雖然游戲公司赴美上市屢屢折戟，但是樂逗游戲母公司創(chuàng)夢天地（以下簡稱為樂逗），還是以“游戲平臺”的概念登陸了納斯達克。
發(fā)行價15美元，超過此前定下的12-14美元區(qū)間，最高融資額調(diào)高至1.2億美元，獲得20倍超額認購，開盤大漲16.7%至17.5美元……看起來，樂逗的每一項數(shù)據(jù)都頗為光鮮，打破了“手游不受華爾街歡迎”的論斷，但是，收盤時15.94美元（較發(fā)行價上漲6.27%）的價格，還是讓人略捏了一把汗。雖然這受到了今日大盤整體表現(xiàn)不佳的影響，但是，如果把樂逗看做中國手游行業(yè)在資本市場的一個樣本，也不難發(fā)現(xiàn)，中國手游是否能夠真正被外國投資者所接受，還有待時間的驗證。
也許很多人此前從未聽說過樂逗，但是肯定都玩過他們代理的游戲：《水果忍者》、《神廟逃亡》……樂逗在路演時稱自己為“中國最大的移動游戲獨立發(fā)行平臺”（以活躍用戶數(shù)計算），他們做的事情，其實也很簡單：代理全球的精品游戲到國內(nèi)發(fā)行。
在IPO現(xiàn)場，PingWest和樂逗的高管團隊聊了聊。
是什么打動了華爾街？
其實和其他互聯(lián)網(wǎng)公司不一樣，游戲公司由于有很清晰的商業(yè)模式和不錯的現(xiàn)金流，對于上市并不是那么迫切；但是樂逗選則在創(chuàng)立四年之后立即沖擊上市，看上去好像有點“心急”。陳湘宇告訴PingWest，他們這個想法始于去年11月，最主要的原因，不是資金，反而是希望能夠樹立最好的品牌。
“當時我和Jeff（聯(lián)合創(chuàng)始人高煉惇）來到美國，見到所有的合作伙伴時，我們發(fā)現(xiàn)，品牌真的非常重要?！彼f。由于樂逗代理的大部分都是國外的精品游戲，如果能夠成為上市公司，這將是最好的背書；另外，現(xiàn)在資本市場也是好的時候，所以他們決定去嘗試?！捌髽I(yè)發(fā)展需要人才結(jié)構(gòu)升級，最好的方式就是讓公司更規(guī)范，這樣做也需要資本?！?/p>
正如前面所說，從已經(jīng)退市的盛大網(wǎng)絡(luò)到“介紹上市”（即上市時不融資）的中國手游，再到前陣子放棄上市的觸控，華爾街似乎對于游戲市場不怎么熱情；而一旦啟動上市，就需要投入的巨大精力和資源。會為什么樂逗還要冒這個險呢？
對此，執(zhí)行副總裁高煉惇非常不認可。在和北京的媒體連線時，他非常直接地說，“我們是一個發(fā)行平臺……我們的成功率不是一個一般的CP能夠比的。我們獲得了資本市場的高度認可，沒有人把我們和CP（內(nèi)容制造商）相類比的?！?/p>
陳湘宇也認為，和很多人的誤解不同，華爾街的投資者，其實對中國市場非常認可，也非常了解游戲行業(yè)，它更看中一個企業(yè)本質(zhì)、內(nèi)在的核心競爭力?！拔覀兇騽油顿Y者是三個方面：首先，清晰簡單有堡壘的商業(yè)模式，核心競爭力讓投資人覺得我們在獨一無二的市場創(chuàng)造獨一無二的價值；第二，先發(fā)優(yōu)勢拿到了全民項目，可以低成本獲取流量，有把流量商業(yè)化的能力；第三，我們一開始就重視技術(shù)和研發(fā)，重視用戶在游戲內(nèi)的行為分析能力?！?/p>
這些話翻譯過來，意思就是：外包團隊出身的他們除了積累下大量海外資源，而且更偏“技術(shù)流”，會選擇拿到游戲的源代碼進行本地化的修改，參與后期研發(fā)和制作，這就加大了游戲的生命周期和商業(yè)化能力，并提高了分成比例；另外一個方面，由于相繼拿到了《水果忍者》、《神廟逃亡》、《地鐵跑酷》之類高裝機量的的“全民游戲”，樂逗可以說已經(jīng)形成了自有的渠道，這也讓他們不用像其他發(fā)行商一樣，受到渠道商（第三方應(yīng)用商店等）的“盤剝”，可以保持較高的利潤率；并且，他們廣泛采用的免費下載、增值付費的玩法，既保證了用戶免受Banner廣告的影響，也可以提高ARPU值，打破休閑游戲賺人氣不賺錢的怪圈。
以《神廟逃亡》為例，樂逗就對其進行了修改計費點(如增加復(fù)活)，增加漂流玩法，增加柳巖等明星角色的“本地化”；為百度定制《地鐵跑酷》百度爭霸賽版，利用百度最有價值的百度貼吧用戶，提升付費用戶的ARPU……這些做法，在一定程度上，確實比原作更能吸引很多中國本土玩家的“錢包”。這也讓它可以在2013年轉(zhuǎn)虧為盈，并且在今年第一季度同比實現(xiàn)大幅增長（Q1凈收入3320萬元，去年同期虧損70萬元）。
或許就是這幾點，最終讓樂逗叩開了華爾街的大門。
競爭與壓力同在
然而，就像陳湘宇和高煉惇在開盤之后，站在納斯達克的大廳里致辭時，仍然強調(diào)，上市只是一個新的開始，大家還需要再奮斗。資本市場對業(yè)績更嚴苛的要求，來自國內(nèi)同行的競爭，都讓樂逗的高管們在享用IPO的盛宴時，也沒有辦法完全放松。
一方面，有評論稱，現(xiàn)在國內(nèi)做游戲代理的門檻都提升到了幾千萬甚至上億級別，各大平臺也都在發(fā)力海外熱門游戲的代理，比如部落戰(zhàn)爭被完美代理，糖果粉碎傳奇也牽手騰訊，可以預(yù)見，代理費用將會被一再推高。
另一方面，即使是作為平臺，樂逗仍然難以逃離移動游戲行業(yè)“押寶”的風(fēng)險。
從招股書上看，《水果忍者》、《神廟逃亡》、《地鐵跑酷》三款游戲為樂逗貢獻了85.9%的營收；而即使同樣都是樂逗代理的國際知名游戲，在國外獲得很好口碑的《三重鎮(zhèn)》《索尼克沖刺》，在國內(nèi)并沒有獲得同樣的成功；此外，在中重度游戲方面，樂逗雖然屢有嘗試，但目前還難說取得了好的成績。
并且，樂逗也面臨著業(yè)績的壓力。其中最明顯的，就是樂逗在上市前最后一次對招股書進行大幅更新時，計入了今年二季度的財務(wù)表現(xiàn)：調(diào)整后（扣除其1.488億元的股權(quán)獎勵支出和8401萬元的所得稅支出），凈利潤為人民幣3240萬元，環(huán)比下降2.5%，營收和毛利的增長幅度也都不同程度地放緩。雖然樂逗解釋說，這是季節(jié)性原因，但是這樣的情況如果長期存在，難免會引起股價的波動。
不過，既然選擇了上市這條路，樂逗也許對這些情況早就做好了準備。陳湘宇非常有信心地對PingWest說，這次上市，本來就是根據(jù)他們的自身實際情況推演出來的。要解決這些問題，他們未來努力的方向有幾個，一個是保證持續(xù)引入高品質(zhì)的內(nèi)容，另外一個是把獲得的用戶留存下，比如提高付費ARPU、付費用戶滲透率，以及擴大平臺用戶留存等。
“移動游戲來說，我們還是非常樂觀，移動游戲市場消費人群非常大，不像PC游戲，高ARPU的用戶占據(jù)大多數(shù)，但是移動游戲是全民在消費。”他說，“中國是一個非常獨特的移動游戲市場，PC游戲沿襲下來的Free 2 Pay的模式，這樣的價值非常有想象空間。”
樂逗的“秘密武器”
在這些競爭與壓力面前，陳湘宇沒有說的是，他們還有“秘密武器”。
騰訊現(xiàn)在已經(jīng)成為了樂逗第一大股東，在IPO時，又通過旗下THL A19公司以IPO價格認購了1500萬美元A類普通股，而招股書另外透露出來的驚喜是，獵豹移動和日本的移動IM兼游戲大佬LINE也成為了樂逗的基石投資者，分別認購了800萬美元和300萬美元A類普通股。
作為發(fā)行商，和如此強大的渠道結(jié)盟，對于陳湘宇來說，意味著更多的可能。他告訴PingWest，樂逗接下來會和LINE有多方面的合作，而且會是“海外、全球的合作，主要將會是把中國游戲帶出去?！?現(xiàn)在他們已經(jīng)在日本和韓國都有了分公司，要做的就是把優(yōu)質(zhì)游戲帶到日韓和歐美去發(fā)行了。
另外，京東臨上市了還要拿股份換出來的“微信一級入口”，樂逗也有。他們會和騰訊有三款移動游戲的合作，其中兩款會上微信平臺，一款會上QQ平臺，陸續(xù)會在幾個月內(nèi)推出來。其中，他們還把最經(jīng)典的《水果忍者》重新設(shè)計了一下，改名叫《全民切水果》，已經(jīng)開始在微信上公測最后的數(shù)據(jù)了。
除了和大佬結(jié)盟，上市后的樂逗，也即將開始自己的“合縱連橫”之路。CFO鄒俊說，募資之后，他們會在上下游對有技術(shù)深度和能力的公司進行投資，數(shù)據(jù)挖掘和分析、精準營銷方面，都是投資的方向。陳湘宇也補充道，他們的投資將面向三大類：用戶服務(wù)類，和游戲本身性能、核心、后臺即服務(wù)相關(guān)的技術(shù)類，以及有好的制作人的初創(chuàng)公司。
