外匯保證金的交易商分類
要做好外匯交易，選擇交易商是第一步功課，所以您有必要了解關(guān)于交易平臺(tái)分類的知識(shí)。
外匯保證金的交易商分類：
Straight Through Processing，直通式處理系統(tǒng)，簡稱 STP；
Electronic Communications Network，電子通訊網(wǎng)絡(luò)模式，簡稱 ECN；
No Dealing Desk，無交易員平臺(tái)模式，簡稱 NDD；
詢價(jià)(Dealer)和單一做市商(Market maker)模式，簡稱 DD 或 MM；
我們平常接觸到的外匯保證金經(jīng)紀(jì)商通常采用后一種交易方式(MM)，所以這里也用最多的篇幅去介紹了MM模式平臺(tái)的運(yùn)作方式。
STP 直通式處理系統(tǒng) 模式
通過直通式處理系統(tǒng) (straight through processing system - STP)，讓客戶的下單發(fā)送到銀行，按銀行的價(jià)位接近即時(shí)交易。交易量偏高期間可能出現(xiàn)單子懸空，表示單子已經(jīng)執(zhí)行但仍然留在掛單窗口。一般來說，這樣的單子已經(jīng)執(zhí)行，只是還需要一點(diǎn)時(shí)間等待銀行確認(rèn)。交易頻繁期間，可能出現(xiàn)多項(xiàng)下單需要等待處理。等候的單子增加有時(shí)會(huì)影響銀行延遲確認(rèn)部分單子，視乎單子的種類，情況可能不同。
ECN 電子交易網(wǎng)絡(luò) 模式
ECN是一個(gè)電子交易網(wǎng)絡(luò)，交易者的單子都直接且匿名的掛在這個(gè)網(wǎng)絡(luò)上，買賣價(jià)格由參與這個(gè)ECN上的所有交易者競價(jià)產(chǎn)生，所以ECN上的價(jià)格是真實(shí)的市場價(jià)格，點(diǎn)差不固定，所有單子都會(huì)以最優(yōu)形式成交。ECN的運(yùn)營者不參與交易，向客戶收取適當(dāng)比例的交易傭金，所以他們會(huì)盡可能提供給客戶更好的服務(wù)。 隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，服務(wù)于個(gè)人投資者、小型銀行、投資機(jī)構(gòu)、對(duì)沖基金的ECN交易商開始出現(xiàn)。ECN的商業(yè)運(yùn)行模式被美國的證券行業(yè)普遍認(rèn)為是一個(gè)典型的全自動(dòng)化的電子證券交易所。
NDD 無交易員平臺(tái) 模式
ECN 和 STP 均類屬無交易員平臺(tái) 模式。
采用無交易員平臺(tái)的交易商依靠收取交易傭金或者通過加大點(diǎn)差來賺取利潤。 采用無交易元平臺(tái)的交易商可能屬于STP類型，也可能屬于ECN+STP類型。例如兄弟財(cái)經(jīng)所推薦的FXCM福匯就是STP類型的無交易員平臺(tái)模式。
NDD無交易員平臺(tái)具有透明、報(bào)價(jià)好和快速成交的優(yōu)勢(shì)。透明性意味著客戶可以進(jìn)入真實(shí)的外匯市場，客戶訂單直接輸送至銀行間市場，自動(dòng)執(zhí)行。無交易員的報(bào)價(jià)通常較低，并且成交迅速。
典型代表:Interactive Brokers(贏透)、FXCM(福匯)、MB Trading等
DD 詢價(jià) 和 MM 做市商 模式 (有交易員平臺(tái))
個(gè)人投資者面對(duì)單一的對(duì)家進(jìn)行詢價(jià)和交易，報(bào)價(jià)的公正性依賴于交易商的誠信。交易商本身就是做市商，他們一般先會(huì)總和過濾銀行或ECN的價(jià)格，然后加上自己的利潤再報(bào)價(jià)給客戶，因此客戶實(shí)際上是在與作市商做交易(在ECN上是與匿名的真實(shí)交易者進(jìn)行交易)?？蛻艨吹郊敖灰椎牟⒉皇鞘袌龅恼鎸?shí)價(jià)格，并且交易的執(zhí)行價(jià)格由外匯做市商決定，所以成交價(jià)格常常有利于做市商也就不足為奇了?？蛻舻膯巫舆M(jìn)入做市商的系統(tǒng)后，首先進(jìn)行多頭頭寸和空頭頭寸之間的內(nèi)部對(duì)沖，然后將余下的凈頭寸拿到他們所依附的銀行或者ECN上對(duì)沖，也可以部分對(duì)沖或者干脆不對(duì)沖，這就屬于對(duì)賭的范疇。
現(xiàn)在介紹一下什么是對(duì)賭，對(duì)賭就是這些做市商們不把所有的凈頭寸拿到ECN或銀行去對(duì)沖。比如，某家外匯交易商收到客戶1000手(外匯交易單位，通常是指10萬單位基本貨幣)買入歐元/美元的指令和800手賣出歐元/美元的指令，那么內(nèi)部對(duì)沖后余下200手歐元/美元的凈多頭頭寸，但是該公司愿意承擔(dān)了這部分頭寸的市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，并沒有把這200手歐元/美元凈多頭頭寸放到銀行或ECN上做交易，這就叫做和客戶“對(duì)賭”。在美國相關(guān)法律法規(guī)中并沒有硬性規(guī)定如何對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，這完全取決于交易商自己的風(fēng)險(xiǎn)控制策略。如果客戶的單子能及時(shí)完全對(duì)沖掉，那么做市商幾乎不用承擔(dān)額外的市場風(fēng)險(xiǎn)，獲得的收益比較穩(wěn)定。但是現(xiàn)實(shí)中做市商一般或多或少的會(huì)進(jìn)行對(duì)賭，這加大了其本身的風(fēng)險(xiǎn)。這種對(duì)沖/對(duì)賭模式的存在，意味著在某些特定時(shí)段(比如美國重大數(shù)據(jù)公布的時(shí)候，或者市場價(jià)格劇烈波動(dòng)的時(shí)候)，你可能經(jīng)常性的無法連接到交易商的交易系統(tǒng)上進(jìn)行有效迅速的交易，因?yàn)榇藭r(shí)交易商很難在有限成本區(qū)間內(nèi)及時(shí)地把市場風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁出去，所以干脆限制客戶下單或者采用一些其它的方式，隨后卻把問題歸咎于網(wǎng)絡(luò)故障或其他原因。這種特定時(shí)段經(jīng)常出現(xiàn)單子無法成交的現(xiàn)象在國內(nèi)銀行外匯實(shí)盤交易中也是普遍存在的。
另外，大多MM模式的交易商還會(huì)把客戶進(jìn)行分類，客戶可能分為兩類，盈利能力強(qiáng)的客戶被單獨(dú)劃分出來，進(jìn)入慢速模式，此類客戶面臨著滑點(diǎn)、訂單難以成交等多重障礙，但是交易商總是會(huì)很謹(jǐn)慎的操作以不讓客戶有所察覺。而盈利能力差的客戶被歸入自動(dòng)執(zhí)行模式，因?yàn)閺钠骄鶖?shù)上看，這些客戶最終是虧損的，所以這些客戶的擔(dān)子不用理會(huì)，讓他們自己開開平平的折騰，最終凈值就會(huì)變成零，而錢自然就全進(jìn)了做市商的口袋。做市商和這些盈利能力差的客戶對(duì)賭交易，當(dāng)然勝算很大。至于透明性，只能取決于這些做市商公司的內(nèi)部政策。
做市商的優(yōu)勢(shì)是開戶門檻低，杠桿大，所以客觀的講，做市商的存在是歷史的必然，正是由于做市商，才使得外匯零售交易市場迅速發(fā)展，使更多的中小投資者得以參與外匯交易。
典型代表:FX Solutions、Oanda、ODL等
