君子愛財，取之有道
基金套利是優(yōu)質(zhì)的投機機會，風(fēng)險相對要小的多，通過套利可以極大的提高我們的基金定投收益率。
基金套利是一項極為精細“技術(shù)活”，進行操作的必要前提，首先是弄清楚套利的原理，道哥在《定投必學(xué)：底倉基金套利（上）》有講解，不懂的老鐵可以去看一下。
文中牽扯到很多基金知識和交易規(guī)則，對于一遍看不明白的老鐵，可以多看幾遍，或者跟道哥單獨溝通。本篇文章就不再重復(fù)，主要講一下底倉基金套利實戰(zhàn)操作步驟和技巧。
1什么樣的基金可以進行套利？
常見的場內(nèi)基金主要包括ETF指數(shù)基金、LOF開放型基金、QDII海外基金、分級基金。他們都同時存在一級市場和二級市場（證券交易系統(tǒng)），都有可能存在折價和溢價的情況，理論上他們都是可以進行套利的。
①ETF基金的申購須以一籃子股票(或有少量現(xiàn)金)換取基金份額，贖回須以基金份額換回一籃子股票，在湊一攬子股票時專業(yè)要求對非常高，而且交易單位為100萬份基金份額，即必須按照100萬份的整倍數(shù)成交，套利資金最少在50萬左右。所以，ETF套利只適合機構(gòu)投資者，不適合個人投資者。
②分級基金屬于帶有杠桿型基金，雖然套利資金量要求沒那么多，但是套利流程比較復(fù)雜，對于普通投資者來說要求比較高，而且目前證監(jiān)會提高了分級基金的交易門檻，申請權(quán)限開通必須前20個交易日其名下日均證券類資產(chǎn)不低于人民幣30萬元。在這里，道哥對于ETF基金和分級基金不做過多介紹，有興趣的可以私聊。
③LOF和QDII基金進行套利交易只涉及基金的交易，通常資金量最少1000元就可以參與，套利技巧和流程和相對簡單，適合個人投資者參與。
2什么時候會出現(xiàn)套利機會？
套利的機會是公共機會，而且這個機會通常是非常短暫的，它只留給有準備的先知先覺的人。當(dāng)知道的人越多，這種機會的可獲利性就會越低。
套利的機會不是隨機的，它的產(chǎn)生也是有一定預(yù)見性和規(guī)律性的。道哥總結(jié)了下容易出現(xiàn)折價/溢價套利機會的情況，供大家參考：
①牛市初中期或者熱點，看漲情情緒高漲，容易出現(xiàn)溢價套利空間。例如，2017年4月1日雄安新區(qū)成為市場熱點，相關(guān)題材追漲情緒高漲，基建工程（165525）LOF基金接連2個漲停板，在4月6日二級市場價格漲到了1.537，凈值卻只有1.334，溢價高達13%，如果此時買入必將是風(fēng)險巨大的。在4月7日，套利大軍殺到，當(dāng)天跌停。直至4月10日其價格跌至1.325，溢價13%完全被抹平。
②熊市底部或利空出盡，看漲情情緒高漲，容易出現(xiàn)溢價套利空間。例如，國泰商品在2017年上半年持續(xù)走低。當(dāng)?shù)?.39元時，引來很多不知情的散戶和定投者，覺得價格便宜，會大概率反彈，而大量買入，使得原本繼續(xù)下跌的基金并沒有下跌，加上基金限額申購（每人每天限額申購1000元），導(dǎo)致出現(xiàn)了連續(xù)近20天的最高10%的溢價。
相信當(dāng)時很多人參與了套利，每人每天申購1000元，T+3到賬后賣出就可以獲得4%~9%左右的收益，十幾天下來每個賬戶約有千元左右的收益。
③長期暫停申購的基金，重啟申購時會容易出現(xiàn)套利機會。由于基金在二級市場和一級市場都可以相互轉(zhuǎn)化，基金不會出現(xiàn)大幅度溢價和折價，市價圍繞凈值波動。但是，由于種種原因，基金公司某一時刻會暫?；鹕曩彛P(guān)閉了互通渠道。
這個時候就會有莊家/機構(gòu)拿基金炒做拉升，引不知情散戶跟風(fēng)，造成大幅溢價。因為暫停申購，溢價無法被摸平。當(dāng)重啟申購的時刻，就出現(xiàn)溢價套利的機會。
例如中國互聯(lián)（164906）在2017年12月11日前暫停申購，基金一直處于高溢價狀態(tài)。12日基金開啟申購，就出現(xiàn)了套利空間。
此時如果繼續(xù)持有或者買入中國互聯(lián)是非常危險的，因為已經(jīng)有套利大軍在11日以低凈值申購，在T+3日套利資金到賬時獲利賣出。所以中國互聯(lián)在15日時跌幅高達達4.33%，溢價被完全抹平。
④個股停牌并有重大利好消息，無法購買股票，可以通過基金進行變相持股而套利。一般在利好消息出現(xiàn)后，會有大量資金申購，原基金份額會被稀釋。
基金公司為了保護原持有人的利益，通常會在一兩天內(nèi)暫停申購。所以，在第一時間獲得利好消息，并在暫停前成功申購是非常重要的。
例如360借殼江南嘉捷（601313）上市，雖然江南嘉捷停牌無法買入，但是我們可以尋找并申購持有其份額的基金廣發(fā)鑫源混合A（002135），從而變相的買入了股票。
很多老鐵納悶是如何根據(jù)股票尋找持倉基金呢，以江南嘉捷為例反查步驟：天天基金網(wǎng)→搜索：江南嘉捷→點擊：股東研究→基金持股→廣發(fā)鑫源混合A
⑤折價套利與溢價套利相反，機會出現(xiàn)在市場普遍看跌的情況下。例如熊市的初期中期，或者市場提前獲得利空消息，就容易出現(xiàn)折價套利機會，熊市折價套利可以減少損失降低成本?；鸬膶崟r折價/溢價，可以去集思錄網(wǎng)站查看。
相對來說，溢價套利的機會要優(yōu)于折價套利的機會，特別是QDII基金，基金贖回到賬時間長達8天，如遇節(jié)假日等情況可長達半月之久，這其中的時間成本比溢價套利要高的多。對于折價套利，不多詳述。
3如何進行套利操作？
場外和場內(nèi)都可以按凈值申購。場外申購雖然費率便宜，但是轉(zhuǎn)托管手續(xù)復(fù)雜，到賬時間慢。相比來說，場內(nèi)申購流程少，到賬快（要比場外申購節(jié)省1天的時間）進行基金套利更有優(yōu)勢。所以，進行基金溢價套利，優(yōu)選場內(nèi)基金申購。
溢價套利流程
登陸證券賬戶→場內(nèi)基金→場內(nèi)申購（不是場內(nèi)認購，認購只針對未上市基金）→輸入基金代碼→輸入購買金額→點擊申購→資金到賬后按照市價賣出(港股和A股基金T+2日到賬/美股QDII需要T+3日到賬)
場內(nèi)申購的費率
場外基金的申購費率通常會打1折左右，一般在0.15%，即1000元申購費為1.5元。而證券場內(nèi)基金的申購費率是不打折的。
以國泰商品為例，它的場內(nèi)申購費率為1.5%，申購1000元國泰商品需要花費高達15元的手續(xù)費。這個申購費率決定了基金溢價只有高過1.5%時才會有套利空間。
但是目前道哥知道目前市面上有一家證券場內(nèi)申購/贖回費率可以打五折，以國泰商品為例，場內(nèi)申購費率為0.75%，即申購1000元國泰商品只需要花費7.5元手續(xù)費。
這大大的降低了基金套利的要求，原本基金溢價超過1.5%才會出現(xiàn)套利空間，現(xiàn)在只需溢價0.75%就會產(chǎn)生套利空間。這個證券就是銀河證券，想?yún)⑴c基金套利的老鐵，道哥強烈推薦開通銀河證券，開戶流程：《底倉套利必備：銀河證券》。
4基金申購成交價格和到賬時間
①跟蹤A股或港股的LOF/QDII基金（如基建工程/香港中小等）交易時間三點之前申購，按照當(dāng)天（T日）收盤后股票價格核算的凈值（T+1日公布）成交，T+2日到賬；成交基金凈值，在收盤時看指數(shù)基本上就能預(yù)測對應(yīng)基金的漲幅。
例如，周一A股大跌，周二A股大漲；周一下午3點前申購，其凈值按照周一股票大跌后的凈值成交，基金在周三到賬；周一3點后到周二3點前申購，凈值按照周二股票大漲后的凈值成交，基金在周四到賬。
②申購跟蹤美股的QDII基金（如華寶油氣/中國互聯(lián)等），實行的是真正的“未知價”交易，成交凈值無法預(yù)測，只能靠猜。
這是由于時差的原因，美股T日要比國T日晚約12個小時。交易時間（T日）三點之前申購，按照北京時間凌晨（T+1日）美股收盤后股票價格核算的凈值（T+2日公布）成交，T+3日到賬；
例如，今天12月19日下3點前申購華寶油氣，是按照北京時間12月20日凌晨美股的收盤價核算的凈值成交。A股收盤的時候，美股還沒有開盤，你要申購相當(dāng)于A股盤前交易，買定離手，無法撤單。
所以，申購美股QDII基金，要承擔(dān)一天的未知風(fēng)險，需要賭一把晚上美股的走勢，如果晚上美股跌了那就以低價格成交。這也是為什么定投QDII基金，我不推薦場外的重要原因之一。
5什么是無風(fēng)險底倉套利？
聰明的老鐵會發(fā)現(xiàn)，這種套利模式可能很難盈利，因為它需要承擔(dān)從申購到基金到賬之間的價格波動。很可能在你套利資金到賬賣出的時候，發(fā)現(xiàn)基金價格就已經(jīng)被打壓下來了。
以中國互聯(lián)為例，當(dāng)12日申購后，套利資金在T+3日到達賬戶時，不僅沒有獲得收益，反而出現(xiàn)了虧損。只有在集合競價逃離的資金才能真正意義上套利成功。其他的參與者，在套利大軍的打壓下，已經(jīng)無法以高于成本價的價格賣出獲利，俗稱被套利大軍埋了。
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對于單純的套利者是失敗的，而對于原本定投和持有中國互聯(lián)的人，這種套利就是非常必要和有效的。
當(dāng)2017年12月12日時，申購狀態(tài)被打開，立刻賣出中國互聯(lián)，與此同時在場內(nèi)申購等額的中國互聯(lián)，一進一出，相當(dāng)于進行了一次高賣底買的操作。雖然T+3資金到賬后溢價被抹平無法獲利，但與一直持有基金不進行套利操作相比，避免至少4%以上的損失。
細心的老鐵會發(fā)現(xiàn)，我在提醒時說過，“持有中國互聯(lián)/中概互聯(lián)的，可以賣掉，進行底倉套利操作”。中概互聯(lián)沒有溢價為什么也可以當(dāng)做底倉進行套利呢？
這是因為兩只基金持的倉股大部分是重合的，他們的凈值是同漲同跌的。底倉不一定是同一只基金，但是基金的持倉必須是重合的。
聰明的老鐵，在12日發(fā)現(xiàn)中國互聯(lián)大幅溢價并開啟申購時，立刻賣出中國互聯(lián)，買入等額中概互聯(lián)。在15日中國互聯(lián)大幅回落，溢價抹平后，賣出中概互聯(lián)，買回中國互聯(lián)。
這種操作既能保證定投的連續(xù)性，又能使得持倉陳本降低。本質(zhì)上來說，它們都是一種套利思維，都屬于底倉套利。
底倉套利操作是無風(fēng)險套利，可以額外獲得超額收益，降低基金的持倉成本，應(yīng)該是每個基金定投者的必選課。
