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財(cái)富增長(zhǎng)帶動(dòng)的消費(fèi)升級(jí)，主要包括快速消費(fèi)品升級(jí)、耐用消費(fèi)品升級(jí)以及休閑娛樂方面的升級(jí)消費(fèi)。從行業(yè)看主要包括：醫(yī)療、旅游、農(nóng)業(yè)、食品、飲料與酒類、汽車、電信與廣電、信息與家電、零售、服務(wù)等行業(yè)。人口增長(zhǎng)帶動(dòng)的消費(fèi)升級(jí)將成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γ虼诉@種增長(zhǎng)必將帶來巨大的投資機(jī)會(huì)。
快速消費(fèi)品穩(wěn)步上行
我們認(rèn)為，2006年下半年，以食品飲料為主的快速消費(fèi)品行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境不會(huì)發(fā)生比較大的變化，仍將保持連年增長(zhǎng)的良好發(fā)展趨勢(shì)。
就整體消費(fèi)者而言，近年來已經(jīng)形成的快速消費(fèi)品消費(fèi)檔次提升的消費(fèi)習(xí)慣難以大幅轉(zhuǎn)變；在居民可支配收入保持平穩(wěn)增長(zhǎng)的前提下，基于“十一五”擴(kuò)大內(nèi)需、鼓勵(lì)消費(fèi)的政策，預(yù)計(jì)下半年消費(fèi)增速將保持在10%以上。當(dāng)然，由于各種原因，無論是城市還是農(nóng)村居民消費(fèi)，都將更集中于中低端產(chǎn)品。
因此我們認(rèn)為，中端產(chǎn)品在未來若干年的表現(xiàn)將相對(duì)更為突出。相關(guān)上市公司，特別是涉及高端產(chǎn)品但同時(shí)具備全產(chǎn)品線的上市公司，將繼續(xù)保持現(xiàn)有的增長(zhǎng)速度，尤其是著力于開拓新銷售渠道和建立、健全渠道體系的上市公司，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)可能強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期。建議關(guān)注G汾酒、G張?jiān)?、G五糧液、G伊利、G老窖、G恒順等公司股票。
此外，雖然快速消費(fèi)品各子行業(yè)估值水平均高于歐美龍頭和亞太龍頭企業(yè)，但我們認(rèn)為，即便如此也不意味著其估值過高。由于我國(guó)快速消費(fèi)品行業(yè)增速高于海外市場(chǎng)，因此不能將處于不同產(chǎn)業(yè)周期階段的中外公司進(jìn)行絕對(duì)水平的比較，亦即相關(guān)龍頭公司較高的成長(zhǎng)性支持目前看起來似乎過高的估值水平。
零售進(jìn)入黃金時(shí)代
中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于城市化、工業(yè)化發(fā)展初期，未來10－15年將是中國(guó)經(jīng)濟(jì)重要的發(fā)展機(jī)遇期，這一階段，整個(gè)經(jīng)濟(jì)總量和規(guī)模將上一個(gè)新的臺(tái)階。與此相對(duì)應(yīng)，中產(chǎn)階層的數(shù)量和在國(guó)民數(shù)量中的比例將大幅上升。因此，未來10－15年將是中國(guó)零售業(yè)發(fā)展的黃金時(shí)期，發(fā)展空間十分巨大。我們認(rèn)為，零售業(yè)發(fā)展的春天才剛剛開始，目前僅處于成長(zhǎng)初期，整個(gè)成長(zhǎng)期將延續(xù)10－15年時(shí)間。
按照國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，人均GDP超過1000美元之后，將觸發(fā)國(guó)內(nèi)社會(huì)消費(fèi)升級(jí)。隨著收入和購(gòu)買力的提高，居民消費(fèi)開始從滿足于基本的生存需求向重視生活質(zhì)量的提高轉(zhuǎn)變，從追求物質(zhì)消費(fèi)向追求精神消費(fèi)和服務(wù)消費(fèi)轉(zhuǎn)變。居民消費(fèi)時(shí)對(duì)品牌的要求越來越高，對(duì)品牌的要求不僅體現(xiàn)在具體的商品上，也體現(xiàn)在銷售這些商品的中間服務(wù)商即零售商上。品牌零售商提供高質(zhì)量的商品和優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，也是一種消費(fèi)升級(jí)，因此隨著我國(guó)中產(chǎn)階層數(shù)量的大幅增加，品牌零售商的發(fā)展空間非常大，所占據(jù)的市場(chǎng)份額也會(huì)越來越大。
在此背景下，我們預(yù)計(jì)擴(kuò)張、行業(yè)整合及管理創(chuàng)新所推動(dòng)的內(nèi)生增長(zhǎng)將主導(dǎo)未來商業(yè)股行情。首先，堅(jiān)持?jǐn)U張戰(zhàn)略，同時(shí)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的零售類公司，依然可以作為重點(diǎn)的投資品種，這些公司包括蘇寧電器、華聯(lián)綜超、銀座股份等；其次，關(guān)注A股市場(chǎng)中有潛在并購(gòu)題材的公司，如三聯(lián)商社、合肥百貨、北京城鄉(xiāng)、陜解放等；第三，管理創(chuàng)新所推動(dòng)的內(nèi)生增長(zhǎng)將使零售企業(yè)走上可持續(xù)增長(zhǎng)之路，關(guān)注蘇寧電器、華聯(lián)綜超、百聯(lián)股份等。
其他消費(fèi)長(zhǎng)期看好
在旅游市場(chǎng)方面，隨著整個(gè)消費(fèi)升級(jí)概念的不斷深入人心，人們將會(huì)不斷地向更高生活水平看齊，因此發(fā)展前景十分廣闊。分市場(chǎng)來看，短期內(nèi)細(xì)分市場(chǎng)將呈現(xiàn)不同的發(fā)展態(tài)勢(shì)：入境游市場(chǎng)將穩(wěn)定增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)需求繼續(xù)擴(kuò)大，出境旅游有望出現(xiàn)新的高潮。
醫(yī)療保障業(yè)作為朝陽(yáng)行業(yè)的基礎(chǔ)在于：生物科技的不斷發(fā)展提供了技術(shù)可能性，老齡化社會(huì)提供了龐大的消費(fèi)群體，政府福利支出加大提供了大筆買單。從中期政策趨勢(shì)來看，醫(yī)藥營(yíng)銷環(huán)節(jié)的反商業(yè)賄賂、通用名處方制度即將出臺(tái)、企業(yè)自主創(chuàng)新能力環(huán)境的改善，有利于企業(yè)開發(fā)出具有競(jìng)爭(zhēng)壁壘的臨床藥物新品種，從而提升公司的盈利能力。
隨著消費(fèi)升級(jí)，汽車進(jìn)入家庭已經(jīng)成為一個(gè)不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。目前我國(guó)千人擁有汽車大約為24輛，遠(yuǎn)低于世界平均水平（120輛/千人）。預(yù)計(jì)到2020年，私人載客汽車將達(dá)到9000萬輛，轎車年銷量將突破1000萬輛。未來，我國(guó)汽車銷量的增長(zhǎng)速度將會(huì)在15%左右，和9－10%的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增速比較，15%仍然是一個(gè)比較高的增長(zhǎng)速度。
重點(diǎn)關(guān)注股票
行業(yè) 公司
飲料 ：Ｇ恒順、Ｇ汾酒、ＧＳＴ酒花、Ｇ燕啤
零售與服務(wù):蘇寧電器、大商股份、Ｇ中百、Ｇ綜超、Ｇ合百大
旅游 :首旅股份、Ｇ西旅、Ｇ桂旅、麗江旅游、Ｇ中青旅、Ｇ錦江、西安飲食
醫(yī)藥 :雙鷺?biāo)帢I(yè)、Ｇ萬東、Ｇ同仁堂、麗珠集團(tuán)、華東醫(yī)藥、Ｇ金陵藥
廣電 :Ｇ歌華、Ｇ中廣通、Ｇ明珠
信息與家電:Ｇ海信、Ｇ格力、新大陸、Ｇ海爾
汽車 :Ｇ轎車、Ｇ上汽、Ｇ曙光
農(nóng)業(yè) :Ｇ農(nóng)產(chǎn)品
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