(2014-08-29 14:54:55)
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7、 時(shí)間因素的影響
時(shí)間因素在期貨交易過(guò)程中應(yīng)該占很大的比重，這是我從今年才形成的一種認(rèn)識(shí)和交易理念。時(shí)間主要是指以下幾方面：
一是從合約交易的時(shí)間考慮，中國(guó)期貨市場(chǎng)多是1月、5月、9月這三個(gè)主力交易時(shí)間。以9月合約為例，多數(shù)情況下5月到7月下旬波動(dòng)比較頻繁，大多為震蕩行情。投資者盡量避開這段時(shí)間進(jìn)行交易。即便這段時(shí)間想操作，也要按照震蕩思路去做。7月下旬以后，9月合約無(wú)論多、空，都會(huì)逐步形成趨勢(shì)行情。因?yàn)轳R上臨近交割月，期貨價(jià)格逐漸向現(xiàn)貨價(jià)格靠攏。投機(jī)頭寸逐漸向1月合約移倉(cāng)，套保頭寸就留在9月合約等待交割，從目前行情看，焦炭、鐵礦石空頭行情趨勢(shì)已經(jīng)開始顯現(xiàn)。所以我認(rèn)為做空盡量選擇近月，而做多應(yīng)盡量選擇遠(yuǎn)月,當(dāng)然這還要從期現(xiàn)價(jià)差考慮。
二是從供需關(guān)系季節(jié)性的角度考慮，旺季和淡季的時(shí)間節(jié)點(diǎn)在哪里？旺季應(yīng)該怎么做？淡季應(yīng)該怎么做？
三是從商品供需關(guān)系反轉(zhuǎn)時(shí)間上去考慮。我常和周邊的朋友說(shuō)，農(nóng)產(chǎn)品要是真正有了供需缺口，那么扭轉(zhuǎn)供需關(guān)系至少需要三年。工業(yè)品扭轉(zhuǎn)這個(gè)關(guān)系，形成一定的趨勢(shì)也要兩到三個(gè)月以上。例如PTA今年5月8日，期貨價(jià)格最低跌到5990元/噸，并且顯現(xiàn)反轉(zhuǎn)的跡象，這時(shí)就應(yīng)該建立多頭頭寸，并堅(jiān)定持有兩至三個(gè)月，中間的回調(diào)只是一個(gè)小回落。不應(yīng)去考慮，應(yīng)從周期上打主意。
8、商品供需關(guān)系的變化 我認(rèn)為商品價(jià)格短期是由供需決定的，長(zhǎng)期是由成本決定的。對(duì)商品的供需關(guān)系要做如下分析：
一是分析行業(yè)的產(chǎn)能是否過(guò)剩。這個(gè)供需關(guān)系是主要的，是個(gè)大的供需關(guān)系。如果一個(gè)行業(yè)是過(guò)剩行業(yè)，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)短缺，企業(yè)馬上就會(huì)釋放產(chǎn)能，大量產(chǎn)品流入市場(chǎng)，又會(huì)引起過(guò)剩，使其價(jià)格難以走強(qiáng)，就像現(xiàn)在煤炭、鋼鐵行業(yè)等。
二是考慮產(chǎn)供銷渠道是否暢通。當(dāng)上下游產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)時(shí)，還需觀察鏈條上各個(gè)環(huán)節(jié)的情況。例如PTA從原料上來(lái)講是純化工原料，但從成品來(lái)看，它又是一個(gè)紡織品材料，存在較大的行業(yè)跨度，上下游有個(gè)環(huán)節(jié)價(jià)格變動(dòng)就能引起它的變動(dòng)，如現(xiàn)在的價(jià)格上漲,是由上游PX上漲引起的?！ ∪强疾鞄?kù)存大小。庫(kù)存對(duì)商品價(jià)格的影響也十分顯著。比如我今年一直拋空棉花、鐵礦石，主要理由就是棉花、鐵礦石的庫(kù)存大、內(nèi)外盤的價(jià)差大。
四是考慮種植面積是否增減、產(chǎn)量是否增加，主要是針對(duì)農(nóng)作物而言。
五是考慮補(bǔ)欄、存欄數(shù)據(jù)的變化，主要是針對(duì)養(yǎng)殖業(yè)而言。
六是觀察期貨盤面資金的供需關(guān)系。從盤面去考慮的時(shí)候，需要觀察資金的流向，某商品供需關(guān)系正常，但資金入場(chǎng)較多，價(jià)格波動(dòng)相應(yīng)也較大。這時(shí)盡量少參與這個(gè)品種的操作。
七是要考慮消息面的供需關(guān)系。很多時(shí)候消息對(duì)盤面影響也較大，短期可能引起劇烈波動(dòng)，這就需要我們分析這個(gè)消息的持續(xù)性來(lái)決定操作方法。
供需關(guān)系的分析大致如此。具體到某一個(gè)商品，如產(chǎn)能過(guò)剩、庫(kù)存龐大并持續(xù)增加，這種情況就應(yīng)該做空，反之就應(yīng)該做多。
9、關(guān)注倉(cāng)單數(shù)量的變化
從基本面分析來(lái)講，倉(cāng)單數(shù)量也是一個(gè)主要的參考數(shù)據(jù)。倉(cāng)單數(shù)量的增減反映的是期貨和現(xiàn)貨的價(jià)差問(wèn)題。當(dāng)期貨市場(chǎng)價(jià)格較高時(shí)，現(xiàn)貨商就會(huì)在期貨和現(xiàn)貨這兩個(gè)市場(chǎng)中選擇期貨市場(chǎng)拋售，具體為通過(guò)交易所制成標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，在期貨上拋售。對(duì)于閱歷淺、商業(yè)知識(shí)和分析能力較差的投資者，可以通過(guò)交易所網(wǎng)站查詢倉(cāng)單數(shù)量及變化，來(lái)確定投資方向。
如伴隨大量的倉(cāng)單生成，說(shuō)明期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格，這個(gè)時(shí)候應(yīng)當(dāng)做空，反之則做多。例如PTA，6月末倉(cāng)單數(shù)量驟減，倉(cāng)單的大量注銷，說(shuō)明現(xiàn)貨價(jià)格上漲，并且高于期貨價(jià)格，現(xiàn)貨商選擇注銷倉(cāng)單，轉(zhuǎn)向現(xiàn)貨市場(chǎng)銷售，這時(shí)我們就應(yīng)該在期貨市場(chǎng)上做多。最近甲醇、瀝青、菜籽油等倉(cāng)單增加較多，這說(shuō)明現(xiàn)貨不好銷售，生產(chǎn)企業(yè)將產(chǎn)品拋向期貨市場(chǎng)，這種情況我們就應(yīng)該逢高開空。
還有一點(diǎn)就是要關(guān)注倉(cāng)單的最后注銷日來(lái)確定多頭是否能用倉(cāng)單做套保操作，如瀝青1409合約，多頭接貨后就沒(méi)有退路，價(jià)格可能要暴跌。
