| “金融壓抑”催生民間融資 |
| 2005-08-08 16:26更新 來源：轉(zhuǎn)載文章 | 發(fā)表評(píng)論 |
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最近，央行的一份報(bào)告推算“我國(guó)民間融資規(guī)模為9500億元，占GDP6.96%左右。”是什么原因促成我國(guó)民間融資有如此頑強(qiáng)的生命力？除了我國(guó)不斷增加的居民可支配收入所產(chǎn)生的逐利性，和民營(yíng)中小企業(yè)的迅速發(fā)展的原因之外，金融壓抑以及由此產(chǎn)生的民間融資服務(wù)體系的欠缺，也是我國(guó)民間融資“野火燒不盡，春風(fēng)吹又生”的原因。
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★文/鄭軍
日前，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)吳曉靈表示：“希望把民間金融納入正常的軌道，放到明面上。”
最近一段時(shí)間，對(duì)民間融資的議論陡然增多，更有輿論認(rèn)為，作為央行副行長(zhǎng)的吳曉靈此次對(duì)民間融資的表態(tài)決不可能是隨口道來，是民間融資的出色表現(xiàn)打動(dòng)了包括央行在內(nèi)的決策層。
的確，根據(jù)央行2004年度對(duì)民間融資的調(diào)查結(jié)果顯示，我國(guó)的民間融資力量不容小覷：“我國(guó)一些地方的民間融資規(guī)模已經(jīng)占到當(dāng)?shù)貒?guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的8.88%-10.53%，貸款余額的12.37%-14.66%，存款余額的6.92%-8.2%。”其實(shí)，民間融資在我國(guó)一直存在，隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、快速發(fā)展，一度沉寂的民間融資又重?zé)ㄉ鷻C(jī)。目前，在農(nóng)村，特別是沿海地區(qū)的農(nóng)村，如浙江、福建、廣東等地，民間融資甚至支撐起了當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展的半壁江山。
哪些原因?qū)е铝宋覈?guó)民間融資有如此頑強(qiáng)的生命力？除了不斷增加的居民可支配收入所產(chǎn)生的逐利性、我國(guó)民營(yíng)中小企業(yè)的迅速發(fā)展等原因之外，我國(guó)的金融壓抑以及由此產(chǎn)生的民間融資服務(wù)體系的欠缺則是更重要的一個(gè)原因。
何為金融壓抑？
所謂金融壓抑，是指市場(chǎng)機(jī)制作用沒有得到充分發(fā)揮的發(fā)展中國(guó)家所存在的金融管制過多、利率限制、信貸配額以及金融資產(chǎn)單調(diào)等現(xiàn)象。也就是金融市場(chǎng)發(fā)展不夠、金融商品較少、居民儲(chǔ)蓄率高。表現(xiàn)為利率管制、實(shí)行選擇性的信貸政策、對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行嚴(yán)格管理以及人為高估本國(guó)匯率，壓低本國(guó)幣值……等等。
由于這些壓抑性金融政策的實(shí)施，使得金融體系存在很多不合理、不完善的地方。比如，金融工具形式單一，規(guī)模有限；金融體系存在明顯的“二元制結(jié)構(gòu)”特征，一元以大城市和經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)為中心、以現(xiàn)代大銀行為代表的現(xiàn)代部門，另一元以相對(duì)落后的農(nóng)村為中心的由錢莊、當(dāng)鋪和合會(huì)等為代表的傳統(tǒng)部門；金融機(jī)構(gòu)單一，商業(yè)銀行在金融活動(dòng)中處于絕對(duì)性的主導(dǎo)地位，而非銀行的金融機(jī)構(gòu)卻極不發(fā)達(dá)，金融機(jī)構(gòu)的專業(yè)化程度也不高，金融效率比較低下；金融市場(chǎng)尤其是直接融資市場(chǎng)比較落后，企業(yè)資金來源主要依靠自我積累和銀行貸款等；金融管制比較嚴(yán)格，以至于金融資產(chǎn)的價(jià)格市場(chǎng)存貸款利率被嚴(yán)重扭曲，從而導(dǎo)致存貸款的利率較低和匯率被高估等。
這些金融壓抑，會(huì)帶來很多負(fù)面效應(yīng)，尤其是國(guó)民收入、儲(chǔ)蓄、投資以及就業(yè)等方面。
民間融資的繁榮時(shí)代
所謂民間融資，即游離于國(guó)家金融體系以外的、主要發(fā)生于居民個(gè)人之間、企業(yè)之間的資金借貸以及私募籌集資金等資金融通活動(dòng)。主要包括：互助式的低利率借貸；利率水平較高的信用借貸；不規(guī)范的中介借貸；變相的企業(yè)內(nèi)部集資。
從民間融資的特點(diǎn)來看，要形成民間融資，至少應(yīng)具備三個(gè)條件：一是民間融資的供給方；二是民間融資的需求方；三是為民間融資的供給方和需求方提供資金融通服務(wù)的相關(guān)金融服務(wù)體系。就我國(guó)而言，一方面，隨著我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、快速發(fā)展，我國(guó)居民的可支配收入不斷增加，從而形成了民間融資的供給方；另一方面，隨著我國(guó)所有制體制的改革，各類鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)以及中小型國(guó)有企業(yè)獲得了迅速的發(fā)展，從而形成了民間融資的需求方。但就第三個(gè)條件而言，由于金融壓抑的存在，導(dǎo)致民間融資服務(wù)體系欠缺，則是我國(guó)民間融資“繁榮”發(fā)展的根本原因。
規(guī)模有限，品種單一的金融工具，限制了人們的投資渠道，難以滿足融資需求，令民間融資不得不尋求新的解決途徑。目前，在我國(guó)廣大的中小城市和農(nóng)村，現(xiàn)有的金融機(jī)構(gòu)所提供的金融工具仍然以貸款、貼現(xiàn)、承兌、儲(chǔ)蓄等傳統(tǒng)工具為主，而一些新興的金融工具如電子銀行業(yè)務(wù)、個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)、代理業(yè)務(wù)、委托業(yè)務(wù)等卻不能提供。這些金融壓抑的表現(xiàn)將中小企業(yè)推到了民間融資一方。
“二元化”的金融組織體系使得我國(guó)的金融組織機(jī)構(gòu)布局極不合理，一方面，在大中城市和經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，以四大國(guó)有銀行為龍頭的商業(yè)銀行居于過分壟斷地位，而另一方面，在廣大的農(nóng)村、鄉(xiāng)鎮(zhèn)，非銀行的金融機(jī)構(gòu)卻種類單一，數(shù)量較少。更加“雪上加霜”的是，隨著四大銀行商業(yè)化改革進(jìn)程的加快，各行紛紛按照商業(yè)化和盈利化原則，將經(jīng)營(yíng)重心逐步向大中城市和經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)轉(zhuǎn)移，一些縣及縣以下的經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)相繼被撤并。與此同時(shí)，在縣、鄉(xiāng)、鎮(zhèn)等地區(qū)，信用社和郵政儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)又難以擔(dān)負(fù)起支持當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，縣域金融主體嚴(yán)重缺失，又導(dǎo)致了一些中小城市特別是廣大的農(nóng)村地區(qū)金融服務(wù)主體缺位，民間融資獲得發(fā)展空間。
金融市場(chǎng)特別是證券市場(chǎng)發(fā)展的滯后，使得我國(guó)直接融資的渠道比較狹窄。從2001年起，我國(guó)股市一路下滑，吸引力可謂喪失殆盡；企業(yè)債券市場(chǎng)又被嚴(yán)格管理，只有極少數(shù)企業(yè)可以發(fā)行債券，企業(yè)債券市場(chǎng)吸引民間盈余資金不過是“杯水車薪”；而國(guó)債市場(chǎng)，在國(guó)家由積極財(cái)政政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)健的財(cái)政政策的背景下，規(guī)模也不會(huì)太大，對(duì)于民間盈余資金的吸引自然不大。
非市場(chǎng)化的利率形成機(jī)制扭曲了我國(guó)金融資產(chǎn)的價(jià)格，導(dǎo)致我國(guó)的實(shí)際利率過于偏低，以至于一些潛在的資金供給者不去正規(guī)的金融中介機(jī)構(gòu)存款而轉(zhuǎn)向民間融資。金融機(jī)構(gòu)“有進(jìn)有退”的差別化信貸政策，形成了“不需要錢的能借到錢，而真正需要錢的卻借不到錢”的尷尬局面，也為民間融資的產(chǎn)生提供了客觀條件。除此以外，由于金融壓抑所導(dǎo)致的各種有關(guān)民間融資行為的法律漏洞、政策真空等等，也催生了民間融資的繁榮。
消除金融壓抑
民間融資的發(fā)展，雖然一方面有利于減輕我國(guó)金融體系的信貸需求壓力，改善我國(guó)的融資結(jié)構(gòu)，但另一方面也在一定程度上降低了我國(guó)宏觀調(diào)控的效果，潛伏著一定程度的金融風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)于民間融資，仍然需要在規(guī)范的基礎(chǔ)上，加以積極引導(dǎo)，以促進(jìn)和推動(dòng)其健康發(fā)展。從消除金融壓抑的角度來看，可以做些什么？
從民間融資的主體來看，有供給方和需求方。前者包括城鄉(xiāng)中的廣大居民；后者包括城鄉(xiāng)中的各種民營(yíng)企業(yè)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)和各類國(guó)有中小企業(yè)。因此，要給雙方創(chuàng)新金融工具，供給方的金融工具包括：面向中低階層居民的以儲(chǔ)蓄保值為目的的金融工具、面向高收入階層居民的以投資理財(cái)為主要目的的金融工具、各類委托類和代理類金融工具等；需求方的金融工具包括：貸款類、信托類、外匯類和各種金融衍生類金融產(chǎn)品創(chuàng)新，如期權(quán)、期貨和互換等。
發(fā)展面向各類民間融資主體的、功能互補(bǔ)、特色各異的專業(yè)化金融機(jī)構(gòu)。比如積極發(fā)展各類中小型、專業(yè)化的社區(qū)金融機(jī)構(gòu)，為城鄉(xiāng)各類中小企業(yè)群體提供融資服務(wù)；各類互助型、股份合作制的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，為城鄉(xiāng)廣大的中小企業(yè)群體提供專業(yè)化服務(wù)；各類非銀行金融機(jī)構(gòu)，如信托投資機(jī)構(gòu)，基金投資公司等；加快農(nóng)村信用社體制改革，進(jìn)一步拓寬其業(yè)務(wù)領(lǐng)域，積極引導(dǎo)其向農(nóng)村合作銀行的方向發(fā)展；深化郵政儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)改革，并適當(dāng)賦予其一定的信貸職能，以滿足城鄉(xiāng)廣大中小企業(yè)的信貸需求；加快國(guó)有商業(yè)銀行的現(xiàn)代金融企業(yè)制度改革，在保證其經(jīng)營(yíng)中心向城市化轉(zhuǎn)移的同時(shí)，鼓勵(lì)其適當(dāng)向中小城市滲透；引導(dǎo)各類股份制商業(yè)銀行，并采取適當(dāng)?shù)墓膭?lì)政策，積極引導(dǎo)其向中小城市和農(nóng)村地區(qū)發(fā)展。
從各類民營(yíng)中小企業(yè)和居民的市場(chǎng)融資需求的實(shí)際出發(fā)，積極完善與之融資需求相配套的相關(guān)市場(chǎng)體系，如中小企業(yè)的票據(jù)市場(chǎng)、信貸市場(chǎng)、貼現(xiàn)市場(chǎng)等；發(fā)展和完善信托、租賃、代理等中介類市場(chǎng)體系，為各類民間融資主體的融資活動(dòng)提供全面的中間服務(wù)。
充實(shí)和完善我國(guó)結(jié)構(gòu)性的信貸政策，改善中小企業(yè)和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的貸款條件，滿足民間融資中各類中小企業(yè)的信貸需求。各類銀行根據(jù)中小企業(yè)的融資特點(diǎn)，制定專門的扶持政策，對(duì)中小企業(yè)的信貸需求進(jìn)行適當(dāng)?shù)膬A斜，拓寬和深化其金融服務(wù)范圍，創(chuàng)新貸款業(yè)務(wù)品種，還可以積極發(fā)展社區(qū)化的小型金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，充分發(fā)揮其拾零補(bǔ)缺的作用，為民間融資提供各類專業(yè)化的金融服務(wù)等。
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來源：《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》 編輯：張一
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