2012年2月份才剛出頭，二級(jí)市場(chǎng)再融資的步伐就馬不蹄停進(jìn)行著?！洞蟊娮C券報(bào)》最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在今年已經(jīng)過(guò)去的一個(gè)多月中，滬深兩市已有33家公司推出了555.6億的再融資預(yù)案，因1月份春節(jié)長(zhǎng)假休市一周，市場(chǎng)實(shí)際交易日僅有15天，可見(jiàn)再融資預(yù)案推出節(jié)奏保持著高速度。

　　股市放假再融資“不放假”

　　在今年1月份區(qū)區(qū)15個(gè)交易日中，平均每個(gè)交易日將近有兩家公司推出再融資預(yù)案，31家公司選擇以增發(fā)的方式進(jìn)行融資。據(jù)統(tǒng)計(jì)，剔除未公布預(yù)案價(jià)上下限的北化股份之外，擬融資規(guī)模將達(dá)到541億。而這31家公司“清一色”的選擇了定向增發(fā)的形式募集資金，其中僅海南航空一家擬融資額就達(dá)到了80億，吉恩鎳業(yè)、國(guó)海證券的預(yù)計(jì)融資額也都超過(guò)了50億。除此之外，興蓉投資擬配股3.46億股，桐昆股份則準(zhǔn)備發(fā)行14.5億元的可轉(zhuǎn)債。

　　記者也觀察到，雖然有不少公司設(shè)定了增發(fā)價(jià)格，但是目前有不少公司的最新價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)了倒掛，如高新興、西北化工、雷鳴科化、鄭州煤電、輕紡城、岳陽(yáng)林紙6家公司最新股價(jià)跌破擬增發(fā)價(jià)。如高新興2月3日發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬26.1元每股增發(fā)1905萬(wàn)股及現(xiàn)金3600萬(wàn)元收購(gòu)鑫程電子，而此次增發(fā)股份的價(jià)格26.1元遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于現(xiàn)價(jià)，昨日高新興報(bào)收18.58元。

　　中金公司最新觀點(diǎn)認(rèn)為，定向增發(fā)股頻頻破發(fā)凸顯出當(dāng)下市場(chǎng)的低迷，隨市場(chǎng)持續(xù)走弱，破發(fā)現(xiàn)象劇增，而隨著破發(fā)率增大，相關(guān)公司也相應(yīng)調(diào)低增發(fā)價(jià)格。但對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者以及公司大股東未必悲觀，其較高的增發(fā)價(jià)格也代表產(chǎn)業(yè)資本對(duì)股票當(dāng)前價(jià)格的認(rèn)可及對(duì)未來(lái)預(yù)期好轉(zhuǎn)的判斷。

　　去年7400億再融資排隊(duì)待發(fā)

　　“這是今年的融資預(yù)案，但是你要知道在剛剛過(guò)去的2011年，兩市將近300多家公司已經(jīng)向市場(chǎng)推出天量的融資預(yù)案，這些預(yù)案一旦得到批復(fù)，都會(huì)陸續(xù)實(shí)施的。”方正證券資深投資顧問(wèn)潘益兵昨日向《大眾證券報(bào)》表示。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，以增發(fā)、配股、可轉(zhuǎn)債、分離債這四類(lèi)再融資的方式計(jì)算，去年283家公司擬融資規(guī)模達(dá)到了7426億，其中增發(fā)預(yù)計(jì)再融資達(dá)到6484億，可轉(zhuǎn)債預(yù)計(jì)再融資達(dá)到942億。另外還有13家公司發(fā)布了配股預(yù)案，雖然融資規(guī)模無(wú)法估算，但是配股數(shù)量高達(dá)77億。截止到昨日，已經(jīng)被證監(jiān)會(huì)同意批準(zhǔn)的公司已有66家，涉及規(guī)模達(dá)到1545億元。北京銀行成為即將實(shí)施公司中融資規(guī)模最大的一家，以調(diào)整后的非公開(kāi)發(fā)行價(jià)格10.67元計(jì)算，北京銀行再融資將達(dá)到了118億。

　　申銀萬(wàn)國(guó)首席分析師桂浩明昨日表示，中國(guó)IPO市場(chǎng)規(guī)模已連續(xù)幾年穩(wěn)居世界首位，其實(shí)中國(guó)證券市場(chǎng)再融資規(guī)模要比IPO還大。一些金融企業(yè)，更是把再融資作為實(shí)現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)張的最佳途徑。當(dāng)上市公司以再融資為籌資的主要手段，將股東視為提款機(jī)的時(shí)候，實(shí)際上已走到了作為公眾公司的反面去了，因?yàn)榇藭r(shí)公司利益的最大化與股東利益的最大化已不再一致。也正因?yàn)槿绱?，現(xiàn)在的投資者對(duì)于上市再融資普遍是不那么認(rèn)同的，但凡有公司公布再融資計(jì)劃，其股價(jià)往往下跌，就是最好的證明。甚至，部分公司的再融資計(jì)劃，因?yàn)橐?guī)模過(guò)大、“圈錢(qián)”特征太明顯，還引發(fā)了整個(gè)市場(chǎng)的不安與震蕩。

　　北京某券商不愿具名的分析師昨日向記者分析：“再融資對(duì)市場(chǎng)資金面的壓力并不亞于IPO，即使是定向增發(fā)、配股等形式參與融資的股權(quán)，最終還是要走向全流通，在市場(chǎng)仍處弱勢(shì)，上市公司盈利不行的環(huán)境下，如此快節(jié)奏的融資對(duì)市場(chǎng)的資金供給壓力很大。但是細(xì)心觀察，其實(shí)公司剛完成了IPO又在二級(jí)市場(chǎng)伸手要錢(qián)，還有一些是一邊大手筆花錢(qián)一邊伸手要錢(qián)。”

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　　銀行業(yè)今年再融資或達(dá)2000億

　　2月3日，中央?yún)R金公司宣布，擬降低工、中、建三行的現(xiàn)金分紅率5個(gè)百分點(diǎn)至35%，為提高大型銀行通過(guò)自身積累支持可持續(xù)發(fā)展的能力。這讓銀行再融資話題再次暴露在聚光燈下。

　　在中央?yún)R金公司宣布這一計(jì)劃之前，包括工商銀行、建設(shè)銀行、北京銀行、中信銀行等多家銀行，宣布了今年的再融資計(jì)劃。據(jù)已披露數(shù)據(jù)，2012年初以來(lái)，銀行公布的再融資計(jì)劃已接近600億元規(guī)模，加上去年“積壓”的融資需求，中國(guó)銀行業(yè)今年融資規(guī)?；?qū)⒊^(guò)1800億元。

　　目前，尚有多家銀行核心資本充足率接近監(jiān)管紅線，如果新資本協(xié)議今年實(shí)施，中國(guó)銀行業(yè)可能又將面臨一輪大規(guī)模融資。

　　再融資規(guī)模近2000億元

　　1月31日，北京銀行發(fā)布公告稱(chēng)，該行非公開(kāi)發(fā)行方案獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)，擬以 10.67元/股的價(jià)格，定向增發(fā)籌集資金總額不超過(guò)118億元，該批復(fù)自核準(zhǔn)發(fā)行之日起6個(gè)月內(nèi)有效。

　　有再融資需求的并不止北京銀行一家。在此之前，中信銀行率先發(fā)布今年再融資方案。2012年1月該行公告顯示，擬發(fā)行總額不超過(guò)人民幣200億元(含200億元)的不少于5年期的次級(jí)債券，用于充實(shí)公司附屬資本，提升資本充足率。

　　此外，據(jù)國(guó)家發(fā)改委1月11日披露，已批復(fù)同意包括工農(nóng)中建交在內(nèi)的10家銀行赴香港發(fā)行人民幣債券，發(fā)行總額為250億元。

　　據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者粗略統(tǒng)計(jì)，因市場(chǎng)爭(zhēng)議而修改的民生銀行再融資方案在去年9月獲得銀監(jiān)會(huì)放行，之前的A股定向增發(fā)改為發(fā)行200億元人民幣可轉(zhuǎn)債和增發(fā)不超過(guò)16.51億股H股，再融資總規(guī)模約290億元；此外，招商銀行、深發(fā)展、光大銀行去年通過(guò)的再融資方案至今尚未實(shí)施。按照此前方案，招商銀行擬配股再融資規(guī)模為350億元、光大銀行擬發(fā)行次級(jí)債70億元、深發(fā)展擬定增200億元；而去年一直苦等時(shí)間窗口的光大銀行H股上市，或?qū)⒃诮衲曷涠ā＿@意味著，2012年銀行再融資壓力仍然不小。

　　去年“積壓”的融資需求，加上今年新增計(jì)劃，如果全部在今年得以實(shí)施，2012年銀行再融資規(guī)?；?qū)⒔咏?000億元，而2011年已公布方案尚未實(shí)施的約為900億元。

　　而這并不是全部。去年8月，建設(shè)銀行2011年第一次股東大會(huì)通過(guò)了發(fā)行800億元次級(jí)債的方案，截至目前該行共發(fā)行了400億元，尚有400億元次級(jí)債等待發(fā)行。

　　光大銀行除了已經(jīng)公布的70億元次級(jí)債發(fā)行計(jì)劃外，其H股上市計(jì)劃一直懸而未定，在去年4月得到中國(guó)銀監(jiān)會(huì)批復(fù)，并向中國(guó)證監(jiān)會(huì)和香港聯(lián)交所遞交了上市申請(qǐng)，但由于市場(chǎng)低迷，上市日期至今未定。

　　根據(jù)銀監(jiān)會(huì)資本監(jiān)管要求，大型銀行資本充足率和核心資本充足率分別不低于11.5%、10%，中小銀行資本充足率和核心資本充足率分別不低于10%、8%。而如果新資本協(xié)議今年實(shí)施，正常條件下，系統(tǒng)重要性銀行和非系統(tǒng)重要性銀行資本充足率分別不得低于11.5%和10.5%，對(duì)核心資本充足率最低要求分別為9.5%和8.5%。

　　截至去年三季度，16家上市銀行中，有8家銀行的核心資本充足率接近監(jiān)管紅線。除上述幾家，興業(yè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行三家核心資本充足率分別為8.08%、9.36%、9.24%，距離監(jiān)管紅線也已是咫尺之遙，其進(jìn)行再融資補(bǔ)充資本金似乎不可避免。

　　內(nèi)生資本難解近渴

　　中金公司此前發(fā)布的一份研究報(bào)告認(rèn)為，如果今年銀行總資產(chǎn)增長(zhǎng)速度與貸款增速均為14%，上市銀行平均資本充足率將降低到10.7%左右，核心資本充足率降低到8.5%左右，銀行2012年至2013年都會(huì)有較強(qiáng)的融資需求。

　　上周五，為提高大型銀行通過(guò)自身積累支持可持續(xù)發(fā)展的能力，中央?yún)R金公司繼2009年、2010年連續(xù)兩年推動(dòng)工、中、建三行降低現(xiàn)金分紅比例5個(gè)百分點(diǎn)后，擬支持三行將2011年分紅比例繼續(xù)下調(diào)5個(gè)百分點(diǎn)至35%，農(nóng)行維持35%的現(xiàn)金分紅比例不變。武漢科技大學(xué)教授董登新分析，中國(guó)的銀行仍然處于粗放經(jīng)營(yíng)階段，嚴(yán)重依賴(lài)通過(guò)大規(guī)模增加營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、擴(kuò)大貸款規(guī)模賺取高額息差盈利的經(jīng)營(yíng)模式，這種情況自2008年金融危機(jī)以來(lái)，表現(xiàn)尤為顯著，導(dǎo)致銀行業(yè)貸存比超標(biāo)、資本充足率顯著下滑等問(wèn)題出現(xiàn)。

　　近年來(lái)，中國(guó)銀行業(yè)力圖通過(guò)經(jīng)營(yíng)中間業(yè)務(wù)擺脫傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式，減少依賴(lài)資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張對(duì)資本金的消耗，同時(shí)推行通過(guò)內(nèi)生資本來(lái)彌補(bǔ)資本缺口的資本補(bǔ)充方式。

　　2010年年報(bào)中，中國(guó)銀行董事長(zhǎng)肖鋼和行長(zhǎng)李禮輝就分別表示，今后將以轉(zhuǎn)變發(fā)展方式為主線，加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債綜合平衡管理，努力構(gòu)建資源節(jié)約型發(fā)展模式。而招商銀行行長(zhǎng)馬蔚華也在多個(gè)場(chǎng)合表示，將推進(jìn)以?xún)?nèi)生資本來(lái)彌補(bǔ)資本金缺口的資本補(bǔ)充方式。

　　不過(guò)，從現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，下調(diào)分紅比例雖然能為三大行留存一部分資金用于補(bǔ)充資本金，但相對(duì)于其龐大的資產(chǎn)規(guī)模來(lái)說(shuō)，留存的利潤(rùn)無(wú)異于杯水車(chē)薪。而無(wú)論是資源節(jié)約型發(fā)展模式還是內(nèi)生資本補(bǔ)充資本金模式，從銀行業(yè)頻繁的再融資來(lái)看，仍然收效甚微。(第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào))