中金公司：三網(wǎng)融合可能成為2010年的持續(xù)投資主題(薦股)
“三網(wǎng)融合”可能成為2010年的持續(xù)投資主題。從價(jià)值投資的角度，我們建議投資者從關(guān)注運(yùn)營(yíng)向關(guān)注支撐產(chǎn)業(yè)鏈（如內(nèi)容、設(shè)備、軟件和終端）轉(zhuǎn)移。從主題投資的角度，投資者可積極關(guān)注“組建國(guó)家有線網(wǎng)絡(luò)公司、地方有線網(wǎng)絡(luò)整合和試點(diǎn)省市選擇”等給有線網(wǎng)絡(luò)帶來的投資機(jī)會(huì)。
一季報(bào)之前不建議大規(guī)模買入歌華有線（審慎推薦），可以配置天威視訊（審慎推薦），激進(jìn)投資者可以關(guān)注廣電網(wǎng)絡(luò)（中性）。隨著估值水平的攀升，投資者需要在短期業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)、估值水平和主題驅(qū)動(dòng)力度之間做更有效的平衡。歌華有線一季度業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)高、估值水平高，在業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)釋放之前，不適合大規(guī)模配置。天威視訊一季度雖然業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不高（折舊下降對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)主要將體現(xiàn)在下半年），但實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的可能性較大，而公司股價(jià)在經(jīng)過前期調(diào)整后，也低于我們的合理價(jià)格區(qū)間，可以作為首選配置，激進(jìn)投資者可以關(guān)注每用戶價(jià)值較低的廣電網(wǎng)絡(luò)和整合預(yù)期較強(qiáng)的電廣傳媒。（中金公司）
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