第五版說明：
進行了一些修改和補充。
正文：
引言
價投真諦哪里找，實戰(zhàn)手冊是個寶，
工匠精神話唐朝，小琴嫂子領(lǐng)導好。
價值投資道術(shù)器，完整闡述成體系，
實戰(zhàn)案例來分享，人生指路好師長。
第一篇 如何面對股價波動
股權(quán)憑證是生意，交易票據(jù)零游戲，①
大米并非米缸產(chǎn)，收益不能靠投機。②
財富本源是思想，思想正確才有糧，③
正確認知加理性，獲取收益如探囊。④
投資本是終身事，財富來源兩模式，⑤
主動收入很被動，被動收入才主動。⑥
工作賺錢增量難，存量財富提效顯，⑦
努力目的只一個，就是為了有的選。⑧
通貨膨脹猛于虎，貨幣資產(chǎn)注定輸，⑨
龐氏騙局靠接盤⑩，真正資產(chǎn)有產(chǎn)出。
基礎(chǔ)收益并不難，想要提升存風險，?
資本市場本多贏?，立足先贏求大贏。
專業(yè)投資路漫漫，求索方向先明辨，
偏重價值或成長，找準定位仔細想。?
投資無需接盤俠，盈利促使人來搶，
被動漲價收益降，客觀規(guī)律不可抗。?
穩(wěn)賺不賠有道理，資產(chǎn)回報是保底，
抓住本質(zhì)只瞅地，利用傻子擴收益。?
財富增長靠復利，下跌才是加速器，?
要想獲得好成績，賽馬要找好馬騎。?
企業(yè)就像孫悟空，商業(yè)模式是如來，?
優(yōu)質(zhì)企業(yè)有特點?，五力模型優(yōu)勢顯。?
投資簡單但不易?，拒絕誘惑沉住氣，
內(nèi)在價值作標尺?，不隨市場做傻事。
第二篇 如何估算內(nèi)在價值
價值投資有根基?，股票背后是生意，
追求安全留邊際，市場先生送福利。
不懂不投需能力?，全部排除也不惜，?
估值變量只一個，現(xiàn)金折現(xiàn)是邏輯。?
了解公司有路標，首選指標ＲＯＥ，
經(jīng)濟商譽護城河，持續(xù)保障競爭力。?
自由現(xiàn)金是思維?，精算公式無意義，?
金錢都是一樣的，獲取能力有差異。?
估值就是比收益?，立足永恒選標的，?
資本習性是逐利?，必然抹平高收益。?
買賣理由只一個，收益明顯高或低，?
安全邊際留多少，提前想好利與弊。?
永遠不賣是誤解，持有期限無意義，?
兩只股票不好比，與現(xiàn)金比更容易。?
估值明確很重要，呆板執(zhí)行不偏倚，?
手握交易決策權(quán)，賺與躺賺都可以。?
股權(quán)本來收益高，不賣已經(jīng)足夠好，?
傻子送錢是意外，平常心態(tài)來對待。?
日常不應真呆坐，研究學習是常態(tài)，
跟蹤信息調(diào)估值，持續(xù)進行不懈怠。?
第三篇 實戰(zhàn)解析
投資寬基有邏輯，優(yōu)中選優(yōu)勝平均，?
將之做好也不易，信心動搖是主因。
眼紅別人是其一，長期不漲是其二，
只有邏輯真明白，才能克服心障礙。?
自建組合三要點?，首先確定能力圈，
財報分析為基礎(chǔ)，篩選公司是主觀。
自以為懂卻非懂，導致賠錢總根源，?
認知模糊不確定，將其排除最保險。?
買入初衷是其二，立足長期來分析，
長期視角算收益，并非就是持有期。?
賣與不賣全靠比，持有期限無關(guān)系，
只要能占大便宜，啥時候賣都可以。?
持有過程是其三，是否上市并無關(guān)，○51
只要公司能賺錢，市值增長是自然。
何種方式來增長，最后也不受影響，
不可知又不重要，這種事情不用管?！?2
投資股權(quán)優(yōu)點多，表相迷惑最難破，
價格波動擾心弦，真知之后行不難。○53
自由現(xiàn)金最重要，提供方向來思考，○54
心中有了估值錨，不管漲跌都逍遙。○55
兩門課程都重要，面對股價是王道，○56
收益隨著認知高，深度研究價值造?！?7
日拱一卒深挖掘○58，樓高全靠根基牢，
多看一二勤努力○59，付出回報自有道?！?0
第四篇 投資與人生
做人投資道相通，遠離垃圾是守中，○61
人以群分可觀人，亦可觀友查自身?！?2
跟隨高人境界升，三觀積極能量正，○63
挑選公司條件高，三大前提是保證。○64
做人不能啥都行，公司最怕瞎折騰，
成功秘訣是專注，一門深入是正途?！?5
做人誠實誤會少，經(jīng)商信譽最重要，○66
若與壞人打交道，事情從來辦不好?！?7
做人要有自知明，投資全憑認知定，
戰(zhàn)勝自我是最難，得到應得才坦然?！?8
一枚硬幣分兩面，對待事物要客觀，
享受其利容其弊，既要又要是貪婪?！?9
挑選公司樹標桿，做人心中立英雄，○70
股神也是平常人，榜樣力量是無窮?！?1
是人一定會出錯，只求對的占更多，○72
追求卓越非完美，苛求完美才是錯?！?3
時間相關(guān)的東西，日久都會生復利，
善良越聚越命好，努力越多越幸運。○74
復利作用生奇跡，獲取復利不容易，○75
要想得到好東西，配得上它是前提?！?6
人人都有無價寶，天天都在換想要，○77
追求卓越固不易，平庸代價反更高?！?8
人的一生最珍貴，莫把生命白浪費，
身價都由自己兌，求仁得仁無怨悔?！?9
三觀不同命不同，幸福人生都相同，
意念真誠心坦蕩，注意保養(yǎng)身體棒。
大量閱讀洞察明，熱愛工作事業(yè)興，
不吝贊美受人愛，人格魅力更崇拜?！?0
公司滿足三前提，做人追求真善美，○81
內(nèi)在價值定外在，鮮花盛開蝶自來。○82
一人一心一世界，性相一如觀自在，○83
享受生活悟生命，價值人生更精彩！○84
注釋：
①股票的兩種屬性：? 股權(quán)憑證；?交易票據(jù)。“股”模式是投資，以獲取資產(chǎn)的回報為目的；“票”模式是投機，是零和游戲。
②忽略對表象差價的投機，回歸對生意本源的投資。
③財富是思想的產(chǎn)物，思想正確，沒糧會變成有糧、沒槍會變成有槍；思想不正確，有糧也變成沒糧、有槍也變成沒槍。
④投資成功的條件：?正確認知；?理性。正確認知來自于正確的事實和邏輯，對此格雷厄姆說：“你是對是錯，不是建立在別人的認同之上，而是建立在正確的事實和邏輯之上”；在投資領(lǐng)域，理性比智商更重要，對此巴菲特說：“投資必須是理性的，如果你不能理解它，就不要做”。
⑤財富來源的兩種模式：?主動收入；?被動收入。主動收入也叫“睡前收入”，被動收入也叫“睡后收入”。
⑥主動收入無法同時擁有金錢和自由時間，并不能帶給我們真正的自由和保障，依靠主動收入帶來的是被動人生。只有被動收入才能讓我們同時擁有金錢和時間，帶給我們真正的自由和保障，依靠被動收入帶來的是主動人生。
⑦通過工作使增量財富增長是很困難的，但是盤活存量財富，增加存量財富的收益率效果卻是很明顯的。
⑧選擇不同結(jié)局就不同（甲乙丙三人的案例），越努力可選擇余地越大，可選擇余地越大越能選出更好的，所以越努力越幸運。
⑨投資品可分為三大類：?類現(xiàn)金資產(chǎn)；?沒有產(chǎn)出的資產(chǎn)；?有生產(chǎn)力的資產(chǎn)。
⑩沒有產(chǎn)出的資產(chǎn)，唯一的出路就是依靠接盤俠，說白了就是龐氏騙局。
?格雷厄姆說：“投資領(lǐng)域具有一種并不廣為人知的特性。普通投資者只需付出很小的努力和具備很小的能力，就可以取得一種可靠的成果；但是要想在此基礎(chǔ)上做出任何提高，都需要付出大量的努力和非凡的智慧。如果你只想為你的投資計劃額外付出一點點知識和智慧，就期望取得遠超一般水準的投資成果，你很可能會發(fā)現(xiàn)自己陷入了一種更糟糕的境地”。
?資本市場的作用就是優(yōu)化社會資源配置，通過資金的自由流動提高使用效率，為企業(yè)創(chuàng)造價值提供資金，為社會創(chuàng)造就業(yè)機會，為國家增加稅收，為大眾提供滿意的產(chǎn)品和服務(wù)，為股東實現(xiàn)回報，最終使得市場參與各方實現(xiàn)多贏的結(jié)果。
?投資者分為兩類：?普通投資者；?專業(yè)投資者。普通投資者獲取寬基指數(shù)的基礎(chǔ)收益，專業(yè)投資者自建投資組合，又分為兩個類型：? 偏重價值型；? 偏重成長型。投資者應根據(jù)自身情況，明確自己的定位，才能更好地在市場上生存。
?高收益率資產(chǎn)必然引來資本搶奪，搶奪抬高價格、降低回報，是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的。
?資產(chǎn)的產(chǎn)出是投資的保底收益，盯住產(chǎn)出是投資的根本，順便還可以利用市場的瘋狂來擴大收益。
?價格下跌使資產(chǎn)收益率上升，下跌才能買到更多更高收益率的資產(chǎn)，實現(xiàn)高收益率的復利累計（瀘州老窖的案例）。
?巴菲特說：“優(yōu)秀的騎手只有在良馬上才會出色的表現(xiàn)，在劣馬上也會毫無作為”。他還說：“你應該找傻子也能賺錢的公司，因為遲早有一天公司會由傻子接管”。既然無法讓“騎手”永遠優(yōu)秀，那就去找優(yōu)秀的“賽馬”，讓任何騎手駕馭都能保持不敗。
?看懂企業(yè)就是看懂企業(yè)的商業(yè)模式，就是回答四個問題：?這家公司靠銷售什么商品和服務(wù)獲取利潤？?它的客戶為何從它這里采購，而不選其他機構(gòu)的商品或者服務(wù)？?資本的天性是逐利，眼看這家公司坐享豐厚利潤，為什么其他資本沒有提供更高性價比的商品或服務(wù)，搶占它的市場份額，或逼迫它降低利潤空間呢？?假設(shè)同行挾巨資，或者其他產(chǎn)業(yè)巨頭挾巨資參與競爭，該公司能否保住乃至繼續(xù)擴張自己的市場份額？
?具有競爭優(yōu)勢的企業(yè)，提供的產(chǎn)品或服務(wù)具有三個明顯的特征：?被需要；?很難被替代；?價格不受管制。
?通過波特五力模型分析企業(yè)競爭力：?潛在競爭者進入的能力；?替代品的替代能力；?購買者議價能力；?供應商議價能力；?行業(yè)內(nèi)競爭者的競爭能力。
?投資簡單但不容易，簡單體現(xiàn)在理念層面，就是兩個字“比較”，不容易體現(xiàn)在實戰(zhàn)層面，原因有二：?市場經(jīng)常會重獎錯誤的行為，堅持做且只做正確的事，并愿意為此放棄市場頒發(fā)給錯誤行為的獎金，認識到自己的平凡，守住能力圈，不容易；?分析企業(yè)的未來，做出大致靠譜的估值，不容易。與這兩個原因相對應，投資需要學好的兩門課：?如何面對股價波動；?如何估算內(nèi)在價值。
?對于投資，巴菲特稱之為“內(nèi)部記分卡”；對于做人，中國古語說：“是非審之于己，毀譽聽之于人，得失安之于數(shù)”，它體現(xiàn)了人的主體意識和獨立人格，是獨立判斷、保持理性、正確面對市場的基礎(chǔ)。
?價值投資的三大基石：?股票是生意的一部分；?安全邊際原則；?利用市場而不是預測市場。
?“能力圈”原則：投資人需要的是對選中的企業(yè)進行正確評估的能力。安全邊際與能力圈密切相關(guān)，能力越強、研究越深刻，認知就越準確，潛在風險就越小，對安全邊際的要求就越低，反之亦然。
?巴菲特說：“能力圈的大小并不重要，重要的是知道它的邊界”。能力圈的核心是“有能力對選中的公司做估值”，這個“選中”是主觀的、個人的行為，數(shù)量最小可以是零。能力圈里企業(yè)數(shù)量是零的時候，無論是存銀行、投資指數(shù)還是抄作業(yè)，只要想清楚代價并愿意承受，都是理性的投資行為。
?自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法，即任何股票、債券或企業(yè)的價值，都取決于將資產(chǎn)剩余年限自由現(xiàn)金流以一個適當?shù)睦始右哉郜F(xiàn)后所得到的數(shù)值。它是唯一在邏輯上說得通的估值方法。
?ROE是我們了解公司的指示牌，它最重要的作用就是幫我們找出公司是否具有經(jīng)濟商譽。對于高ROE的公司，如果是高利潤率或高周轉(zhuǎn)率，說明公司有某種沒有記錄在賬面上的資源產(chǎn)生了價值。資本永不眠，任何超額利潤都會吸引各路資本通過各種途徑參與爭奪，如果公司的這種資源是競爭對手無法復制的，那么它就是這家公司的經(jīng)濟商譽。
?自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法最重要的作用，是為我們提供了正確的思維方式。它告訴我們，投資比較的是未來自由現(xiàn)金流，那么商業(yè)模式越穩(wěn)固、競爭優(yōu)勢越持續(xù)、經(jīng)營中承擔的風險越小、凈利潤含金量越高、生命存續(xù)期越長的公司，其未來自由現(xiàn)金流就越多，公司價值就越大。
?自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法在實際運用中，由于企業(yè)的經(jīng)營是動態(tài)變化的，自由現(xiàn)金流是需要動態(tài)調(diào)整的，而且數(shù)據(jù)的細微變動就會使結(jié)果產(chǎn)生巨大差異，幾乎可以得出任何想要的結(jié)果，所以如果真的按照公式去套就已經(jīng)誤入歧途了。我們無法預測、也沒有必要預測公司的整個生命周期，只要預測未來兩三年，然后隨著時間的推移逐年延伸，并且根據(jù)公司的變化動態(tài)調(diào)整，就足以得出投資結(jié)論。
?無論什么生意，所獲得的自由現(xiàn)金都是一樣的，因為1元=1元，只不過是它們獲得自由現(xiàn)金的能力有差異，其差異表現(xiàn)為：?凈利潤含金（自由現(xiàn)金）量不同；?盈利持續(xù)性不同；?維持當前盈利所需的資本支出不同；?承擔的風險不同。因此，與之相對應，我們要選擇符合三大前提的公司：?利潤為真；?利潤可持續(xù)；?維持當前盈利能力不需大量資本投入，同時?對高杠桿企業(yè)打七折。的我將其概括為：“投入小、產(chǎn)出大、可持續(xù)、風險低”。
?投資就是機會成本的比較和選擇，“金錢都是一樣的，比較它們就是了”，將自己有意向的資產(chǎn)擺上天平，用手頭現(xiàn)有的資產(chǎn)去參與比較，然后選擇投資收益率明顯較高的那種持有就可以了。
?估值的時候不能受到近因效應的影響而“天真外推”，對此格雷厄姆說：“必須立足永恒的視角來看待當下”。
?資本的天性就是逐利，金錢永遠在流動，資本永不眠，它永遠是流到效率最高的地方，流到能夠掌握和控制它的人手中。一個人破產(chǎn)了，但金錢并沒有消失，它仍然存在于整個社會之中，只不過是流到更有效率，更能掌控它的地方去了，它一刻不停地進行著再分配。
?在資本自由流動的市場，盈利能力一樣的資產(chǎn)，一個便宜一個貴，必然會有資本賣出貴的買入便宜的，最終使兩者的差價縮小至接近交易費用。
?買賣點的設(shè)置原則，就是占不到大便宜就不交易，即資產(chǎn)收益率明顯高于或明顯低于無風險收益率。具體就是，三年后合理估值的50%為目前的理想買點。三年后合理估值*150%，或當年50倍動態(tài)市盈率，二者中較低值為一年內(nèi)賣點。
?買入價格越低，收益率越高，但也越不容易買到。所以，預留安全邊際的大小，取決投資者自己是更在意最終收益率，還是寧愿降低收益也不想承受大幅波動。
?持有期限不是投資需要關(guān)注的問題，什么時候賣取決于什么時候價格到達預設(shè)賣點。
?兩只股票相比較，涉及收益率、成長性、確定性等多個要素，且每個要素的準確性都不如現(xiàn)金，判斷難度幾何式增加，所以將股票與現(xiàn)金比更容易，也更準確。
?設(shè)定嚴格的、清晰的、呆板的、不知變通的買入或賣出標準，才能避免在近因效應的干擾下“靈活機動”、“相機決策”所導致的很離譜的錯誤的發(fā)生。
?投資者的優(yōu)勢就是享有是否交易的決策權(quán)，所面對的是兩種狀態(tài)：?當正好有錢而市價明顯低于合理估值，或正好持有的股票市價明顯高于合理估值時，通過資產(chǎn)交換行為提升掌控資產(chǎn)的盈利能力，賺。?當市價既不高估也不低估時，以企業(yè)所有者的身份，獲取資產(chǎn)本身的產(chǎn)出，躺賺。
?大量專業(yè)的研究都證明了，在所有國家不同時段的所有大類資產(chǎn)中，長期收益率最高的就是股權(quán)。這不僅是對數(shù)據(jù)統(tǒng)計得出的事實，更是具有邏輯支撐的結(jié)論，因為股權(quán)代表企業(yè)的所有權(quán)，而企業(yè)作為利潤最大化的組織效率是最高的，必然會從社會生產(chǎn)力的發(fā)展中獲取回報，這種回報包含了人類的奮斗和創(chuàng)新精神，所以收益率遠大于其它資產(chǎn)。長期持有股權(quán)已經(jīng)是持有收益率最高的資產(chǎn)了。
?獲取資產(chǎn)本身的產(chǎn)出是根本，是應得的；獲取市場先生的饋贈是意外，靠的是運氣，有，令人高興，無，不影響投資決策。
?投資的日常工作是學習、研究、跟蹤、調(diào)整對企業(yè)盈利能力的判斷，了解越深對企業(yè)的變化越敏感，這是個持續(xù)進行、熟能生巧、需要日拱一卒的事情。
?投資寬基指數(shù)的邏輯是：寬基指數(shù)成份股的平均收益率＞所有上市公司平均收益率＞所有企業(yè)平均收益率＞名義GDP增速＞實際GDP增速＞長短期債券回報＞現(xiàn)金及貨幣基金回報
?投資指數(shù)基金要克服的核心問題，主要是信心動搖，表現(xiàn)為：?眼紅短期的市場贏家；?長期不漲而失去信心。只有真正理解寬基指數(shù)的投資邏輯，才能克服這兩個心理障礙。
?自建投資組合有三個要點：?“能力圈”原則；?以長期視角分析企業(yè)并不等于長期持有；?投資只研究重要且可知的事情，對于不可知的事情不用去管。
?對“能力圈”邊界的判斷、對公司盈利能力的判斷，都是主觀的，不一定符合客觀事實。主觀判斷與客現(xiàn)事實之間的偏差，即自以為懂而實際不懂，是賠錢的最終原因。
?對于認知不深刻的公司，將其排除在“能力圈”之外是最保險的。
?巴菲特說：“如果你不想擁有某公司股權(quán)十年，就不要考慮持有它十分鐘?！币馑际钦f，買入的時候要大致能看懂這家企業(yè)十年后的樣子，并確信十年后依然是有吸引力的，這時買入就會有利可圖，得到滿意的利潤就可賣出，而不是一定要持有十年。
?賣與不賣，與持有期限無關(guān)系，只與是否能占到大便宜有關(guān)系，如果買入當天就能占到大便宜，當天就可以賣出。
○51盯住資產(chǎn)本身的產(chǎn)出是投資的根本，與公司是否上市無關(guān)。假設(shè)這家公司沒有上市，也愿意以當前價格收購，并交給現(xiàn)有管理層管理，這時就可以買入。對此巴菲特說：“當我們買入一只股票時，如果他們告訴我們，市場將關(guān)閉幾年，我們?nèi)匀粫@只股票感到滿意。我們著眼于業(yè)務(wù)本身，報價與此無關(guān)，這是我們看待股票的方式。如果我們對企業(yè)的判斷是正確的，股票將會自己照顧自己?！?/span>
○52股票是公司部分所有權(quán)的憑證，它代表了對企業(yè)未來現(xiàn)金流分配的參與權(quán)，所以只要企業(yè)真賺錢，股東一定賺錢，資本的逐利天性決定了公司的市值一定會增長，至于以何種方式增長，既不重要，也不可知，不用管它。
○53正確對待股價波動是股票投資的根本和核心，股價波動就像女妖的歌聲在股海中反復回響，不停地撥動著人們的心弦。但是“真知，行不難”，真知就像餓了要吃飯、困了要睡覺一樣自然，只要真正明白了投資的底層邏輯，自然就能正確地面對股價波動。
○54未來自由現(xiàn)金流是估值的唯一變量，它為我們指明了正確的思考方向，告訴我們價值的本源是什么，投資比較的是什么。
○55正所謂“心中有了估值錨，紅也逍遙，綠也逍遙，耐心等待創(chuàng)新高；心中若無估值錨，紅也驚心，綠也驚心，再多道理也飄零”。有了估值錨，就知道自己在干啥，就有了主心骨；沒有估值錨，就不知道自己在干啥，就心里沒底。
○56巴菲特說：“如果由我在商學院開設(shè)投資專業(yè)課程，我只會講授兩門課程：一是如何面對股價波動，二是如何估算公司價值”。兩門課程中，如何面對股價波動是投資的根本和核心，它決定了是投資還是投機；如何估算公司價值是必要條件，它決定了投資收益的高低。兩門課相輔相成，正確面對股價波動就會把注意力放在公司價值上，正確評估公司價值就會更好地利用股價波動。
○57深度研究才能在局部形成比較優(yōu)勢，投資收益的大小與認知深度正相關(guān)，所以說“深度研究創(chuàng)造價值”。
○58每天進步一點點，日積月累就會產(chǎn)生指數(shù)式增長。對于投資，這叫“復利效應”；對于人生，這叫“日拱一卒，不期而至”，只要方向?qū)α耍筒慌侣?，就能以每天的平凡，來成就最終的不凡。
○59人的注意力在哪里，時間就在哪里；時間在哪里，結(jié)果就在哪里。對于人生，要“世間不如意事十之八九，多看一二”；對于投資，要“股市垃圾公司十之八九，多看一二”。
○60世上不存在沒有付出的回報，也不存在沒有回報的付出，只是回報的時間與方式不確定。真給別人創(chuàng)造了價值，不會兩手空空。
○61做人要遠離垃圾人，投資要遠離垃圾公司，這是基本原則。守中：守住根本。
○62“物以類聚，人以群分”，通過觀察一個人周圍的朋友，就能大致知道他是個什么樣的人。同樣，通過觀察自己周圍的朋友，可以檢查自己，進而改進自己。
○63對于做人，“跟對人”很重要，如果一個人幫我們打開了更高的思想層次，提升我們的三觀和認知，那么這個人就是我們一生的貴人，這遠比單純給多少錢、給多少機會重要得多。
○64對于投資，“確定性”很重要，只有滿足“三大前提”公司才能最大限度地保證確定性。
○65人的精力是有限的，成功的秘訣是專注。對于做人，如果什么都干，可能什么都干不好；對于公司，如果瞎折騰，多元化很可能變成“多元惡化”。
○66對于做人，“人無信不立”；對于經(jīng)商，“商無信不興”。信譽的維護需要一生，而破壞只需要一次。
○67巴菲特說：“我們不愿意與那些人品可疑的管理人打交道，無論企業(yè)具有多么誘人的前景。與壞人打交道做成一筆好生意，我們從來沒有遇見過。”
○68對于做人，“自知者明，自勝者強”；對于投資，每個人都是得到應得的，而不是得到想得的。
○69任何人和事物都既有優(yōu)點也有缺點，接納一個人或事物只能完整接納，斷不可能將其劈為兩半?！跋硎芷淅惺芷浔住笔窃谕顿Y理念建立過程中必須要明確的思想。付出應該付出的，承受應該承受的，得到應該得到的，想明白這些就會得之坦然，失之淡然，就不會患得患失。
○70對于投資，以優(yōu)秀公司為標桿就容易挑選公司；對于做人，有榜樣就容易成為那樣的人。
○71巴菲特也會沖動和出錯，但并不妨礙成首富，事實證明價值投資理論是普適的、可以復制的。
○72投資追求的不是不失誤，而是追求判斷正確帶來的收益盡量高于判斷失誤造成的損失。
○73世上沒有完美的事物，理性的人追求卓越，而不會苛求完美。在投資領(lǐng)域里，完美是卓越的敵人。
○74善良、努力都會產(chǎn)生復利，善良的人會遇到越來越多善良的人，也就會越來越幸運；努力的人會在某一領(lǐng)域越來越深入，時間越長成就越大。
○75芒格說：“如果既能理解復利的威力，又能理解獲得復利的艱難，就等于抓住了理解許多事情的精髓”。
○76芒格說：“要想得到某樣東西，最好的辦法就是讓自己配得上它”。
○77每個人每天都在進行人生投資，用最寶貴的生命，去換取想要的東西。
○78追求卓越固然需要付出大量努力，但不努力的人只能處于社會底層，反而會付出更高的代價。
○79每個人最終的身價，都是自己一天天用生命兌換來的，只有所求與所得相一致，才能無怨無悔。
○80巴菲特有一種獨特的人格魅力，可以讓伯克希爾旗下眾多優(yōu)秀的企業(yè)管理者心甘情愿地努力工作。這種人格魅力主要包括：?有原則；?真誠；?睿智；?對事業(yè)的熱忱；?不吝感恩和贊美。
○81對于投資，滿足“三大前提”的公司就是優(yōu)秀公司；對于人生，追求“真善美”的人就是優(yōu)秀的人。
○82人生與投資一樣，都是內(nèi)在價值決定外在價值，提升自己的內(nèi)在價值，才能擁有與之相符的外在表現(xiàn)。
○83每個人的內(nèi)心不同，所以生活在不同的內(nèi)心世界。內(nèi)心世界決定了外部世界，所以一個人對了，他的世界就對了。
○84人生包含：?生存、?生活、?生命，三個層次，投資可以幫助我們擺脫低級的生存狀態(tài)，去享受生活，進而感悟生命的意義，使自己的人生更有價值。
自我賞析：
本篇讀后感，前三個篇章與《價二》的三個篇章一一對應，將每個篇章的每個要點提煉為七字短句，并在注釋中對每個要點闡述了自己的理解和感受。第四篇，將自己對投資的理解與對人生的理解聯(lián)系起來，并進一步由資本投資聯(lián)想到人生投資，最后歸結(jié)為“價值人生”四個字。這四個字與本文標題《價值投資之寶典 人生指路之恩師》相呼應，也是自己使用了十幾年的網(wǎng)名，體現(xiàn)了自己對人生的理解和對投資的情感，將整篇文章的意境提升到了更高的層次
。哈哈，既然已經(jīng)大言不慚到這份上了，還是慚愧一下吧
