2016年7月份注定是繼2014年11月ABS備案制改革之后,又一次因政策刺激導(dǎo)致ABS爆發(fā)增長(zhǎng)的時(shí)間轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
7月15日證監(jiān)會(huì)發(fā)布新八條底線《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作管理暫行規(guī)定》（證監(jiān)會(huì)公告[2016]13號(hào)）嚴(yán)格優(yōu)先劣后結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品杠桿率，以及禁止任何對(duì)優(yōu)先的收益保障；禁止預(yù)期收益率宣傳和大幅度收緊第三方投顧準(zhǔn)入。進(jìn)一步強(qiáng)化資金池定義。但ABS專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃除外。
緊接著7月27日披露的銀行理財(cái)新規(guī)征求稿，再次大幅度限制中小銀行理財(cái)投資非標(biāo)，而只能投資標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)，設(shè)定嚴(yán)格準(zhǔn)入。但類(lèi)似金融債、高等級(jí)信用債、地方政府債等收益率無(wú)法達(dá)到銀行理財(cái)?shù)?/span>要求，所以對(duì)大量中小銀行的理財(cái)而言如果無(wú)法獲得綜合類(lèi)資格準(zhǔn)入，唯有兩條路可走：加杠桿或者ABS，尤其是交易所ABS在風(fēng)險(xiǎn)可控情況下尋求相對(duì)高收益資產(chǎn)，本身非信貸類(lèi)資產(chǎn)的非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)也唯有ABS一條路。
1、加杠桿
目前銀監(jiān)會(huì)的理財(cái)新規(guī)對(duì)加杠桿并沒(méi)有太多約束，首先是限定了140%銀行理財(cái)資產(chǎn)總值/凈值比例，但并沒(méi)有限制銀行理財(cái)通過(guò)委外投資債券市場(chǎng)的時(shí)候加杠桿。
2、投資銀行間或交易所ABS
尤其需要注意，按照新規(guī)，即便目前的銀登中心非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)或者在交易做了份額轉(zhuǎn)讓掛牌也未必能夠作為基礎(chǔ)類(lèi)銀行理財(cái)?shù)耐顿Y標(biāo)的。因?yàn)樵诙x基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍的時(shí)候并不是簡(jiǎn)單定義“標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)”，從銀登中心轉(zhuǎn)讓和交易所份額轉(zhuǎn)讓的實(shí)質(zhì)看也仍然不具備標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)的基本要素。
綜合來(lái)看，很多人看到八條底線和銀行理財(cái)新規(guī)之后，驚呼信托時(shí)代的來(lái)臨，筆者更相信是ABS這種產(chǎn)品工具的時(shí)代終將會(huì)大行其道，所謂信托時(shí)代不過(guò)是新通道而已，銀信合作面臨非常強(qiáng)的監(jiān)管約束，信托保障基金徒增通道費(fèi)。
監(jiān)管君導(dǎo)言論：
在實(shí)施資產(chǎn)證券化備案制、注冊(cè)制后，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，流動(dòng)性顯著提升；基礎(chǔ)資產(chǎn)的種類(lèi)呈現(xiàn)多樣性，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)實(shí)施負(fù)面清單管理后，擴(kuò)大了資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)可以投資的基礎(chǔ)資產(chǎn)的范圍，促進(jìn)了資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的爆炸式發(fā)展。2015年，全國(guó)共發(fā)行1386只資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，總金額5930.39億元，同比增長(zhǎng)79%。其中，信貸資產(chǎn)證券化發(fā)行額4056.33億元，企業(yè)資產(chǎn)證券化發(fā)行額1802.3億元， 資產(chǎn)支持票據(jù)發(fā)行額35億元。
商業(yè)地產(chǎn)的資產(chǎn)證券化由于所需資金巨大，并且其自身的現(xiàn)金流亦可以為償付提供有效支持，所以倍受青睞，因此商業(yè)地產(chǎn)的資產(chǎn)證券化亦是本次培訓(xùn)重點(diǎn)講解對(duì)象之一。目前處于資產(chǎn)證券化的快速增長(zhǎng)期，但在法律、稅務(wù)以及實(shí)踐操作中資產(chǎn)證券化亦面臨著一些障礙、不確定性。本次培訓(xùn)從資產(chǎn)證券化的基本概念、國(guó)內(nèi)外發(fā)展現(xiàn)狀，以及對(duì)不同的基礎(chǔ)資產(chǎn)、交易結(jié)構(gòu)、操作流程、增信措施、資產(chǎn)管理運(yùn)作、分配兌付等各個(gè)環(huán)節(jié)的分析、講述，全面剖析資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。鑒于資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)涉及不同的金融機(jī)構(gòu)，包括銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)管理的不同機(jī)構(gòu)。所以，本次培訓(xùn)分別聘請(qǐng)信托公司、證券公司的相關(guān)資深人員，分別就信貸資產(chǎn)證券化、企業(yè)資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)與各位與會(huì)人員分享，并且配合發(fā)行、設(shè)立成功的資產(chǎn)證券化案例予以講解。
本次培訓(xùn)從理論、實(shí)務(wù)等不同角度針對(duì)不同類(lèi)型的ABS，特邀請(qǐng)前交易所風(fēng)險(xiǎn)審核專(zhuān)員從十一大類(lèi)型的具體案例出發(fā)，解析每種類(lèi)型ABS的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，關(guān)注結(jié)構(gòu)和操作細(xì)節(jié)。Reits領(lǐng)域我們邀請(qǐng)的老師具備多年實(shí)戰(zhàn)操作經(jīng)驗(yàn)，詳細(xì)梳理Reits面臨的國(guó)內(nèi)環(huán)境和交易架構(gòu)設(shè)計(jì)、合法避稅措施、企業(yè)融資案例。兩位老師以往講課經(jīng)驗(yàn)豐富，課堂效果一致獲得高度認(rèn)可，結(jié)合實(shí)際案例，富有表達(dá)力。課后交流非常踴躍。
第一講：商業(yè)地產(chǎn)資證券化中不同基礎(chǔ)資產(chǎn)的架構(gòu)設(shè)計(jì)及操作要點(diǎn)
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講師A:國(guó)內(nèi)知名大型信托公司基金總部總經(jīng)理，多次擔(dān)任投資類(lèi)論壇的發(fā)言嘉賓，國(guó)內(nèi)多家金融機(jī)構(gòu)及地產(chǎn)百?gòu)?qiáng)企業(yè)的內(nèi)訓(xùn)講師，國(guó)內(nèi)多家資管培訓(xùn)類(lèi)機(jī)構(gòu)的特聘講師。
一、資產(chǎn)證券化與商業(yè)地產(chǎn)融資
（一）商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要資產(chǎn)證券化支持（1）
（二）商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要資產(chǎn)證券化支持（2）
（三）商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要資產(chǎn)證券化支持（3）
（四）商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要資產(chǎn)證券化支持（4）
（五）商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要資產(chǎn)證券化支持（5）
二、國(guó)外REITs發(fā)展情況
（一）REITs簡(jiǎn)介
1、REITs的概念
2、REITs的特點(diǎn)
3、REITs的優(yōu)勢(shì)
（二）REITs在我國(guó)發(fā)展情況
1、中國(guó)REITs試點(diǎn)情況
3、REITs在我國(guó)發(fā)展遇到的障礙-稅收
4、REITs在我國(guó)發(fā)展遇到的障礙-法律
（三）國(guó)內(nèi)房產(chǎn)在境外發(fā)行的REITs
（四）國(guó)外REITs發(fā)展情況
1、REITs在國(guó)外的發(fā)展情況
2、詳解美國(guó)REITs
3、各國(guó)REITs基本管理架構(gòu)
4、各國(guó)對(duì)REITs的稅收優(yōu)惠
三、基礎(chǔ)資產(chǎn)為債權(quán)的架構(gòu)設(shè)計(jì)與實(shí)例分析
（一）基礎(chǔ)資產(chǎn)為租金收入：海印股份專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃
1、海印股份專(zhuān)項(xiàng)資管計(jì)劃——概況及架構(gòu)
2、海印股份專(zhuān)項(xiàng)資管計(jì)劃——主要操作流程
3、海印股份專(zhuān)項(xiàng)資管計(jì)劃——產(chǎn)品要素
（二）基礎(chǔ)資產(chǎn)為收費(fèi)憑證：歡樂(lè)谷主題公園入憑證專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃
1、歡樂(lè)谷入園憑證專(zhuān)項(xiàng)資管計(jì)劃——交易結(jié)構(gòu)及流程
2、歡樂(lè)谷入園憑證專(zhuān)項(xiàng)資管計(jì)劃——現(xiàn)金流安排
3、歡樂(lè)谷入園憑證專(zhuān)項(xiàng)資管計(jì)劃——增信措施
（三）基礎(chǔ)資產(chǎn)為租金收入：天房集團(tuán)資產(chǎn)支持票據(jù)
1、天房資產(chǎn)支持票據(jù)——交易概況
2、天房資產(chǎn)支持票據(jù)——交易結(jié)構(gòu)
（四）基礎(chǔ)資產(chǎn)為租金和銷(xiāo)售收入：萬(wàn)科股份資產(chǎn)支持信托等案例
1、萬(wàn)科股份資產(chǎn)支持信托——交易結(jié)構(gòu)
（五）上海浦東某商業(yè)廣場(chǎng)資產(chǎn)的收益權(quán)資金信托——交易結(jié)構(gòu)
（六）南京某綜合體項(xiàng)目的信托收益權(quán)ABS——交易結(jié)構(gòu)
（七）前海萬(wàn)科REITs封閉式混合型基金
1、交易結(jié)構(gòu)
2、交易概述
四、基礎(chǔ)資產(chǎn)為不動(dòng)產(chǎn)的架構(gòu)設(shè)計(jì)與實(shí)例分析
分享案例目錄：
1. 標(biāo)準(zhǔn)REITs
（1）匯賢產(chǎn)業(yè)信托；（2）開(kāi)元產(chǎn)業(yè)信托；（3）越秀房地產(chǎn)信托
2. 準(zhǔn)REITs
（1）中信啟航資管計(jì)劃；（2）中信蘇寧資產(chǎn)支持計(jì)劃
（一）香港上市REITs的典型架構(gòu)
（二）詳解匯賢產(chǎn)業(yè)信托案例
1、架構(gòu)
2、資產(chǎn)并購(gòu)
3、基本情況
（三）開(kāi)元產(chǎn)業(yè)信托——架構(gòu)
（四）越秀房地產(chǎn)信托——架構(gòu)及概況
（五）中信啟航專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃
1、概況
2、交易結(jié)構(gòu)
3、操作流程
4、交易概述
5、基礎(chǔ)資產(chǎn)
6、資產(chǎn)管理
7、分配與退出
8、REITs上市
（六）中信蘇寧資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃
1、概況
2、交易結(jié)構(gòu)
3、交易概述
4、增信措施
5、現(xiàn)金流分配順序
6、B類(lèi)現(xiàn)金流分配
7、退出安排
五、操作要點(diǎn)
（一）架構(gòu)
（二）稅收
（三）基礎(chǔ)資產(chǎn)
（四）增信措施
第二講 ：企業(yè)資產(chǎn)證券化規(guī)則解析與典型案例分析
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講師B：某知名券商董事
一、資產(chǎn)證券化含義及基本操作流程
（一）資產(chǎn)證券化
1、定義
2、 適用范圍
3、 業(yè)務(wù)性質(zhì)
（二）基礎(chǔ)資產(chǎn)
1、 定義
2、條件和要求
3、主要資產(chǎn)類(lèi)型
（三）特殊目的載體（聚焦于SPV）
1、（《管理規(guī)定》第4條）
2、（《管理規(guī)定》第49條、50條）
（四）結(jié)構(gòu)化等信用增級(jí)方式
（五）資產(chǎn)證券化基本運(yùn)作流程
（六）各參與主體功能簡(jiǎn)述
1、專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃
2、原始權(quán)益人
3、資產(chǎn)支持證券持有人
4、計(jì)劃管理人
5、承銷(xiāo)商
6、律師
7、會(huì)計(jì)師/評(píng)估機(jī)構(gòu)
8、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)
9、擔(dān)保機(jī)構(gòu)
10、流動(dòng)性支持機(jī)構(gòu)
11、托管銀行
（七） 資產(chǎn)證券化與公司債券的區(qū)別
（八） 資產(chǎn)證券化的優(yōu)勢(shì)
（九）資產(chǎn)證券化對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響
（十） 資產(chǎn)證券化對(duì)融資成本的影響
二、資產(chǎn)證券化規(guī)則及負(fù)面清單解析
（一）證監(jiān)系統(tǒng)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r
（二）證監(jiān)系統(tǒng)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)則體系
1、 事前審核（審查主體、審查內(nèi)容）
2、事后備案（審查主體、審查內(nèi)容）
3、 業(yè)務(wù)流程
4、 監(jiān)管規(guī)則（證監(jiān)會(huì)、中基協(xié)、上交所）
（三）負(fù)面清單解析
1、 涉及地方政府或平臺(tái)的基礎(chǔ)資產(chǎn)
2、 現(xiàn)金流不穩(wěn)定的基礎(chǔ)資產(chǎn)
3、 不動(dòng)產(chǎn)相關(guān)基礎(chǔ)資產(chǎn)
4、 其他
（四）合格投資者
1、金融公司
2、 理財(cái)產(chǎn)品
3 、一般企業(yè)
4、 QFII/RQFII
5、 公益基金
6、 高凈值個(gè)人
（五）資產(chǎn)支持證券二級(jí)市場(chǎng)制度安排
1、 關(guān)于轉(zhuǎn)讓的具體規(guī)定
2、 結(jié)算模式
3、 投資者參與路徑
三、備案制后滬市申報(bào)情況及立項(xiàng)關(guān)注要點(diǎn)
（一）備案制后滬市申報(bào)情況
（二）資產(chǎn)證券化已發(fā)行項(xiàng)目統(tǒng)計(jì)分析
（三）立項(xiàng)關(guān)注要點(diǎn)
1、 基礎(chǔ)資產(chǎn)是什么？可否特定化？
2、 基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方式及從權(quán)利處理
3、現(xiàn)金流預(yù)測(cè)邏輯及歸集獨(dú)立性
4、 交易結(jié)構(gòu)及其所涉循環(huán)購(gòu)買(mǎi)和增級(jí)措施
四、相關(guān)基礎(chǔ)資產(chǎn)及案例介紹
（一）租賃債權(quán)，融資租賃項(xiàng)目的基本要點(diǎn)
1 、案例一：寶信租賃一期租賃債權(quán)
（二） 應(yīng)收賬款，應(yīng)收賬款項(xiàng)目的主要模式和基本要點(diǎn)
1、 案例二：五礦發(fā)展應(yīng)收賬款債權(quán)
（三）保理融資債權(quán)，保理資產(chǎn)證券化運(yùn)作方式
1、案例三：方正保理一期資產(chǎn)證券化案例
（四） 公共事業(yè)收費(fèi)：收費(fèi)收益權(quán)證券化要點(diǎn)
1、案例四：嘉興天然氣收費(fèi)收益權(quán)
（五） 不動(dòng)產(chǎn)收益權(quán)：物業(yè)租金的運(yùn)作方式
1、 案例五：東宇工貿(mào)物業(yè)租金
（六）準(zhǔn)REITs：私募房地產(chǎn)投資信托基金證券化
1、案例六：海航浦發(fā)大廈資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃
（七）房地產(chǎn)銷(xiāo)售債權(quán)：購(gòu)房尾款證券化
1、 案例七：碧桂園應(yīng)收款資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃
（八）商業(yè)票據(jù)：票據(jù)收益權(quán)資產(chǎn)證券化
1、 案例八：江蘇銀行融元1號(hào)資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃
（九） 公園門(mén)票：入園憑證資產(chǎn)證券化
1、 案例九：巴拉格宗入園憑證資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃
（十）互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融：小額消費(fèi)貸款證券化
1、 案例十：分期樂(lè)1號(hào)資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃
（十一） 信托受益權(quán)資產(chǎn)證券化及銀行參與企業(yè)資產(chǎn)證券化的幾種模式
上海：2016年8月6-7日
參會(huì)費(fèi)：3800元/人（含課程材料與午餐）；學(xué)生或3人以上報(bào)名有200-300元折扣。
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