本報記者 李域 深圳報道
10點20分、11點06分、11點08分，A股市場上資源、地產(chǎn)、銀行三大板塊皆出動，上證指數(shù)三度闖關(guān)3000點，截至3月28日上證指數(shù)收報2984點，微漲0.21%，3000點關(guān)口得而復(fù)失，但成交額明顯放大，為1982.31億元。
此前一周，上證指數(shù)和滬深 300周漲幅分別為2.4%和2.5%，隨著市場的走強，3月PMI回升、2010年業(yè)績超預(yù)期都成為股市走強的短期催化劑，投資者情緒逐漸亢奮，還有散戶嚷出“本周攻克3000無障礙”的觀點。
不過，券商研究機構(gòu)卻看法不一，如興業(yè)證券(17.67,-0.27,-1.51%)發(fā)表《敦刻爾克大撤退》的投資報告表明：“在4月中旬之前是春季攻勢的撤退階段，邊走邊撤，可以從容撤退。”
東北證券(22.85,-0.19,-0.82%)也認為上沖3000點關(guān)后投資者適宜控制倉位，“階段性行情缺乏熱情，上沖3000點之后指數(shù)會出現(xiàn)一個回落?！?東北證券研究所分析師沈正陽認為以銀行和地產(chǎn)股為代表的估值修復(fù)性行情會更加健康。
也有維持謹慎樂觀的機構(gòu)，如中金公司就認為，A股上周并未受到央行上調(diào)存款準備金率對于資金面緊縮的困擾，市場也因此受到鼓舞。高盛也表示，緊縮政策提前收到成效具有積極意義，緊縮節(jié)奏和力度的潛在變動將有助于逆周期政策調(diào)整的順利實施。
在 “看多”與“唱空”分歧之下，機構(gòu)對投資風(fēng)格回歸至傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)——“機械、建材、煤炭和汽車”卻達成一致觀點，國信證券認為一是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能利用率較高說明傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的景氣度在提升，二是一些傳統(tǒng)行業(yè)的上市公司業(yè)績多出現(xiàn)超預(yù)期的情形。
陣營擴大的看多派
國信證券是堅定的看多派。
無論是2011年的年度策略報告觀點還是3月28日最新出爐的《二季度策略報告要點》，國信證券維持了謹慎樂觀的判斷。
國信證券看多的理由有兩個：一個是通脹預(yù)期回落，政策從緊力度放松下看好股市。盡管二季度通脹的數(shù)字可能還會走高，通脹預(yù)期會有所反復(fù)，不排除給市場帶來波動。二是流動性和基本面背離的情形，如果在財務(wù)報告公布期間上市公司基本面較好，會走出“財報行情”，因而依然維持春節(jié)后的走勢類似于2010年7-8月份行情的判斷。
在二季度的投資策略上，國信證券主要的投資邏輯有兩個。一是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能利用率較高說明傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的景氣度在提升。從數(shù)據(jù)上看，目前的發(fā)電設(shè)備利用小時已經(jīng)接近2002年的水平，說明傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能利用率較高。二是一些傳統(tǒng)行業(yè)的上市公司業(yè)績多出現(xiàn)超預(yù)期的情形。去年表現(xiàn)不錯的行業(yè)(新興+消費)的上市公司業(yè)績低于一致預(yù)期較多，如去年新上市的新興產(chǎn)業(yè)股票很少出現(xiàn)大幅超預(yù)期情形，相反有大幅低于預(yù)期的。
中金、高盛對于后市也持樂觀態(tài)度，中金公司判斷從全年的角度，很可能出現(xiàn) “上半年不緊，下半年難松”的情況。他們認為投資類周期股依然會是近期股市投資的主流板塊。除了建材、化工、機械等此前已經(jīng)有所表現(xiàn)的投資板塊外，市場熱點有望進一步向金融、地產(chǎn)等板塊傳導(dǎo)。
高盛則預(yù)計政策立場仍將偏緊，同時力度將有所緩和：“鑒于未來幾個月CPI同比增幅可能仍處高位，決策者可能保持緊縮的政策立場。不過，考慮到過度收緊的風(fēng)險和外需的不確定性，決策者可能會降低貨幣緊縮政策的力度和頻率、放松對財政和投資政策的嚴格控制、同時維持對購房購車的限制。”
3月28日，國盛證券與東吳證券都站在看多陣營，國盛證券認為上周五更是放量逼近3000點，使市場信心得到極大的鼓舞。銀行、地產(chǎn)等權(quán)重股的全面活躍，成為上周股指連續(xù)振蕩攀升的基礎(chǔ)。隨著日本地震引發(fā)的負面影響的逐步減弱，投資者可繼續(xù)逢低做多。
在看多的機構(gòu)中，申萬研究所則是典型的“空”翻“多”派。他們的觀點從去年底的謹慎到現(xiàn)在的積極樂觀，在申萬2011年春季宏觀策略中，分析師的觀點為通脹可控、增長可期，并預(yù)計即將到來的二季度，上證指數(shù)核心波動區(qū)間為2700—3200點。
在3000點的多空爭奪關(guān)口，私募基金則表現(xiàn)了堅定的看多。
看空派的 R20;大撤退”
興業(yè)證券是近期典型的空方。
近期，興業(yè)證券發(fā)表報告《敦刻爾克大撤退》，其核心內(nèi)容是，其一在4月中旬之前是春季攻勢的撤退階段，邊走邊撤，可以從容撤退，“短期市場還有期待、抄底資金仍會不斷組織反擊，因此，可利用此時機，從容撤退” 。
其次，A股市場2、3月份有行情，屬于春季攻勢，對4月初仍相對樂觀，但二季度中后期謹慎。
興業(yè)證券的邏輯是通脹雖階段性可控，但中期仍有較強不確定性，通脹預(yù)期仍很強，政策不會重蹈調(diào)控房價的覆轍，而會繼續(xù)消除物價上漲的貨幣基礎(chǔ)以進行鞏固。
其次當前經(jīng)濟環(huán)比平穩(wěn)，考慮到春季的季節(jié)性投資旺季，經(jīng)濟下行風(fēng)險尚不足慮。二季度貨幣政策難松，反而可能繼續(xù)加力，從趨勢上，上半年資金面的蜜月期已過。
“空方”西部證券則判斷上證指數(shù)股指難收復(fù)3000點，西部證券認為，在通脹風(fēng)險和經(jīng)濟增速放緩的背景下，市場較難回避緊縮政策預(yù)期的影響，雖然，技術(shù)形態(tài)的修復(fù)有利延續(xù)股指底部抬高的趨勢，但階段反彈的空間高度較為有限。
“3000點攻堅戰(zhàn)宜觀望?！睎|方證券的觀點認為大盤股補漲推升自去年底至今，參與的投資者大部分均已獲利，如已退出大部分的話，那么對這段二級市場來回反復(fù)糾結(jié)攻堅3000點的過程，投資者應(yīng)放棄參與。
不論“唱空”還是“看多”，不論進攻還是撤退，機構(gòu)都一致建議優(yōu)選低估值白馬，首選金融、地產(chǎn)、交通運輸?shù)裙蓛r和估值都在底部的行業(yè)，其次是機械、建材、煤炭和汽車，投資風(fēng)格也轉(zhuǎn)換至中信證券(14.28,0.24,1.71%)所推的“藍籌股估值修復(fù)行情”。
