投貸聯(lián)動看起來很美 可能大幅增加銀行資本壓力
■本報記者 肖君秀 深圳報道
3月6日，銀監(jiān)會主席尚福林稱“投貸聯(lián)動”是根據(jù)我國當(dāng)前實際情況提出的針對性辦法。支持銀行采用成立類似風(fēng)險投資公司或基金的方式，對創(chuàng)新企業(yè)給予資金支持，并建立在嚴(yán)格的風(fēng)險隔離基礎(chǔ)上，以實現(xiàn)銀行業(yè)的資本性資金早期介入。
“股權(quán)投資本身高風(fēng)險，能否獲得高回報要看銀行在這方面的專業(yè)能力?！?月17日，深圳某創(chuàng)投公司總裁告訴記者，銀行無論是主動的投貸聯(lián)動，還是被動的債轉(zhuǎn)股，關(guān)鍵還看投資隊伍水平。
歐美其他發(fā)達(dá)國家和地區(qū)，銀行都放開了股權(quán)投資，但是對單個項目投資比例和銀行總投資金額都有非常嚴(yán)格的限制，風(fēng)險隔離成為關(guān)鍵。浙商證券銀行業(yè)研究員劉志平測算，按照不超過銀行一級資本3%的比例計算，我國商業(yè)銀行可投資的私募股權(quán)規(guī)模應(yīng)在3300億。這將為股權(quán)投資市場萬億年規(guī)模當(dāng)中，再添一把猛火。
雞肋還是佳肴？
中國最大民營造船廠熔盛重工（現(xiàn)更名為華榮能源）掀開了銀行股權(quán)投資的冰山一角。
3月8日，該公司公告稱，擬向債權(quán)銀行發(fā)行141億股，認(rèn)購價每股1.00元，以此償還銀行141億債務(wù)。據(jù)相關(guān)消息稱，中國銀行(3.630, 0.03, 0.83%)是其最大的債權(quán)方，債務(wù)總額為63.1億元，那么熔盛重工將向中國銀行發(fā)行27.5億股票來抵銷這筆債務(wù)。
廣發(fā)證券(17.820, 0.25, 1.42%)銀行業(yè)研究員屈俊認(rèn)為，投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)推出的背景是配合供給側(cè)改革，緩解企業(yè)負(fù)債財務(wù)成本壓力。
銀行股權(quán)投資如箭在弦一觸即發(fā)，無論是銀行壞賬難以收回被動地實行債轉(zhuǎn)股，還是采取投貸聯(lián)動方式，為創(chuàng)新企業(yè)主動輸血以獲取高收益，監(jiān)管層和銀行都形成了共識，多家銀行也在為此建言并爭取盡快獲準(zhǔn)此業(yè)務(wù)。
上海銀監(jiān)局局長廖岷認(rèn)為，銀行投貸聯(lián)動首先是“銀行主貸、創(chuàng)投主投”，即銀行本質(zhì)是風(fēng)險貸款，分享認(rèn)購少量股權(quán)，而大比例股權(quán)投資方仍是VC和PE?！吧虾５你y行在探索期內(nèi)暫時控制在3%-5%以內(nèi)”。
美國硅谷銀行是投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的成功典范，該銀行將獲得的認(rèn)股數(shù)控制在企業(yè)總股本的1%以內(nèi)。
廖岷認(rèn)為投貸聯(lián)動應(yīng)“抵補(bǔ)風(fēng)險，收息為本”，即以投資成功后巨大的股權(quán)增值收益來覆蓋前期投入的高風(fēng)險，解決傳統(tǒng)信貸模式風(fēng)險與收益不對稱。但銀行不以投資為目的，認(rèn)股權(quán)證以貸款利息形式獲得，銀行不能動用自營資金來投資。股權(quán)僅是為了彌補(bǔ)貸款的風(fēng)險損失，等同于一種風(fēng)險準(zhǔn)備金，銀行主要收入仍然來自貸款利息。并且，從國際經(jīng)驗看，能夠成功為初創(chuàng)期科技企業(yè)提供融資服務(wù)的，“只是少數(shù)銀行，而且僅在專屬領(lǐng)域內(nèi)深耕細(xì)作，并有較高的專業(yè)化水平”。
銀行主動去做投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)，選擇項目方面將會更加謹(jǐn)慎和嚴(yán)格，但早期項目風(fēng)險相對來說仍很大。被動地債轉(zhuǎn)股充滿了更大風(fēng)險，“如果一家企業(yè)經(jīng)營已非常糟糕，還不起錢了，債轉(zhuǎn)股有什么意義呢？” 銳衡資產(chǎn)聯(lián)合創(chuàng)始人洪自華對本報記者稱，這樣無非能夠使銀行的壞賬得到處置，賬面數(shù)字會更好看一些。
從熔盛重工債轉(zhuǎn)股的公告來看，其以每股1元的價格轉(zhuǎn)股。3月18日，本報記者查閱該股H股的價格僅為0.24港元上下?！叭绻y行持有的股票價格大幅度下滑，按謹(jǐn)慎原則應(yīng)該進(jìn)行計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備?！鄙鲜錾钲趧?chuàng)投公司總裁認(rèn)為。
不可能大規(guī)模做？
事實上，對于“投貸聯(lián)動”，市場更多理解為這是為銀行壞賬處置開道，這樣操作會給銀行資本帶來壓力。根據(jù)銀監(jiān)會《商業(yè)銀行資本管理辦法》，銀行被動持有的股權(quán)兩年處置期內(nèi)風(fēng)險權(quán)重為400%，而若超過處置期，風(fēng)險權(quán)重為1250%，相對于貸款的風(fēng)險權(quán)重100%來講，將大幅增加銀行的資本壓力。
“以時間換空間，在拉長回收期的同時降低銀行資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，可能加大銀行后續(xù)潛在的風(fēng)險暴露，并存在一定的道德風(fēng)險?！痹谇】磥恚@種非常規(guī)的、被動的不良處置方式，不大可能大規(guī)模做。
此外，廖岷認(rèn)為“隔離風(fēng)險，控制投機(jī)”至關(guān)重要，即在美國等實行分業(yè)體制的國家，都強(qiáng)調(diào)商業(yè)銀行與資本市場的隔離，防止因投資股市產(chǎn)生投機(jī)行為，危及銀行體系安全，因而對信貸和持股機(jī)構(gòu)進(jìn)行“主體隔離”。
金融監(jiān)管研究人士孫海波認(rèn)為，銀行應(yīng)該設(shè)立專門的股權(quán)投資子公司以試點(diǎn)投貸聯(lián)動模式，該投資子公司被視為銀行的關(guān)聯(lián)方。
此外，銀行有可能將投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)，做成“名股實債”的業(yè)務(wù)。孫海波稱這在銀行業(yè)其實是比較流行的做法，主要是信托計劃此前為了規(guī)避30%融資類比例限制，這也是目前銀行和保險參與PPP項目風(fēng)險管理措施、商業(yè)銀行參與上市公司定增等都常用的套路。
“那么投貸聯(lián)動中，銀行風(fēng)險子公司在項目選擇上會不會同樣以對方大股東或關(guān)聯(lián)方提供回購條款為主的名股實債模式？”在孫海波看來，這樣的操作手法與銀行表內(nèi)直接做股權(quán)質(zhì)押貸款或其他債權(quán)融資孰優(yōu)孰劣，主要看未來銀監(jiān)會如何處理風(fēng)險子公司和銀行之間的并表關(guān)系。
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