巴菲特投資方式是價值投資的一種，價值投資簡單解釋就是：“基于價值判斷的投資方式來進行的投資即為價值投資”無論你是投資股票、期貨、藝術(shù)品、房地產(chǎn)等等標(biāo)的。在股票中的價值投資流派包括格雷厄姆、費雪、巴菲特、鄧普頓等等。巴菲特投資理念脫胎于格雷厄姆與費雪，但又與其不同。其博采眾家之長，而將其發(fā)揚光大，其投資策略包括有：購并、普通股長期投資、套利、債券投資、商品投資、外匯投資策略等等、但其大部分的財富來自其核心的投資理念：即以合理的價格買入具有經(jīng)濟特許權(quán)的，由好的管理層管理的好公司，然后長期持有。其核心投資理念的具體特征包括有：長期持有、安全邊際、集中投資、經(jīng)濟特許權(quán)、好的管理層、高股東權(quán)益報酬率，低負(fù)債的財務(wù)特征等等，
中國股市自成立以來的投機性、不規(guī)范性人所共知，在這樣一個市場中，是否適合運用巴菲特的投資理念來進行投資？巴菲特的投資理念是否具有普遍適用性？一直是中國的投資者比較困惑的一個問題。
本文擬選取1997-2006年，中國上市公司中超過同期指數(shù)表現(xiàn)的上市公司來做一個實證的分析研究，來探討一下巴菲特投資理念在中國股市的適用性。
十年數(shù)據(jù)滿足了巴菲特核心投資理念中關(guān)于長期投資的要求，因管理層更多依賴定性判斷，安全邊際，集中投資屬于操作層面。無法靠統(tǒng)計評估。所以對所選樣本的分析主要通過是否具有以下特征來判斷是否屬于巴氏公司。即：經(jīng)濟特許權(quán)、高股東權(quán)益報酬率，低負(fù)債。
因所選樣本具有十年股價統(tǒng)計上超越指數(shù)回報的特征。所以樣本中巴氏公司的多寡說明巴氏核心理念的適用性。
以下是對巴氏公司重要特征的說明：
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巴氏投資更重視企業(yè)的權(quán)益資本盈利能力，他們對于凈資產(chǎn)收益率的關(guān)注要遠遠超過每股收益。凈資產(chǎn)收益率比每股收益更加能夠說明企業(yè)的資本運作效率，低效率的大量投入也可以帶來每股收益的增長，而考察凈資產(chǎn)收益率則可以將這種低效率增長方式的影響剔除。價值投資在分析凈資產(chǎn)收益率時，也會充分考慮財務(wù)杠桿對凈資產(chǎn)收益產(chǎn)生的影響。
二．研究樣本和數(shù)據(jù)預(yù)處理
研究的樣本取自滬深股市（不含B股），上市10年以上或接近10年，并最近10年內(nèi)超越上證指數(shù)和深成指的表現(xiàn)的股票 ，樣本起止日期為1997.1.3---2007.1.3.為保證樣本的代表性，也選取了1998年上市的公司。經(jīng)統(tǒng)計1998年12月31日以前上市的公司共有766家，而從1997.1.3---2007.1.3.年上證綜指漲幅為3.01倍（年復(fù)合收益率為11.65%），深成指漲幅為2.19倍。十年內(nèi)超越上證綜指的公司有87家。即有11.36%的公司超越了指數(shù)的表現(xiàn)。
按年復(fù)合收益率的大小，將87家公司劃分為四類來進行研究。
10倍以上（25.893%以上年復(fù)合收益率）
600089
600717
600879
600887
000061
000538
000793
6-10倍之間（20%-25%）27家
600123
600809
600837
000024
000410
000616
000690
000768
000858
4-6倍之間（15%-20%）21家
600085
600183 生益科技
600685 廣船國際
600859
000036
000550
000680山推股份
3-4倍（10%-15%之間） 共 20家.因本類與上證綜指的年復(fù)合收益率11.65%相近。存在選取時間段因素所導(dǎo)致的統(tǒng)計誤差。所以第四類公司直接排除到樣本之外。
三、分析研究
其中符合巴氏公司特征的有：
共13家。其中房地產(chǎn)公司的負(fù)債率雖然高，也入選的原因是其負(fù)債中有不少是預(yù)收賬款，去掉預(yù)收賬款后負(fù)債率會小于50%。經(jīng)統(tǒng)計：24家給投資者帶來長期投資回報的公司大約有一半屬于巴氏公司，其財務(wù)特征表現(xiàn)為：平均的股東權(quán)益回報率為15.25%，平均的負(fù)債率為37.11%。具有高股東權(quán)益報酬率和低負(fù)債率的特征。（我見：篩選后的13家公司分別為：天津港，博瑞傳播，伊利，萬科，華僑城，金融街，云南白藥，鹽湖鉀肥，阿膠，五糧液，同仁堂，上海機場，東方明珠；被過濾掉的11家公司分別為：第一食品，福耀玻璃，火箭股份，三精制藥，張江高科，中集，中興，格力，雙匯，東鍋，濟柴；估計原因為ROE低于10%或資產(chǎn)負(fù)債率高于50%，但雙匯不符，因為特許經(jīng)營權(quán)？）
四、結(jié)論：
