段永平：區(qū)分是不是價(jià)值投資，唯一的點(diǎn)在哪里？（Student黎大衛(wèi)）
（本文節(jié)選自我寫的《價(jià)值投資進(jìn)階指南》第二章）其實(shí)區(qū)分所謂是不是“價(jià)值投資”的最重要，也許是唯一的點(diǎn)就是在“投資者”是不是在買未來現(xiàn)金流（的折現(xiàn)）。事實(shí)上我的確見到很多人買股票時(shí)的理由很多時(shí)候都和未來現(xiàn)金流無關(guān)——段永平我們上面說的區(qū)分投資和投機(jī)好像是黑白分明的，但事實(shí)上區(qū)分投資和投機(jī)非常不容易。我們?cè)谑袌?chǎng)上每天看到的絕大多數(shù)信息是投機(jī)信息，不單單是媒體信息是投機(jī)信息，我們看到很多標(biāo)榜價(jià)值投資的網(wǎng)站上的信息也都是投機(jī)信息，甚至教科書里面也會(huì)介紹投機(jī)的方法，因?yàn)殇佁焐w地都是投機(jī)而不是投資的信息，而投資的信息非常缺失，剛進(jìn)入市場(chǎng)的投資者幾乎是不可能不受投機(jī)影響的。投機(jī)除了涉及面很廣以外，往往很容易就偽裝成投資的信息，把投機(jī)的內(nèi)容裝扮成各種統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的對(duì)比，裝扮成宏觀經(jīng)濟(jì)的數(shù)據(jù)，裝扮成流動(dòng)性的變化，裝扮成價(jià)格的比價(jià)關(guān)系，反正總有一套說辭把投資者說迷糊了。按照我們本篇對(duì)投資的定義，是投機(jī)還是投資取決于我們的企業(yè)價(jià)值視角和獲取企業(yè)經(jīng)營所得的回報(bào)方式，我們能接觸到的資料關(guān)注企業(yè)現(xiàn)金流的信息很少，而恰恰這才是最重要的。因?yàn)樯厦鎯蓚€(gè)因素，剛?cè)腴T的投資者其實(shí)絕大多數(shù)情況下都是做投機(jī)開始，要轉(zhuǎn)化成價(jià)值投資者會(huì)有一個(gè)過程。有悟性有意愿的投資者會(huì)在投機(jī)過程中發(fā)現(xiàn)投機(jī)不確定性的問題，心態(tài)影響長期投資的問題，他們會(huì)開始搜尋更穩(wěn)定的，確定性更高的投資方式，隨著學(xué)習(xí)的內(nèi)容越多，價(jià)值投資的理念慢慢形成，商業(yè)模式和企業(yè)文化的思路逐漸清晰，才能慢慢蛻變成一個(gè)價(jià)值投資者。大部分的投資者一輩子都轉(zhuǎn)變不過來，這跟投資者本身的意愿關(guān)系很大。自我檢視，識(shí)別自己在做投資還是投機(jī)也不容易雖然我們斬釘截鐵地說投資只有價(jià)值投資一種，但事實(shí)上，市面上流行的對(duì)投資的定義是多種多樣的，我們可以看到非常多典型的投機(jī)都可以被機(jī)構(gòu)輕松包裝成投資。如果投資不能反映到企業(yè)的未來現(xiàn)金流落腳點(diǎn)上，那無論是能看到國家比較優(yōu)勢(shì)、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、還是行業(yè)對(duì)標(biāo)其他國家企業(yè)的發(fā)展階段，都可以跟投資毫無關(guān)系。投資者如果一開始沒有過硬的知識(shí)儲(chǔ)備，往往不容易辨別自己在做的是投資還是投機(jī)。價(jià)值投資在過去幾十年的時(shí)間里，在全球范圍內(nèi)早已經(jīng)被證明是長期有效的盈利方式。但無論是在中國還是美國的市場(chǎng)，價(jià)值投資從來都沒有占據(jù)過主導(dǎo)地位。人性驅(qū)使是投資者大部分都在做著投機(jī)的事，從心理角度看，投機(jī)指向的是充滿刺激、激動(dòng)人心并且簡單輕松愉快。譴責(zé)投機(jī)本身并不恰當(dāng)，因?yàn)橥稒C(jī)本身既不違反法律又不違背道德，只不過從我們的長久地致富的愿望出發(fā)，投資是一條不好走但一定能到達(dá)目的地的道路，投機(jī)則是容易走，卻很難到達(dá)目的地的路，我們心里必須清楚認(rèn)識(shí)到自己究竟在做什么，又究竟想得到什么。如果我們想體驗(yàn)投機(jī)過程的刺激和趣味，那投機(jī)也是一個(gè)有趣的游戲；但如果我們想持久地盈利，想實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由，我認(rèn)為投機(jī)并不是一條有效的道路。投資從心理角度看，需要的是學(xué)識(shí)、耐心、長期主義和人性的磨礪，賺的是企業(yè)發(fā)展的錢，投資者盈利的總額等于企業(yè)的自由現(xiàn)金流折現(xiàn)和，分析企業(yè)和修煉心性無疑要比投機(jī)艱難得多。克服人的本性是很難的，這就是為什么絕大多數(shù)投資人沒有走上投資道路的原因。用企業(yè)視角來思考實(shí)質(zhì)上就是投資的本源，在買入之前我們總在考慮整體買入企業(yè)是否能收回成本并獲取滿意回報(bào)率，而不是考慮股價(jià)會(huì)不會(huì)漲；我們?cè)谫I入后的持有過程中總在考慮實(shí)體企業(yè)的經(jīng)營過程，總在考慮企業(yè)的成本、企業(yè)的周轉(zhuǎn)，總在考慮企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)金流回報(bào)，而不是關(guān)注股價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)發(fā)生困難的時(shí)候我們總在尋求對(duì)問題的深度理解，而不是眼看著突發(fā)利空股價(jià)下跌而立刻賣掉。投資和投機(jī)看上去非常相似，但實(shí)際上企業(yè)經(jīng)營思維和市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)思維的差別，兩者的思維、思考方式完全不一樣，這種差別很微妙，它會(huì)影響每一件事，它決定了你在搜索信息的時(shí)候想要找到什么信息，決策買入的時(shí)候究竟是在疑惑什么，持有過程中關(guān)注什么，在賣出的時(shí)候理由又是什么，對(duì)收益率的預(yù)期是什么，對(duì)收益的周期是多長等等。
本站僅提供存儲(chǔ)服務(wù)，所有內(nèi)容均由用戶發(fā)布，如發(fā)現(xiàn)有害或侵權(quán)內(nèi)容，請(qǐng)
點(diǎn)擊舉報(bào)。
