美女视频美女黄频大全免费,美女性感比基尼视频,一个黑丝美女视频网站

3月策略：鎖定牛市主導(dǎo)力量4

2007.03.03

    二、資產(chǎn)注入的微觀分析

    前面我們主要從宏觀角度對(duì)資產(chǎn)注入進(jìn)行了分析，分析的核心在于資產(chǎn)的總體盈利率。下面我們?cè)噲D從微觀層面對(duì)資產(chǎn)注入進(jìn)行分析，分析的核心在于資產(chǎn)注入價(jià)格、對(duì)象和和相關(guān)市場(chǎng)影響。

    1、注入價(jià)格的情景模擬

    資產(chǎn)注入的積極效果不僅取決于注入資產(chǎn)的質(zhì)量，還取決于是否能有合理的注入價(jià)格。不過(guò)，價(jià)格分析和對(duì)象分析更可能來(lái)自于個(gè)例，而不是宏觀總體。

    從目前的市場(chǎng)狀況看，價(jià)格似乎更有利于資產(chǎn)的接受方(上市公司)。股改以后上市公司市盈率水平不斷攀高，滬深300指數(shù)靜態(tài)市盈率已經(jīng)超過(guò)29倍，而控股股東的非上市資產(chǎn)“市盈率”相對(duì)偏低(大股東的非上市資產(chǎn)估值較低是一個(gè)合理的假設(shè))，這意味著上市公司實(shí)際上是以高市盈率的價(jià)格來(lái)收購(gòu)大股東的低市盈率資產(chǎn)，這必然導(dǎo)致資產(chǎn)注入后上市公司每股收益增厚。我們可以考慮下表中的例子，假定有一家公司采取對(duì)大股東定向增發(fā)的方式來(lái)進(jìn)行資產(chǎn)注入。具體的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下，如果大股東同意上市公司以每股35元的價(jià)格來(lái)交換大股東的每股資產(chǎn)，則資產(chǎn)注入后上市公司的每股收益增厚，從原來(lái)的每股4元變?yōu)槊抗?.1元(情景一)，但如果大股東要求上市公司以每股45元的價(jià)格來(lái)交換大股東的每股資產(chǎn)，則資產(chǎn)注入后上市公司的每股收益會(huì)被攤薄，從原來(lái)的每股4元變?yōu)槊抗?.9元。

    上述這個(gè)例子表明這樣一個(gè)道理，如果支付給注入資產(chǎn)的市盈率低于公司原有資產(chǎn)的市盈率，則資產(chǎn)注入后每股收益會(huì)增厚(但如果是高于，則注入后的每股資產(chǎn)會(huì)攤薄)。而增厚的幅度取決于兩個(gè)因素：一是上市公司原有資產(chǎn)市盈率和注入資產(chǎn)市盈率的比值，比值越大增厚幅度也就越大；二是上市公司原有資產(chǎn)總盈利和注入資產(chǎn)總盈利的相對(duì)比重，注入資產(chǎn)的總盈利所占比重越大，注入后的每股收益增加就越多。如果資產(chǎn)注入導(dǎo)致每股收益的增厚，在假定上市公司原有市盈率不變的情況下，公司股價(jià)自然會(huì)上升。

    但如果一定要求資產(chǎn)注入后每股收益立刻增厚，還是有些太局限了。正如我們前面分析的，由于大股東非上市資產(chǎn)的盈利能力總體上要高于上市公司自身的資產(chǎn)，這會(huì)導(dǎo)致注入后上市公司盈利增長(zhǎng)率的提高。所以，即使資產(chǎn)注入當(dāng)期并沒(méi)有導(dǎo)致增厚，甚至導(dǎo)致攤薄。但只要上市公司盈利增長(zhǎng)率比注入前提高，注入后的預(yù)期每股收益會(huì)很快趕上和超過(guò)沒(méi)有注入情況下的每股收益，這樣的資產(chǎn)注入同樣是積極的。

    2、資產(chǎn)注入下上市公司股價(jià)變動(dòng)機(jī)理

    由于按規(guī)定必須是增厚上市公司業(yè)績(jī)的資產(chǎn)注入方案才可能獲批，因此上市公司收購(gòu)集團(tuán)資產(chǎn)相當(dāng)于高市盈率資產(chǎn)收購(gòu)低市盈率資產(chǎn)。以滬東重機(jī)為例，被收購(gòu)的資產(chǎn)預(yù)計(jì)07年盈利能力為每股2元，而上市公司原有資產(chǎn)按市場(chǎng)分析師預(yù)測(cè)為每股收益1.05元，以30元每股的價(jià)格收購(gòu)集團(tuán)資產(chǎn)不僅可以增厚上市公司業(yè)績(jī)，而且提高了上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率，從而滬東重機(jī)股價(jià)受到市場(chǎng)的追捧也就可想而知了。

    當(dāng)前資產(chǎn)注入(特別是央企資產(chǎn)注入)有其強(qiáng)烈的內(nèi)在動(dòng)因支撐，一是，國(guó)資委不遺余力地推動(dòng)有條件的央企整體上市；二是，上市公司本身的內(nèi)生性增長(zhǎng)不足以支撐歷史股價(jià)過(guò)快的增長(zhǎng)，在市值考核機(jī)制或者股權(quán)激勵(lì)的推動(dòng)下，整體上市類(lèi)外生式增長(zhǎng)無(wú)疑比較容易實(shí)現(xiàn)的方式；三是，牛市氛圍適合此類(lèi)資本運(yùn)作，若以非公開(kāi)發(fā)行的方式進(jìn)行資本運(yùn)作，實(shí)際市場(chǎng)杠桿的提高更容易推高股價(jià)，以滬東重機(jī)為例，定向增發(fā)后，滬東重機(jī)實(shí)際的可流通股仍只有10164萬(wàn)股，流通股比例由38.7%下降到15%左右，流動(dòng)性變差，而實(shí)際股票需求增大，股價(jià)更容易上漲。

    當(dāng)然，資產(chǎn)注入運(yùn)作到一定程度后也會(huì)產(chǎn)生泡沫，若外在經(jīng)濟(jì)條件惡化，也會(huì)引起股價(jià)的大幅下跌，整個(gè)機(jī)理可以用圖14來(lái)表示。因此，整體上市主題投資也需要注重時(shí)機(jī)選擇，在整個(gè)大幕開(kāi)啟初期進(jìn)行組合投資則就能獲得較豐厚的超額收益。

    因此，我們認(rèn)為資產(chǎn)注入主題投資可以獲得超額收益，也并不是針對(duì)所有的資產(chǎn)注入情況，在具體的策略研究中，我們注重五個(gè)重要的因素——母公司背景、行業(yè)發(fā)展前景、國(guó)家行業(yè)整合政策、個(gè)股估值情況和注入時(shí)的市場(chǎng)氛圍。

本站僅提供存儲(chǔ)服務(wù)，所有內(nèi)容均由用戶發(fā)布，如發(fā)現(xiàn)有害或侵權(quán)內(nèi)容，請(qǐng)點(diǎn)擊舉報(bào)。

打開(kāi)APP，閱讀全文并永久保存查看更多類(lèi)似文章

學(xué)會(huì)看股票投資價(jià)值的晴雨表--財(cái)務(wù)報(bào)表

【東方集團(tuán)】(600811) 資產(chǎn)注入的龍頭

轉(zhuǎn)軌階段如何挖掘大牛股

公開(kāi)增發(fā)

再談知道自己在干什么――－當(dāng)前市場(chǎng)的三種策略

2021投資機(jī)會(huì)的思考

更多類(lèi)似文章 >>

国产一级a片免费看高清,亚洲熟女中文字幕在线视频,黄三级高清在线播放,免费黄色视频在线看