陳曉作為職業(yè)經(jīng)理人與外面資本合作，如最終使大股東喪失控制權(quán)的話，陳曉失去的是最基本的道德——商業(yè)倫理和信托責(zé)任。
中評(píng)社北京9月11日電（作者 儲(chǔ)昭根）國(guó)美電器創(chuàng)始人、第一大股東黃光裕家族與董事局主席陳曉為首的董事會(huì)的控管權(quán)之爭(zhēng)近來(lái)愈演愈烈。斗爭(zhēng)的激烈程度一點(diǎn)不亞于國(guó)際政治的博弈，而更像是一部繪聲繪色、讓人興奮不已的懸疑大片。
事情的起因還得從黃光裕入獄說(shuō)起。2008年黃光裕因操縱股價(jià)罪鋃鐺入獄，同年11月，陳曉臨危受命出任國(guó)美總裁兼任董事會(huì)代理主席。由于在黃光裕擔(dān)任董事局主席期間多次修改公司章程給予董事局最大的權(quán)力，其當(dāng)時(shí)是為了更好地通過(guò)強(qiáng)勢(shì)董事局來(lái)控制國(guó)美電器，而股東大會(huì)卻成為一個(gè)不太重要的機(jī)構(gòu)。2009年上半年之后，繼承了黃光裕昔日法寶的陳曉所主導(dǎo)的國(guó)美電器董事會(huì)則充分利用董事會(huì)所擁有的權(quán)力，實(shí)施“去黃光?；?。一是引入戰(zhàn)略股東貝恩資本以攤薄黃光裕夫婦的持股比例；二是對(duì)國(guó)美高管大規(guī)模的股權(quán)激勵(lì)，以控制董事會(huì)，進(jìn)而控制國(guó)美。這樣，大股東黃光裕推薦進(jìn)入董事會(huì)的4名董事在陳黃之爭(zhēng)中全部倒向陳曉。
5月11日，大股東黃光裕、國(guó)美股東大會(huì)曾否決了三位貝恩非執(zhí)行董事的任命，但國(guó)美董事會(huì)當(dāng)晚仍強(qiáng)行通過(guò)了這一任命。8月4日，黃家發(fā)函要求召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)取消董事會(huì)“增發(fā)股權(quán)”的一般授權(quán)并罷免陳曉。8月5日，國(guó)美則宣布起訴黃并提出索賠。由此，黃陳對(duì)國(guó)美控制權(quán)的博弈進(jìn)入短兵相接的白熱化階段。
在大股東黃光裕家族給出的最后通牒期限（8月25日）到來(lái)前，陳曉為首的國(guó)美電器管理層為了掌握決戰(zhàn)的主動(dòng)權(quán)，將國(guó)美電器的特別股東大會(huì)的日子，定在了9月28日這一法理上的最后時(shí)限。由此，黃、陳雙方力爭(zhēng)機(jī)構(gòu)投資者支持的“競(jìng)選”。在互不相讓的情況下，那么誰(shuí)將是最后贏家呢？
從發(fā)展模式看，黃光裕主張的規(guī)模優(yōu)先路線—崇尚連鎖零售規(guī)?；瘎儆趩蔚昀麧?rùn)，吸引上游供應(yīng)商，快速?gòu)?fù)制大量門(mén)店，將能給予外界一種固定資產(chǎn)龐大的印象，借此打造資本運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)，通過(guò)形成對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的絕對(duì)壓制力后再回頭提升效率；而陳曉力主的效率、業(yè)績(jī)優(yōu)先路線，大量關(guān)閉平均線以下門(mén)店的方法，著力提升現(xiàn)有門(mén)店盈利能力。這樣的結(jié)果是，蘇寧電器的規(guī)模原來(lái)只是國(guó)美電器的60%左右，現(xiàn)在正在全面超越，但陳曉方面也拿出了“創(chuàng)2008年末以來(lái)最好記錄”的半年業(yè)績(jī)報(bào)表——公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比上升86.14%，以證明當(dāng)前國(guó)美管理層的能力。國(guó)美管理層強(qiáng)調(diào)的是業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)性和可持續(xù)性；黃光裕方面則強(qiáng)調(diào)的是市場(chǎng)份額和行業(yè)地位。不過(guò)，在中國(guó)仍是一個(gè)跑馬圈地年代，沒(méi)有規(guī)模就沒(méi)有效益；沒(méi)有先前859家規(guī)?；A(chǔ)就沒(méi)有2009年淘汰189家平均線以下門(mén)店的選擇。也就是，當(dāng)前國(guó)美的效益仍依靠的黃光裕先前打下的基礎(chǔ)。眼前效益與長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展方面，黃家仍是先贏一著，陳曉8月23日不得不宣布店面再次擴(kuò)張。
從職業(yè)經(jīng)理人與創(chuàng)始人、大股東與中小股東的利益之爭(zhēng)看，則是在市場(chǎng)規(guī)則下的商業(yè)倫理、信托責(zé)任之爭(zhēng)。2006年夏天，國(guó)美收購(gòu)了永樂(lè)電器。永樂(lè)創(chuàng)始人陳曉成為黃光裕的“打工仔”。為了顯示對(duì)陳曉的尊重，黃光裕讓家廚每天開(kāi)小灶給陳曉送飯，在國(guó)美總部為陳曉安排了一間和他辦公室裝修一樣豪華的辦公室；黃光裕買(mǎi)了兩輛邁巴赫，其中一輛就給了陳曉。誰(shuí)知黃光裕留用的陳曉竟是給國(guó)美、給自己埋下了一顆可怕的“地雷”！如果僅引進(jìn)外資戰(zhàn)略投資者和增發(fā)新股以大幅度稀釋和削弱黃家股權(quán)和話語(yǔ)權(quán)還能以特殊情況解釋?zhuān)敲搓悤赃€與貝恩建立攻守同盟——陳曉被免等“捆綁性苛刻條款”違約則要賠貝恩24億元就讓人瞠目結(jié)舌了。更進(jìn)一步，陳曉利用期權(quán)激勵(lì)拉攏黃光裕心腹舊臣，因?yàn)橥顿Y者出于公司管理層和運(yùn)營(yíng)策略穩(wěn)定的需要，而傾向選擇支持現(xiàn)任管理層。至此，陳曉之心，路人皆知了。
陳曉手段貌似高明，其實(shí)則犯下嚴(yán)重錯(cuò)誤。陳曉作為職業(yè)經(jīng)理人與外面資本合作，如最終使大股東喪失控制權(quán)的話，陳曉失去的是作為職業(yè)經(jīng)理人最基本的道德——商業(yè)倫理和信托責(zé)任。試想，陳曉能將玩弄大股東于股掌之間，其它投資機(jī)構(gòu)何不懼怕成為“黃光裕第二”？ 而陳曉反覆聲稱自己所代表的是中小股東的利益，但如果大股東的利益都不能得到保障，何談中小股東利益？如果最終陳曉獲勝，中小股東那豈不更是“胳膊扭不過(guò)大腿”？更何況，陳曉“慷股東之慨”高管股權(quán)激勵(lì)機(jī)制得實(shí)惠最多是陳曉本人。世界上有哪個(gè)股東相信黃鼠狼對(duì)雞場(chǎng)承諾的責(zé)任與安全？這就是陳曉的宿命。陳曉的出局也就成為必然，最多只是時(shí)間問(wèn)題，即使貝恩最終獲得國(guó)美控制權(quán)。
更糟糕的是，在黃光裕與陳曉在機(jī)構(gòu)投資者“競(jìng)選”中，盡管陳曉四處向機(jī)構(gòu)拜票，但掌握1／3以上投票權(quán)的黃光裕本身就是陳曉難以逾越的“大山”。盡管黃光?？赡苡胁缓侠淼脑V求，陳曉原本應(yīng)當(dāng)是大股東與中小股東利益之間的平衡者，而不應(yīng)是大股東的挑戰(zhàn)者，這才是一個(gè)職業(yè)經(jīng)理人應(yīng)有之道。但陳曉引進(jìn)昔日仇人貝恩資本并積極緊債轉(zhuǎn)股，引進(jìn)外資改善管理本身無(wú)可非議，但貝恩則趁水和泥，讓國(guó)美的內(nèi)斗一浪高過(guò)一浪。
貝恩資本不作一個(gè)單純財(cái)務(wù)投資者，不去追求利益最大化，故意折騰國(guó)美的背后是貝恩有何圖謀？這難免引爆中國(guó)民族資本與強(qiáng)勢(shì)進(jìn)入的國(guó)際資本“世紀(jì)之戰(zhàn)”的序幕，這更可能讓陳曉吃不了兜著走。而黃光裕妻子杜鵑罕見(jiàn)地二審改判“判三緩三”并當(dāng)庭釋放，則意味作為黃氏昔日敗將的陳曉在國(guó)內(nèi)政治能量上遠(yuǎn)不及黃家！更不要說(shuō)，這些受到驚嚇、辛辛苦苦創(chuàng)下一生基業(yè)的民營(yíng)老板存在“抱團(tuán)”反擊的可能。從這點(diǎn)上說(shuō)，貝恩資金再充裕、再雄厚亦難抵眾怒??！因此，只要黃家不要自亂陣腳，盡管勝負(fù)未必馬上在9月28日見(jiàn)分曉，但時(shí)間等有利因素在黃光裕一邊。等到黃家對(duì)陳出手時(shí)，稍有不慎的陳曉也許這次要輸?shù)矫撗澴樱?br>
還應(yīng)該看到，先前的投資者看中的是黃光裕的個(gè)人品牌而非陳曉。再說(shuō)，陳曉方面優(yōu)良的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)是否能保證長(zhǎng)期的可持續(xù)并滿足股東不斷增大的胃口？總之，在自身利益和感情的考量下以及為避免黃光裕一方發(fā)起更多、更猛的戰(zhàn)爭(zhēng)，包括貝恩在內(nèi)的投資者最終均可能妥協(xié)或倒向黃家。不過(guò)，黃家可能也會(huì)承諾避免國(guó)美電器倒退到家族經(jīng)營(yíng)方式的老路上。這無(wú)疑也是最符合國(guó)美各投資方利益的方向。即便如此，中國(guó)民資與外資的世紀(jì)較量仍將繼續(xù)！
?。ㄔ瓨?biāo)題《國(guó)美之爭(zhēng) 中國(guó)民資與外資較量》，中評(píng)社北京9月11日電，作者：儲(chǔ)昭根）
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