【煤炭行業(yè)研究報(bào)告內(nèi)容摘要】
3 月板塊小幅跑輸，4 月重點(diǎn)關(guān)注大秦線檢修及鋼鐵下游需求改善3 月煤炭板塊下跌10.32%，跑輸大盤(pán)約3 個(gè)百分點(diǎn)。4 月基本面有望繼續(xù)改善：（1）大秦線春季檢修于4 月3 -27 日展開(kāi)，預(yù)計(jì)秦皇島港調(diào)入量每天減少14 萬(wàn)噸、曹妃甸港每天減少6-8 萬(wàn)噸。歷史顯示，大秦線檢修階段，煤價(jià)漲幅基本約2-5%；（2）近期鋼價(jià)連續(xù)6 周反彈， 3 月上旬和中旬鋼鐵日均產(chǎn)量達(dá)189.8 和191.9 萬(wàn)噸萬(wàn)噸，較2 月同期增長(zhǎng)12%。4 月份鋼鐵需求有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)?？傮w來(lái)看，目前板塊估值13 倍，加之未來(lái)流動(dòng)性放松預(yù)期仍較強(qiáng)烈，以及煤炭需求環(huán)比改善，煤炭板塊具有吸引力。
3 月煤炭市場(chǎng)回顧：煤價(jià)止跌企穩(wěn)，鋼鐵產(chǎn)量穩(wěn)步提升
煤價(jià)：總體來(lái)看，3 月份秦港煤價(jià)企穩(wěn)反彈，各地焦煤價(jià)格漲跌互現(xiàn)，無(wú)煙煤價(jià)格則局部回調(diào)；進(jìn)口：受?chē)?guó)際煤價(jià)大幅下跌刺激，2 月煤炭進(jìn)口量同比增長(zhǎng)152%；國(guó)內(nèi)供給：1-2 月全國(guó)煤炭產(chǎn)量5.4 億噸，同比增長(zhǎng)5.3%，增長(zhǎng)平穩(wěn)；需求：3 月需求環(huán)比略改善，粗鋼產(chǎn)量和電廠耗煤環(huán)比小幅回升；庫(kù)存：3 月電廠庫(kù)存出現(xiàn)下降，運(yùn)銷(xiāo)增速略有回落。
4 月煤炭市場(chǎng)預(yù)測(cè)：動(dòng)力煤有望小幅上漲，關(guān)注進(jìn)口煤沖擊
4 月大秦線檢修短期抑制市場(chǎng)供給，不過(guò)山西、河南等地整合煤礦復(fù)產(chǎn)以及進(jìn)口煤可能對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的沖擊。價(jià)格方面，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤價(jià)格繼續(xù)反彈，煉焦煤、無(wú)煙煤價(jià)格以穩(wěn)為主。
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風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期，煤價(jià)下跌。
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