2011年1月前兩周銷量數(shù)據(jù)同比環(huán)比均實現(xiàn)較好增長，超越市場悲觀預(yù)期，目前主要整車企業(yè)的2011年市盈率已低于10倍。我們估計目前經(jīng)銷商庫存偏低，主要整車企業(yè)1月份甚至1季度銷量有望實現(xiàn)同比增長，盈利水平也將進一步上升。我們認為，1季度銷量及盈利增長的逐步兌現(xiàn)或?qū)⑴まD(zhuǎn)市場悲觀預(yù)期，實現(xiàn)估值修復(fù)。我們建議配置優(yōu)質(zhì)汽車股，預(yù)計行業(yè)估值將逐步修復(fù)至13-15倍市盈率。

支撐評級的要點

2010年國內(nèi)汽車銷售1,806萬輛，同比增長32.4%。

其中12月銷售167萬輛，同比增長17.9%、環(huán)比基本持平；2011年1月上半月，重點汽車企業(yè)銷量同比增長超過30%，環(huán)比增長超過15%，好于預(yù)期。

小排量及自主品牌轎車的市場份額逐月回升，2010年全年占比分別達到69.9%和30.9%。2010年1-11月國內(nèi)17家重點汽車企業(yè)營業(yè)收入和利潤總額分別同比增長41.5%和77.2%。

12月乘用車價格指數(shù)為67.9，環(huán)比上升1.7%，各級別車型價格均出現(xiàn)上漲。2010年全年乘用車價格累計下降3.9%，降幅處于合理范圍。

我們預(yù)計，2011年全國乘用車銷量同比增長15%；重卡、大客銷量同比增長8-15%；輕卡銷量同比增長15-20%。

估值？ 我們認為在緊縮的宏觀環(huán)境下，流動性逐步收窄，A股整體市盈率可能有所下行，但汽車板塊低于10倍市盈率的估值并不合理。我們認為2011年汽車銷量有望實現(xiàn)15%左右的增長，預(yù)計今年1月份乃至1季度銷量均實現(xiàn)同比正增長，部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)的盈利仍將保持較高水平；在銷量及盈利增長逐步兌現(xiàn)時，估值有望恢復(fù)至13-15倍市盈率。

首選買入

我們建議關(guān)注并逐步配置穩(wěn)健增長的江淮汽車、上海汽車、華域汽車。商用車部分關(guān)注宇通客車、濰柴動力。