我們真沒有擇時的能力。
巴菲特：好的，第 2 區(qū)。
RAJID ERDUWAL：沃倫、查理，你們好。很榮幸見到你們以及伯克希爾優(yōu)秀的經(jīng)理人，感謝你們的辛勤工作。
我是 Rajid Erduwal，來自新澤西。我的問題是關(guān)于擇時的。您總是告訴我們，擇時是根本做不到的。
但是，通過分析您的投資歷史可以發(fā)現(xiàn)，您總是能在關(guān)鍵時刻，展示出強大的擇時能力。
1969 年、1970 年，您退出了股市。1972 年、1974 年，股市非常便宜時，您重返股市。1987 年、1999 年、2000 年，您都有類似的操作。
如今，市場下跌，伯克希爾手握重金。
我想請教一下，您如此強大的擇時能力，是如何練就的？
巴菲特：如果你愿意的話，可以來伯克希爾工作。
RAJID ERDUWAL：那太好了。（笑聲）
巴菲特：其實，我們真不知道市場會怎么走。周一開盤，股市是漲還是跌，我們根本不知道。我們始終不知道市場會怎么走。我和查理合作這么多年了，我們做過很多投資決策。稍后，我給大家講一下我學習投資的過程。在查理和我合作的這么多年里，我們沒有任何一項投資決策，是根據(jù)猜測市場的漲跌做的。在做投資決策時，我們從來不談?wù)?，也不考慮市場的漲跌。
芒格：是啊，從來沒有。
巴菲特：我們也從來不考慮宏觀經(jīng)濟會怎么發(fā)展。我們不知道。
2008 年，所有人都看空股市的時候，我們表示樂觀。有的人因此說，我有擇時的能力。
其實不然，我們買早了，還沒見底的時候，我們就已經(jīng)買了很多，我們選擇的時機很差。
不能說是“我們”，應該說是“我”的擇時能力很差。
我記得，在三四個星期的時間里，我們就動用了一百五六十億美元。那時候，一百五六十億美元對我們來說，已經(jīng)很多了。我們投資了箭牌、高盛。后來，股市的走勢證明，我們買得太早了。
我買的時候，不知道股市是會漲，還是繼續(xù)跌。事實證明，我買了以后，市場又跌了很多。
2008 年 10 月，我在《紐約時報》上發(fā)表了一篇文章，《買入美國，正當時》(Buy American. I Am.)。
如果我真有超強的擇時能力，那我應該再等六個月。我記得，市場是 2009 年 3 月份見底的。沒記錯的話，市場達到最低點那天，我好像正好在 CNBC 接受采訪。
可以說，2008 年那次大跌，我沒抄到底。大家知道，2020 年 3 月，市場大跌，我也沒抄到底。
我們不會擇時。我們只能差不多知道價格是不是足夠便宜。無論買什么股票，我們都不知道買入之后是漲是跌。其實，每次買入股票的時候，我們總是希望能再多跌一段時間，這樣我們就可以買到更多。就算我們買完了，把資金用完了，我們還是希望我們買的股票繼續(xù)跌。繼續(xù)跌，公司可以接著回購，我們的持股比例隨之上升。
這個道理很簡單，小學四年級的孩子都能學明白，但學校不教這個道理。
大家別再說我們善于擇時了。好吧，非要說我們擇時有多厲害也行，那就說去吧，但我們真不善于擇時。
我們從來不根據(jù)猜測市場漲跌做投資，也從來不根據(jù)預測宏觀經(jīng)濟做投資。
1942 年，我 11 歲，大概是 3 月 11 日，還是 3 月 12 日，道指 90 多點的時候，我買入了人生中的第一只股票。我記得，那天早上道指開盤是 101 點，收盤是 99 點。現(xiàn)在，道指已經(jīng)來到了 34,000 點。
我做投資這么多年，就是始終對持有美國公司滿懷信心。
哈佛大學的捐贈基金、通用汽車的退休基金，它們還真不如去請教一下 11 歲時候的我。它們不信我的，它們非要搞什么股債平衡，持有股票的比例不能高于 60%。它們還聘請很多基金經(jīng)理，每三個月就要傾聽這些基金經(jīng)理的高見。
像它們這么做，還真不如扔飛鏢，分散選股，持有美國公司 50 年、100 年呢。長期持有股票的收益率，肯定是高于債券的。
投資是很簡單的一件事，但人們把它搞得太復雜了。
基金經(jīng)理不可能說這樣的話，他們告訴大眾投資有多簡單，那相當于砸自己的飯碗。
基金經(jīng)理不可能講出真相，他們不可能告訴普通大眾，他們沒有創(chuàng)造任何附加價值，普通大眾完全可以自己投資指數(shù)。人性如此，我們不能對基金經(jīng)理要求太高。
我不想這么說，但事實就是如此，人們完全可以讓猴子扔飛鏢選股，用不著向基金經(jīng)理支付管理費。我賭猴子能跑贏基金經(jīng)理。
我沒有貶低基金經(jīng)理的意思。猴子并非優(yōu)于人類的物種。我更愿意和人類生活在一起，不想和猴子生活在一起。我只是用猴子扔飛鏢做例子，講了一個事實。
2011-08-14 03:25 段永平 回復 張信華 預測一般指的是短期的東西，我不做預測。評估一個公司的價值是另一回事。
巴菲特：我們從未想到要預估股市未來的走勢。短期股市的預測是毒藥，應該要把他們擺在最安全的地方，遠離兒童以及那些在股市中的行為像小孩般幼稚的投資人。
