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股票市場(chǎng)2010-02-09 | 新股發(fā)行市盈率突然大幅滑落
標(biāo)簽：
新股 發(fā)行市盈率 滑落新股發(fā)行市盈率突然大幅滑落
——新股發(fā)行體制市場(chǎng)化改革成效顯現(xiàn)
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng) 董登新（教授）
2010年2月9日，將是一個(gè)十分特別而又有重要紀(jì)念意義的日子。這一天，既有3只中小板及1只大盤股首日掛牌上市，同時(shí)，也有3只中小板及1只大盤股首次公開發(fā)行（IPO）。然而，這既是一種巧合的“對(duì)稱”，也是一種鮮明的“反差”。
今天共有4只新股首日上市
股票名稱
公開發(fā)行股本
發(fā)行市盈率
中簽率
中國(guó)一重
20億股
41.22倍
4.98%
科冕木業(yè)
0.235億股
56倍
0.25%
興民鋼圈
0.526億股
58倍
0.356%
浩寧達(dá)
0.2億股
63.8倍
0.44%
今天，處在上市首日的三只中小板新股的發(fā)行市盈率均在55倍以上，然而，十分遺憾的是：它們的認(rèn)購中簽率卻仍低至千分之二至千分之五之間，筆者認(rèn)為，這都是因?yàn)橹袊?guó)股民一向迷信“小盤股”的老傳統(tǒng)還在起作用。不過，中國(guó)一重以20億的大股本，居然獲得了40倍以上的發(fā)行市盈率，但是，它也創(chuàng)下了新股發(fā)行體制改革以來的兩項(xiàng)記錄：最高網(wǎng)下配售比例及最高網(wǎng)上中簽率！因此，今天首日上市的4只新股一定會(huì)有“破發(fā)”發(fā)生！
今天共有4只新股網(wǎng)上發(fā)行
股票名稱
發(fā)行后總股本
公開發(fā)行股本
發(fā)行市盈率
華泰證券
58億股
7.8456億股
32.35倍
同德化工
0.6億股
0.15億股
32.85倍
神劍股份
0.8億股
0.2億股
36.17倍
漢王科技
1.0705億股
0.27億股
68.69倍
同樣今天，又有4只新股上網(wǎng)發(fā)行，我們驚喜地發(fā)現(xiàn)：這四只新股的發(fā)行市盈率突然間大幅下滑、集體“跳水”，除堅(jiān)強(qiáng)而自信的“漢王科技”仍然牛氣十足外，其余3只新股的發(fā)行市盈率均回歸到了30倍區(qū)間！尤其是面對(duì)券商板塊整體25倍——40倍的高市盈率，華泰證券不為所動(dòng)，甚至根本不敢與3個(gè)月前以56倍的市盈率發(fā)行的招商證券相抗衡，其發(fā)行市盈率直接貼近了30倍！實(shí)際上，就連僅發(fā)行一兩千萬股的中小板“袖珍股”也向30倍市盈率發(fā)行的大盤股靠攏。這是理性的回歸，這是“新股破發(fā)”的神效，這更是新股發(fā)行體制改革取得階段性顯著成效的標(biāo)志。
事實(shí)上，自2009年6月啟動(dòng)的新股發(fā)行體制改革，在短短的半年多時(shí)間內(nèi)，已取得顯著成效，其主要標(biāo)志如下：
（1）證監(jiān)會(huì)始終堅(jiān)守著市場(chǎng)化改革的“兩條底線”不動(dòng)搖：IPO定價(jià)市場(chǎng)化；IPO節(jié)奏市場(chǎng)化。即便市場(chǎng)有噪聲，盡管市場(chǎng)有壓力，但改革方向不再動(dòng)搖。這是監(jiān)管層觀念的轉(zhuǎn)變，也是股市監(jiān)管邁向規(guī)范化的第一步。
（2）暫時(shí)的高市盈率發(fā)行已進(jìn)入尾聲，新股發(fā)行市盈率已悄然滑落，并向曾經(jīng)的30倍“窗口指導(dǎo)”的上限靠攏。這是“市場(chǎng)化”的力量，同時(shí)，也是投資者自由選擇的必然結(jié)果。
（3）新股上市首日“破發(fā)”常態(tài)化，已成為一種被全體投資者（包括機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)體投資者）平靜接受的正常現(xiàn)象。新股破發(fā)常態(tài)化，是使新股上市首日破發(fā)或上漲成為一種不確定的事件，或者說是一種隨機(jī)現(xiàn)象。為什么？因?yàn)榘l(fā)達(dá)股市都是如此，中國(guó)不應(yīng)例外。
（4）新股上市首日暴漲500%，甚至暴漲100%已變得萬分困難，因?yàn)?#8220;打新”、“炒新”與“炒舊”一樣，具有了對(duì)等的風(fēng)險(xiǎn)與收益。這是一、二級(jí)市場(chǎng)的均衡。
（5）網(wǎng)下配售比例及網(wǎng)上申購中簽率正在不斷攀升。尤其是中國(guó)一重打開了中簽率向上的天花板：網(wǎng)上新股申購中簽率高達(dá)4.98%，即將跨越5%；網(wǎng)下最終配售比例竟高達(dá)26.17%，這離網(wǎng)下配售人人有份已不遙遠(yuǎn)。此外，中國(guó)一重一改詢價(jià)區(qū)間上限定價(jià)的老傳統(tǒng)，最終確定的發(fā)行價(jià)格為5.70元/股，低于發(fā)行價(jià)格區(qū)間上限5.80元/股，這是新股發(fā)行制度改革以來首例未以發(fā)行價(jià)格區(qū)間上限定價(jià)的新股。
（6）“買者自負(fù)”已比“發(fā)行人自負(fù)”先行一步，現(xiàn)在，我們正在看到或即將看到“發(fā)行人自負(fù)”的神奇效果：發(fā)行人要么自我暫緩發(fā)行，要么大幅降低市盈率發(fā)行，否則，發(fā)行人也有權(quán)選擇“發(fā)行失敗”，讓數(shù)千萬發(fā)行成本白搭。
為此，隨著新股發(fā)行體制市場(chǎng)化改革方向的不斷深入，一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行市盈率緊貼二級(jí)市場(chǎng)平均市盈率低空飛行，將會(huì)成為一種理性的常態(tài)?？善诳膳?！
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