投資者買入期權(quán)成為期權(quán)的權(quán)利方，即可享受“風險有限收益無限”的投資愿景。當前的上證50ETF期權(quán)投資門檻低，最低幾十元、幾百元就可以買入一張期權(quán)合約，適合所有的投資者參與。期權(quán)的保險對沖功能，盈虧不對稱的杠桿效應(yīng)，T+0的靈活交易模式，相比較傳統(tǒng)的股票、期貨等其他投資產(chǎn)品有諸多的優(yōu)勢。但是······
都說細節(jié)決定成敗，在50ETF期權(quán)的投資中也是如此，很多的時候可能就是我們忽略了交易過程中的一些細節(jié)，導(dǎo)致最后的投資結(jié)果并不理想，甚至造成嚴重的浮虧，比如不夠重視波動率對獲利的影響，總是輕視時間對期權(quán)價值帶來的消耗。
一：忽略波動率對獲利的影響
當投資者買入期權(quán)卻忽略其隱含波動率的話，通常會造成看對趨勢卻賺不了錢甚至虧損的后果。所謂隱含波動率是指期權(quán)市場價格中運用B-S公司反推出來的波動率，這個模型中給出了期權(quán)價格和基本參數(shù)(標的價格、執(zhí)行價、利率、到期時間和波動率)之間的定量關(guān)系。投資者把前四個基本參數(shù)和期權(quán)的市場價格代入模型，就可以推出的標的波動率。
簡單的來說，當期權(quán)的隱含波動率越高時，該合約的權(quán)利金就越高，反之亦然。若忽略期權(quán)的隱含波動率買進期權(quán)極有可能買到價格高沽的期權(quán)，之后即使行情看對了，該合約的權(quán)利金可能并未發(fā)生改變，甚至因為時間價值的損耗反而出現(xiàn)虧損的狀況。相反的，如果買到隱含波動率偏低的期權(quán)代表投資者可能買到被低估的價位，之后即使行情方向判斷錯誤也可能使得虧損減少甚至不會出現(xiàn)損失。
二：輕視時間對期權(quán)價值帶來的消耗：
投資者買入期權(quán)時所支付的權(quán)利金是由兩個部分組成——即內(nèi)在價值與時間價值。內(nèi)在價值即標的現(xiàn)價與執(zhí)行價差，剩余的部分即是時間價值。我們知道購買期權(quán)不能像傳統(tǒng)股票一樣一直持有，這個時間對于期權(quán)投資者來說是一個不定的變量，它可以帶給大家盈利的機會，但時間價值終歸為零。
因此，投資者對于虧損部分不可存在無休無止等待解套的心理，否則即使行情反轉(zhuǎn)為有利的方向，由于期權(quán)時間價值損耗依然血本無歸，但是作為期權(quán)的賣方恰好相反，持有賣方部位越久，賺取的時間價值越多，而且可以用來彌補行情小幅判斷錯誤的虧損。
三：合約的選擇是關(guān)鍵
實值合約
實值合約權(quán)利金成本比較高，杠桿率不及平值、虛值合約，實值合約同時具有內(nèi)在價值和時間價值。時間對買入者侵害相對而言較低，實值合約實際上對標的波動大小的同步率更大，因此只要標的有波動，實值合約便能有收益產(chǎn)出。作為一種穩(wěn)健型投資，實值合約(時間價值占比10%以內(nèi))為首選。
平值合約
平值合約權(quán)利金成本適中，杠桿率適中，平值合約時間價值最大，從時間價值流失率的角度來看也是比較大，但是平值最容易變成實值，因此，當標的價格有效突破平值行權(quán)價時，平值期權(quán)所能帶來的利潤最大。當然如果出現(xiàn)方向錯誤，損失也自然更大。當投資者預(yù)期后市行情將有不錯的波動大小便可選擇買入平值合約，適合日內(nèi)交易，不建議去冒隔夜風險。
虛值合約
虛值合約權(quán)利金成本便宜，杠桿率大，只有時間價值，行權(quán)價遠離標的價格，只有當標的發(fā)生有利方向大幅波動時，才有利潤產(chǎn)出，波動越大，盈利越大。如果只是小幅上漲，由于時間價值流失的關(guān)系便出現(xiàn)即使方向正確還不賺錢的情況。越是深度虛值對應(yīng)行情波動要求便越大。虛值合約到期歸零風險也越大。所以虛值合約作為純博弈高風險的投資策略，謹慎買入。
期權(quán)杠桿特性源自產(chǎn)品設(shè)計機制本身，每張50ETF期權(quán)對應(yīng)資金要求低，投資者入市交易的資金需求少。此外，期權(quán)權(quán)利方可在控制最大損失的同時，享受杠桿交易帶來的好處。因此，對于資金規(guī)模和風險承受能力有限的投資者，可優(yōu)先考慮選擇使用期權(quán)產(chǎn)品。
（文章來源：上證50股票期權(quán)通）
(責任編輯：DF386)
