A股8年擴(kuò)容超美國(guó)100年是胡說(shuō)
——事實(shí)上，美國(guó)8年退市7000多只股票！
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng) 董登新教授
本文刊載于《大眾證券報(bào)》周末版
最近，有大量媒體轉(zhuǎn)載一篇題為《A股8年擴(kuò)容超美國(guó)100年 滬指10年僅僅爬升500點(diǎn)》的報(bào)刊文章（以下簡(jiǎn)稱“某報(bào)刊”），標(biāo)題驚人，錯(cuò)誤更驚人！它嚴(yán)重誤導(dǎo)了民眾和投資者，甚至已有不少權(quán)威媒體正在引用、借用這一觀點(diǎn)。我認(rèn)為，有必要澄清事實(shí)，還原真相，也請(qǐng)媒體多一些中立性和責(zé)任感。
?。ㄒ唬╁e(cuò)誤之一：“A股8年擴(kuò)容超美國(guó)100年”。
這一觀點(diǎn)顯然是不負(fù)責(zé)任的信口開(kāi)河！我曾在2011年5月30日發(fā)表過(guò)一篇文章，其中專門介紹了1995——2002年8年間，美國(guó)三大股市（NYSE、AMEX、NASDAQ）共有7000多只股票退市。也就是說(shuō)，美國(guó)這8年退市的股票就相當(dāng)于中國(guó)20年上市股票數(shù)量的3倍多。
然而，“某報(bào)刊”卻說(shuō)，“目前，中國(guó)股市上市公司的數(shù)量，至少已飆升到2530家；美國(guó)股市200多年才上市了3600多只股票。”這一說(shuō)法顯然是錯(cuò)誤的！
事實(shí)上，20世紀(jì)90年代的NASDAQ，在IPO高峰的年份，每年上市新股多達(dá)500——700只，而退市高峰的年份，每年退市股票也多達(dá)三、五百只。這顯然不是中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板和中小板能夠相提并論的。美國(guó)股市的大進(jìn)大出、吞吐自如的磅礴氣勢(shì)，沒(méi)有任何國(guó)家的股市可以與之相媲美！
?。ǘ╁e(cuò)誤之二：“滬指10年僅僅爬升500點(diǎn)”。
這是一種片面的斷章取義，有故意誤導(dǎo)之嫌。中國(guó)股市成立已有20周年，“某報(bào)刊”不取20年作觀察時(shí)間，而專截10年比較，這是故意制造“不可比”反差，誤導(dǎo)投資者。大家知道，10年前正好是A股大牛市峰值，2001年6月14日上證綜指創(chuàng)下2245點(diǎn)歷史最高記錄，10年后的今天剛好A股處于另一輪熊市底部，試想：將今天的熊市底部與10年前的牛市頂部相比，這不是故意制造“不可比”反差，誤導(dǎo)民眾？
眾所周知，1989年底，日本股市大牛市的最后瘋狂，創(chuàng)下了近4萬(wàn)點(diǎn)的歷史記錄，然而，隨著日本經(jīng)濟(jì)泡沫破滅，近20年來(lái)，日本股市一直徘徊在4萬(wàn)點(diǎn)的半山腰之下，如今已跌破9000點(diǎn)，試問(wèn)：你如何評(píng)價(jià)日本股指20年的負(fù)增長(zhǎng)？
同樣，2000年3月，世界網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅，終結(jié)了20世紀(jì)90年代末的一輪世界性大牛市，當(dāng)時(shí)，NASDAQ創(chuàng)下了5132點(diǎn)的歷史最高記錄，這是網(wǎng)絡(luò)泡沫的瘋狂，然而，網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅后，近10年來(lái)，NASDAQ股指一直運(yùn)行在5000點(diǎn)的半山腰之下，今天的NASDAQ股指也只有2380點(diǎn)。請(qǐng)問(wèn)：你又如何看待NASDAQ指數(shù)近10年的負(fù)增長(zhǎng)？
?。ㄈ╁e(cuò)誤之三：A股滯漲的原因是新股擴(kuò)容過(guò)快。
這是因果顛倒的一種錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)，這也是目前證券界比較流行的一種錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)，它更容易混淆是非。大家知道，自從新股發(fā)行體制市場(chǎng)化改革以來(lái)，新股定價(jià)以及新股擴(kuò)容，都是由發(fā)行人與投資者共同決定的。一般地，投資者搶購(gòu)新股、看好新股的標(biāo)志是：新股中簽率低，新股上市首日暴漲，次新股被反復(fù)炒作；相反，投資者用腳投票，則表現(xiàn)為新股中簽率節(jié)節(jié)攀升，新股上市首日大面積破發(fā)，次新股暴跌。這就是市場(chǎng)化的力量。
無(wú)論多高的發(fā)行定價(jià)，只要投資者愿意搶購(gòu)，證監(jiān)會(huì)也無(wú)權(quán)干涉；無(wú)論新股擴(kuò)容的速度快慢，只要投資者喜歡，證監(jiān)會(huì)也無(wú)權(quán)干涉。事實(shí)上，中國(guó)股市絕不差錢，缺的是干凈的公司，差的是真正意義上的成長(zhǎng)股、藍(lán)籌股和優(yōu)質(zhì)股。因此，中國(guó)股民一般認(rèn)為新股是最干凈的，尤其是與一、二十元的垃圾股相比，新股定價(jià)再高也不過(guò)份。因此，請(qǐng)不要一廂情愿地認(rèn)為中國(guó)股民都是傻子！
在這里，我要提醒各位注意，2007年，中國(guó)A股經(jīng)歷了一輪“自殺式”的大瘋牛，并創(chuàng)下了6124點(diǎn)的瘋狂與恐怖，這一瘋狂的代價(jià)是什么，你知道嗎？它對(duì)中國(guó)股市的傷害將有多大？2007——2017年的十年間，A股市場(chǎng)還能超越6124點(diǎn)嗎？
事實(shí)上，當(dāng)今中國(guó)正處經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的陣痛之中，而且我們目前所面臨的宏觀形勢(shì)也是異常復(fù)雜而困難的，GDP與CPI均不肯低頭，提高民生越來(lái)越艱難，實(shí)體經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)受嚴(yán)峻的歷史考驗(yàn)。這樣的宏觀環(huán)境，你還能希望中國(guó)股市牛到哪里去呢？
更何況，只要從K線圖上屏蔽6124點(diǎn)的“美麗誤會(huì)”，中國(guó)股市目前的點(diǎn)位仍是高出上上輪大牛市的峰值的，與當(dāng)前中國(guó)宏觀形勢(shì)相比，A股走勢(shì)仍在健康通道之中。
最后結(jié)論：在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的今天，“單純以股指漲跌論英雄”的陳舊觀念早已過(guò)時(shí)，股指漲跌大小與股市健康與否，并不存在必然聯(lián)系。NASDAQ綜合指數(shù)十年負(fù)增長(zhǎng)，你能因此而否定它的不斷成長(zhǎng)及世界地位嗎？
