目的：獲取更多的資金頭寸以放大盈利，及賣空證券從股價(jià)下跌中獲取收益。投資者在申請(qǐng)業(yè)務(wù)前首先要清楚自己是否需要通過(guò)融資融券實(shí)現(xiàn)上述投資目標(biāo)。
需要參與的投資者要確信自己能夠承受可能帶來(lái)的損失，確信自己已經(jīng)切實(shí)了解了該業(yè)務(wù)的相關(guān)規(guī)章制度、業(yè)務(wù)規(guī)則、券商的業(yè)務(wù)操作模式等。投資者更需要根據(jù)自身股票交易經(jīng)驗(yàn)、經(jīng)濟(jì)狀況、收入預(yù)期、損失承受能力等做好足夠的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與財(cái)務(wù)安排，對(duì)自身參與的可行性、參與的資產(chǎn)量有大致的衡量。
同時(shí)，要了解監(jiān)管部門和所在試點(diǎn)券商制定的準(zhǔn)入條件，認(rèn)真審視自身是否符合適當(dāng)性管理要求。比如，要求投資者參與融資融券需要具備一定的財(cái)產(chǎn)實(shí)力；必須在試點(diǎn)券商開戶滿一定年限等。也就是說(shuō)，你即使是老股民，轉(zhuǎn)托管到試點(diǎn)券商的時(shí)間未達(dá)到規(guī)定年限也不能馬上參與。
二、投資者要了解券商是否有開展該業(yè)務(wù)的資格
投資者首先要了解所在的券商及證券營(yíng)業(yè)部是否具有開展融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的資格，不要參與到非法的融資融券業(yè)務(wù)活動(dòng)當(dāng)中。根據(jù)規(guī)定，券商開展融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)，必須經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。未經(jīng)批準(zhǔn)，任何券商不得向其客戶融資、融券，也不得為其客戶與客戶、客戶與他人之間的融資融券活動(dòng)提供任何便利和服務(wù)。
而且，具有開展融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格的券商，即試點(diǎn)券商，對(duì)其下屬營(yíng)業(yè)部開展融資融券業(yè)務(wù)也有資格規(guī)定，不一定所有營(yíng)業(yè)部都具有開展融資融券業(yè)務(wù)的資格。不要輕信任何可以進(jìn)行融資融券業(yè)務(wù)的承諾及獲利保證，務(wù)必要通過(guò)正規(guī)的渠道核實(shí)相關(guān)信息。
三、要配合試點(diǎn)券商的資質(zhì)審核和征信調(diào)查
投資者向券商遞交申請(qǐng)材料后，要積極配合券商的資質(zhì)審核和征信調(diào)查工作。配合券商對(duì)申請(qǐng)材料真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性、有效性的審核以及對(duì)自己的身份、財(cái)產(chǎn)與收入狀況、征信記錄、證券投資經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)偏好、盈利能力、資產(chǎn)及交易情況等各方面信息的調(diào)查和核實(shí)。
投資者在開戶時(shí)要如實(shí)申報(bào)券商要求的各項(xiàng)信息。比如普通賬戶信息及一致行動(dòng)人的情況，持有上市公司限售股的情況，是否是上市公司董事、監(jiān)事或者管理人員等。試點(diǎn)券商會(huì)根據(jù)投資者的申報(bào)信息，依據(jù)監(jiān)管要求對(duì)其普通賬戶或信用賬戶進(jìn)行一定的限制，投資者要明確這些監(jiān)管要求，在交易過(guò)程中不要違反此類限定。
四、應(yīng)積極參與投資者教育活動(dòng)，認(rèn)真簽署融資融券合同
投資者應(yīng)認(rèn)真學(xué)習(xí)融資融券交易相關(guān)知識(shí)，熟悉融資融券業(yè)務(wù)規(guī)則，對(duì)融資融券交易特有的杠桿交易風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)制平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，以及信用、法律風(fēng)險(xiǎn)等有清醒的認(rèn)知。投資者可通過(guò)交易所網(wǎng)站、券商有關(guān)業(yè)務(wù)專欄或知識(shí)講座等各種形式獲得融資融券知識(shí)，或者直接與券商服務(wù)人員取得聯(lián)系，咨詢業(yè)務(wù)問(wèn)題。如果條件允許，投資者也可以積極參與到券商組織的融資融券仿真測(cè)試當(dāng)中，真實(shí)體驗(yàn)其交易特性。
投資者在與試點(diǎn)券商簽署融資融券合同時(shí)，要認(rèn)真閱讀合同內(nèi)容，明確雙方權(quán)利義務(wù)及其中的免責(zé)條款。對(duì)于融資融券交易涉及的權(quán)益處理事項(xiàng)、特殊情況下未了結(jié)融資融券交易處理、強(qiáng)制平倉(cāng)、通知與送達(dá)的約定等，投資者要充分理解。
牢記交易的規(guī)則
一、只能在交易所和試點(diǎn)券商公布的證券范圍內(nèi)進(jìn)行買賣
普通證券交易下，投資者可以按照規(guī)定買賣所有在證券交易所上市交易的非停牌證券。融資融券交易下投資者只能在交易所和試點(diǎn)券商公布的范圍內(nèi)買賣證券。客戶信用證券賬戶不得融資買入融資標(biāo)的證券范圍以外的證券，不得融券賣出融券標(biāo)的證券范圍以外的證券，不得用于買入或轉(zhuǎn)入除可充抵保證金及標(biāo)的證券范圍以外的證券。
各試點(diǎn)券商公布的標(biāo)的證券和可充抵保證金證券范圍可能有所不同，投資者在參與融資融券交易時(shí)要關(guān)注試點(diǎn)券商公告，事先了解交易的證券是否屬于融資或融券標(biāo)的，是否在可充抵保證金證券范圍內(nèi)。
二、融券賣出交易只能采用限價(jià)委托，不能采用市價(jià)委托
根據(jù)規(guī)定，融券賣出申報(bào)價(jià)格不得低于該證券的最近成交價(jià)，如該證券當(dāng)天未產(chǎn)生成交的，申報(bào)價(jià)格不得低于前收盤價(jià)。這一點(diǎn)可以防止空頭打壓導(dǎo)致暴跌，平緩大量賣空對(duì)股價(jià)的助跌效應(yīng)，有利于保護(hù)投資者的利益。這一規(guī)定也意味著投資者進(jìn)行融券賣出交易只能采用限價(jià)委托，不能采用市價(jià)委托。
三、信用證券賬戶資金周轉(zhuǎn)受一定限制
投資者信用證券賬戶維持擔(dān)保比例超過(guò)300%時(shí)，方可提取保證金可用余額中的現(xiàn)金或可充抵保證金的有價(jià)證券，但提取后維持擔(dān)保比例不得低于300%；未了結(jié)相關(guān)融券交易前，客戶融券賣出所得價(jià)款除買券還券外不得另作他用；客戶賣出信用證券賬戶內(nèi)已開倉(cāng)證券所得價(jià)款，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先償還其融資欠款。
這些流動(dòng)性限制可能會(huì)對(duì)投資者的資券使用產(chǎn)生一定影響。比如投資者急需資金周轉(zhuǎn)時(shí)，只有了結(jié)全部融資融券交易，才能提取信用賬戶內(nèi)的全部資產(chǎn)。這就要求投資者在進(jìn)行融資融券交易時(shí)，提前做好財(cái)務(wù)安排，統(tǒng)籌資券使用。
四、信用證券賬戶使用上有特殊限制
投資者用于一家證券交易所上市證券交易的信用證券賬戶只能有一個(gè)，只能在開立券商使用。并且根據(jù)規(guī)定，客戶信用證券賬戶不得用于從事新股申購(gòu)、定向增發(fā)、債券回購(gòu)、預(yù)受要約、LOF申購(gòu)及贖回、現(xiàn)金選擇權(quán)申報(bào)、LOF和債券的跨市場(chǎng)轉(zhuǎn)出以及證券質(zhì)押等事項(xiàng)。融資融券也暫不采取大宗交易方式。
此外，如果投資者為上市公司董事、監(jiān)事或高級(jí)管理人員的，試點(diǎn)券商將限制該投資者使用其信用證券賬戶買賣該上市公司股票。如果投資者持有上市公司限售股份的，試點(diǎn)券商也將根據(jù)客戶屬性及限售股解禁狀態(tài)限制該投資者信用證券賬戶相應(yīng)交易權(quán)限。
投資者在進(jìn)行融資融券交易過(guò)程中要牢記這些規(guī)則，盡量避免因違反規(guī)則導(dǎo)致交易失敗，或者因不熟悉規(guī)則影響資金使用效率，帶來(lái)不必要的損失。
避免錯(cuò)誤操作，隨機(jī)調(diào)整交易策略
一、委托申報(bào)時(shí)要小心
投資者通過(guò)普通證券賬戶進(jìn)行交易時(shí)，主要委托方式為買入、賣出，而通過(guò)信用證券賬戶投資者可以進(jìn)行買入、賣出、融資買入、融券賣出、買券還券、直接還券、賣券還款、直接還款等各類操作。
投資者在從事融資融券交易時(shí)，應(yīng)謹(jǐn)慎關(guān)注試點(diǎn)券商提供的交易委托類別、委托指令。如果投資者誤將普通委托交易當(dāng)作融資融券進(jìn)行委托申報(bào)或者將融資融券交易委托當(dāng)作普通委托交易進(jìn)行申報(bào)，都有可能造成額外費(fèi)用支出和損失。
二、投資受限時(shí)要及時(shí)調(diào)整交易策略
1．試點(diǎn)券商的融資、融券總額規(guī)模有限，當(dāng)券商融資專用賬戶或融券專用賬戶余額不足時(shí)，將造成授信給投資者的融資融券額度在某一時(shí)點(diǎn)無(wú)法足額使用。
2．投資者只能在試點(diǎn)券商公布的可充抵保證金及標(biāo)的證券范圍內(nèi)進(jìn)行交易，投資者在交易前要認(rèn)真研究判斷。由于試點(diǎn)券商公布的范圍可能會(huì)變化，投資者應(yīng)根據(jù)其公布范圍的變化而修正投資策略。
3．監(jiān)管部門和試點(diǎn)券商在融資融券交易出現(xiàn)異常、或市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，都將對(duì)融資融券交易采取監(jiān)管措施，以維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。譬如交易所可以在單只標(biāo)的證券融資余額或融券余量超出該證券上市可流通市值或流通量一定比例時(shí)，暫停其融資買入或融券賣出，以避免對(duì)證券市場(chǎng)的過(guò)度沖擊。這些監(jiān)管措施將對(duì)投資者融資融券交易產(chǎn)生影響，投資者應(yīng)留意監(jiān)管措施可能造成的影響，密切關(guān)注市場(chǎng)狀況。
此外，投資者在從事融資融券交易期間，試點(diǎn)券商為控制自身業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)根據(jù)監(jiān)管要求建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系，制定一系列交易限制的措施，比如單一客戶融資規(guī)模、融券規(guī)模占凈資本的比例、單一擔(dān)保證券占該證券總市值的比例等指標(biāo)，當(dāng)這些指標(biāo)到達(dá)監(jiān)控閾值時(shí)，試點(diǎn)券商將啟動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，對(duì)投資者的交易進(jìn)行一定的限制。
上述情況都可能影響到投資者的交易意愿和收益預(yù)期，使投資者無(wú)法實(shí)現(xiàn)既定的投資目標(biāo)。在出現(xiàn)此類情況時(shí)，投資者要積極與券商溝通確認(rèn)，及時(shí)調(diào)整交易策略。
密切關(guān)注賬戶信息及各類資訊
一、全程關(guān)注信用賬戶維持擔(dān)保比例
投資者在進(jìn)行融資融券交易后，有義務(wù)持續(xù)關(guān)注信用賬戶維持擔(dān)保比例的變化，未雨綢繆，及時(shí)主動(dòng)采取措施提高賬戶維持擔(dān)保比例。在收到試點(diǎn)券商發(fā)出的追繳保證金通知后，要在規(guī)定期限內(nèi)將維持擔(dān)保比例提高至試點(diǎn)券商要求的水平。
維持擔(dān)保比例的變化可能受多種因素影響，比如擔(dān)保證券價(jià)格下跌、融券賣出證券價(jià)格上漲、利率或費(fèi)率上調(diào)等。交易所或試點(diǎn)券商也有可能會(huì)提高追加擔(dān)保物和強(qiáng)制平倉(cāng)的條件，造成投資者提前進(jìn)入追加擔(dān)保物或強(qiáng)制平倉(cāng)狀態(tài)。投資者要密切關(guān)注可能影響維持擔(dān)保比例的各種因素。
一般來(lái)講，投資者可以通過(guò)追加擔(dān)保物和主動(dòng)減少負(fù)債兩種方法提高信用賬戶維持擔(dān)保比例。投資者可以根據(jù)自己持倉(cāng)情況、對(duì)市場(chǎng)的判斷采取合理的補(bǔ)倉(cāng)措施。積極主動(dòng)的補(bǔ)倉(cāng)行為，可以減少被券商強(qiáng)制平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)維持擔(dān)保比例及追繳保證金期限的規(guī)定，各家試點(diǎn)券商可能要求不一，投資者務(wù)必認(rèn)真閱讀與試點(diǎn)券商的合同，明確雙方約定。
二、到期前按時(shí)了結(jié)交易
融資、融券的期限最長(zhǎng)不超過(guò)6個(gè)月，不能展期。到期時(shí)，投資者必須結(jié)清全部負(fù)債，否則可能會(huì)面臨被試點(diǎn)券商強(qiáng)制平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。
投資者與試點(diǎn)券商簽署的融資融券合同也有一定的期限。融資融券合同到期時(shí)，投資者未了結(jié)的融資融券負(fù)債如何處理，各家試點(diǎn)券商可能也有不同的規(guī)定，譬如要求投資者在合同到期前了結(jié)全部融資融券交易，也可能規(guī)定未到期負(fù)債了結(jié)時(shí)間順延至負(fù)債到期，投資者要了解各券商具體規(guī)定的事項(xiàng)。
融資融券期限的限定要求投資者在進(jìn)行交易時(shí)要樹立時(shí)間價(jià)值的觀念。譬如投資者融資買入的證券價(jià)格下跌而出現(xiàn)虧損時(shí)，投資者就不能一味地等待股票價(jià)格上漲，因?yàn)橥顿Y者持股待漲的時(shí)間最長(zhǎng)不能超過(guò)六個(gè)月，并且在等待的期間不僅要付出利息成本，而且如果股票繼續(xù)下跌，投資者將面臨被券商追繳保證金，甚至被強(qiáng)制平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。即使投資者持有的股票上漲，上漲的幅度如果不能抵消等待期間所付出的利息成本的話，等待也是不經(jīng)濟(jì)的。
三、與試點(diǎn)券商保持聯(lián)絡(luò)
投資者在從事融資融券交易期間，試點(diǎn)券商將以融資融券合同約定的通知與送達(dá)方式，向投資者發(fā)送通知。通知發(fā)出并經(jīng)過(guò)約定的時(shí)間后，將視作券商已經(jīng)履行對(duì)投資者的通知義務(wù)。
投資者有義務(wù)與試點(diǎn)券商約定的溝通渠道，比如手機(jī)、電話、傳真、電子郵箱等保持暢通。在收到試點(diǎn)券商的業(yè)務(wù)通知后，及時(shí)與服務(wù)人員聯(lián)系，避免因信息處理不及時(shí)造成不必要的損失。投資者聯(lián)絡(luò)方式變更時(shí)應(yīng)及時(shí)通知試點(diǎn)券商辦理變更手續(xù)。
四、密切關(guān)注各類資訊
投資者要密切關(guān)注交易所網(wǎng)站公告、各大報(bào)刊資訊、試點(diǎn)券商公告等融資融券相關(guān)信息，如可充抵保證金證券、標(biāo)的證券的調(diào)整及利率、費(fèi)率變化等。
在融資融券交易過(guò)程中，可充抵保證金證券的變化，譬如被調(diào)整出可充抵保證金證券的范圍，會(huì)直接減少投資者保證金可用余額，并將影響投資者融資融券交易規(guī)模。標(biāo)的證券范圍調(diào)整、標(biāo)的證券暫停交易或終止上市等情況下，投資者可能被試點(diǎn)券商要求提前了結(jié)融資交易并可能因此帶來(lái)?yè)p失。交易期間，如遇中國(guó)人民銀行規(guī)定的同期金融機(jī)構(gòu)貸款基準(zhǔn)利率調(diào)高，或其他原因，試點(diǎn)券商可能會(huì)調(diào)高融資利率或融券費(fèi)率，將導(dǎo)致投資者融資融券成本增加。
總之，投資者要隨時(shí)關(guān)注上述各類資訊，根據(jù)融資融券相關(guān)信息，適時(shí)調(diào)整投資計(jì)劃、負(fù)債結(jié)構(gòu)或負(fù)債規(guī)模。（本文由招商證券提供）
