事件：2012報(bào)告期內(nèi)公司輸液產(chǎn)品持續(xù)增長(zhǎng)，非輸液產(chǎn)品增長(zhǎng)較快，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入588,527.86萬元，比上年同期增長(zhǎng)14.33%。實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)108,853.85萬元，比上年同期增長(zhǎng)12.67%。
簡(jiǎn)要分析：
從復(fù)利角度來講，科倫從連續(xù)多年的高增長(zhǎng)降到百分之十幾的增長(zhǎng)也屬正常。更何況遭遇行業(yè)寒冬。
業(yè)績(jī)報(bào)表符合預(yù)期，科倫藥業(yè)在整個(gè)抗感染類從2009年占比用藥24%一直下降到2012上半年18%的情況下能夠取得如此戰(zhàn)績(jī)，不由讓我感嘆科倫的管理能力。能夠?qū)拐麄€(gè)細(xì)分行業(yè)趨勢(shì)向下的，這已經(jīng)充分科倫藥業(yè)足夠強(qiáng)大的應(yīng)變能力。
雖然目前無法看清輸液類與非輸液產(chǎn)品比例，但整個(gè)行業(yè)最悲觀的時(shí)刻已經(jīng)過去。而科倫正在加大非輸液產(chǎn)品銷售比例，目前能夠確定增長(zhǎng)的是2013新疆中間體可以達(dá)產(chǎn)。而輸液業(yè)務(wù)在目標(biāo)價(jià)格維系中趨于平穩(wěn)，而且行業(yè)的寒冬直接將小、亂、差的輸液企業(yè)直接趕盡殺絕，這樣行業(yè)龍頭受益是直接的、明顯的！
未來投資方向：
科倫藥業(yè)從上市至今，在高PE時(shí)代普遍超50倍以上，而在行業(yè)變冷之時(shí)的打擊下，最低也跌到只有17倍PE，對(duì)于一個(gè)輸液龍頭來講，有點(diǎn)過份，這也充分說明基金經(jīng)理這幫人把基民的錢不當(dāng)錢，機(jī)構(gòu)扎堆的股票殺起跌一起奪路而逃毫不顧基本面的扎實(shí)性。這也難怪國(guó)外成功大師都不喜歡機(jī)構(gòu)買的股票很大一部分原因就是如此。
曾行文表達(dá)觀點(diǎn)：我們?cè)卺t(yī)藥行業(yè)任何細(xì)分龍頭都需引起重視：
日化龍頭：云南白藥
保健龍頭：東阿阿膠
輸液龍頭：科倫藥業(yè)
生物龍頭：長(zhǎng)春高新
研發(fā)龍頭：恒瑞醫(yī)藥
中藥現(xiàn)代化龍頭：天士力
醫(yī)藥流通龍頭：上海醫(yī)藥
而科倫在薄利多銷的輸液行業(yè)中，所建立起的成本優(yōu)勢(shì)已經(jīng)具備相當(dāng)大的差異化優(yōu)勢(shì)。任何想進(jìn)入輸液不是高毛利的的行業(yè)成承擔(dān)的時(shí)間與空間成本都是下一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手必須考量的。所以科倫的調(diào)整并不可怕?？膳碌氖亲约旱男膽B(tài)。
