8月27日晚間，華東醫(yī)藥（000963.SZ）發(fā)布上半年業(yè)績報告，報告顯示，2019年上半年公司營業(yè)收入182.49億元，同比增長19.08%，扣非歸母凈利潤14.74億元，同比增長16.16%。
單季度來看，二季度公司營業(yè)收入85.44億元，同比增長14.09%，扣非歸母凈利潤6.18億元，同比增長0.87%，不及市場預(yù)期。
受此消息的影響，今日公司股價低開3.05%，盤中跌幅近9%，截止收盤時間，公司股價跌8.08%，收29.46元/股。
（行情來源：富途）
華東醫(yī)藥主要從事抗生素、中成藥、化學(xué)合成藥、基因工程藥品的生產(chǎn)銷售，以及中西藥、中藥材、醫(yī)療器械等的批零經(jīng)銷業(yè)務(wù)。
分行業(yè)看，上半年公司商業(yè)部分營業(yè)收入122.87億元，同比增長12.69%，銷售毛利率為8.08%，同比增長0.58%；制造業(yè)部分營業(yè)收入56.96億元，同比增長28.85%，銷售毛利率為86.03%，同比下降0.85%；國際醫(yī)美業(yè)務(wù)營業(yè)收入2.65億元，銷售毛利率72.25%。
（資料來源：公司公告）
上半年公司商業(yè)部分收入及毛利率增長較好，可見商業(yè)部分已經(jīng)走出兩票制的影響，盡管公司主動下調(diào)阿卡波糖的銷售價格，導(dǎo)致制造業(yè)板塊銷售毛利率有所下滑，但是上半年公司整體銷售毛利率達到33.35%，創(chuàng)下近十年來的新高，而商業(yè)部分營收占公司總營收的67.33%，因此商業(yè)部分一旦有起色，對公司的業(yè)績增厚也是十分明顯。
（資料來源：wind）
分產(chǎn)品具體而言，受益于進口替代加速、營銷渠道下沉基層醫(yī)院和醫(yī)保調(diào)整為甲類，上半年公司核心產(chǎn)品阿卡波糖增速為30+%；
百令膠囊隨著新版醫(yī)保目錄適應(yīng)癥調(diào)整為氣血雙補去除輔助用藥色彩和營銷渠道下沉基層醫(yī)院和OTC，增速穩(wěn)定在15+%；
免疫抑制劑系列產(chǎn)品競爭格局良好，受益于醫(yī)保報銷限制取消，在免疫科、血液科等非移植領(lǐng)域拓展順利，實現(xiàn)了免疫線超過移植線，增速將近30%；
吲哚布芬作為獨家潛力品種，上半年實現(xiàn)銷售額達5000萬，增速100+%；泮托拉唑整體約20%以上增速，其中粉針劑增速約10%，口服制劑30%以上高增長；此外，吡格列酮上半年營收1.6億元，增速達到120%。
費用方面，上半年公司三項費用率合計為22.55%，去年同期為19.07%，同去年相比，公司三費增長3.48個百分點。具體來看，上半年公司銷售費用30.54億元，同比增長31.53%，從銷售明細也可以看出，上半年公司產(chǎn)品推廣、市場維護費同比略降，而增長明顯的為辦公費用以及廣告宣傳費用，以上兩個科目之所以增長明顯，主要是Sinclair Pharma limited納入合并所致。
（資料來源：公司公告）
此外，上半年公司管理費用5.27億元，同比增長59.14%，而管理費用大增主要為職工薪酬及辦公費用大幅上升所致，管理費用大幅上升主要也是去年收購的Sinclair Pharma limited納入并表所致。
（資料來源：公司公告）
研發(fā)管線方面
華東醫(yī)藥中報最亮眼的為公司研發(fā)費用，上半年公司研發(fā)費用合計4.69億元，同比增長77%，全年預(yù)計將超10億，足見公司創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的決心。
（資料來源：wind）
目前在研創(chuàng)新藥主要有三個：（1）治療非小細胞肺癌的邁華替尼，預(yù)計今年底二期臨床結(jié)束并根據(jù)二期臨床結(jié)果爭取申報生產(chǎn)；（2）口服糖尿病GLP-1類創(chuàng)新藥TTP-273，已于今年5月獲批臨床，進入一期實驗，今年爭取完成一期臨床，2020年開展三期臨床；（3）口服糖尿病DPP-4一類新藥HD-118，目前已進入一期臨床，2020年開展二期臨床。
（資料來源：公司公告）
不過，公司明確表示以仿制藥為主，創(chuàng)新藥為輔，據(jù)調(diào)研紀要顯示，公司預(yù)計2019年有望拿到上市批文的品種主要有：卡泊芬凈注射劑、奧美拉唑碳酸氫鈉膠囊、阿納曲唑片、西格列汀二甲雙胍片。隨著今年完成BE產(chǎn)品的增加，明年預(yù)期有更多產(chǎn)品獲得上市許可。
為何收購佐力藥業(yè)？
今年5月下旬，公司擬收購佐力藥業(yè)控股權(quán)，關(guān)于公司收購佐力藥業(yè)一事，資本市場并不看好，而公司卻表示收購佐力藥業(yè)是因為公司看好中藥慢性病治療領(lǐng)域的發(fā)展前景。同時公司還表示中藥新藥目前報批難度很高，去年國內(nèi)獲批上市的中藥新藥非常少，中藥注射劑和輔助用藥的不規(guī)范和過度使用也被市場關(guān)注，反響很大，今后確實需要規(guī)范，但不能因此否定中國傳統(tǒng)中醫(yī)藥的臨床價值和作用。
收購佐力藥業(yè)也是從長遠考慮，中藥今后前景是好的，尤其是治療慢性病方面有療效的口服中藥有很大發(fā)展前途。佐力藥業(yè)有烏靈膠囊、靈澤片和百令片這3個進入國家醫(yī)保和基藥品種。浙江省歷史上只有兩個國家一類中藥新藥：百令膠囊和烏靈膠囊，一個在華東醫(yī)藥，一個在佐力藥業(yè)。
然而百令膠囊和烏靈膠囊基本上都屬于輔助用藥，而前不久新版醫(yī)保目錄中將20個重點監(jiān)控的輔助用藥剔除醫(yī)保，輔助用藥不進醫(yī)保的趨勢十分明顯，這也是資本市場不看好華東醫(yī)藥收購佐力藥業(yè)的原因。
至于收購佐力藥業(yè)后對公司有何影響，目前公司并未披露該方面的具體情況，收購佐力藥業(yè)一事是好是壞，仍需要時間來檢驗。
