經(jīng)濟(jì)日報紐約電記者張偉報道：美國彼得森研究所高級研究員，前摩根士丹利亞洲區(qū)董事長、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅奇日前在此間媒體撰文指出，自2008年國際金融危機(jī)以來，許多發(fā)達(dá)國家都犯下了相同錯誤，即依靠金融工具操作，繞開結(jié)構(gòu)性改革，但是此舉無法真正推動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，只能造成更多泡沫和危機(jī)，致使經(jīng)濟(jì)遭遇長期停滯。
羅奇認(rèn)為，世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)落入險境，始于上個世紀(jì)90年代的大繁榮被規(guī)模更大的泡沫吞噬，決策者們不得不乞靈于“金融工程學(xué)”的老舊把戲，希望能夠掌控局面。在這一過程中，他們實質(zhì)上是將業(yè)已失衡的全球經(jīng)濟(jì)裝進(jìn)了一個培養(yǎng)皿，展開了一場現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)政策史上最大規(guī)模的實驗。他們相信，這種實驗受到控制，一切都不會被扭曲并過于遠(yuǎn)離事實。
羅奇以日本經(jīng)濟(jì)在二戰(zhàn)之后的興衰史為例指出，當(dāng)初日本令人目眩的經(jīng)濟(jì)增長奇跡其實有一個重大的前提，那就是日元匯率長期受到嚴(yán)格抑制，但這注定不能長久。當(dāng)歐美在1985年以廣場協(xié)定對該國的重商主義做法加以回應(yīng)時，日本央行推出了激進(jìn)的貨幣政策，而后者又造成大規(guī)模的資產(chǎn)和信貸泡沫，最終導(dǎo)致了泡沫破滅，迅速讓早就失衡的日本經(jīng)濟(jì)墜入苦海。事實上，日本生產(chǎn)率大大惡化早有征兆，只是被泡沫所掩蓋。日本在泡沫破滅后無論如何掙扎都無法獲得實質(zhì)性的重大復(fù)蘇，直到今天依然受困于不均衡，原因就在于該國沒有能力或者意愿去實施急需的結(jié)構(gòu)性改革。
羅奇認(rèn)為，通過量化寬松計劃大規(guī)模注入流動性的做法，實質(zhì)上是改變了貨幣政策的傳輸渠道。事實上，在后金融危機(jī)時代，財富和貨幣政策不僅未能帶來真正意義重大的復(fù)蘇，而且還造成了新的不穩(wěn)定和不均衡，全球經(jīng)濟(jì)很可能會因此墜入一個陷阱。美國是使用新復(fù)蘇處方的最重要“病例”。美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)從2008年年底的不足1萬億美元膨脹到了2014年秋季的4.5萬億美元。與此同時，GDP的真實增長幅度只有2.7萬億美元，余下的9000億美元其實是流向金融市場的各個角落，美國股市同期暴漲與此有莫大關(guān)系。至于經(jīng)濟(jì)本身，復(fù)蘇的速度顯然令人失望，真實GDP增速只有2.3%，較之過去類似周期的4.3%低了2個百分點。
羅奇指出，雖然美國經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)不及長期平均水準(zhǔn)，但這顯然不足以阻止其他人想要一試的愿望，歐洲現(xiàn)在也加入了量化寬松行列，日本也開始了新一輪強(qiáng)化版的量化寬松?？墒?，現(xiàn)在問題并不僅僅在于這種方法會對每一個特定經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生怎樣的影響，更在于股市的猛漲和貨幣的競相貶值，其實已經(jīng)造成了各種更加廣泛的系統(tǒng)性風(fēng)險。當(dāng)極端流動性注入的接力棒從一個央行傳到另外一個央行手中，全球資產(chǎn)泡沫和貨幣貶值惡性競爭的危險也就日益加劇。他警告說，依靠金融工具操作、繞開結(jié)構(gòu)性改革的做法，無法治愈頑疾，只能造成更多的資產(chǎn)泡沫、金融危機(jī)，以及日本式的長期停滯。
這個糟糕的循環(huán)怎樣才能打破？羅奇指出，中國領(lǐng)導(dǎo)人不久前強(qiáng)調(diào)，只有訴諸結(jié)構(gòu)性改革。但是，中國的這個戰(zhàn)略性考慮尚未引起更多國家的共鳴。在太多人都在為中國經(jīng)濟(jì)增長減速抓狂的時候，中國領(lǐng)導(dǎo)人似乎是正以更加現(xiàn)實和富有建設(shè)性的方式來評估其宏觀經(jīng)濟(jì)政策的挑戰(zhàn)。在這一點上，許多更加發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)體都應(yīng)感到汗顏。（張偉）
