炒股經(jīng)常不得不面臨一個(gè)問題就是，想買的股票都很貴，怎么辦？
比如貴州茅臺(tái)，海天味業(yè)，愛爾眼科，恒瑞醫(yī)藥等等，輕則40倍50倍，重則上百倍PE。它們貴也不是一天兩天的事了，除了極端行情以外，基本貴的穩(wěn)如泰山。從回報(bào)率來說，貴的公司后續(xù)的回報(bào)空間就比較小，甚至可能有較大的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，然而現(xiàn)實(shí)經(jīng)常狠狠拍打你的臉，貴的還能更貴，年漲幅更是超過大部分的股票。常年看著茅臺(tái)們漲但是沒上車的肯定不在少數(shù)，少數(shù)的大跌機(jī)會(huì)卻常常伴隨各種問題和風(fēng)險(xiǎn)，或者覺得沒跌到心里價(jià)位，還在猶豫中，茅臺(tái)們就又開始起飛。大家都知道決定價(jià)格的是供需。一只股票的價(jià)格上漲，是因?yàn)楫?dāng)下的需求大于供給，如果不提高價(jià)格，你可能就無法從其他人手里競爭到股份。你覺得10塊買入合適，就會(huì)有人覺得15塊合適，說不定還有出價(jià)50塊的。有人搶著買，而持有的人又不太想賣，價(jià)格就推上去了；相反持有的人都想賣，又沒什么人想買的股票，價(jià)格就下來了。很多時(shí)候50倍PE的還在繼續(xù)漲，5倍PE的反而下跌了，就代表相比5倍PE的大家更愿意買50倍PE的。當(dāng)你覺得50倍市盈率貴的時(shí)候，其他人未必覺得它貴，這可能是一個(gè)認(rèn)知體系上的差別。但并不是說選擇高市盈率的股票就是對(duì)的，重要的還是能不能賺到錢。想要買自己都覺得貴的公司，你得明白自己要賺什么錢。對(duì)于買不買貴的公司，格雷厄姆、股神巴菲特的回答就是，從不買貴的。格雷厄姆作為價(jià)值投資的鼻祖，在他那個(gè)時(shí)代由于經(jīng)歷過大蕭條時(shí)期，所以在估值方面有嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，一般最高不超過16倍市盈率，大多數(shù)時(shí)候都在10倍左右；巴菲特在格老的基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)的商業(yè)模式價(jià)值進(jìn)行了提煉，所以在估值上有了一定程度的放寬，一般最高不超過20倍，大多數(shù)時(shí)候都在15倍左右。這是屬于格雷厄姆、巴菲特的認(rèn)知體系，投資標(biāo)的基本上具備較大的安全邊際，貴的不碰，這使他們很少虧損，穩(wěn)健積累財(cái)富。他們的體系會(huì)讓他們錯(cuò)過亞馬遜，F(xiàn)acebook等公司，放到中國可能也會(huì)使他們錯(cuò)過茅臺(tái)，騰訊等偉大公司，但是并不妨礙他們賺錢，巴菲特更是成就股神稱號(hào)。有做低估值的就有做高估值的，對(duì)于高瓴資本來講，公司貴不貴似乎并不是很重要。高瓴資本目前是亞洲地區(qū)資產(chǎn)管理規(guī)模最大的投資基金之一，擅長投資消費(fèi)，醫(yī)療，TMT，科技服務(wù)四大領(lǐng)域的公司，曾投資過騰訊、京東、美團(tuán)、滴滴等一大批優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。首次建倉泰格醫(yī)藥估值是82PE,16PS ；首次建倉愛康醫(yī)療估值是35PE, 9.3PS；從傳統(tǒng)的估值角度來看，買入這些公司都算是貴的，但是高瓴資本依舊敢于買入，而且還能賺到錢。在高瓴資本不少投資里面初始建倉估值都非常高，但是高瓴資本持有多年以后收益非常高，并沒有遭遇戴維斯雙殺。高瓴資本的體系明顯區(qū)別于格雷厄姆和巴菲特，因?yàn)樗麄冑嵉牟⒉皇峭粋€(gè)錢，或者說他們熟悉的體系的區(qū)域是有差別的。從二級(jí)市場賺錢大概可以分成短線，中線，長線三種方式。短線就是尊重市場、依勢(shì)而為，它沒有多少標(biāo)的物的選擇限制，講究高買然后更高地賣，對(duì)利潤不設(shè)要求，但對(duì)虧損嚴(yán)格把控。它不要求對(duì)企業(yè)基本面的熟悉掌握，也不講究估值。但需要良好的市場嗅覺和嚴(yán)格的紀(jì)律。其關(guān)鍵的一點(diǎn)是順勢(shì)，也就是說，如果勢(shì)道不改，就可以一直持股，像科技股的活躍，一漲就是幾個(gè)月，這種時(shí)候你雖然報(bào)著短線的想法入場，但若因利潤超過了想象或時(shí)間超過了預(yù)期而過早退場，怕是后悔莫及。中線需要對(duì)基本面有充分掌握，對(duì)價(jià)格估值系統(tǒng)有良好的認(rèn)識(shí)，它的標(biāo)的物應(yīng)該是那些經(jīng)營相對(duì)穩(wěn)定、沒有有大起大落的企業(yè)，當(dāng)市場低估時(shí)買進(jìn)，高估時(shí)賣出，講究的是低買高賣，它要求你是價(jià)格的發(fā)現(xiàn)者，勇于做大多數(shù)人所不敢做的事，要求你理解市場但不完全跟從市場。至于長線，很多人認(rèn)為這是最容易做的，只要買進(jìn)不動(dòng)就可以了，其實(shí)這完全是誤解。在所有的操作策略中，長線的要求最高。需要對(duì)企業(yè)有著極為深刻的認(rèn)識(shí)，對(duì)自己有著更為堅(jiān)強(qiáng)的控制，了解積累和成長的非凡威力，清楚把握企業(yè)未來數(shù)年的發(fā)展趨勢(shì)，以投資的心態(tài)分享企業(yè)的成長。他的標(biāo)的物是千里挑一，他對(duì)利潤的要求是數(shù)以10倍計(jì)，在這樣的機(jī)會(huì)面前它不會(huì)懼怕任何虧損，不會(huì)設(shè)置除基本面外的任何止損指標(biāo)。因?yàn)樵谑豆傻拿媲埃I進(jìn)不賣是最好的策略，自信、尊重客觀價(jià)值、不理會(huì)乃至勇于對(duì)抗市場是必備的投資品質(zhì)，日常20%30%的波動(dòng)在這樣的前景面前是不應(yīng)去考慮的，不要放棄在大牛股上的部位，不在大牛股上做空是永遠(yuǎn)需牢記的訓(xùn)條。短線是有人做的好，但是真正賺大錢很難，有名的寥寥。格雷厄姆主要賺的是中線的錢，巴菲特前期賺中線的錢，中后期轉(zhuǎn)向賺成長的長線的錢。高瓴吸收了格雷厄姆和巴菲特的投資理念，在此基礎(chǔ)上又加上適合自己的理解，賺的是長線格局的錢。高瓴資本主要投資是在一級(jí)市場，由于一級(jí)市場缺乏流動(dòng)性，投出去以后經(jīng)常要鎖定幾年甚至十幾年。一級(jí)市場的投研思路往往格局更大，高瓴把一級(jí)市場的思路用到二級(jí)市場，更關(guān)注的是被投公司所處的賽道的市場空間，一家萬億市場空間的賽道，對(duì)于被投公司估值是30PE還是100PE未來收益影響都不大，關(guān)鍵是被投公司有沒有保持行業(yè)特定優(yōu)勢(shì)和管理層是否優(yōu)秀，能讓公司在未來占領(lǐng)更多的市場份額。一旦上車，如果對(duì)行業(yè)和企業(yè)理解不夠深刻，心性不夠堅(jiān)定，大多早早下車，錯(cuò)過重要的復(fù)利成長的部位。貴州茅臺(tái)的董秘樊寧屏在2018年說：“我99年董秘至今，我手上的數(shù)據(jù)，持續(xù)持有三年以上的機(jī)構(gòu)投資者真是寥若星辰啊。”格局投資對(duì)行業(yè)和企業(yè)的成長穿透力要遠(yuǎn)高于普通成長股投資者才適合。無論是買便宜的還是買貴的，都有它的成功之道。決定策略的只應(yīng)該是股票本身的不同和投資者自身的素質(zhì)，想賺什么樣的錢，就針對(duì)相應(yīng)票完善相應(yīng)的體系。想買自己覺得貴的票，需要你看到它更多的價(jià)值。貴說到底是一個(gè)主觀概念，在于你對(duì)股票的理解的認(rèn)知程度。大多時(shí)候都是貴有貴的價(jià)值，區(qū)別在于你是看得更早的那個(gè)還是看得更遠(yuǎn)的那個(gè)。最好的情況莫過于既看的早又看得遠(yuǎn)，但很難遇到這種好事。如果你真心覺得一個(gè)公司貴，那就別買，因?yàn)樗隽四愕恼J(rèn)知范圍，即使你買入，你也會(huì)受盡煎熬，無法持有到它為你帶來利益的時(shí)候。越是好的公司就越是有很多人爭搶，畢竟物以稀為貴，其背后是廣闊的行業(yè)空間，是優(yōu)秀的競爭格局，是經(jīng)驗(yàn)豐富管理層，最終導(dǎo)出的是企業(yè)確定性的快速增長。企業(yè)未來的增長本來就是企業(yè)價(jià)值的一部分。很多行業(yè)都有自己的生命周期，有增長期，有衰退期，甚至有死亡期。表面的低估不一定意味著便宜，表面的高估不一定意味著貴。本質(zhì)上來說，世界在變化，經(jīng)濟(jì)在變化，我們是需要往前看的。未來的現(xiàn)金流、未來的價(jià)值回報(bào)，能夠變成企業(yè)本身價(jià)值的重大部分。巴菲特說“一生找到10個(gè)機(jī)會(huì)就成功”，但是巴菲特他可能已經(jīng)找了1000個(gè)最后找出來10個(gè)機(jī)會(huì)。這是一個(gè)努力的過程，需要去做很多的鋪墊和選擇。10個(gè)機(jī)會(huì)如果用掉一個(gè)少一個(gè)，你是否會(huì)更加謹(jǐn)慎而長遠(yuǎn)，去選擇能代表未來的股票？如果你最終選出10個(gè)機(jī)會(huì)，有便宜的當(dāng)然更好，如果沒有貴一點(diǎn)又有什么關(guān)系呢？丫丫商務(wù)合作微信：wushuxi_
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