再談如何選擇外匯經(jīng)紀(jì)商
大多進(jìn)入外匯交易這一行的，都或多或少有點(diǎn)投資經(jīng)驗(yàn)，或是炒過(guò)股票，或是做過(guò)期貨，可是您要知道外匯和股票、期貨它們的交易促和機(jī)制有所不同嗎？在你開(kāi)啟你的外匯交易旅程之前，你首先需要做一件事——找一家合意的外匯經(jīng)紀(jì)商！
授人以魚(yú)，不如授人以漁。怎樣才能夠自己獨(dú)立地選擇，而不是聽(tīng)任各種廣告的擺布?；蛘呗?tīng)某個(gè)朋友的朋友介紹，一不小心被忽悠了進(jìn)去。
那么首先，我們將重溫一下歷史，了解外匯經(jīng)紀(jì)商是怎么誕生的。
從上世紀(jì)九十年代末，互聯(lián)網(wǎng)給我們帶來(lái)了許多好東西。能聊天的即時(shí)通如MSN、QQ啦，好玩的網(wǎng)游，還有論壇、博客等等，這些都很棒。但對(duì)外匯交易者而說(shuō)，最棒的禮物卻是——個(gè)人外匯交易！事實(shí)上，有了互聯(lián)網(wǎng)，才有了提供在線交易外匯的可能，有了經(jīng)紀(jì)商才有了越來(lái)越多的外匯粉絲們。在互聯(lián)網(wǎng)廣泛應(yīng)用之前，外匯交易只是一些大型金融機(jī)構(gòu)的特權(quán)，高高的門(mén)檻，把普通人你和我擋在了交易門(mén)外。
后來(lái)，以美國(guó)為代表的一些國(guó)家做出了決定，為個(gè)人外匯打開(kāi)了方便之門(mén)。通過(guò)美國(guó)《商品期貨現(xiàn)代化法案》，美國(guó)外匯經(jīng)紀(jì)商被強(qiáng)制地納入監(jiān)管，以保護(hù)外匯迷們。有了政策保護(hù)，加上每個(gè)人都可以方便地上網(wǎng)，只要愿意，外匯迷就可以方便地開(kāi)戶(hù)，進(jìn)行交易了。
僅美國(guó)本土就有140多家持有牌照從事在線外匯交易的經(jīng)紀(jì)商，更不提美國(guó)之外的那些有牌照或沒(méi)牌照的。面對(duì)著眾多的經(jīng)紀(jì)商，外匯迷們有著太多的選擇。這里面，既有實(shí)力雄厚的，也有邪惡的假冒的。你需要重點(diǎn)關(guān)注如何挑選經(jīng)紀(jì)商了。
在談?wù)撝?，我們先?lái)看看經(jīng)紀(jì)商的類(lèi)型。
試想你去餐館吃飯。你走進(jìn)去，不會(huì)馬上點(diǎn)菜，而是拿過(guò)菜單端詳一番，然后詢(xún)?cè)賳?wèn)服務(wù)生你們的特色菜是哪些？選擇經(jīng)紀(jì)商也一樣，你得先研究它的平臺(tái)和服務(wù)。
外匯交易平臺(tái)有兩種主要類(lèi)型
A、交易員平臺(tái)——即使用有交易員的平臺(tái)，這一類(lèi)經(jīng)紀(jì)商，也稱(chēng)為"做市商"。
B、無(wú)交易員平臺(tái)——可以分為兩種模式，即STP模式和ECN模式。
我們先熟悉一下下面的外匯交易市場(chǎng)的幾個(gè)術(shù)語(yǔ)： * Straight Through Processing，無(wú)交易員直接交易處理系統(tǒng)，簡(jiǎn)稱(chēng) STP； * Electronic Communications Network，電子自動(dòng)撮合成交模式，簡(jiǎn)稱(chēng) ECN； * No Dealing Desk，無(wú)交易員平臺(tái)模式，簡(jiǎn)稱(chēng) NDD； * 詢(xún)價(jià)（Dealer）和單一做市商（Market maker）模式，簡(jiǎn)稱(chēng) DD 或 MM； 我們通常常接觸到的外匯保證金經(jīng)紀(jì)商通常采用后一種交易方式（MM），所以這里也用最多的篇幅去介紹了MM模式平臺(tái)的運(yùn)作方式。 STP 無(wú)交易員直接交易處理模式 通過(guò)無(wú)交易員直接交易處理系統(tǒng) (straight through processing system - STP)，讓客戶(hù)的下單發(fā)送到銀行，按銀行的報(bào)價(jià)自動(dòng)撮合即時(shí)交易。交易量偏高期間可能出現(xiàn)單子懸空，表示單子已經(jīng)執(zhí)行但仍然留在掛單窗口。一般來(lái)說(shuō)，這樣的單子已經(jīng)執(zhí)行，只是還需要一點(diǎn)時(shí)間等待銀行確認(rèn)。交易頻繁期間，可能出現(xiàn)多項(xiàng)下單需要等待處理。等候的單子增加有時(shí)會(huì)影響銀行延遲確認(rèn)部分單子，視乎單子的種類(lèi)，情況可能不同。
ECN電子自動(dòng)撮合成交模式 ECN是電子自動(dòng)撮合成交模式，交易者的單子都直接且匿名的掛在這個(gè)網(wǎng)絡(luò)上，買(mǎi)賣(mài)價(jià)格由參與這個(gè)ECN上的所有交易者競(jìng)價(jià)產(chǎn)生，所以ECN上的價(jià)格是真實(shí)的市場(chǎng)價(jià)格，點(diǎn)差不固定，所有單子都會(huì)以最優(yōu)價(jià)格成交。ECN的運(yùn)營(yíng)者不參與交易，向客戶(hù)收取適當(dāng)比例的交易傭金，所以他們會(huì)盡可能提供給客戶(hù)更好的服務(wù)。 隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，服務(wù)于個(gè)人投資者、小型銀行、投資機(jī)構(gòu)、對(duì)沖基金的ECN交易商開(kāi)始出現(xiàn)。ECN的商業(yè)運(yùn)行模式被美國(guó)的金融業(yè)普遍認(rèn)為是一個(gè)典型的全自動(dòng)化的電子交易所。 NDD 無(wú)交易員平臺(tái)模式 ECN 和 STP 均類(lèi)屬 無(wú)交易員平臺(tái)模式。 采用無(wú)交易員平臺(tái)的交易商依靠收取交易傭金或者通過(guò)加大點(diǎn)差來(lái)賺取利潤(rùn)。 采用無(wú)交易員平臺(tái)的交易商可能屬于STP類(lèi)型，也可能屬于ECN+STP類(lèi)型。例如美國(guó)ATC公司是ECN+STP交易平臺(tái)。 NDD無(wú)交易員平臺(tái)具有透明、報(bào)價(jià)好和快速成交的優(yōu)勢(shì)。透明性意味著客戶(hù)可以進(jìn)入真實(shí)的外匯市場(chǎng)，客戶(hù)訂單直接輸送至銀行間市場(chǎng)，自動(dòng)執(zhí)行。無(wú)交易員的報(bào)價(jià)通常點(diǎn)差較低，并且成交迅速。 DD 詢(xún)價(jià) 和 MM 做市商模式 （有交易員平臺(tái)） 個(gè)人投資者面對(duì)單一的交易商進(jìn)行詢(xún)價(jià)和交易，報(bào)價(jià)的公正性依賴(lài)于交易商的誠(chéng)信。交易商本身就是做市商，他們一般首先會(huì)過(guò)濾銀行或ECN的價(jià)格，然后加上自己的點(diǎn)差利潤(rùn)再報(bào)價(jià)給客戶(hù)，因此客戶(hù)實(shí)際上是與作市商做交易（在ECN上是與匿名的真實(shí)交易者進(jìn)行交易）。客戶(hù)看到及交易的并不是市場(chǎng)的真實(shí)價(jià)格，并且交易的執(zhí)行價(jià)格由外匯做市商決定，所以成交價(jià)格常常有利于做市商也就不足為奇了?？蛻?hù)的單子進(jìn)入做市商的系統(tǒng)后，首先進(jìn)行多頭頭寸和空頭頭寸之間的內(nèi)部對(duì)沖，然后將余下的凈頭寸拿到他們所依附的銀行或者ECN上對(duì)沖，也可以部分對(duì)沖或者干脆不對(duì)沖，這就屬于對(duì)賭的范疇。
什么是對(duì)賭？ 對(duì)賭就是這些做市商們不把所有的凈頭寸拿到ECN或銀行去對(duì)沖。比如，某家外匯交易商收到客戶(hù)1000手（外匯交易單位，通常是指10萬(wàn)單位基本貨幣）買(mǎi)入歐元/美元的指令和800手賣(mài)出歐元/美元的指令，那么內(nèi)部對(duì)沖后余下200手歐元/美元的凈多頭頭寸，但是該公司愿意承擔(dān)了這部分頭寸的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，并沒(méi)有把這200手歐元/美元凈多頭頭寸放到銀行或ECN上做交易，這就叫做和客戶(hù)“對(duì)賭”。在美國(guó)相關(guān)法律法規(guī)中并沒(méi)有硬性規(guī)定如何對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，這完全取決于交易商自己的風(fēng)險(xiǎn)控制策略。如果客戶(hù)的單子能及時(shí)完全對(duì)沖掉，那么做市商幾乎不用承擔(dān)額外的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，獲得的收益比較穩(wěn)定。但是現(xiàn)實(shí)中做市商一般或多或少的會(huì)進(jìn)行對(duì)賭，這加大了其本身的風(fēng)險(xiǎn)。這種對(duì)沖/對(duì)賭模式的存在，意味著在某些特定時(shí)段（比如美國(guó)重大數(shù)據(jù)公布的時(shí)候，或者市場(chǎng)價(jià)格劇烈波動(dòng)的時(shí)候），你可能經(jīng)常性的無(wú)法連接到交易商的交易系統(tǒng)上進(jìn)行有效迅速的交易，因?yàn)榇藭r(shí)交易商很難在有限成本區(qū)間內(nèi)及時(shí)地把市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁出去，所以干脆限制客戶(hù)下單或者采用一些其它的方式，隨后卻把問(wèn)題歸咎于網(wǎng)絡(luò)故障或其他原因。這種特定時(shí)段經(jīng)常出現(xiàn)單子無(wú)法成交的現(xiàn)象在國(guó)內(nèi)銀行外匯實(shí)盤(pán)交易中也是普遍存在的。 另外，大多MM模式的交易商還會(huì)把客戶(hù)進(jìn)行分類(lèi)，客戶(hù)可能分為兩類(lèi)，盈利能力強(qiáng)的客戶(hù)被單獨(dú)劃分出來(lái)，進(jìn)入慢速模式，此類(lèi)客戶(hù)面臨著滑點(diǎn)、訂單難以成交等多重障礙，但是交易商總是會(huì)很謹(jǐn)慎的操作以不讓客戶(hù)有所察覺(jué)。而盈利能力差的客戶(hù)被歸入自動(dòng)執(zhí)行模式，因?yàn)閺钠骄鶖?shù)上看，這些客戶(hù)最終是虧損的，所以這些客戶(hù)的單子不用理會(huì)，讓他們自己開(kāi)開(kāi)平平的折騰，最終凈值就會(huì)變成零，而錢(qián)自然就全進(jìn)了做市商的口袋。做市商和這些盈利能力差的客戶(hù)對(duì)賭交易，當(dāng)然勝算很大。至于透明性，只能取決于這些做市商公司的內(nèi)部政策。 做市商的優(yōu)勢(shì)是開(kāi)戶(hù)門(mén)檻低，杠桿大，所以客觀的講，做市商的存在是歷史的必然，是市場(chǎng)初級(jí)階段的必然現(xiàn)象，正是由于做市商，才使得外匯零售交易市場(chǎng)迅速發(fā)展，使更多的中小投資者得以參與外匯交易。但是，隨著市場(chǎng)的發(fā)展， 隨著交易軟件的不斷技術(shù)更新， ECN交易模式將會(huì)逐漸占據(jù)市場(chǎng)的主導(dǎo)地位，被廣大投資者認(rèn)可。
那么，我應(yīng)當(dāng)選擇什么樣的經(jīng)紀(jì)商呢？
這完全取決于你的選擇。哪家經(jīng)紀(jì)商孰優(yōu)孰劣，其實(shí)是無(wú)法評(píng)定的。你是超短線選手，喜歡進(jìn)進(jìn)出出，那么低點(diǎn)差的STP/ECN平臺(tái)容易成為你的首選。你是中長(zhǎng)線選手，點(diǎn)差也就無(wú)所謂了。你可能更在意某家經(jīng)紀(jì)商的客戶(hù)服務(wù)。
為了清楚起見(jiàn)，智匯寶@外匯交易私募基金編輯整理了以下對(duì)比表格。
交易員平臺(tái) （做市商） 無(wú)交易員平臺(tái) （STP） 無(wú)交易員平臺(tái)
（ECN）
固定點(diǎn)差 大部分為浮動(dòng)點(diǎn)差 浮動(dòng)點(diǎn)差或手續(xù)費(fèi)
與客戶(hù)的部分訂單對(duì)做 客戶(hù)與流動(dòng)性提供方之間的橋梁 客戶(hù)與流動(dòng)性提供方、其他機(jī)構(gòu)、其他客戶(hù)之間的橋梁
人工報(bào)價(jià) 報(bào)價(jià)來(lái)自流動(dòng)性提供方 報(bào)價(jià)來(lái)自流動(dòng)性提供方和其他ECN參與方
由經(jīng)紀(jì)商撮合成交 自動(dòng)執(zhí)行，非二次報(bào)價(jià) 自動(dòng)執(zhí)行，非二次報(bào)價(jià)
顯示市場(chǎng)深度或流動(dòng)性信息
正規(guī)的經(jīng)紀(jì)商并不是邪惡的。你可能讀過(guò)一些文章，經(jīng)紀(jì)商被描述成掠奪你財(cái)富的惡魔?？墒悄阆胂?，如果你虧損出局，經(jīng)紀(jì)商也就損失了一名客戶(hù)，經(jīng)紀(jì)商的點(diǎn)差收入就沒(méi)了，對(duì)它們又有什么好處呢？
STP和ECN經(jīng)紀(jì)商依靠點(diǎn)差和傭金討生活，它們是交易者的中介代理，所以它們希望你好好地活著，源源不斷地為它們提供點(diǎn)差收益。
而做市商則希望你好好地活在市場(chǎng)中，在做市商眼中，理想的狀態(tài)是，你既不要賠錢(qián)，也不要賺錢(qián)。因?yàn)槟阗嶅X(qián)了，也就意味著可能是它的損失；你賠錢(qián)了，雖然可能轉(zhuǎn)化成它的收入，但你的暴倉(cāng)出局卻又讓它失去了客戶(hù)，也就沒(méi)法獲得來(lái)自你的點(diǎn)差收入了。
那么，做市商會(huì)不會(huì)刻意傷害交易者，從交易者的虧損中獲利呢？對(duì)于接受正規(guī)監(jiān)管的經(jīng)紀(jì)商來(lái)說(shuō)，這種事情少有發(fā)生。因?yàn)橛斜O(jiān)管機(jī)構(gòu)的利劍，高懸于做市商的頭頂。一旦做市商有不當(dāng)?shù)慕灰祝@把利劍隨時(shí)會(huì)懲罰它們。所以，行業(yè)的共識(shí)是，做市商促進(jìn)交易流通的積極意義遠(yuǎn)大于消極意義。誰(shuí)也不想在電腦前呆坐半天，等待發(fā)出的訂單慢吞吞地成交吧？
怎么選擇經(jīng)紀(jì)商
"用什么方法，能找到最好的經(jīng)紀(jì)商呢？"智匯寶@編輯和朋友們一起討論，以完成這個(gè)看似艱巨的任務(wù)。其實(shí)，挑選外匯經(jīng)紀(jì)商，就像你到飯店點(diǎn)菜一樣。智匯寶@編輯給您一點(diǎn)建議：
1、查背景——訪問(wèn)經(jīng)紀(jì)商官網(wǎng)
你可以直接訪問(wèn)經(jīng)紀(jì)商官網(wǎng)，仔細(xì)查看網(wǎng)站上的相關(guān)說(shuō)明。這是許多外匯交易者的常見(jiàn)做法。
2、查監(jiān)管資訊，就像警察臨檢那樣要看有效證件一樣。各國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)的官網(wǎng)在《外匯交易員之家》上可以查到。
在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的官方網(wǎng)站上，你可以查看經(jīng)紀(jì)商是否有違規(guī)記錄。
也可以查看公司運(yùn)營(yíng)狀況，運(yùn)營(yíng)時(shí)間、真實(shí)地址、資產(chǎn)實(shí)力、海外辦事處數(shù)量、產(chǎn)品種類(lèi)、員工人數(shù)、客服質(zhì)量、網(wǎng)站流量等公司指標(biāo)，來(lái)判斷經(jīng)紀(jì)商實(shí)力。每月的交易商的資產(chǎn)表，就是最強(qiáng)最有力的證據(jù)了。
3、你需要仔細(xì)地研究經(jīng)紀(jì)商的交易規(guī)則和政策，下載平臺(tái)，了解客服情況，等等。
4、看網(wǎng)站外觀。有實(shí)力的外匯經(jīng)紀(jì)商，往往也注重自己的官網(wǎng)建設(shè)。要知道外匯零售經(jīng)紀(jì)商之所以被稱(chēng)為"在線外匯經(jīng)紀(jì)商"，是依靠互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)展業(yè)務(wù)的。好的官方網(wǎng)站，會(huì)給用戶(hù)帶來(lái)舒適的體驗(yàn)——7天24小時(shí)的客服，快捷打開(kāi)的速度，充實(shí)的內(nèi)容，及時(shí)更新的訊息，合理的布局，清楚的風(fēng)險(xiǎn)聲明，不會(huì)有花里胡俏的東西，或花邊新聞等等。
也有居心不良的金融詐騙網(wǎng)站，偽造經(jīng)紀(jì)商的官方網(wǎng)站，誘導(dǎo)外匯新手開(kāi)戶(hù)入金。應(yīng)當(dāng)怎么辨別呢？一些小型詐騙團(tuán)伙沒(méi)有建設(shè)專(zhuān)業(yè)網(wǎng)站的能力，這使得他們拼裝的網(wǎng)站看起來(lái)很是丑陋。就像衣著寒酸的人士卻聲稱(chēng)自己是精英人物一樣，這讓人覺(jué)得可疑?，F(xiàn)在，有一個(gè)趨勢(shì)，就是假網(wǎng)站越來(lái)越精美了。請(qǐng)大家提高警惕。
6、有能力的可以去咨詢(xún)監(jiān)管當(dāng)局，或者訪問(wèn)著名的行業(yè)門(mén)戶(hù)，也可以向有經(jīng)驗(yàn)的前輩們請(qǐng)教。
7、用平臺(tái)--模擬賬戶(hù)親身體會(huì)
這個(gè)階段，就和相親一樣，已經(jīng)進(jìn)入了約會(huì)期。有眼緣，人品也行，也有成功的素質(zhì)，那就先交往吧。在外匯交易里，對(duì)一家經(jīng)紀(jì)商初步斷定可行，就進(jìn)入了下載平臺(tái)嘗試期。
模擬平臺(tái)絕對(duì)是個(gè)好工具，現(xiàn)在，請(qǐng)將你的模擬交易平臺(tái)準(zhǔn)備好，茶水泡好，和我一起進(jìn)入交易的奇幻世界。
安裝好模擬交易平臺(tái)，滑鼠雙擊桌面圖示，輸入模擬賬號(hào)和密碼，等個(gè)幾秒，蹦出來(lái)幾個(gè)數(shù)字跳呀跳的，這就是「貨幣對(duì)(Currency pairs)」。 你需要下一些單子，看看它的成交速度，也可以在數(shù)據(jù)出來(lái)看，看看平臺(tái)是否穩(wěn)定?？傊?，就是相互了解的時(shí)期。
8、我們不建議你看評(píng)論--公眾眼里的經(jīng)紀(jì)商
公眾對(duì)經(jīng)紀(jì)商的評(píng)論，就像聽(tīng)七大姑八大姨的七嘴八舌評(píng)論一樣，有好評(píng)有差評(píng)。我們可以在一些外匯論壇和門(mén)戶(hù)網(wǎng)站上，看到五花八門(mén)的評(píng)論。有些帖子寫(xiě)得很精彩，對(duì)經(jīng)紀(jì)商的點(diǎn)評(píng)入木三分，可能就是經(jīng)紀(jì)商的營(yíng)銷(xiāo)人員的手筆，還有一些是外匯菜鳥(niǎo)們操作不當(dāng)，發(fā)生事故的憤怒留言。不看得你找不到北才怪！
結(jié)論
選擇經(jīng)紀(jì)商并不難，就和你挑選一個(gè)公司去工作一樣的全程。
選擇經(jīng)紀(jì)商的法子很多，哪怕是在論壇上開(kāi)個(gè)帖子，或者去百度問(wèn)問(wèn)，都能得到不少答案。你也可以去看一些行業(yè)評(píng)級(jí)，挑其中的五星級(jí)經(jīng)紀(jì)商。不過(guò)這些東西有時(shí)候并不靠譜，不排除這些好評(píng)是經(jīng)紀(jì)商內(nèi)部人搞出來(lái)的。
這種法子看起來(lái)省事，不過(guò)道聽(tīng)途說(shuō)，總比不上你自己的精挑細(xì)選。所以，你可以把網(wǎng)絡(luò)意見(jiàn)作為參考。最終還是要靠自己謹(jǐn)慎決斷。
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